泰國政府養老基金(GPF)秘書長Songpol Chevapanyaroj表示，鑒于美國利率走向的不確定性，該基金雖将繼續投資于資本市場，但會盡量減少股票市場的風險敞口。爲降低風險，決定轉向買入黃金和石油。

Songpol提到，由于地緣緊張局勢、即将舉行的選舉以及利率軌迹的不確定性等多種因素，基金管理變得更加困難。

他說道：「今年我們将調整投資比例，減少可能受戰争影響的資産，增加對黃金、石油等另類資産的投資，這有助于降低風險。」

人們普遍預計美聯儲将在今年夏天開始降息，但粘性的價格通脹澆滅了這些希望。

據GoldSeek報道，Songpol言論表明他不了解貨币政策對美國市場的影響。

他表示，推遲降息意味着美國經濟「相對健康」，美國股市正在「企穩或改善」。

但事實上，推遲削減并不意味着這樣的事情。

這意味着，美聯儲無法振振有詞地宣布戰勝通脹，而必須在更長時間内保持較高利率，以推動物價通脹接近神話般的2%目标。

文章指出，事實是美國經濟并不健康，它顯示出「滞脹」(Stagflation)的迹象。

盡管Songpol很困惑，但他明智地将更多投資分配給大宗商品，尤其是黃金。

較高的利率增加了股市泡沫開始破滅的可能性。

它還将導緻負債累累的美國經濟出現一些崩潰。

與此同時，美元貶值将繼續推高黃金、白銀和其他大宗商品的美元價格。

價格通脹不僅僅是美國的問題，在可預見的未來，全球範圍内的通脹問題可能仍将持續。

與美國一樣，緊縮的貨币政策緩解了通脹壓力，但各國央行在應對疫情期間大規模的貨币鑄造(通脹)方面做得還遠遠不夠。

現在，許多央行正在轉向寬松的貨币政策，這意味着更多的通貨膨脹。

從曆史上看，黃金在通脹環境下表現良好。

泰國政府希望降低養老基金的風險，因此轉向黃金和石油。

Songpol指出，盡管泰國政府養老基金将繼續投資于資本市場，但會盡量減少股票市場的風險敞口。對此，他特别提到了美國利率走向的不確定性。

周五(5月3日)歐市早盤，現貨黃金位于2301美元/盎司附近。本交易日，黃金交易員等待美國非農報告，預計将引發市場大行情。FXStreet分析師Haresh Menghani最新撰文，對金價技術前景進行預測和分析。

Menghani稱，在美國非農就業數據公布前，金價交投在2300美元/盎司附近。在基本面因素好壞參半的情況下，金價難以獲得任何有意義的牽引力。

Menghani寫道，周五，金價連續第二天保持守勢，不過仍勉強高于本周稍早觸及的近一個月低點。美聯儲周三表示，在通脹依然居高不下的情況下，該聯儲并不急于降息。這一點，再加上股市普遍向好，中東地緣政治緊張局勢緩和，都是削弱黃金避險需求的關鍵因素。

然而，在美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)不那麽鷹派的言論引領下，美元普遍出現抛售傾向，黃金價格的下行勢頭得到緩沖。鮑威爾表示，美聯儲仍傾向于降息。反過來，這可能會成爲金價的順風因素。

黃金交易員目前似乎不太願意大舉押注，他們選擇等待美國月度非農就業數據的發布，以尋找美聯儲降息路徑的線索，這将在影響黃金的下一階段走勢中發揮關鍵作用。

北京時間周五20:30，投資者将迎來美國4月非農就業報告。權威媒體調查顯示，美國4月季調後非農就業人口料增加24.3萬，此前3月爲增加30.3萬。美國4月失業率料持平于3.8%。

調查并顯示，美國4月平均每小時工資月率料上升0.3%，年率料攀升4.0%。美國4月勞動力參與率預計持平于62.7%。

分析師指出，假如非農數據表現疲軟，可能打壓美元，從而推動金價走強；反之若數據強勁，美元可能走高，從而打擊金價。

Menghani指出，從技術面來看，自本周初以來的區間價格走勢形成短期圖表上的矩形，并指向盤整階段。此外，日線圖上的中性振蕩指标爲激進交易者提供謹慎的理由。

Menghani稱，假如金價跌破2300美元/盎司并進一步走軟，可能繼續在2285-2280美元/盎司附近找到良好的支撐，如果決定性地跌破該區域，将爲金價進一步下跌鋪平道路。然後，金價可能會加速下滑，并跌向2268-2265美元/盎司附近的下一個支撐位。

在此之後，金價可能進一步跌至2230-2225美元/盎司區域和2200美元/盎司整數關口。

上行方面，Menghani補充道，2326-2328美元/盎司區域現在似乎構成短期障礙，然後是2335美元/盎司區域和2346-2347美元/盎司附近的周高點。

如果金價持續走強，将確認突破短期交易區間，并将金價推升至2371-2372美元/盎司的阻力位。

這一動能可能進一步向2400美元/盎司延伸，若攻克這一水平，金價将瞄準4月12日觸及的曆史峰值(在2431-2432美元/盎司區域附近)。

北京時間16:13，現貨黃金報2301.39美元/盎司。

周五(5月3日)在美國公布關鍵就業報告之前，債券交易員将美聯儲首次全面降息的預期提前一個月至11月。

這一重新定價直擊，短期美國國債出現1月以來最大的兩日漲幅，此前美聯儲周三召開最新政策會議。對利率最敏感的兩年期國債收益率周二從5.04%的年内高點下跌17個基點，至4.87%。

美聯儲主席鮑威爾的語氣不像市場擔心的那麽強硬，暗示不太可能加息，一旦經濟數據提供通脹正在下降的明確證據，就可以預期降息，市場随即飙升。

對市場有利的數據可能會在周五公布，包括4月就業報告，不過鑒于近期的漲勢，美債進一步上漲的空間可能有限。

過去一年，美國國債收益率因就業數據而經曆大幅波動，「我預計，如果出現重大意外，這種曆史波動将持續下去，」富國銀行證券公司的利率策略師Angelo Manolatos說，「但是爲獲得持續的反彈，我們需要通脹數據開始呈現疲軟的一面。」

這種看漲情緒流入亞洲，本周澳大利亞和新西蘭國債收益率下跌。對政策敏感的三年期澳大利亞國債收益率周五早盤下跌三個基點，至4.04%，兩年期新西蘭國債收益率下跌五個基點。由于日本放假，亞洲市場現貨美債休市。

4月就業數據将于周五上午8點30分（香港時間周五晚20:30）在華盛頓公布，盡管目前在美聯儲審議利率時沒有通脹數據那麽重要，但仍有可能改變投資者的預期。就業創造連續五個月超過經濟學家的預期，工資增長仍高于大流行前的水平，在美聯儲試圖遏制通脹之際，這給通脹帶來了上行壓力。

Manolatos說，這增加了疲弱報告産生影響的可能性。

另一份強勁的報告——尤其是促使更多華爾街銀行放棄對美聯儲今年至少兩次降息的預測的報告——有可能促使交易員在更好的水平上重新設置空頭頭寸。倉位數據顯示，美聯儲加息後的反彈部分是由交易員退出看跌押注推動的。

此外，下周将舉行總計1,250億美元的季度公債标售，進一步刺激抛售。

周四(5月2日)在亞市清晨，日元突然暴拉引發幹預猜測，不過日元很快回吐漲幅，市場警惕當局的又一輪幹預。本交易日來看，市場關注蘋果财報以及歐美經濟數據。

日元的突然反彈和日本貨币市場5.5萬億日元的波動似乎将市場置于另一輪幹預之中。最近一次日元升值發生在亞洲交易日的一個薄晨，惠靈頓的黎明剛過一個小時。#日本市場#

與周一一樣，它發生在流動性較低的交易時段。隻是這一次，它沒有緊随日元的大幅下跌，而是随着美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在會後新聞發布會之後市場的波動而出現。

美聯儲維持利率不變，鮑威爾指出，對抗通脹的時間比預期的要長。

然後，他将前景描述爲降息或按兵不動的決定，緩解了市場對再次加息風險的緊張情緒，并對美元略有負面影響。

進入日本，當美元兌日元彙率突然從157.5日元跌至153日元時，至少交易員們是這麽懷疑的。

假設這是日本當局的做法，那麽這種策略就是一種演變——利用美元的疲軟來取得效果，而不僅僅是糾正日元的突然下跌。

但令他們擔憂的是，對美元的買盤回歸得有多快、多強勁。

到東京市場早盤中段，美元/日元回到了156，這表明一些投機者——而不是被趕出市場——隻是抓住機會，在更有利的價格重新押注日元空頭。

市場預計美聯儲今年隻會降息一次，日本的緊縮幅度不到20個基點。當短期利率之差超過500個基點時，這并不意味着什麽。

除彙市外，蘋果将公布最新财報。Hugo Boss、Novo Nordisk、Shell在倫敦和歐洲将公布業績。

歐洲将公布制造業PMI終值，美國将公布包括初請失業金人數和耐用品訂單在内的二線數據。

中國股市因假期休市。日本央行會議紀要顯示，委員們一緻認爲，應該由市場設定政府債券市場的基準收益率。

芯片制造商高通公司公布了好于預期的利潤和強勁的中國銷售業績後股價上漲4%。渣打銀行第一季度稅前利潤增長5.5%，超出預期。

周三(5月1日)，美聯儲在利率問題上堅持立場，再次決定不降息，因爲它繼續與通脹作鬥争，而通脹最近變得更加困難。

美聯儲将基準短期借款利率維持在 5.25%-5% 的目标區間。自 2023 年 7 月美聯儲上次加息以來，聯邦基金利率一直處于該水平，并将利率區間維持在20多年來的最高水平。

負責制定利率的聯邦公開市場委員會(FOMC)確實投票決定放寬減少央行龐大資産負債表上債券持有量的步伐，這可以被視爲貨币政策的漸進式寬松。

委員會決定維持利率不變，并在會後聲明中指出，在将通脹率回落至 2% 的目标方面「缺乏進一步進展」。

聲明稱：「委員會預計，在對通脹持續向 2% 邁進更有信心之前，不宜降低目标範圍。」聲明重申了 1 月和 3 月會議後使用的措辭。

該聲明還改變了對其在實現穩定價格和充分就業雙重使命方面取得的進展的描述。新的措辭有點對沖，稱實現這兩者的風險「在過去的一年裏已經趨于更好的平衡」。此前的聲明稱，風險「正在進入更好的平衡」。

除此之外，聲明幾乎沒有變化，經濟增長的特點是「穩健」，就業增長「強勁」，失業率「低」。

以下是周三聯邦公開市場委員會聲明與美聯儲3 月份上一次政策制定會議後發布的聲明的比較 。

文中删除的部分中間有一條橫線，紅色字體爲增加或修改内容。

最近的指标表明，經濟活動一直在繼續以穩健的步伐擴張。就業增長保持強勁，失業率保持在較低水平。通賬在過去一年有所緩解，但仍處于高位。近幾個月來，在實現委員會2%的通脹目标方面缺乏進一步的進展。

委員會尋求在長期内實現最大就業和2%的通脹率。委員會認爲，過去一年實現就業和通脹目标的風險正已趨于更好的平衡。經濟前景不確定，委員會仍然高度關注通脹風險。

爲了支持這些目标，委員會決定将聯邦基金利率的目标區間維持在5.25%-5.5%。在考慮對聯邦基金利率目标區間的任何調整時，委員會将仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會認爲，在對通脹持續向2%邁進有更大信心之前、降低目标區間是不合适的。此外，委員會将繼續誠持國債、機構債務和機構抵押貨款支持證券，如其先前宣布的計劃所述。

從6月開始，聯邦公開市場委員會将把美國國債的每月贖回上限從600億美元降至250億美元，從而減緩其證券持有量下降的速度。委員會将維持機構債務和機構抵押貨款支持證券的每月贖回上限爲350億美元．并将超過這一上限的任何本金支付重新投資于國債。委員會堅定地緻力于将通帳率恢複到2%的目标。

在評估适當的貨币政策立場時，委員會将繼續監測即将發布的信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目标實現的風險，委員會将準備酌情調整貨币政策立場。委員會的評估将考慮廣泛的信息，包括芳動力市場狀況、通脹壓力和通賬預期，以及金融和國際形勢的發展。

投票贊成貨币政策決議的委員包括：

FOMC主席鮑威爾、FOMC副主席威廉姆斯、裏奇蒙德聯儲主席巴爾金、美聯儲理事巴爾、美聯儲理事鮑曼、美聯儲理事麗莎•庫克、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、舊金山聯儲主席戴利、美聯儲副主席傑斐遜、克利夫蘭聯儲主席梅斯特、美聯儲理事庫格勒、美聯儲理事沃勒。

自從OpenAI 推出ChatGPT 以來，Google的人工智慧策略一直比較複雜，對消費者甚至開發者來說都令人困惑。

我個人不再像過去那樣對谷歌的搜尋主導地位有信心了。消費者習慣的變化可能會威脅到谷歌在搜尋領域的主導地位，接下來的幾年至關重要。

Google和OpenAI試圖塑造不斷變化的消費者行為，網路是否願意改變他們的重複行為？隨著OpenAI 準備推出一款利用必應和GPT-5 直接與Google競爭的搜尋產品，一些重大事件即將發生...

到2024 年中期，GoogleGemini Pro 1.5 明顯變得更加穩定和有用。透過調整、品牌名稱變更和收益上的表現，我想幫助大家更了解Google的人工智慧生態系統、新聞和收益。

我還是很期待即將推出的GoogleGemini。 Gemini 是一款新的大型語言模型系列，旨在與OpenAI 的ChatGPT 相抗衡。 Gemini 是Google的下一代人工智慧架構，最終將成為PaLM 2 的補充，據傳將於2023 年秋季推出，作為新的GoogleDeepMind 團隊的聯合作品...

2024 年第一季的Google收益表現超出預期。根據LSEG 數據，截至3 月31 日的季度收入為805.4 億美元，而估計為785.9 億美元。

· 谷歌的營收比去年同期成長了15%，是自2022 年初以來成長最快的一次。

. 谷歌雲端業務的營業收入成長了4 倍，達到9 億美元。
· 公司也宣布了首次股息和700 億美元的回購。
· 淨收入從去年同期的150.5 億美元成長了57%，每股從1.17 美元成長到了1.89 美元。
· 谷歌報告的總廣告銷售額為616.6 億美元，比去年同期的545.5 億美元成長。
· 公司一直在大力投資於人工智慧，為搜尋和其他服務添加生成式人工智慧功能，以確保消費者即使在他們在線獲取資訊的方式發生變化時仍繼續使用Google工具。

谷歌的人工智慧產品策略

早些時候，在Google Cloud Next 大會上，該公司宣布並發布了新產品和功能，以擴展和區分其為開發者提供的人工智慧服務。在過去幾個月中，Google也正在為其消費者產品推出了人工智慧助理和伴侶。這是Google策略概述的更新，反映了最新和最引人注目的機器學習和人工智慧產品及其價值主張。

谷歌在其整個開發者和消費者產品組合中擁有全面的人工智慧策略。其能力的關鍵主題是「規模」、「模組化和開放性」以及「多模態」。

規模的價值主張指的是Google產品可以為全球任何應用程式處理大量資料和頻寬，以及可以透過Gemini 1.5 Pro 存取的100 萬標記上下文視窗。模組化和開放性主題指的是GCP 與其他雲端平台、開發者和MLOps 工具的兼容性。多模態指的是Gemini 1.5 Pro 可以處理文字、圖像、視訊和音頻，以及整合到產品中的AI 助理的功能，例如Workspace 和Chrome。

谷歌雲端平台被定位為“雲端的新方式”，其價值主張集中在Google龐大、分散式的伺服器網路上，可以以低延遲處理大量資料和頻寬。它受到各種硬體晶片的支持，包括Google自己的TPU，現在是第5 版。

Vertex AI 是由Google提供的完全託管的開發者環境，與GCP 以及其他平台相容。
它包括三個關鍵領域：
1、AI Studio，配備MLOps 和管線工具，用於開發AI 後端系統和應用程式
2、Agent Builder - 一個用於訓練和部署AI 模型的無程式碼和低程式碼環境
3、 Model Garden，包含第一方模型（見下文）和數十個第三方模型，包括來自Anthropic 的Claude 系列、來自Meta 的Llama 系列和來自Stability AI 的Stable Diffusion

在Google Cloud Next 大會上，該公司展示了可以使用其開發者工具建立的六種類型的代理。它們是：
1、客戶代理- 透過自然語言促進客戶在生命週期內的交互，從啟用購買到管理交付和處理客戶支援查詢
2、員工代理- 向員工管理工具（例如HR、IT、福利）添加人工智慧功能，以及能夠提高員工生產力的內部工具
3、創意代理- 可以產生Gemini 支援的所有模態（文字、圖像、視訊、音訊）的內容，用於行銷、銷售和商業文件的生成
4、資料代理- 用於促進來自內部和外部來源的數據和業務智能的聚合、分析和可視化
5、代碼代理- 為開發人員編寫和調試代碼提供​​幫助
6、安全代理- 用於識別和減輕威脅
谷歌發布了這些類型代理的101 個範例清單。
「使用Google搜尋進行基礎工作」是一項新功能，可透過GCP 開發代理，以幫助實現檢索增強生成系統，該系統現在可以利用谷歌的搜尋引擎，而不僅僅是公司自己的企業資料。
谷歌的旗艦AI 模型，Gemini 1.5 Pro 是一個多模態、100 萬標記上下文視窗模型，可以一次處理1 小時的影片、3 萬多行程式碼、11 小時的音訊或70 萬個單字。它可透過Model Garden 取得，並整合到各種開發者助手中，這些助手可透過GCP、Vertex AI 以及第三方IDE 提供。
它們包括：
• 程式碼輔助- 用於軟體交付
• 雲端助理- 用於在雲端管理應用程式生命週期
• 安全工具- 用於識別和處理威脅
• BigQuery - 加快資料分析速度
• Looker - 用於商業智慧
• Android Studio - 用於Android 應用程式開發

此外，Project IDX 是一個實驗性項目，目前處於預覽階段，旨在透過人工智慧功能將全端、多平台應用程式開發工作流程帶入雲端。

Gemini 也被部署為GoogleWorkspace、搜尋和Chrome 等產品的許多AI 功能的後端。
谷歌搜尋現在提供了一項實驗性的生成功能，可以在搜尋結果頁面的頂部以自然語言回答用戶的查詢。 Workspace 還提供了AI 功能，可協助使用者在各個應用程式中撰寫、編輯、摘要和建立文字、圖像或影片形式的內容，從Gmail 到Docs 和Slides。
在會議方面，AI 會議和訊息附加元件將為使用者提供存取Google Meet 功能的權限，例如工作室外觀、工作室照明、工作室聲音和筆記。未來，AI 會議和訊息還將在Google Chat 功能中提供存取Gemini 功能，例如按需會話摘要和訊息的自動翻譯。

Google Vids 是一款新的AI 動力影片創建應用程序，計劃於2024 年6 月發布。它可以為編輯生成一個故事板，從庫存影片、圖像和背景音樂中拼接草稿，並幫助創建配音。

Workspace 的另一個增加是一個AI 動力的安全附加元件，讓IT 團隊可以自動對公司範圍內的敏感檔案進行分類和保護。此功能使得可以對Drive 中的現有和新文件進行持續評估、分類和保護，用於組織中的所有員工。

Chrome 的AI 功能使用戶能夠管理和組織他們的標籤、建立新的瀏覽器主題，並為他們的網路瀏覽產生內容，例如用於電子郵件、表單和撰寫產品評論。

最新的公告和發布使得AI 在Google的開發者、企業和消費者應用程式組合中變得更加普遍和全面。對於當前用戶來說，這是一個決定如何使用和部署人工智慧來應對他們的生活和工作負載的機會，對於Google來說，這是一個學習哪些功能有效、哪些服務需要改進的機會。這也是一家公司獲得更多市場份額的機會，特別是在雲端運算和企業領域，Google正在與AWS 和微軟的Azure 競爭。 (人工世界Artificial World)

為了深入了解新興但未知的AI的未來，在近期紅杉資本的AI Ascent 2024 活動的上，紅杉的3 位合作夥伴Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler 在活動期間分享了關於AI的一些獨特的見解。

另外，@sequoia在以上三個人的發言的基礎之上，也補充了自己的想法和理解，歡迎更多的小夥伴和我們互動交流。

Pat Grady的演講重點闡述了人工智慧帶來的巨大機會及其在各個行業創造價值的潛力。

人工智慧以獨特而引人注目的方式解決現實世界問題所需的要素，如廉價而豐富的計算、快速可靠的網路以及隨時可用的數據，直到最近才匯集在一起，使人工智慧成為未來10- 20 年主導主題的最佳時機。

機會：人工智慧有可能用軟體取代服務，瞄準可能達到數十兆美元的市場機會。全球軟體TAM從2010年的3,500億美元成長到2022年的6,500億美元，雲端軟體部分從60億美元增加到4,000億美元，15年的複合年增長率高達40%。

前景廣闊：人工智慧機會前景廣闊，大部分尚未開發，未來十年有可能出現40-50 家價值數十億美元的新公司。這為企業家和企業創造了價值和顛覆產業提供了重要機會。

推動技術領域的重大轉變：人工智慧以類似人類的方式進行創造、推理和互動的能力正在推動技術領域的重大轉變，類似於過去二十年的雲端轉型。

02Sonya Huang：當今的人工智慧現狀

Sonya Huang 的演講深入探討了人工智慧的現狀，強調了它在各個行業的影響以及人工智慧充分發揮其潛力所需解決的挑戰。

AI產品越來越契合市場的需要：人工智慧已經在客戶支援、法律服務和軟體工程等行業展示了產品與市場的契合度。例如，由人工智慧驅動的客戶服務平台Klarnas 透過處理三分之二的客戶服務查詢，實現了相當於700個全職座席工作的自動化。

生成式人工智慧正在經歷快速成長：第一年的收入約為30 億美元，這項壯舉是SaaS 市場花了近十年才實現的。與先前的技術轉變相比，這凸顯了人工智慧的加速採用和價值創造潛力。

AI 的$200B 問題：雖然公司在AI 基礎設施上投入了大量資金，光是去年就有大約500 億美元用於NVIDIA GPU，但AI 應用程式產生的收入仍然相對適中。這就提出了一個問題，即對人工智慧的投資何時以及如何轉化為可觀的回報？

預測：Sonya Huang 預測，2024年將是真正的AI應用將我們從Copilots(副駕駛)轉變為可以作為人類Agents(代理)的一年。之前的人工智慧可能更像是一種輔助工具，而未來的人工智慧將變成你的同事。

她也預計，隨著人工智慧應用進入生產階段，人工智慧將更有能力完成更高層次的認知任務，如規劃和推理，並使運算的平衡從預訓練轉向推理。

融資環境不平衡：目前的人工智慧公司的融資環境並不均衡，更關注基礎模型而不是應用。對於希望利用人工智慧革命的新創公司來說，這既是挑戰也是機會。

關鍵挑戰：從長遠來看，提高用戶保留率和縮小期望與現實之間的差距是人工智慧應用成功需要解決的關鍵挑戰。目前，與行動應用程式相比，生成式AI 應用程式的日月活躍用戶比率和一個月留存率較低。

產品與市場的契合度需要進一步提升：隨著基礎模型變得更加智能，人工智慧的產品與市場的契合度有望加速，從而在各行業中出現更成功的人工智慧應用。

03Konstantine Buhler ：人工智慧的長期未來

Konstantine Buhler 的演講重點在於人工智慧的長期未來，將其定位為一場將改變產業和整個社會的生產力革命。

從根本上降低成本：人工智慧代表了一場類似於農業機械化的生產力革命，使人類能夠用更少的努力和資源取得更大的成就。隨著人工智慧的不斷進步，它有可能大大降低各行各業的成本，使產品和服務更容易獲得和負擔得起。

注入人工智慧的公司：隨著人工智慧的發展，整個公司可能會開始像神經網路一樣運作，從而產生了一人公司的概念。

將AI 整合到各種流程和KPI 中已經在進行中，並且預計這一趨勢將加速，人工智慧注入公司的出現，這些公司以前所未有的效率和適應性運作。未來，人類將與複雜的人工智慧代理網路一起工作，導致各行各業的重大變革，並降低教育、醫療保健和住房等關鍵領域的成本。

標準普爾500指數正在減少：標準普爾500指數（S&P 500），意思是成份股公司創造100萬美元收入所需的工人數量正在迅速減少，這凸顯了人工智慧推動整個經濟生產力成長的潛力。

隨著時間推移，電腦、軟體、玩具、影片等成本不斷降低，而教育、住房、醫療等成本成長遠高於通貨膨脹，人工智慧的發展有望降低這些關鍵領域的成本，這也是十分令人欣喜的方面。

泛化概念重要性提升：隨著人工智慧的不斷進步，計算中的泛化概念將變得越來越重要。例如，字母“A”將不再表示為像素矩陣，而是表示為可以由人工智慧系統產生和上下文的多維概念。

儘管我們已經認識到人工智慧（AI）所帶來的變革性影響，但考慮到AI正處於一個重要的發展階段，即所謂的“巨型週期”，在這一周期內，歷史上眾多產品和解決方案都將逐漸被AI驅動的創新替代方案所取代。因此，探討這項轉變對產業和社會的深遠影響，無疑是一個值得高度關注的重要議題。

如果我們將人工智慧以類人的方式進行創建、推理和互動的能力引入需要大量勞動力或只能由專業人員執行的任務中，會怎麼樣？這個問題對於發展基於人工智慧的業務至關重要。

人工智慧產業在一年內實現了與SaaS 產業十年時間相同的收入，這一事實很好地表明了這種變化的規模。雖然已經對雲端轉型進行了類比，但我個人認為，產業變革會更大，人工智慧相關產業的TAM將擴展到幾乎所有人類參與的產業。

我們正處於應用層大量創新的第一年。正如Sonya所預測的那樣，AI已經從副駕駛轉向了代理。雖然到目前為止，重點一直放在基礎訓練上，但現在它將轉移到更高層次的認知任務，如計劃和推理。

由於成本降低，擁抱人工智慧的公司將越來越多地成為行業標準，取代大型組織或外包公司。

除了降低成本外，以前人類無法完成的自動化任務（基於人工智慧的客戶支援、銷售、行銷）也將為收入成長做出重大貢獻。

就專業職業而言，雖然勞動力可能不容易被取代，但更專業的服務將加速出現，使公眾能夠獲得這些服務。同時，市場將經歷分叉成長，熟練AI的專業人員能夠產生高附加價值，管理人工智慧工人並產生更多高價值收入。

在以下三個因素的推動下，擁抱人工智慧的公司的競爭優勢將持續上升：

收入成長及利用人工智慧創新傳統產業

最後感謝Pat Grady、Sonya Huang 和Konstantine Buhler在紅杉資本的AI Ascent 2024 活動中的演講。 (AI Pioneer)

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假期期間，國內外的消息面大多偏向利多。無論是中共中央政治局召開會議，或是中國文旅市場、地產市場的樂觀表現，亦或是海外流動性改善的預期，都在向市場傳達正面訊號。

雖然假期A股休市，但港股、人民幣匯率等中國資產已經「先漲為敬」。目前五一假期迎來尾聲，明日A股開市又會有什麼樣的表現？五月的市場是否值得期待？

假期期間，市場利好主要有三個面向。

第一，中央政治局於4月30日召開會議，宣布決定7月召開中共三中全會，重點研究中國「進一步全面深化改革」等議題。會議認為，今年以來“經濟實現良好開局”，強調要“堅持乘勢而上，避免前緊後松，切實鞏固和增強經濟回升向好態勢”。因而，宏觀政策要「靠前發力」。此外，會議也提及了市場關注的新質生產力、房地產、財政政策、內需等多個熱點。

機構認為，未來A股表現，主要取決於市場對政策走向的預期。由5月1日港股迅猛上漲的表現來看，市場顯然將這次會議內容視為利多。

第二，各大產業假期表現向好。「五一」小長假期間國內文旅市場表現相對較好，出入境游增長迅猛，三四線城市及縣域旅遊增速相對高於一二線城市。一向引人關注的樓市方面的消息也同樣偏暖，如北京宣布京籍家庭可在五環外新購一套房，天津取消本地戶籍120平以上新房限購，上海宣布「以舊換新」活動，南京都市圈9城公積金互認互貸等。

近期，市場對包括樓市、央行購債等重大政策的預期頗為樂觀，疊加假期消費市場持續火熱，故股市已有正面因素在累積。

第三，海外方面，市場押注聯準會降息。日前美國公佈數據，4月非農就業人口增加17.5萬人，大幅低於預期的24萬人，也大幅不及3月的增30.3萬人；美國4月的失業率為3.9%，高於預期的3.8%，也高於3月的3.8%；4月平均時薪較上月增加0.2%，弱於預期的0.3%，也弱於3月的0.3%。

上述全面弱於預期的非農業數據揭露後，交易員將聯準會首次降息時間預期從今年11月提前至9月，且相信聯準會年內將降息2次，多於數據公佈前所預期的1次。

在多重利好因素影響下，中國資產已經開啟了上漲模式。

港股恆生指數一週漲幅達4.67%，為連續第二周大漲，同時該指數已連續9個交易日上漲，創2018年以來最長連漲紀錄。人民幣匯率同樣升勢明顯，人民幣升勢在周五達到高潮，離岸人民幣匯率在美國非農業數據公佈後急升至本週最高的7.1657，若與週二A股收盤時的7.25左右相比，三天來人民幣匯率升勢顯著。

綜上，節慶期間內外消息面均偏向正面，故多數機構認為A股節後較樂觀，在投資情緒持續回升的背景下，5月可望迎來上行趨勢。

假期間，更多外資機構的動向也進一步曝光。其中最值得關注的當屬「投資界春晚」——波克夏股東大會。北京時間5月4日晚，一年一度伯克希爾股東大會在巴菲特的老家奧馬哈舉行，引發數萬投資者現場“朝聖”，不少中國知名投資人也親赴美國參加盛會。

一季度，波克夏總計出售了價值199.72億美元的股票，買進26.91億美元，淨賣出172.81億美元。在股東大會上，巴菲特回應了減持蘋果，談到人工智慧、巨額現金儲備、繼任工作、投資化石能源等議題。經梳理，要點如下：

一、對於減持蘋果，巴菲特做出回應。蘋果一直是波克夏的第一大重倉股，但去年四季度，波克夏卻減持了蘋果1,000萬股。截至今年第一季末，波克夏持有蘋果的市值為1,354億美元，較去年末整整減少了389億美元，降幅約22%，但蘋果第一季累計下跌近11%，這意味著巴菲特一季度可能進一步減持蘋果部位。對於為何拋售蘋果，巴菲特表示，這是出於稅收原因，因為這項投資獲得了可觀的收益，而不是他對該股的長期判斷。

二、談及巨額現金儲備。最新揭露的財報顯示，截至2024年第一季末，波克夏‧哈撒韋公司的現金儲備高達1,890億美元（約 1,3,686億元），續創歷史新高。巴菲特在股東大會上表示，可以安全地假設波克夏‧哈撒韋公司的現金儲備將在今年6月底達到2,000億美元（約合人民幣1,4,482億元）。對於為何有巨額現金儲備，巴菲特表示，“現在很難找到那麼好的投資機會。現在沒有足夠有吸引力的投資標的讓我們去投資。”

三、回應為何投資化石能源。伯克希爾副董事長阿貝爾表示，當你考慮到能源部門內正在進行的轉型時，我們正在從碳資源轉向再生資源，但這種轉變不會一夜之間發生，這種轉變將需要許多年。目前還做不到完全從碳資源轉型。巴菲特認為，再生能源令人感興趣，但需要時間開發；若儲能技術無突破，太陽能永遠不會是唯一的電力來源。

四、錯過很多機會但很少遺憾，最好的技巧是逃避風險。巴菲特表示，我的投資理念不會有任何改變，也不希望別人擔心是否能夠打敗標普指數。我對現在的現狀還是非常開心的，希望自己能夠搞清楚，找到更好的方法，把最好的資源用到該用的地方，解決全世界最需要解決的問題。

五、再談人工智慧。在談到人工智慧時，巴菲特去年表示有點擔憂，因為我們沒有辦法逆轉它。今年被問到對生成式AI的看法時，巴菲特表示：「我對人工智慧一無所知。」但這並不代表這個技術不重要。當被問及人工智慧可能帶來的威脅時，巴菲特表示，我最大的問題是我對人工智慧並不完全了解。我認為任何勞動密集產業都可能受到AI的威脅。阿貝爾則認為，人工智慧在提高效率、節省時間方面能夠起作用，但在一些勞動密集產業，人工智慧可能在讓流程更安全等方面的效果可能仍然值得觀察。

六、談拋售股票的決策因素。對於判斷拋售股票的決策因素，巴菲特表示減倉往往會有許多原因，其中之一就是你需要現金，對於波克夏來說這種情況不多見，但從他20歲開始投資時，每次決策都會發生這種情況。

03  外資唱多：中國交易回來了！

在市場投資方面，波克夏主要聚焦美國本土，對中國資產著墨不多。但聯博基金、富達國際、高盛等外資機構，近期繼續看多A股，其中不少觀點值得重視。

聯博基金資深市場策略師黃森瑋認為，A股具備配置優勢，基於以下三方面原因：（1）估值低，容錯率較高；（2）基期低，改革邊際效益較高；（3）集中度低，投資機會相對廣。在他看來，中美週期階段不同，A股反而有望逐步獲得關注。

總結來說，4月全球股市震盪起因於對美國通膨及美元利率可能居高不下的擔憂，而中東地緣政治風險無疑是雪上加霜。中國作為全球第二大經濟體，目前沒有通膨問題，因此貨幣政策維持寬鬆、利率水準維持低位將是大機率事件。

黃森瑋指出，此時國際投資人若想要尋找市值夠大、流動性夠充足的股票市場以對沖美國通膨及美元利率萬一居高不下帶來的風險，此時A股反而有望成為分散風險的市場之一。

富達國際則認為，投資中國市場的長期成長主題並未改變，隨著中國經濟成長邁入下一階段，新一輪的投資機會也將隨之而來。

富達國際股票投資總監Catherine Yeung指出，「多年來，富達一直密切關注中國企業的分紅派息、股份回購以及限制性股票單位（RSU）情況，無論是國企、私企、大型、小型企業，以及公用事業或消費品牌，我們看到許多公司的管理團隊正致力於回饋少數股東。

此外，高盛在最新的資金流動報告中指出，全面精準有力的支持政策、美中關係的改善和可預測性，正成為市場正向情緒的催化劑。 「是的，中國交易回來了！」

04  大逆轉！  超百億資金湧入A股

隨著近期機構看多的趨勢愈發顯著，A股資金面也有顯著變化。

從資金流向看，寬基ETF成為資金加倉的重要標的。

4月29日，華泰柏瑞滬深300ETF淨申購為22.38億元，南部中證500ETF淨申購額為15.38億元。此外，南部中證1000ETF、華夏上證50ETF、華夏中證1000ETF淨申購額也均在12億元以上。根據Choice測算，4月22日以來，截至4月29日，貨幣ETF合計遭淨贖回近90億元，黃金相關ETF淨贖回金額也超過35億元。反觀股票型ETF，此期間淨申購額則超過260億元。

從部位情況來看，近期公私募也積極提高部位。

據信達證券測算，截至4月26日，一般股票型基金的平均部位約88.34%，較前一週上升2.22個百分點；偏股混合型基金的平均部位約85.8%，較前一週上升4.11個百分點。從機構加倉方向來看，主要是有色金屬、煤炭、機械、基礎化工、輕工業製造等產業。

除了內資機構持續進場，外資機構也開始看好A股市場。

Choice數據顯示，截至4月29日，4月以來北向資金淨買進146.37億元，今年以來，北向資金淨買進額則超過了800億元。匯豐晉信基金稱，近期美股和日股持續震盪，全球資產再平衡需求下，由於港股和A股大部分核心資產性價比較高，海外投資者減少了美股多頭持倉，轉而回補港股和A股。

展望後市，富國基金建議可以採用「三角形」佈局：

①防守側，配置高股息、低估值的紅利策略，受益於基本面的逐漸修復和預期變化；②進攻側，可以聚焦於經濟增長的供給端改善和新一輪產業週期的崛起，佈局相對高波動的TMT科技成長板塊，尤其是華為相關板塊；③中間層以穩健為主，佈局受益於市場悲觀情緒修復的醫藥、消費，以及受益於經濟復甦的順週期產業。  (證券之星)

香港特區政府財政司司長陳茂波，最新發聲！

5月5日，陳茂波在網誌發表文章，介紹香港近期經濟狀況。陳茂波表示，香港經濟維持成長動能。今年第一季香港GDP年實質成長2.7%，連續五季成長。

陳茂波認為，今年第一季經濟成長的動力，其中一個主要部分來自訪港旅遊。五一黃金周假期首三日入境旅客近65萬人次，較去年同期增加25%。

另外，陳茂波提到，香港資產市場氣氛也見改善。港股已連升九個交易日，恆生指數累計升幅近14%，平均每日成交金額超過1,280億港元。香港樓市成交轉趨活躍，樓價亦見穩定。

陳茂波介紹稱，香港經濟維持成長動能。今年第一季香港GDP年實質成長2.7%，是連續五季成長，經季節性調整後按季增長速度亦加速至2.3%。

資產市場氣氛亦見改善。港股已連升九個交易日，恆生指數累計升幅近14%，平均每日成交金額超過1280億港元，香港樓市在撤銷「辣招」後，成交轉趨活躍，樓價亦見迴穩。

陳茂波指出，今年第一季香港經濟成長的動力，其中一個主要部分來自訪港旅遊。隨著訪港旅客數目進一步上升，服務產出繼續錄得顯著增幅。今年「五一」黃金週假期，前三日入境旅客接近65萬人次，較去年黃金週前三天增加25%。外部需求較預期理想，亦支持整體貨物出口在今年前幾個月有所改善。

然而，外圍環境仍然複雜多變，並存在許多不確定性。陳茂波稱，近日聯準會宣布維持利率不變，加上近月美國通膨放緩的進程停滯，市場對美國今年降息的預期較年初時明顯降溫。息口較長時間維持在高水平，對全球經濟復甦、香港出口、香港投資意圖和資產市場表現都會帶來影響。

陳茂波同時稱，港匯持續偏強，亦影響外地旅客來港消費的意欲，加上香港市民及訪港旅客消費模式的改變，為香港零售、餐飲等消費業帶來實存的挑戰。

面對大勢變化，陳茂波認為，除了聚焦創造消費時點與場景，包括大力推動盛事經濟，同樣重要的是在消費市場新舊模式迭代更替的階段中，企業能夠把握好新產品開發和新模式營運這兩項能為業務取得突破的關鍵。新產品不但回應消費者不斷轉變的需要，亦有助創造新需求，增加銷售；至於新模式營運，則讓企業運用更多以數據為基礎的管理方案，助力企業降低成本，提質增效。今年的財政預算案提出了多項措施，協助包括餐飲和零售業的中小企業進行數位轉型。

此外，陳茂波也提到出席亞洲開發銀行年會的情況。許多與會代表對香港近年積極推動創科和數位經濟發展感興趣，特別是香港新創企業提供的創新產品和服務方案。 「在多場會議和會議中，我也重點提及香港作為國際金融中心、綠色科技及綠色金融中心，可以和亞開行發展中成員分享多方面的經驗，例如進行綠色融資、將氣候風險轉移和分散至資本市場、並善用綠色科技達致減碳目標等。

陳茂波表示，香港的綠色和永續金融過去幾年一直在亞洲保持領先位置，除了持續豐富綠色金融產品種類，香港也致力於參與製訂和對接國際的綠色標準；高水準和優質的專業服務也可助力對專案進行綠色認證，鞏固投資者的信心。

正如陳茂波所言，近期港股市場持續火熱，引發投資人關注。

5月3日，恆指收在18475.92點，當日漲幅為1.48%，錄得「九連漲」。

為何港股在近期內出現大漲？對此，銀河證券策略分析師楊超認為，資金面環境改善帶動市場回暖，流動性是港股市場表現的關鍵影響因素。港股的國際機構投資人佔比較高，因此港股受外資影響相對較大，近期日本股市與美指震盪為港股創造了反彈條件。內地投資人透過港股通參與港股市場，已成為港股市場的重要流動性來源。