彼得‧阿徹，BBC生成式人工智慧專案總監。圖片來源：COURTESY OF BBC

要說時下關注度最高的技術，肯定非生成式人工智慧（AGI）莫屬。你能想像一下，各大主流媒體會如何應用這項技術嗎？當被問到這個問題時，多數人腦中可能會聯想到一些反烏托邦式的畫面，比如用「深度造假」技術偽造出的政客形象，再比如像電影《少數派報告》（Minority Report）裡那種跟著人滿街跑的廣告。不過，在當下這個人工智慧技術的早期階段，生成式人工智慧技術還遠遠沒有那麼可怕，各大企業也都希望證明它的正面價值。

以英國廣播公司（BBC）為例，BBC推出了一項叫做「即時文字頁面」的功能，雖然它看起來沒有什麼噱頭，但卻很受歡迎，它可以將正在發生的事件（例如突發新聞或體育賽事）轉化為即時的文字直播。雖然將一場足球比賽的音頻解說自動翻譯成文字，這聽起來並不怎麼科幻，完全夠不上一集《黑鏡》（Black Mirror）或《愛死機》的劇情水準，不過它卻是BBC最重視的人工智慧應用之一。 BBC已經在公司內部開展了幾十個試點項目，好讓這項技術更能服務它在全球的3.18億用戶。

BBC的生成式人工智慧專案總監彼得·阿徹指出：「這個語音轉文字專案為我們開闢了很多潛在的使用場景，它可以透過一些非常簡單的事情，例如對內容進行格式轉換，來給我們的受眾帶來更多價值。新聞價值觀，那麼這就是一場巨大的勝利。

BBC同時也正在試驗其他人工智慧技術，例如一個用於內部知識管理的聊天機器人、一些用於標題生成和翻譯的工具，以及一個面向公眾、主要用於兒童教育的BBC助手，等等。

不過，BBC研發部的人工智慧研究負責人丹尼傑拉·霍拉克表示，BBC在人工智慧技術上還有一個「更宏大的目標」。在「很長一段時間」裡，她的團隊都在利用BBC的專有資料對一個開源大語言模型進行訓練，隨著這個模型對BBC的工作流程和語言風格越來越熟悉，BBC也為它賦予了更多雄心勃勃的任務。 「我們正在利用人工智慧技術做很多事情，例如提高工作效率、節省開支、改進推薦機制、改編內容、搜尋檔案等等。我們利用人工智慧技術開發了一整套工具，來幫助人們提高工作效率，降低工作的複雜性。

BBC研發部人工智慧研究負責人丹尼傑拉·霍拉克。圖片來源：COURTESY OF BBC

BBC也鼓勵編輯部、商務部、法務部和政策研究團隊的員工自由探索如何利用ChatGPT、微軟Copilot和Runway等人工智慧產品為他們的工作帶來價值。阿徹說：「這是整個公司都要面對的問題。你必須要讓大家自由地進行實驗，讓大家自由發揮。這是一項全新的東西，我們都要一起學習，所以我們要盡可能地進行實驗，讓大家自由發揮。這是一項全新的東西，我們都要一起學習，所以我們要盡可能地讓大家都參與進來。

到目前為止，BBC的實驗都還算順利。但是作為一家號稱「公正、優質、獨特」的公立機構，BBC也非常清楚，必須將員工的熱情嚴格控制在一定的範圍內。 2023年10月，BBC的國家總監羅德里·塔爾凡·戴維斯制定了一套人工智慧技術準則，強調了透明度、人的創造力和社會責任的重要性，並強調所有員工、兼職員工和合作夥伴都要嚴格遵守BBC的新聞採編準則。

阿徹認為，人工智慧是一個機遇，但它也有不少限制。現在，英國觀眾每週看BBC TV和iPlayer的時間，比花在Netflix、Disney+和亞馬遜（Amazon）Prime上的時間加起來還多。因此，BBC在引領廣播電視產業的人工智慧發展路徑上是有天然優勢的。 「我們此時此刻所做的，沒有一件事情是脫離了人的自動化。」他也表示：「我們的收視費是我們的一大優勢，但我們也因此在新科技的使用上有了一種責任，我們必須要走在前面。

畢竟，那個崇尚「快速行動、先破後立」的時代已經過去了，出於商業和倫理考慮，在創新上沖在最前面未必總是有優勢的。 「我們有一個所謂的生成式人工智慧技術棧。」阿徹解釋道：「我們正在研究這個技術棧的基礎架構應該是什麼樣的，它需要我們公司具備哪些特定的能力，我們需要採用哪一種大語言模型，如何採用最優路徑進行構建，並且透過API將它提供給公司的其他部門。

「一個反面案例是，你突然發現，自己跟4家雲端服務供應商簽了9份不同的合同，這樣你根本跟踪不了成本。有的人還在ChatGPT上面花了幾百萬英鎊。所以我們從一開始就打算以特定的方式構建我們自己的人工智慧策略，它可能會慢一點，但是沒有關係。

BBC面臨的另一個挑戰，就是來自其他媒體公司和科技公司的壓力，這與地緣政治關係一樣，也是一種充滿矛盾的關係。

就在今年4月，Google在英國啟動了人工智慧搜尋試驗。曾就職與Channel 4、華納媒體（WarnerMedia）和News UK的資深數據專家佩德羅·科薩認為，各大新聞廣播公司面臨的最關鍵的問題之一，就是探索性與謹慎性之間的矛盾。

資深數據專家佩德羅·科薩，曾就職與Channel 4、華納媒體和News UK等新聞媒體。圖片來源：COURTESY OF PEDRO COSA

他表示：「媒體公司與科技平台之間是一種『亦敵亦友』的關係。現如今，人們經常會透過Facebook、Google（Google）或蘋果（Apple）看新聞，而它們最先推送的內容，往往都是為了賺你的錢或賺你的點擊率的內容。則會讓媒體公司更深入地思考如何平衡這種關係。

不過，對於BBC或任何一家公司來說，在人工智慧的問題上，它們面臨的最大的挑戰，可能在於未知因素的規模。

阿徹強調，身為領導者，他們現在應該敢於質疑一切，保持謙虛，並且保持一個開放的心態。 「這是媒體市場的長期的、根本性的變革。就像智慧型手機和網路剛被發明出來時一樣，我們既要尋找那些能夠立即帶來價值的東西，也需要那些可以加深整個產業對這項技術的發展方向的理解的東西。

當然，對於那些沒有收視費可收的廣播公司來說，它們對人工智慧技術的運用，很可能會走向一個BBC不願意看到的方向。

例如，現在市面上已經有了能夠根據你的觀看歷史和個人喜好進行定向推薦的電視節目。而總部位於美國洛杉磯的新創公司Channel 1則計劃在今年底前推出人工智慧製作的新聞，它由可以說多種語音的機器人播送。而對於全世界的足球迷來說，這些生動的文字直播顯然對他們的日常生活影響更大。而且重要的是，在這個過程中，沒有人會失去工作。 （財富中文網）

3月20日，印度裔投資家莫尼什·帕伯萊接受了YPO的訪問。談到了他與查理·芒格的友誼，以及他從這位已故的投資家身上學到的智慧。

莫尼什提到，查理過世前一天，在醫院裡還在想著要為非營利組織進行最後一筆捐款。 「直到最後一天，他都盡可能地從自己思想和身體中拿出東西去幫助他人。他的家人在醫院陪著他，但他仍然在幫助一些非營利組織。”

莫尼什稱讚查理擁有的一個閃光的特質，是可以巧妙地引導別人對於事情的判斷。例如巴菲特對於價格的標籤會不時浮現出來，而芒格看到了，但不會當面講出來。他會巧妙地引導，讓人們覺得，這是他們自己的想法。

巨星隕落，但透過莫尼什的經歷和視角，我們能夠繼續感受芒格智慧與道德準則。本刊節錄對話精彩部分與讀者分享。

「克隆大師」在投資界擁有天然優勢

羅伯特·皮坦格（主持人，Robert Pittenger）：首先，查理·芒格說過，「把一個簡單的想法認真對待。」你能談談這句話的含義嗎？查理的這句話是什麼意思，你是如何將它運用在你的生活和投資中的？

莫尼什·帕伯萊：我很早就了解到克隆和複製的力量。

我偶然間看到了湯姆彼得斯（Tom Peters)的一本書，其中寫道：「我覺得最不可思議的地方，就是你直接可以去找你的競爭對手，和他坐下來，給他講你獲得優勢的所有條件，他們會聽你的，但行為不會改變。

當時我二十多歲，不知道事情運轉的規律，但我一定要證明湯姆彼得斯是錯的。我要尋找聰明的方法，並複製這個方法。而且，我要每次看到有人做聰明的事時，就去複製它，這都能證明他是錯的。

從二十多歲到現在我快六十歲，我發現，大部分時間湯姆彼得斯都是對的。我不清楚原因是什麼，但人類對克隆有一種天然的反感。他們認為，不是自己想出了這個主意會有失身份。

極少數人是克隆高手，而這些人擁有了整個世界。例如，微軟幾乎所有的東西都是克隆的。微軟的實驗室花費了數十億美元，但一無所獲。他們成功的經驗是：研究Lotus，創造出Excel；研究WordPerfect，創造出Word；研究Mac，創造出Windows，等等。即使是現在，OpenAI在人工智慧領域表現突出，Google投入大量經費做研發，而微軟沒做任何工作，但卻走在了前面。

開市客的前執行長詹姆斯·西內格爾（James Sinegal）就是從他的同事索爾·普萊斯（Sol Price）那裡克隆了整個模式。有人問他：“你從索爾·普萊斯那裡學到了什麼？”他回答：“這是個錯誤的問題。我所知道的一切都是從索爾那裡學來的。”

無論是查理還是華倫，他們的成功都來自於對一些簡單想法的執著追求。例如，70年代他們在加州收購喜詩糖果時，他們做了一個跨越性的決策，他們為這家公司支付了三倍於帳面價值的價格。他們認為自己花了太多錢，他們並不了解這家公司的業務有多好。

華倫每年做的惟一一件事，就是放手讓管理階層自主經營公司。不過，在每年的1月1日，他都會將糖果的價格提高，以大大高於通膨率。例如，如果通膨率是3%，他就把價格提高10%，第二年通膨率是3%或4%，他就再提高10%。

讓他感到驚訝的是，他不斷大幅漲價，單位銷售量卻不斷上升。他驚呆了，原來企業可以擁有如此強大的定價權。華倫和查理都不了解品牌，也不了解品牌的力量，但他們對「這是什麼現象？這意味著什麼？我們如何將其應用到其他業務中？」有了深刻的理解。

今天，我們看到，這對伯克希爾來說至關重要。所以一旦下定決心，堅持不懈地追求簡單的想法，就會有很多好的結果。

羅伯特‧皮坦格：多年來，查理是如何改變華倫的投資想法的？

莫尼什·帕伯萊：查理的非凡之處在於，他讓沃倫按照自己的節奏前進。他從不批評華倫所做的任何決定。直到今天，華倫身上還深深刻著價格烙印，這種烙印時不時會浮現出來。查理會看到這一點，但不會當面講出來。

有趣的是，查理在開市客董事會工作了近三十年。他也擔任許多機構的董事，如洛杉磯的哈佛西湖學校、加州大學柏克萊分校、史丹佛大學或密西根大學。他的魅力在於，他能在改善這些機構的同時，不讓他們覺得是被強加的。查理以一種勸說的方式，引導企業往另一個方向發展，管理階層甚至沒有意識到自己被勸說了。

3月10日，我在查理紀念館見到了開市客的創辦人詹姆斯·西內格爾。我問他：「查理在董事會工作了三十年。你能指出開市客與查理不在時有什麼不同嗎？」他想不出任何不同，因為查理以一種非常微妙的方式引導他們改變，以至於，他們認為這是他們自己的想法。

開市客不是零售商，而是顧客的採購代理，這是一種截然不同的思維方式，查理強化了這種思維方式，而且讓管理階層甚至沒有意識到這種影響，這真是太奇妙了。

羅伯特‧皮坦格：幾年前，你在土耳其投資了一些公司，當時還沒有人關注土耳其。我很好奇，你有沒有向查理報告這些投資？查理對你的投資有什麼看法。

莫尼什·帕伯萊：每次我向他提起土耳其，他都表現得很悲觀。他會立刻說：「我不想這麼做。我不想聽。」但我堅持跟查理說，我們在土耳其持有可樂裝瓶廠。因為我知道查理很了解可樂業務，他們是可口可樂的大股東。我說：“查理，告訴我，這次我會怎麼虧錢？”他回答說：“會成功的。”我說：“但你太悲觀了。”他說：“不，會成功的。”我看到他的態度有些轉變。

他對土耳其的投資的想法是，對他來說，投資土耳其要做很多工作，要進行很多旅行，是一件非常辛苦的事。但我想，我要集中精力，因為我們從事的是一個沒有被三振出局的行業。這不像棒球，三振出局，你可以讓無數個好球擦身而過。

如果查理對土耳其說“不”，而土耳其表現出色，這並不重要。重要的是，他不會對做得不好的事情說「好」。這是他的原則。關於土耳其，我終於讓他動了一下，這還挺好的。

羅伯特‧皮坦格：你能談談他的幽默感嗎？我聽說他最後一次住院時，仍然保持著幽默感。

莫尼什·帕伯萊：他和護士開玩笑,護士問他：“你好嗎？”他說：“哦，我快死了，你呢？”

就在查理過世前一個月，我和他共進了最後一頓晚餐。我不知道這將是我最後一次見到他。那次晚餐只有我們兩個，是一個週六，在他家。他的思維仍然非常敏銳，但他告訴我，他的身體出了很多問題。他去世前一天還在醫院為非營利組織做捐贈。我不認為查理信仰上帝，他是不可知論者。他不相信死後會發生什麼，他相信這就是死後。

在他去世前接受的採訪中，主持人問他：「如果有人要在你的墓碑上寫一句話，你希望寫什麼？」他說：「我努力成為一個有用的人。」這個簡單的想法，他卻非常認真地對待。直到最後一天，他都在傾注自己身體和心靈的一切。在最後一天，他的家人和他在一起，但他仍在努力幫助一些非營利組織。

我告訴你們一個有趣的故事，其中蘊含著一些非常美好的道理。我過去常和查理在洛杉磯鄉村俱樂部打橋牌。他每週五打橋牌，我每個月會和他和他的朋友們打一兩次橋牌。通常，我們會在12:30分左右，在洛杉磯鄉村俱樂部的餐廳共進午餐。那裡的食物和環境都很不錯。然後我們會去打三到四小時的橋牌。

有一次，我坐在一張四人桌上，我的對面是查理·芒格和里克·蓋林（Rick Guerin）。他們是非常要好的朋友。是里克讓他們注意到喜詩糖果的。我告訴他們，「你們以為這只是一場橋牌、一頓午餐，但對我來說，這是一個標誌性的時刻。一個來自孟買郊區的印度人，和兩個歷史上的偉大人物坐在一起。

羅伯特·皮坦格：查理是如何管理他留下的資產？

莫尼什·帕伯萊：2010年，查理的妻子出了意外，她在明尼蘇達州的家中從樓梯上摔了下來。她做了很多手術，然後去世了。她一直希望把一半財產留給八個孩子，而她去世的那一年恰好是美國稅法中惟一沒有遺產稅的一年。當時，查理的淨資產約為20億美元左右。當時，他以伯克希爾股票的形式將大約1.25億美元分給了他的每個孩子，這些股票現在可能價值4億美元左右。

從慈善的角度來看，孩子們做了很多了不起的事情。他們的成就令人印象深刻。此外，查理曾經告訴我，他想把錢捐出去。他做了很多不同類型的捐贈。我認為，在他去世時，捐款規模可能已經有幾十億了。我不知道他打算用這筆錢做什麼，我不認為他打算把更多的錢留給孩子們。他肯定計劃了什麼，但我不知道。 (紅刊價投)

當地時間5月6日，韓國金融監管機構發布通報稱，迄今為止，已發現9家全球投行進行了價值2112億韓元(約合人民幣11.3億元)的非法做空交易。韓國金融監督院高級副院長Hahm Yong-il表示，這9家投行中有2家已面臨金融當局的處罰，並因涉嫌違反國家資本市場法而被移交給檢察官作進一步調查。

韓國當局將外資的裸賣空行為形容為“猖獗”，近一段時間以來，韓國當局正在採取措施打擊裸賣空，全球銀行和對沖基金的活動在韓國受到了越來越嚴格的審查。

韓國金融監督院表示，目前仍在繼續調查另外5家投行。整體而言，韓國當局調查的14家投資已經佔了海外公司在韓國賣空交易規模的90%。

當地時間5月6日，韓國金融監管機構發布通報稱，迄今已，發現9家全球投行進行了價值2112億韓元(約合人民幣11.3億元)的非法做空交易。這是韓國監管當局對「裸空行為」調查結果的最新通報。

根據韓國金融監督院的通報顯示，這9家投行(未具體點名)主要違反了程序性規定，總計非法做空164隻股票。

韓國金融監督院高級副院長Hahm Yong-il日前表示，這9家投行中有2家已面臨金融當局的處罰，並因涉嫌違反國家資本市場法而被移交給檢察官作進一步調查。金融監理機構目前正計劃對其他7家銀行的處罰進行審查。

他表示，到目前為止，9家投行的大部分裸賣空交易都與融券方面不合規有關，例如借入股票的數量不足。大多數違規行為與使用未揭露資訊或其他類型的不公平交易行為無關。

韓國金融監督院表示，目前仍在繼續調查另外5家投行。整體而言，當局調查的上述14家投行占到了海外公司在韓國賣空交易規模的90%。

近幾個月來，隨著韓國當局採取措施打擊裸賣空，全球銀行和對沖基金的活動在韓國受到了越來越嚴格的審查。

裸賣空，是指投資人沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲得利潤的投資手法。

今年1月，韓國金融監督院曾發佈公告稱，監管部門確認2家國際投行存在非法做空5隻韓國股票的行為，交易金額達到540億韓元，加上去年11月披露的法巴、匯豐兩家國際投行涉及的非法做空交易(總額為560億韓元)，當時總計揪出的非法做空交易總額為1100億韓元。

今年3月，匯豐銀行香港分行及其三名交易員也被韓國檢方起訴。根據韓國當地媒體本月稍早報導，被瑞銀集團收購的瑞士信貸目前也正面臨罰款。

而如今，隨著調查的進一步深入，這一數字又近乎翻倍。

雖然賣空在許多市場都是合法的，但在韓國，賣空卻成為越來越有爭議的政治問題，該國規模龐大的散戶投資者經常將股票下跌歸咎於賣空。

以史為鑑，每當韓國股市開始下挫，韓國監管層都會出手，透過禁止賣空來穩定市場，可謂是屢試不爽。

韓國當局將外資的裸賣空行為形容為“猖獗”，韓國金融委員會和金融監督院決定，從去年11月到今年6月底禁止賣空，KOSPI 200指數、KOSDAQ 150指數的成份股禁止借入股票進行交易。

禁止賣空政策推出的背景是，韓國股市持續大跌，去年10月，韓國綜合指數累計跌幅達7.6%，創2022年12月以來最大的月度跌幅紀錄，創出階段性新低。

賣空禁令出爐後，韓國股市大幅反彈，連漲2個月，去年11月、12月的累計漲幅分別為11.3%、4.7%，這一輪漲勢一直持續到今年3月，期間最大漲幅超22%。

企業分析機構「韓國CXO研究所」的數據顯示，今年第一季股價上揚，韓國股市的總市值增加近100兆韓元（約 5,228億元），同時市值超過1兆韓元的個股由年初的259只增至3月底的263隻。

值得注意的是，韓國還成立了一個特別小組，調查全球主要投資銀行自2021年5月以來的所有賣空活動。

韓國金融監督院表示，全球銀行在韓國的大多數賣空交易都是為了對沖與終端客戶的掉期合約。

監管機構正在開發一個監控賣空交易的平台，以幫助識別非法交易。雖然去年11月實施的賣空禁令原定只會持續到6月底，但韓國總統尹錫悅最近表態稱，在電子監控系統到位之前，禁令措施將繼續實施。

尹錫悅的表態，或許意味著，韓國股市的賣空禁令將在今年6月底到期後進一步延長。

但也有業內人士警告稱，長時間禁止股票賣空的政策或將阻礙韓國股市尋求加入關鍵全球指數的努力。

除了推出賣空禁令以外，韓國政府還推出了一系列改革股市政策，其中包括「企業價值提升計畫」以及廢除外國投資者登記制度等，試圖複製日本股市的奇蹟。

韓國金融服務委員會表示，在多個領域，韓國將借鑒日本的做法，推出“企業價值提升計劃”，以消除韓國股市估值過低現象。

具體來看，在「企業價值提升計畫」中，那些管理實務優先考慮股東回報的公司將獲得「大膽激勵」和稅收優惠。

首先，委員會在今年9月將以優良企業為樣本編制“韓國升值指數”，供機構和外商參考；其次，預計將在12月推出追踪該指數的ETF，為散戶提供可對優良企業進行投資的機會。

根據委員會聲明，約1,600家上市公司將自行製定旨在提升企業價值的計劃，並每年公佈一次。 「企業價值提升計畫」相關指引將於今年6月敲定。

這項「企業價值提升計畫」被視為韓國監管機關向日本市場學習的重要舉措，試圖在韓國市場推行「韓特估」。

回顧過去10年，韓國股市基本上沒有出現大漲，很大程度是因為韓國股市長期存在「韓國折價」的現象。

所謂「韓國折價」指的是，儘管現金流和獲利表現強勁，但許多韓國上市公司的股價長期低於帳面價值，且估值往往明顯遠低於海外同業。  (券商中國)

澳洲房價持續攀升的原因之一，是大部分人選擇居住在僅有的八個首府城市。根據CoreLogic的數據，澳洲有75%的人口居住在僅佔全國總面積2.6%的土地上。

這項特點使得澳洲房產在資本成長的可靠性和週期性經濟衰退時，具有相對良好的抗跌能力，這與其他國家的房屋市場截然不同。

CoreLogic在一份最新的報告中，分析了人口密度對房屋價值的影響，其中一些數據可能會讓你感到驚訝。

例如，全國最昂貴的房屋市場——雪梨，雖然是人口最多的首府城市，但其人口密度僅排在第三名。

人口密度最高的是墨爾本，每平方公里有521名居民。其次是阿德雷德，每平方公里444人，而雪梨則是每平方公里440人。

柏斯的人口密度為每平方公里360人，緊隨其後的是澳大利亞首都領地（ACT），198人，布里斯班171人，霍巴特150人，達爾文48人。

這些密度數字反映了人口增長的不同速度——東海岸大城市為了滿足人口增長需要，建造了大量公寓，並且各城市之間的土地面積也有所不同。

在澳洲的公寓市場中，房價長期成長率較低是常見的現象，特別是在那些正在建造、或已經建造大量密集公寓的城區。

在那些有潛力開發更多住房的城區，短時間內就能建成大量新公寓的情況並不少見。

這對於要面對購屋能力挑戰的年輕買家來說是有利的，但這也通常意味著，在短到中期內，房產的增值幅度較低。

不過，CoreLogic 的報告顯示，在過去12 個月中，在一些擁有大型公寓社區、人口密集的城區，房價成長遠高於長期平均水準。

這可能是澳洲長期住房供應不足的一個表現，因為在過去一年房源緊缺，而且移民人數創紀錄。

讓我們來看看，在澳洲人口密度最高的城區，房價成長最快的例子。

在新南威爾斯州，最佳案例是位於雪梨內西區的Newtown。這裡的人口密度為每平方公里9,800人，公寓的中位數價格接近84萬澳元。 Newtown公寓的10年平均年增率為3.5%，但在過去的12個月裡，房價成長了9.2%。

在維多利亞州，墨爾本市CBD西側的人口密度幾乎達到每平方公里20,000人，公寓的中位數價格接近45萬澳元。 10年的平均年增長率為-0.4%，但在過去12個月，這兒的成長率達到了7.6%。

澳洲的長期住房短缺在疫情期間進一步惡化，封城減少了建築許可和竣工率；疫情之後，通貨膨脹推高了建築材料成本，許多項目因勞動力短缺而延誤。

再加上政府繁瑣的官僚程序和鄰避現象（NIMBY），導致如今的開發審批更少。澳洲統計局最新數據顯示，2月獲準的公寓及其他中密度住宅僅有3,771套，這是14年來的最低水準。

在完工方面，去年12月季度完成的公寓及其他中密度物業總數僅為12,116套，這是自2022年3月季度以來的最低水準。

CoreLogic報告指出，每個首府城市的人口密度都在上升，但方式各異。

例如，過去20年人口成長最多的是柏斯，但居民總數只有230萬，不到雪梨或墨爾本的一半。

柏斯有更多地理空間向外擴展，可建造更多新住宅來滿足人口增長，也允許在面積較小的土地上建造新房屋。因此，在今天的首府城市中，柏斯獨立屋所佔的比例最高。

這與雪梨形成了鮮明對比，雪梨現在幾乎沒有能力擴展城市邊界，因此向上建設（即增建公寓）成為應對人口持續增長的必然選擇。  (澳房匯)

巴勒斯坦激進組織哈馬斯表示，它已同意加薩地帶的停火提議，但以色列戰爭內閣一致拒絕了這一提議，認為其“與以色列的必要要求相去甚遠”，這使立即暫停戰事的希望破滅。

以色列誓言將繼續“在拉法開展行動，對哈馬斯施加軍事壓力”，但同時表示將派遣一個代表團與調停人會面，“盡一切可能達成協議”。以色列國防軍週一晚些時候發表聲明，宣布對拉法地區的哈馬斯目標實施新一輪空襲。

以色列的回應是在哈馬斯在Telegram上發表聲明稱哈馬斯政治辦公室主任伊斯梅爾-哈尼亞（Ismail Haniyeh）接受卡達和埃及停火提議數小時後作出的。美國和以色列官員都說他們正在研究哈馬斯的回應，幾乎立刻就有人對細節提出了疑問。

加入戰時內閣的中間派人士本尼-甘茲（Benny Gantz）在Telegram上發文說，哈馬斯提出的建議「與迄今為止與調解人進行的對話不符，存在重大差距」。他說，儘管如此，以色列代表團仍將在開羅與談判代表會面。

哈馬斯和以色列一直在透過卡達、埃及和美國就一項協議進行談判，該協議將釋放被關押在加薩的以色列人質，以交換被關押在以色列監獄中的巴勒斯坦人。協議還將包括暫停戰鬥。

以色列內閣部長伊塔馬爾-本-格維爾（Itamar Ben Gvir）是第一位回應哈馬斯停火提議的以色列官員，他說這不過是一個把戲，哈馬斯的「詭計」只會得到一個回應：立即下令佔領拉法！他在X上發表文章說：“加大軍事壓力，粉碎哈馬斯，並最終打敗它。”

上週末，由於伊朗支持的哈馬斯堅持任何停戰都必須是永久性的、以色列軍隊要撤出加沙，談判陷入僵局。以色列表示，在結束戰爭前必須消滅哈馬斯。

哈馬斯上週日在凱雷姆沙洛姆（Kerem Shalom）邊境口岸發射火箭彈，造成四名以色列士兵死亡，這是哈馬斯幾週來最嚴重的飛彈襲擊之一，這也加劇了緊張局勢。以色列堅持分階段實現停火，稱哈馬斯必須先承諾釋放約三十幾名人質，以交換數百名巴勒斯坦囚犯。

中東研究所高級研究員布萊恩-卡圖里斯（Brian Katulis）曾在美國國家安全委員會工作，他說：「我希望它（停火）能成功，但我這個冷酷的分析家認為，以色列和哈馬斯這兩個交戰方之間的根本分歧使得我們更有可能看到更多的暴力衝突，如果不是數月的話，也會是數週。

同時，以色列總理內塔尼亞胡堅稱，以色列將繼續入侵加薩南部的拉法，以色列軍隊稱哈馬斯仍在那裡控制局面。週一早些時候，以色列通知一些平民遷出拉法部分地區，這可能是對該城發動蓄謀已久的襲擊的前奏，有100多萬巴勒斯坦人在該城尋求庇護以躲避戰火。

以色列國防軍發言人當地時間週一上午在X上說，以色列國防軍「將以極端武力打擊你們居住區的恐怖組織」。他敦促拉法東部的居民向北走，前往加薩另一座城市汗尤尼斯附近的「人道主義擴大區」。

美國總統拜登稱入侵拉法是一條“紅線”，他和其他美國高官一再警告說，以色列絕不能在不保護平民的情況下發動這樣的襲擊。美國國務卿布林肯上週訪問特拉維夫時說：“我們還沒有看到這樣的計劃。”

拜登和內塔尼亞胡週一進行了通話。美國國家安全委員會發言人約翰-柯比（John Kirby）說，拜登再次表明了美國對「在拉法的行動可能使一百多萬無辜民眾面臨更大風險」的看法。

大批民眾開始乘車、步行或乘坐馬車離開拉法。當地時間6日晚間，以軍持續對拉法東部地區發動空襲和砲擊。以色列軍方發言人稱，以色列空軍週一襲擊了拉法的50個目標。有巴勒斯坦媒體未經證實的消息稱，以軍地面部隊也已參與對拉法東部地區的攻擊。同時，巴勒斯坦伊斯蘭聖戰組織（傑哈德）下屬武裝派系「聖城旅」稱其向以色列境內發射多枚火箭。根據以色列當地媒體消息，以色列靠近加薩北部邊境的城鎮斯代羅特遭到6枚火箭攻擊，其中2枚被攔截，4枚落在城郊空地。襲擊未造成人員傷亡。

即使在哈馬斯表示同意卡達和埃及提出的停火建議之後，油價仍因技術層面的支撐而走高。交易商稱，如果停火建議被接受，原油價格每桶可能會下跌2到3美元。加拿大帝國商業銀行私人財富部高級能源交易員麗貝卡-巴賓（Rebecca Babin）說：「在過去兩周里，由於衝突避免了進一步升級，超過7美元的地緣政治風險溢價已被抹去。 」

儘管如此，看漲的「順風」仍在支撐著原油。沙烏地阿拉伯最近提高了亞洲的原油售價，顯示了對需求的信心，而技術面也顯示上週的暴跌已經過度。

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

大盤股漲勢將進一步擴大，關注科技、醫療保健和工業板塊的大盤股。

愛看恐怖片的西尼德·科爾頓·格蘭特(Sinead Colton Grant)沒有被去年年底一些人為美國股市和美國經濟描繪的可怕前景嚇到，相反，擔任紐約梅隆財富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)首席投資長的格蘭特告訴客戶，消費者支出展現出來的韌性有望為美國經濟帶來提振，聯準會可能會因此減少降息的次數並推遲降息的時間。

這是一個有預見性的預測，後來美國股市上漲，投資人大幅調低了對降息的預期。目前格蘭特仍建議高淨值客戶買進美國股票，但現在要將投資範圍擴大到廣受青睞的大型科技股之外，同時重新思考把現金放在哪裡的問題。

格蘭特起初在大通曼哈頓公司(Chase Manhattan)的交易大廳工作，然後花了10年時間從事外匯方面的工作，後來在貝萊德(BlackRock)做資產配置方面的工作，現在格蘭特在紐約梅隆財富管理公司管理3090億美元的資產。 《巴倫周刊》於4月9日對格蘭特進行了專訪，並於近日再次透過電子郵件和她探討了投資者應該關注的其他科技領域——包括透過其他方式投資人工智慧熱潮——她不像別人那樣對日本持樂觀看法的原因、以及投資人應該把一部分現金換成固定收益的理由等話題。以下是經過編輯的訪談內容。

《巴倫周刊》：你目前對聯準會降息的預測是什麼？

西尼德·科爾頓·格蘭特：去年12底市場做出的聯準會今年將降息六次的預期在我們看來相當樂觀，當時我們預計今年會有四次降息。現在所有主要指標都讓我們認為，降息次數肯定會更少，降息時間肯定會更晚，從通膨數據的表現和聯準會主席鮑威爾的評論來看，我們現在預計聯準會將採取一次幅度為25個基點的降息行動，降息時間可能在12月。

《巴倫周刊》：如果利率在更長時間內維持在高位，哪些公司將面臨風險？

西尼德·科爾頓·格蘭特：我們看好大盤股的原因之一是它們中的許多公司在利率極低的時候進行了債務再融資，其中大部分債務到2030年才到期。小型股的情況並非如此，它們的債務將在未來18至24個月內到期。一些公司已經以更高的利率進行了再融資，因為它們預計利率會開始快速下降，這是我們擔心的問題，利率不會很快下降，小型股面臨很大的利率壓力。我們在房地產行業也看到了這個問題。

《巴倫周刊》：在大盤股中，投資人應該持有哪些公司的股票？

西尼德·科爾頓·格蘭特：我們認為大盤股的漲勢將進一步擴大，我們喜歡科技、醫療保健和工業板塊的大盤股。在科技板塊中，我們關注的是一些不那麼引人注目的公司，例如專注於晶片設計自動化和晶片仿真（尤其是人工智慧）的Cadence Design Systems (CDNS)，市場對該公司晶片的需求正在呈指數級增長。

人們每時每刻都在談論人工智慧，如果說這是一場軍備競賽，Cadence Design Systems這樣的晶片設計公司可以為這場競賽提供並加快競賽的速度。我們預計未來三年該公司的利潤將以20%左右的速度成長。雖然Cadence Design Systems的估值目前高於歷史水準——以我們對2025年利潤預期計算的本益比為35倍——但我們認為它值得擁有高估值，因為該公司的營收和利潤都在加速成長，而且其股價低於其他高品質的軟體公司。

《巴倫周刊》：投資人涉足人工智慧的另一種方式是什麼？

西尼德·科爾頓·格蘭特：英偉達的上漲令人驚嘆，但投資人工智慧還有一種方式，那就是去尋找受益於網路安全服務需求增加的公司，例如CrowdStrike Holdings (CRWD)，網路安全是每位首席技術長的首要關注點。

不良行為者會利用人工智慧來增加網路攻擊的頻率，攻擊效率也會上升，CrowdStrike將利用人工智慧來更好地應對這些問題，該公司已經成為最高效的大平台之一，並且正在通過龐大的數據集來開和競爭對手之間的距離。市場低估了CrowdStrike成長的持久性，進入雲端運算和識別等新市場並佔據市場份額的能力以及人工智慧將推動該公司的成長。以2024年現金流計算，CrowdStrike的市現率為50倍，估值很高，但當我們展望2025年以及之後的成長前景時，我們認為它是一項“精英資產”，股價低於我們的高品質軟體股投資組合。

《巴倫周刊》：你目前願意持有「七巨頭」的股票嗎？

西尼德·科爾頓·格蘭特：我們認為「七巨頭」的估值——以及其他科技股和通訊股的估值——沒有太大問題，因為它們創造了大量的自由現金流。 「七巨頭」的利潤率是股市上其他股票的兩倍，與標普500指數相比，蘋果、亞馬遜、Alphabet、英偉達和特斯拉根據利潤、銷售額和現金流計算的估值都低於它們的五年平均水平，歷史上微軟和Meta Platforms相對於大盤有10%的溢價，目前低於這一水平。

我們認為「七巨頭」不會遇到重大挑戰，但在「七巨頭」的估值和股市上其他股票的估值有很大差異的情況下，我們更願意在其他地方尋找價值，醫療保健板塊是其中之一，該板塊是去年標普500指數中受創最嚴重的板塊之一。

《巴倫周刊》：醫療保健部門裡有哪些你看好的股票？

西尼德·科爾頓·格蘭特：我們喜歡Danaher (DHR)，該公司是最大的生命科學工具和診斷製造商之一。過去12個月Danaher所在市場一直沒有成長，今年上半年也將面臨壓力，這是因為該公司的客戶是中小型生物科技公司，利率上升和對經濟衰退的擔憂導致這些公司在支出方面變得更加保守。

通常情況下，這些客戶支出的年化成長率約為6%，所以近期較低的需求不會一直持續下去。製藥業的利潤率普遍較高，因此製藥公司往往不會將支出延後太久，我們預計支出有可能在下半年成長。

《巴倫周刊》：你認為美國經濟將“軟著陸”，這項預測面臨哪些風險？

西尼德·科爾頓·格蘭特：地緣政治風險已經顯著上升，但我們知道地緣政治方面的風險很難預測，我們正在透過關注能源市場和黃金的走勢來評估風險。

如果預示通膨將再次上升的經濟數據顯著加速，有關聯準會可能從不升息變成繼續升息的說法越來越多的話，美國股市可能會迅速因此失去上漲動力。

《巴倫周刊》：你是怎麼對沖這些風險的？

西尼德·科爾頓·格蘭特：固定收益是一個非常重要的組成部分，過去兩年收益率上升讓我們感到非常興奮，因為固定收益不僅能讓你分散投資，成為風暴中的避風港，還能帶來收入。