306席，意味著修憲的封印將被揭開。高市早苗舉著纏滿繃帶的右手，試圖用一場“苦肉計”和“海底挖泥”的科技豪賭，徹底廢掉中國的稀土王牌。日本政壇的風向，正在發生劇烈的逆轉。最新的《朝日新聞》民調顯示，高市早苗領導的自民黨可能在即將到來的眾議院選舉中單獨拿下306個席位。如果加上盟友日本維新會，執政聯盟將穩超310席。很多人可能沒意識到這個數字的恐怖之處。在日本政治中，310席意味著跨過了眾議院“三分之二”的絕對門檻。 只要拿到這把鑰匙，高市早苗就擁有了發起修改和平憲法（特別是第九條）的絕對權力。這不再是一場普通的選舉，這是日本戰後秩序崩塌的前夜。為了達成這個目標，被稱為“女版安倍”的高市早苗，正在兵分兩路，演一場精心設計的“賭國大戲”。繃帶與眼淚：政治表演的最高境界第一路，是攻心。2月1日，高市早苗在岐阜縣演講時，高高舉起纏滿繃帶的右手。她聲稱這是與支持者握手時受傷的，配合著她那句“為了當首相努力了30年”的眼淚，瞬間擊穿了日本民眾的防禦心理。這招“苦肉計”極其高明。在醜聞纏身的自民黨背景下，高市早苗把自己塑造成了一個“為了國家鞠躬盡瘁”的悲情母親形象。她越是顯得脆弱和受傷，日本右翼的基本盤就越是狂熱。這種帶傷拉票的畫面，讓人不禁想起了當年的安倍晉三——她正在試圖通過這種符號學的暗示，繼承安倍所有的政治遺產。海底稀土：一場技術上的“自殺式衝鋒”第二路，是攻利。也是她妄圖“廢掉中國王牌”的核心手段。就在選情膠著之際，日本政府高調宣佈：從5600米深的海底成功試采了稀土淤泥，並計畫2027年大規模開採，以此擺脫對中國的依賴。這聽起來很振奮人心，但從產業邏輯來看，這更像是一個“巨大的技術騙局”。首先是成本的無底洞。在內蒙古挖土和在5600米深海挖泥，成本差異是指數級的。為了那一點稀土，日本需要通過極其昂貴的深海作業船，這在商業上幾乎是自殺行為。其次是“冶煉霸權”的缺失。這是高市早苗不敢告訴日本民眾的真相：稀土之所以是中國的王牌，不在於誰有礦，而在於誰會修。全球90%以上的稀土分離冶煉產能在中國。日本從海底挖上來的爛泥，如果不運到中國來加工，就是一堆廢土。想要在本土重建一套高污染、高能耗的冶煉體系？且不說環保組織答不答應，光是能源成本就能讓日本製造業破產。高市早苗不僅是在畫餅，更是在忽悠。她用一個看似高大上的科技神話，掩蓋了日本在資源戰略上已經被中國卡死咽喉的現實。賭徒的輪迴：從甲午到令和日本民族性裡那股危險的“賭徒心理”，似乎又在令和時代復活了。當年發動甲午戰爭和偷襲珍珠港，日本都是在國力並未佔絕對優勢的情況下，試圖通過一次冒險的豪賭來改變國運。如今，高市早苗的做法如出一轍。她賭的是美國會無底線支援，賭的是中國會被稀土騙局嚇倒，賭的是修憲後日本能成為正常的軍事大國。那個叫囂“台灣有事就是日本有事”的駐台代表，不過是這種狂熱情緒的一個縮影。擁有306席的高市早苗，極有可能在勝選後迅速推動修憲，解除“自衛隊”的封印，並配合美國的印太戰略，將日本變成對抗中國的最前線要塞。306個議席，對日本民眾來說，可能只是一次投票的選擇。但對東亞地緣政治來說，這可能是一張通往深淵的門票。高市早苗手上的繃帶終會拆掉，但她給日本這個國家纏上的“戰車履帶”，恐怕就沒那麼容易卸下來了。當一個國家開始用如果不切實際的“海底撈泥”來作為戰略支撐，用修憲備戰來作為發展方向時，它距離下一次歷史性的慘敗，或許已經不遠了。 (大國知識局)

日本首相高市早苗就任僅3個月就解散眾議院，並決定於2026年2月8日舉行眾議院議員總選舉。這一舉動旨在直接向國民尋求對其政權基礎加強和大膽政策轉變的信任，但同時也引發日本國債市場的劇烈動盪，長期利率上升尤為顯著。40年期國債收益率一度突破4%，創下歷史新高，財政紀律擔憂在市場迅速蔓延。政治背景與解散動機高市早苗首相於2025年10月在自民黨總裁選舉中獲勝，成為日本首位女性首相。這是前任石破茂在2024年和2025年選舉中與黨大幅失利、失去兩院多數後被迫辭職的接任。就任初期，內閣支援率一度攀升至70%左右，在日本乃至多數議會民主國家都屬罕見高位。但自民黨支援率卻低迷在30%左右，主要原因是長期存在的政治資金醜聞（秘密資金醜聞）。數十名自民黨高層涉嫌多年甚至數十年將非法回扣納入秘密資金庫，公眾對此深感不滿。高市首相將多名涉案政客納入內閣，進一步加劇了負面印象。自民黨在2024年和2025年選舉中失去兩院多數，這是15年來首次。高市政權的聯合夥伴公明黨維持26年後決定脫離。公明黨是和平主義佛教政黨，一直制約自民黨的國防野心。高市早苗立場與之對立，關係迅速破裂。就任僅6天，她就短缺37席多數，被迫尋求新安排。她與日本維新會達成信心供給協議，維新會是右翼民粹政黨，願意支援其議程。這使政府依賴持續談判，每項投票都面臨叛變或僵局風險。此次提前選舉是穩定安排的嘗試。高市希望利用個人人氣，將其轉化為清晰的保守派授權，在蜜月期鎖定自民黨主導多數，並在通膨經濟痛苦侵蝕支援前完成。此外，高市還需要選舉鞏固黨內地位。在日本，首相實力取決於派系支援。高市作為安倍晉三門徒，雖是資深議員，但缺乏派系基礎。多數派系因醜聞和選舉慘敗解散。她競選總裁時，主要靠85歲國王製造者麻生太郎派系支援。作為交易，她任命麻生為副首相，內閣塞滿其盟友，其妹夫鈴木馨一任自民黨幹事長。高市政權的實質是麻生內閣，她必須避免疏遠他，否則派系支援撤離，政府內部崩塌。沒有自家派系，她需通過壓倒性勝利迫使全黨服從。這場選舉不僅是與反對黨的較量，更是利用選民槓桿對自民黨的敵意收購。維新會的加入意義重大。21世紀以來，公明黨一直抑制自民黨在軍事開支和修憲上的激進衝動。維新會則相反，成為加速器，推動政府比單獨執政或與公明黨聯盟時更右傾。供給協議包括12項政策要求：在大阪建立第二首都、推進核能擴張、取消國防出口法律限制等。反對黨於2026年1月組成中間派改革聯盟，由立憲民主黨與失業的公明黨聯手。聯盟僅因共同在野而存在，平台聚焦“以人為本經濟”和永久取消食品消費稅，這對通膨擔憂選民有吸引力。但在高市最脆弱的國防政策上，聯盟分裂：立憲主張抑制開支，公明品牌是和平主義。兩者都無法提出連貫替代方案，尤其在高市已與中國對峙、川普要求日本軍事採購狂歡之際。反對黨碎片化，無法利用自民黨品牌不滿。沒有可信替代政府，高市勝利機率高，唯一問題是幅度。若自民聯盟獲眾院三分之二席位，高市可啟動改寫和平憲法。財政政策與債券市場動盪高市政權的“危機管理投資” doctrine 實質是政府在戰略重要領域大舉支出。2026年度預算草案達122.3兆日元（約7800億美元），創紀錄。支出針對17個國家韌性關鍵領域：人工智慧基礎設施、半導體生產、cyber安全等。哲學是經濟安全優先於財政紀律。選舉核心是臨時暫停食品8%消費稅2年，以應對數十年通縮後打擊家庭的通膨。成本約每年5兆日元（330億美元）。高市稱可通過“非稅收入增加”和“支出審查”填補，即預算術語“以後再說”。市場不買帳。長期國債收益率上升，日元貶值。日本債務/GDP比率已超250%，發達國家最高。疊加紀錄支出提出無資金減稅，令投資者困惑。高市被比作2022年英國首相特拉斯，其49天任期因迷你預算崩盤金邊債券市場。兩者都在債券脆弱時提出無資金減稅，都面臨債券 vigilantes 反抗。但有關鍵差異：特拉斯同時崩盤英鎊和金邊債券，英國通膨危機且貨幣主權有限，日銀不願印鈔購債時市場無處可去。日本控制印鈔機，日銀理論上可無限購債，釋放閥是貨幣貶值。財政主導（fiscal dominance）下，央行決策受制於債務可持續性而非物價穩定。這對高市個人有利，但對日元不利。債券持有人的對抗選舉宣佈後，JGB市場賣壓加劇。40年期收益率創4.2%新高，30年期達3.87%，呈現主權信用風險重新定價趨勢。市場要求期限溢價，作為政府同時提出無資金減稅和紀錄支出的“危險津貼”。傳統長債買家——壽險和養老基金——罷買，拍賣缺席。這非政治抗議，而是波動率所致。收益率劇烈波動觸發VaR模型，機構被迫自動減倉。機器賣盤形成自我強化循環：波動→賣出→更多波動→更多賣出，最終流動性危機。這將日銀行長置於兩難。政策利率目前0.75%，是日本30年高位，但全球仍極低。政治壓力要求壓低借貸成本以維持債務服務，但印鈔控收益率會摧毀日元；放任收益率上升則債務服務成本失控，財政不可持續。無好選項，只有危機選擇。政策癱瘓加劇市場波動。日元套利交易倒計時數十年來，日元套利交易是全球金融最可靠策略之一：低息借日元，換成美元/歐元，投資高收益海外資產（美股、新興市場債券、巴西房地產等）。規模超1兆美元，是最大槓桿資本池之一。日本永不大幅加息，融資成本廉價，海外資產上漲即盈利。高市政策正在拆解這一邏輯。JGB長端收益率近4%，國內安全資產無匯風險即可獲4%。機構投資者無需承擔貨幣/地緣風險購買美債4.5%，資金回流東京：賣海外資產、買日元。這導致新興市場資金外流、貨幣崩盤（印度盧比、墨西哥比索、巴西雷亞爾等）。高收益資本十年流入逆轉。日本是美債最大外國持有者，購債放緩加壓已脆弱的美債市場。風險是類似2024年8月全球崩盤的“套利平倉衝擊”，但此次驅動是財政，無法通過降息修復主權債務危機。降息只會弱化貨幣、惡化通膨、迫使央行反向加息。當前，日元一度飆至159日元/美元，後在紐約聯儲“利率檢查”（外交暗語：擔憂，可能支援干預）後回至154附近。日本政府拚命守住160關口前選舉日，否則進口成本推高物價，選民投票時不利高市。諷刺的是，其財政政策正是日元下跌部分原因。挑釁熊市高市強硬外交加劇壓力。就任首舉強調日本生存與台灣命運繫結，激怒北京。中國禁止日本海產品進口、限制稀土出口、對半導體前體發起反傾銷調查，貿易衝突持續升級。同時，2026年美國國防戰略要求盟友防務支出GDP5%（北約2%標準），日本需大致三倍國防開支。高市利用外部壓力作為藉口，推動撕毀和平憲法、再軍事化。日本選舉幾乎肯定給自民聯盟多數，可能首次實現修憲發議權。展望與風險評估高市賭注是個人人氣換政權強化，但犧牲財政/貨幣穩定。選舉大勝可能加速積極財政，日銀政策更受束縛。日元貶值與通膨再燃或致家計負擔激增，支援率崩盤。若過半失敗，按公約即辭職，政局混亂。全球視角，日本引發的流動性收縮可能觸發新興市場和美國市場的“火山衝擊”。日銀選舉後將忙於穩定市場，但財政主導結構性困境難解。此次選舉既是日本經濟轉折點，也是全球金融脆弱性的試金石。無論結果如何，債券市場動盪將持續，政策難度大幅提升。 (周子衡)

2026年初，日本光學巨頭佳能正式宣佈將於年內推出全新一代KrF光刻機，標誌著這家沉寂多年的光刻裝置廠商重新殺回主戰場。據《日經亞洲評論》披露，這款代號為FPA-6400KRF的新裝置每小時可處理超過400片晶圓，較其上一代產品效率提升近30%。更引人注目的是，這將是佳能自2012年以來首次對用於成熟製程的光刻機進行重大技術升級。而其背後的戰略意圖已昭然若揭：在ASML牢牢掌控先進製程、中國加速國產替代的雙重壓力下，佳能試圖以“效率+成本”組合拳，在28nm及以上成熟晶片製造領域對中國企業展開新一輪市場圍剿。全球光刻格局：三分天下，但利潤天平嚴重傾斜根據中商產業研究院最新統計，全球光刻機市場呈現“ASML一家獨大、佳能尼康分食殘羹”的局面。ASML以62%的市場份額穩居龍頭，其中雖僅佔銷量7.2%的EUV光刻機卻貢獻了超七成利潤；佳能以31%的份額位居第二，主要依靠i線（365nm）與KrF（248nm）裝置；尼康則以7%的份額艱難維持，產品多流向日本本土或特定合資產線。值得注意的是，在所有售出的光刻機中，KrF裝置佔比最高，達40%以上，i線裝置緊隨其後。這意味著，儘管先進製程是行業焦點，但真正支撐全球半導體產能基底的，仍是這些“看似老舊”的成熟製程裝置——而這正是佳能此次重兵投入的戰場。佳能的困局與突圍：押注奈米壓印，卻錯失ArF時代過去十年，佳能選擇了一條與眾不同的技術路徑：全力押注奈米壓印光刻（NIL）技術，試圖繞開傳統光學光刻的物理極限。這一策略使其在3D NAND等儲存晶片製造中佔據一席之地，但也導致其徹底缺席193nm ArF乾式及浸沒式光刻機的研發競賽。當ASML憑藉ArF浸沒式技術攻下45nm至7nm邏輯晶片市場，尼康雖步履蹣跚卻仍保有ArF產品線時，佳能的傳統光刻機技術卻長期停滯。其主力KrF機型FPA-6300ES6a雖套刻精度可達5nm，但解析度僅支援90nm節點；而i線裝置FPA-5550iZ2的350nm解析度更是難以滿足當前功率半導體與模擬晶片日益提升的整合需求。中國光刻機突進：打破“低端鎖定”，直擊佳能腹地轉機出現在2024年9月。中國工信部高調發佈兩款自主光刻機技術指標：一款為248nm KrF光刻機，另一款為193nm乾式ArF光刻機，後者硬體性能對標ASML 2015年推出的XT:1460K機型。儘管與ASML當前最先進的Twinscan NXT系列仍有代差，但對主打成熟製程的佳能而言，這無異於“降維打擊”。業內分析指出，中國新KrF光刻機在解析度上已優於佳能現役裝置，雖在套刻精度上略遜一籌，但在電源管理晶片、車規級MCU、CIS圖像感測器等主流成熟應用中，綜合性能已具備替代能力。更關鍵的是，國產裝置享有本地化服務、供應鏈安全與政策扶持三大優勢，正快速滲透中芯國際、華虹、長電科技等頭部客戶產線。佳能的反擊：效率升級只是開始，AfF乾式機才是殺招面對中國光刻機的強勢崛起，佳能顯然不願坐視傳統裝置市場被蠶食。除2026年即將上市的高吞吐KrF機外，公司已預告將推出新一代“AfF乾式光刻機”——雖未公佈具體參數，但名稱暗示其可能基於改進型ArF光源，瞄準110nm至65nm區間，意圖填補KrF與ArF之間的性能空白。此舉既是技術補課，更是商業防禦。佳能深知，在EUV和High-NA EUV被ASML壟斷、中國又無法獲得的情況下，未來五年全球新增晶圓產能中超過60%仍將集中在28nm及以上成熟節點。誰掌控了成熟製程裝置的性價比與交付能力，誰就握住了半導體產業的“基本盤”。成熟製程成新戰場，光刻機戰場硝煙再起ASML高踞雲端，專注尖端；尼康固守本土，勉力維穩；而佳能，則選擇在成熟製程的紅海中背水一戰。但這一次，它的對手不再是昔日的尼康或SVG，而是正在從“能用”邁向“好用”的中國光刻力量。14年沉寂之後，佳能亮出新劍，但能否斬斷中國半導體自主化的上升勢頭？答案或許不在東京，而在上海、北京與合肥的潔淨廠房之中——那裡，國產光刻機正以每月數百小時的實測資料，悄然改寫全球裝置競爭的底層邏輯。 (晶片研究室)

中國大陸新入境日本人數（不包括再次入境）2025年12月為28萬人，同比減少了近一半……到達關西國際機場的訪日外國人（2025年12月）日本出入國在留管理廳日前公佈了2025年外國人入境人數的速報值。總人數為4243萬人，比2024年增加了15%，連續兩年刷新歷史最高紀錄。中國大陸新入境人數（不包括再次入境者）在2025年12月為28萬人，比上年同月減少了近一半。中國政府呼籲謹慎赴日產生了影響。中國外交部11月中旬針對日本首相高市早苗的台灣有事言論，提醒中國國民暫時避免前往日本。若入境中國人數量持續下滑，恐將對日本國內的住宿及百貨商場等高度依賴外國遊客的行業造成衝擊。按月統計，中國大陸新入境者在1~10月維持在50~80萬人。11月為45萬人。12月為28萬人，同比減少47%。按全年統計，中國大陸新入境者為722萬人，比上年增加32%。按國家和地區統計，中國大陸僅次於韓國人（923萬人，同比增長7%），排在第二多。其後是台灣人（639萬人，同比增長12%）和美國人（324萬人，同比增長22%）。總入境人數包括短期停留的訪日外國人以及獲得日本在留資格的中長期停留的在留外國人。按在留資格分類，“短期停留”為3846萬人，佔98%。留學資格為18萬人，技能實習為16萬人。 (日經中文網)

01前沿導讀據《日經中文網》新聞指出，日本光刻機廠商佳能準備在2026年發售新一代的KrF光刻機裝置，該裝置的晶圓處理效率為每小時400片以上，相較於上一代裝置提升了30%。這是時隔14年之後，佳能首次對製造成熟晶片的光刻機進行技術升級，並且佳能宣佈隨後會繼續推出更先進的AfF乾式光刻機裝置，其主要目標就是搶佔成熟晶片市場。02裝置競爭據《中商產業研究院》所整理的資料顯示，在全球光刻機市場當中，ASML掌控著62%的總市場份額，其次是佳能佔比31%，最後是尼康佔比7%。在所售光刻機當中，銷量最多的是248nm波長的KrF光刻機，其次是更古老的365nm波長i線裝置。而193nm波長的先進ArF光刻機，以及13.5nm波長的EUV光刻機，加在一起也只有22.7%的總數量佔比。從整體的市場銷售來看，ASML掌握著絕對話語權，在先進裝置領域幾乎沒有對手。雖然EUV光刻機的銷量只有總產業銷量的7.2%，但是其創造的利潤價值是無法估量的數值。佳能憑藉著奈米壓印技術在儲存晶片領域佔據一定市場，也因為佳能選擇押注奈米壓印技術，所以佳能到目前為止並沒有ArF光刻機，只有一些技術成熟的KrF和i線裝置。尼康則是與佳能相反，並沒有跟佳能一樣走奈米壓印路線，反而是跟隨ASML採用ArF浸潤式技術。不過由於尼康總部的決策速度太慢，導致ASML已經在ArF領域取得了絕對統治權，尼康現在的光刻機銷量絕大部分都是本土企業或者海外的合資工廠改採購，市場空間極其有限。據《佳能中國》資料顯示，佳能曾在2021年的上海半導體展會上面發佈了多款光刻機產品。其中包括了i線光刻機和KrF光刻機，可以製造功率器件、通訊器件等多種半導體產品。同時還發佈了應用於封裝環節的i線步進光刻機、製造顯示面板的光刻機，以及佳能安內華公司提供的配套零部件。彼時的中國晶片產業已經被美國封鎖了EUV光刻機和相關的製造裝置，中國本土的光刻技術無法滿足於國內企業的需要，產業出現了技術斷層。佳能在這個時期向中國市場上投放大量製造裝置，一方面可以有效解決中國晶片產業缺少裝置的困境，另一方面也可以借此機會通過中國市場來賺取利潤，吃掉一部分本該屬於ASML的市場空間。03成熟晶片2024年9月，中國工信部正式對外公佈了中國新一代光刻機裝置的技術指標。總共有兩種新裝置，一種是248nm波長的KrF氟化氪光刻機，一種是193nm波長的乾式ArF氟化氬光刻機，其乾式ArF光刻機的硬體水平相當於ASML在2015年推出XT：1460K。這兩款產品的發佈，標誌著中國光刻機產業迎來了新一輪的技術更新。雖然整體的技術指標對比ASML的產品差距很大，但是對於銷售成熟節點光刻機的尼康和佳能來說，有著直接衝擊。根據佳能工業部門的資料顯示，除奈米壓印光刻機之外，在傳統光刻機領域，佳能最先進的i線光刻機為FPA-5550iZ2，解析度350nm，套刻精度25nm。最先進的KrF光刻機為FPA-6300ES6a，解析度為90nm，套刻精度為5nm。雖然佳能KrF裝置的套刻精度比中國光刻機更高，但是其裝置的解析度要比中國光刻機低很多。從技術與商業的兩個維度看，佳能的i線裝置與KrF裝置，均已經在技術指標上被中國公佈的國產光刻機趕超。ASML統治著先進光刻機市場，尼康憑藉著略差一些的ArF光刻機也可以維持市場，現在只剩下佳能徘徊在產業邊緣。佳能所持有的奈米壓印裝置由於其技術特殊性，目前只被用於製造儲存晶片和特色工藝晶片，無法應用到邏輯晶片上，而佳能出貨量最多的i線和KrF裝置，又被中國製造的光刻機所趕超。如果佳能拿不出水平更高的傳統裝置去搶佔市場，那麼等中國光刻機在國際市場上全線鋪開，佳能所面臨的抉擇只有兩個，要麼將傳統裝置市場讓給其他企業，要麼拿出更高水平的裝置打敗對方。 (逍遙漠)

1月30日早上9時30分左右，兩名日本籍男子在香港上環德輔道中一間找換店（即貨幣兌換店舖）外，被兩名劫匪搶去5100萬日元（約合人民幣229.1萬元），劫匪得手後乘私家車逃去。截至目前，香港警方已拘捕6名涉案者，包括劫匪、內應及協助處理贓款的虛擬貨幣找換店職員，追回1100萬日元（約合人民幣49.4萬元）贓款。香港警方在1月31日的簡報會上介紹，當時從日本來港的兩名日本公司職員，正押送大概1.9億日元現金。他們原本打算在中環附近兌換外幣，可當他們乘坐的計程車開到德輔道中272號附近時，突然有兩名男子出現，粗暴地搶走了其中一個背包，裡面大概有5100萬日元。之後兩名劫匪坐上了前來接應的私家車，逃離現場。香港警務處港島總區刑事總部（行動）警司冼國明（右）和港島總區重案組第三隊總督察林嘉澄交代案情警方接警後，運用“銳眼計畫”下的監控系統，鎖定匪徒身份及接應車輛的逃逸路線，得知他們打算同日乘飛機離港，隨即部署及派員到機場。案發約6小時後，香港警方在香港國際機場拘捕了3名涉案人員。其中兩名日本籍男子，正是在兌換店門口實施搶劫的人員，另一名中國籍女子為同夥，參與事前準備工作。探員在他們身上及行李內，查獲約460萬日元現金。與此同時，警方還在尖沙咀拘捕了兩名虛擬貨幣兌換店的職員，分別是一名28歲的香港本地男子和一名29歲的內地男子，他們涉嫌協助匪徒處理部分贓款。經過進一步調查後，警方又在另一家兌換店查獲約700萬日元現金。此外，警方還拘捕了一名報稱遇劫的27歲日本籍男子。該名男子在接受調查時前言不對後語，加上劫匪非常清楚事主的運送現金路線及到達時間，警方最終揭發這名報稱被劫的日本籍男子是匪徒的內應，涉嫌向劫匪通風報信，企圖侵吞款項。據瞭解，事主所屬的日本公司從事貴金屬生意，警方判斷有人打算帶日元來港兌換成其他貨幣，之後購買貴金屬，以賺取稅款差價。被問到案件與同一天發生在日本東京的1.9億日元企圖搶劫案是否有關，警方表示，已根據既定程序與相關部門聯絡，未有確實資料前不便評論。但若日後有相關資料，警方必定盡力跟進。警方強調，這宗案件性質非常嚴重，無論匪徒來自什麼國家，警方有決心及專業能力在香港維持治安，將匪徒繩之於法。 (直新聞)

上世紀70年代末，日本著名的調味品公司味之素開始研究副產品的應用。在對蛋白質和氨基酸（關鍵調味料成分）進行研究時，味之素研發團隊發現副產物可以做出擁有極高絕緣性的樹脂類合成材料，於是創造出了一種具有高耐用性，低熱膨脹性，易於加工和其他重要特徵的熱固性薄膜，該膜被命名為ABF。1996年，英特爾與味之素聯絡，尋求使用氨基酸技術開發薄膜型絕緣子，這兩家企業合作研發出了FC-BGA（Flip Chip Ball Grid Array），最終讓ABF成為了FC-BGA產品的主要方案。那時沒人會想到，這種從製作味精時產生的“廢料”中提煉出的薄膜，最終會壟斷全球99%的高端CPU和GPU封裝市場。到2021年，當全球晶片荒席捲而來時，味之素ABF材料的交付周期長達30周，英特爾、AMD和輝達等巨頭不得不排隊等待這家調味料公司的供貨。而當我們回望半導體行業近百年發展歷程，像味之素這樣跨界成功的半導體“隱形冠軍”，遠不止一兩家。從拖拉機到潔淨室上世紀20年代，在美國中西部的農場中，弗蘭克·唐納森（Frank Donaldson）望著自己報廢的拖拉機發動機，陷入了沉思。他遇到了一個簡單的問題：每次耕地，發動機就會吸入大量塵土，不出幾天就得大修。但解決方案卻不簡單——如何在不影響進氣量的前提下，把那些微小的灰塵顆粒攔截下來？唐納森用了一年時間，嘗試了十幾種材料和結構，最終發明了世界上第一個實用的拖拉機空氣濾清器。這個簡陋的裝置用多層金屬網和棉纖維構成過濾層，能夠捕捉99%以上的塵埃顆粒，而且不會明顯降低發動機功率。當地的農民們瘋搶這個小小發明，在隨後的日子裡，以唐納森命名的公司，迅速成為了美國最大的工業過濾器製造商。2024年，在台積電的3奈米工廠之中，一套價值數千萬美元的化學氣體過濾系統正在運轉，而這套系統的核心技術，正是出自百年前的拖拉機濾清器。在漫長的時間裡，唐納森公司的工程師發現了一個驚人的相似性：半導體工廠面臨的問題，本質上和一百年前的拖拉機一模一樣，就是如何防止微小顆粒損害精密裝置。只不過“塵土”變成了分子級的化學污染物，“發動機”變成了價值數億美元的光刻機。他們將在拖拉機濾清器上積累的奈米纖維技術（Ultra-Web）進行了升級。這種纖維的直徑只有0.1-0.3微米，比病毒還要細數十倍，能夠捕捉空氣中游離的酸性氣體、有機物分子甚至水蒸氣。在晶片製造過程中，一個矽片要經過數百道工序，任何時候暴露在污染環境中都可能導致整批次產品報廢。而來自唐納森的化學空氣過濾系統確保潔淨室內的空氣純度達到百級甚至十級標準——每立方英呎空氣中0.5微米以上的顆粒不超過100個甚至10個。從保護拖拉機引擎到保護價值數億美元的光刻機，唐納森完成了一個看似不可能的跨越。但仔細審視就會發現，核心能力其實一直沒變：都是防止微小顆粒損害精密裝置。八十年磨“砂輪”無獨有偶，來自日本的DISCO（迪思科），起初只是一家十幾名工人的小工廠，曾經的主要業務是生產工業磨刀石和砂輪，給附近的造船廠和機械廠提供打磨工具。而在1968年，DISCO推出了一款厚度僅有40微米的MICRO-CUT超薄切割輪。這個厚度相當於一根頭髮絲，在當時是絕對的技術奇蹟。但問題隨之而來：市場上沒有任何切割裝置能夠駕馭這種超薄砂輪。即使是定製裝置，也無法充分利用這種砂輪的性能優勢——裝置的剛性不夠，超薄砂輪在高速旋轉時會產生振動，根本切不准。當時DISCO的工程師們面臨一個選擇：要麼放棄超薄砂輪，回到傳統產品；要麼自己造裝置。他們選擇了後者。1970年，DISCO發佈了DAS/DAD系列切割機，專門為超薄砂輪設計。這台裝置採用了空氣軸承和精密導軌，將振動控制在亞微米等級，讓40微米的砂輪可以穩定工作。而在21世紀初，DISCO再次面臨著一個兩難的抉擇，當時它的研發部門提出要進軍雷射切割領域，但遭到了銷售部門的強烈反對。反對的理由很充分：DISCO是做砂輪起家的，我們對雷射器和光學系統一竅不通，憑什麼去碰這個完全陌生的領域？當時的DISCO代表董事社長力排眾議，提出了K-K-M，即Kiru（切）、Kezuru（削）、Migaku（磨），“這才是我們的業務領域。不是砂輪，不是某種具體的產品，而是‘切、削、磨’這三種核心能力。”他說道。這個定義改變了一切。如果DISCO的核心是“切割”能力，那麼無論是用砂輪切還是用雷射切，都屬於公司的業務範疇。“想像一下，要把一個羊角面包乾淨利落地切成兩半，這需要一種特殊的刀和相當高超的工藝，”DISCO首席執行長Kazuma Sekiya在接受採訪時這樣比喻晶圓切割的難度。半導體晶圓比羊角面包脆弱得多，也昂貴得多。一片12英吋晶圓的價值可能超過1萬美元，上面整合了數百顆晶片。切割時稍有不慎，邊緣就會產生微裂紋，這些裂紋會在後續工藝中擴展，導致晶片失效。更重要的是，隨著晶片尺寸不斷縮小，切割精度的要求也越來越高——誤差必須控制在微米甚至奈米等級。一根頭髮的直徑是70微米左右，而DISCO的切割裝置能夠將精度控制在2微米以內，相當於頭髮絲的1/35。DISCO在多年的技術積累後，開發出了厚度僅有幾十微米的超薄金屬鋸片，邊緣鑲嵌著粒度精確控制的金剛石顆粒。這種鋸片在每分鐘數萬轉的高速旋轉下，能夠像切豆腐一樣切割堅硬的矽片，而且切口光滑如鏡，不會有任何崩邊。2016年，第三代半導體材料碳化矽（SiC）開始進入商業化階段。這種材料硬度是矽的4倍，脆性更大，用傳統方法切割效率極低。一個6英吋SiC晶圓，用傳統內圓切割需要3.1小時，材料損耗率高達40%。也就是說，一塊價值數千美元的晶圓，有將近一半在切割過程中變成了廢屑。而DISCO的工程師團隊花了兩年時間，開發出了KABRA雷射切片技術。這種技術不是用刀片物理切割，而是用雷射在晶圓內部形成改質層，然後沿著改質層將晶圓分離。這一技術縮短了SiC晶圓的切割時間，幫助了第三代半導體在新能源市場的普及。今天，DISCO在晶圓切割和研磨裝置領域擁有全球70%-80%的壟斷性市場份額。從台積電到三星，幾乎所有晶片製造商都依賴DISCO的裝置來完成晶片的最後分離步驟，而這一切的原點，就是一家公司在砂輪上的精益求精。膠片企業的絕地反擊同樣是在千禧年的日本，數位相機的走紅衝擊了整個膠片市場。當時富士膠片的新任CEO古森重隆面對的是一個殘酷的現實：數位相機正在以驚人的速度蠶食膠卷市場。佳能、尼康、索尼等傳統相機廠商都在大舉進入數位相機領域，價格競爭白熱化。更讓人絕望的是，富士的老對手柯達正在走向破產邊緣。這個曾經定義了攝影時代的巨頭，因為無法適應數位化浪潮，正在迅速消亡。古森重隆知道，如果不改變，富士將步柯達的後塵。其實早在80年代，還只是科長的古森重隆就預感到數位化將顛覆膠卷行業，多次向公司提議儘早開拓新業務。富士也確實嘗試過自主開發數位化技術，包括數位相機、噴墨列印等。但由於膠卷業務持續快速增長，新業務很快被邊緣化或出售。公司上下都沉浸在膠卷業務的繁榮中，沒人願意相信這座金山會坍塌。直到數位技術的衝擊真正到來，古森重隆被任命為CEO，開始主導一系列改革。2006年，古森做出了一個艱難的決定：關閉大多數與膠卷相關的製造工廠。在隨後一年半時間裡，富士裁掉了5000人，相當於全球膠卷部門員工總數的1/3。同時，他還推動富士成立了“富士膠片先進研究所”，將其在傳統膠卷領域積累的核心技術延伸應用到新領域。其中，富士在半導體材料領域的佈局，是轉型戰略中最重要的一環。膠卷和半導體光刻膠有一個共同的核心：光化學反應。膠卷需要在微觀層面控制化學物質對光的反應，光刻膠的工作原理幾乎如出一轍——都是讓光引發化學變化，在極小的尺度上精確控制反應的位置和強度。富士將其在感光材料上的百年積累，從化學配方到純度控制，從顯影工藝到穩定性測試，全部移植到了光刻膠領域。今天，富士膠片的光刻膠產品覆蓋負膠、i線、KrF、ArF、電子束膠等，正在積極研發EUV光刻膠，已成為信越化學、JSR之後的第三大光刻膠供應商。2018年，富士膠片交出了一份令人震驚的答卷：數位相機等攝影相關業務佔整體營收比重僅剩16%（2001年為54%），膠卷業務僅為1%（2001年為19%）。取而代之的是六大業務類股：影像、醫療健康、電子材料、印刷、檔案處理和生命科學。其中，醫療健康和高性能材料（包括半導體材料）成為新的增長引擎。長達16年的轉型，讓富士膠片從一家膠卷公司變成了多元化的高科技集團。2024年營收超過2.5兆日元，是2000年的近1.5倍。而同期的柯達，早已在2012年申請破產保護，雖然後來重組成功，但市值不到巔峰時期的1%。從登山衝鋒衣到EUV線纜1969年，比爾·戈爾（Bill Gore）和他的妻子維夫·戈爾（Vieve Gore）在自家車庫裡擺弄著一種奇怪的材料，這種名為膨體聚四氟乙烯（ePTFE）是特氟龍（聚四氟乙烯）的變體，通過特殊的拉伸工藝，可以形成微孔結構。這些微孔的直徑比水滴小2萬倍，但比水蒸氣分子大700倍。這意味著什麼？水滴進不去，但水蒸氣能出來，實現了既防水又透氣的神奇效果。1976年，以戈爾命名的公司正式推出了Gore-Tex面料。這種革命性的材料迅速成為戶外運動裝備的黃金標準。從珠穆朗瑪峰到南極冰原，登山者和探險家都依賴Gore-Tex來抵禦惡劣天氣。三十多年後，ASML在開發EUV光刻機時遇到了一個棘手的問題：EUV光刻機的核心部分在真空環境下工作，但傳統電纜在真空中會釋放氣體，這些氣體會污染光刻機內部的精密光學元件，導致性能下降甚至損壞。ASML需要一種特殊的線纜，這種線纜在真空中完全不釋放氣體，同時又足夠柔軟，能夠在裝置內部布線，而戈爾公司製造Gore-Tex時積累的ePTFE技術恰好能夠解決這個問題。通過特殊設計，他們製造出了滿足ASML要求的線纜：絕緣層使用ePTFE材料，其微孔結構中沒有任何殘留的揮發性物質；導體經過特殊處理，表面覆蓋了一層緻密的保護層，消除了任何可能的氣體釋放源；整條線纜在生產過程中經過長時間的真空烘烤，確保沒有任何殘留污染物。這款看似不起眼的特種電纜，成為價值1.5億美元EUV光刻機的關鍵部件。作為全球半導體裝置製造商的長期合作夥伴，戈爾的清潔電纜解決方案不僅解決了真空放氣難題，還能實現高速訊號的低損耗傳輸，適配裝置內部狹小空間的彎曲布線需求，有效減少裝置故障停機時間。如今，幾乎每一台ASML EUV光刻機內部，都使用著戈爾的ePTFE特種電纜。從戶外衝鋒衣面料到半導體核心部件，戈爾的跨界並非偶然，其核心始終是對ePTFE材料的極致深耕與場景化創新——這份跨越行業的技術沉澱，既成就了戶外領域的經典，也為EUV光刻鋪平了道路。那些跨界的明星企業除了以上這幾家，還有更多企業在漫長的發展歷史中實現了跨界轉身。TOTO：馬桶製造商與晶圓靜電卡盤TOTO作為日本最大馬桶製造商，其馬桶相關產品暢銷全球，但它在半導體裝置領域同樣擁有重要一席之地。早在1980年代，TOTO就開始為半導體行業開發高性能陶瓷材料。這些材料需要在高溫、高電漿環境下保持機械穩定性與熱均勻性，最終被應用於晶圓加工中的靜電卡盤（e-chuck）——一種用於固定晶圓並控制溫度分佈的關鍵部件。馬桶製造中對陶瓷成型、燒結和微缺陷控制的經驗，被直接遷移到半導體裝置材料。甚至用於檢測衛浴表面微小瑕疵的顯微檢測技術，也被改造用於發現卡盤中的污染顆粒。隨著3D堆疊與先進製程對工藝穩定性要求提升，TOTO的陶瓷業務在2022財年首次實現顯著盈利，並成為公司增長最快的類股之一。JSR：從輪胎橡膠到光刻膠霸主JSR成立於1957年，最初是日本政府支援的合成橡膠製造商，為汽車工業提供輪胎材料。1979年，這家橡膠企業做出一個看似離譜的決定：進入光刻膠市場。從黑色輪胎到透明光刻膠，表面上是跨界，底層卻是同一門科學——高分子聚合物化學。輪胎依賴精確的分子交聯控制彈性與耐久性，光刻膠同樣需要對分子量與結構進行極端精細的設計，以實現奈米級的感光與圖形穩定性。JSR在橡膠時代積累的聚合物合成與純度控制能力，直接轉化為光刻膠競爭力。到2023年，JSR成為全球最大的ArF光刻膠供應商，市場份額約39%，其生產的光刻材料早已經成為先進晶圓製造的戰略資源，直接服務於台積電、三星與英特爾等核心客戶。HOYA：從玻璃器皿到EUV光罩基板日本的豪雅（HOYA）最初以水晶玻璃和眼鏡片聞名，但今天的它在EUV上同樣扮演著不可或缺的角色，幾乎所有先進製程都離不開其光罩基板。光罩作為晶片製造的“底片”，基板玻璃必須達到原子級平整度。任何奈米級缺陷都會被覆制到最終晶片上。HOYA在光學玻璃領域積累了百年工藝：熔煉控制、應力消除、超精密拋光與缺陷管理，這些技術本用於高端光學製品，卻在半導體時代被推向極限。行業常用一個比喻：如果把EUV光罩基板放大到一個國家的面積，其表面起伏不能超過頭髮絲等級。HOYA通過持續改進配方與工藝，將這種“幾乎不可能”的要求變成工業標準，支撐著3nm乃至未來2nm製程節點。漢高：洗滌劑公司變身先進封裝材料巨頭德國漢高起家於洗衣粉和日化產品，但它如今在高端晶片封裝中佔據關鍵地位，尤其是在毛細底部填充膠（underfill）市場近乎壟斷。先進封裝中，晶片與基板之間的縫隙只有幾十微米，需要一種能自動滲入微結構並穩定固化的材料。這個問題的本質不是電子，而是流體與介面化學。漢高在洗滌劑時代積累的表面活性劑技術——如何控制液體潤濕、擴散、黏度與流動性_恰好就是答案。從家用清潔劑到工業粘合劑，再到半導體封裝材料，漢高的演進路線顯示：很多“電子級”創新，本質上來自對分子與介面行為的長期理解。如今，輝達與AMD等先進封裝方案都依賴這類材料體系。成功的共同密碼當我們把這些跨界成功的企業放在一起看，會發現它們的路徑並非偶然。真正的共通點，不是行業背景，而是對技術本質的理解能力——味之素從氨基酸化學延伸到半導體絕緣材料，JSR把橡膠聚合物經驗轉化為光刻膠優勢，迪思科則意識到磨料與切割技術可以直接服務於矽片加工。這些聯絡從表面看並不直觀，它要求企業既深刻理解自身核心能力，又能敏銳捕捉新領域的需求窗口，更重要的是願意在不確定性中持續投入。許多公司擁有相似的技術積累，但只有少數敢於把它推向陌生賽道。而跨界的真正門檻，也從來不是能不能做出來，而是能否做到極致純度、極端精度與長期穩定。從民用材料到半導體級產品，本質是一場工藝耐力賽，這類能力無法速成，只能依靠數十年的連續迭代。很多日本企業之所以在材料鏈條中佔據關鍵位置，正是因為它們允許長期研發在沒有即時回報的情況下持續推進——味之素開發ABF膜、富士膠片轉向電子材料，背後都是典型的長期主義。更難複製的是那些寫不進論文的工藝經驗。半導體材料的競爭，本質上是“隱性知識”的競爭：微量配方比例、加熱冷卻曲線、裝置調校手感、工藝窗口的邊界判斷。這些 know-how 只能在生產線上通過反覆試錯積累，而不能通過技術轉移直接獲得。新進入者即便掌握原理，也往往需要多年時間才能逼近同樣的良率與一致性，這正是許多“隱形冠軍”能夠長期穩固地位的原因。最後一個共同特徵，是它們主動選擇利基市場，而不是規模最大化的戰場。ABF載板樹脂、晶圓切割裝置、封裝膠水或特種基板，單個市場體量並不龐大，卻是製造流程中不可替代的一環。一旦在這些細分領域建立優勢，客戶轉換成本極高，而市場規模又不足以容納大量競爭者，領先者便能長期維持技術與利潤雙重壁壘。某種意義上，這些跨界企業的成功並不是偶然闖入半導體，而是用幾十年時間，把自己打磨成了某個關鍵節點上唯一可靠的供應者。而當我們比較日本和歐美企業的跨界路徑，還可以發現一個有趣的差異。日本企業更依託於材料化學的同源性。從JSR的橡膠到光刻膠，從富士的膠捲到感光材料，這些轉型都是在化學和材料科學的範疇內進行的。日本在材料科學上的深厚積累，為這種轉型提供了肥沃的土壤。歐美企業則更側重於核心工藝的極限應用。唐納森將拖拉機過濾技術推向極致來進入潔淨室，戈爾將特氟龍薄膜技術用於真空線纜。這些轉型的共同特點是：將某一種工藝或方法論推向極限，然後在新領域找到應用場景。這種差異可能源於兩地的產業結構和技術傳統。日本在二戰後重建過程中，選擇了重點發展材料和零部件產業的戰略，形成了深厚的材料科學基礎。歐美則在工業革命以來積累了大量的工藝know-how，更擅長將成熟工藝推向新的應用領域。但無論是那種路徑，成功的關鍵都在於：找到現有能力與新需求之間的橋樑，然後投入足夠的資源將其打通。結語：隱形的力量在半導體這個看似被巨頭壟斷的行業裡，這些“不務正業”的隱形冠軍告訴我們，在半導體這個高度專業化的行業裡，最大的機會往往不在於直接競爭，而在於發現那些被忽視的連接點，在於將不相關的技術以創造性的方式結合起來。這或許是半導體行業最迷人的地方：它如此複雜，以至於沒有任何一家公司能夠掌握全部；它又如此開放，以至於任何擁有獨特能力的企業都能找到自己的位置。在這個由無數隱形冠軍支撐的產業裡，下一個傳奇可能正在某個看似毫不相關的領域悄然醞釀。也許是某家陶瓷廠，也許是某個化工企業，也許就是你所在的公司——只要找到了那個正確的連接點。 (半導體行業觀察)

日本農林水產省的資料顯示，2025年全球日本餐廳數量約為18萬1000家。雖然在中國市場受經濟放緩影響約1萬5000家日餐廳關閉，但在印度尼西亞和巴西，2025年的日餐廳數量分別比2023年增長了約6成……澳大利亞的“京都勝牛”門店隨著日本人口減少，國內市場萎縮，各大餐飲連鎖企業正陸續將增長重心轉向海外市場。營運“食其家”“濱壽司”等的泉膳控股提出了到2028年3月底將海外餐飲店數量增至1萬3000家以上的目標。截至2025年9月底“濱壽司”的海外門店數量已增至133家，同比增長6成。雲雀控股也計畫以亞洲為中心，到2027年底將海外門店增至180家以上，是2024年底的兩倍多。在主力業態以外開發海外市場的趨勢也在擴大。Kushikatsu田中控股計畫以天婦羅等日式料理店來推進海外開店，而非主力的串炸店。日本各家餐飲企業積極進駐海外市場的背景是天婦羅、壽司等日料的需求不斷擴大。日本農林水產省的資料顯示，2025年全球日本餐廳數量約為18萬1000家。雖然在中國市場受經濟放緩影響約1萬5000家日餐廳關閉，但在印度尼西亞和巴西，2025年的日餐廳數量分別比2023年增長了約6成。2025年訪日遊客約為4270萬人次，創歷史新高。越來越多外國人通過旅遊瞭解到日本料理等的魅力，這也為日本餐飲企業帶來了利多。不過，在海外市場，能否建構起確保收益的供應鏈，也成為影響增長的關鍵因素。 (日經GO)