德銀：從AI到ROI － AI落地，2024年是實驗年，2025年是起飛年

2024/04/27

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投資人對AI的關注點將轉向投資報酬率（ROI）

從Meta、Google和微軟三巨頭的財報發布後的市場反應中不難看出，三家公司對AI投資仍在繼續，而市場關注的焦點已經轉向，AI投資可否為公司帶來巨大的效益。

由德意志銀行分析師Olga Cotaga領導的團隊近期發布報告表示，目前投資人已經過了對AI能力感到興奮的階段，開始進一步考慮AI的投資報酬率（ROI）。

隨著AI應用逐步落地，投資報酬率預計將進一步提高，數據顯示，在過去幾年中，AI專案的投資報酬率已經不斷攀升。

2020年投資報酬率僅1.3%，而到了2022年已上升到5.9%，經重新估算後2022年又上升到8.3%。

同時，有調查顯示，對於已經建立了6種成熟AI能力的公司來說，他們的AI專案平均ROI達到了13%，高於多數產業的平均資本成本(10%)。

德銀總結道，在2024年一切都圍繞著AI進行實驗，判斷AI該如何滿足企業相關需求，而到了2025年AI的主題將變為AI在組織中的位置和作用，對於那些對於那些已經為此做好準備的企業來說，即將迎接AI的起飛。

研報表示，已經有越來越多的美國公司開始實踐機器學習和自然語言處理。德意志銀行從標普500指數中挑選了一些公司，這些公司普遍比半年前更熱衷於實施AI技術，稱之為「AI愛好者」。

根據調查，「AI愛好者」公司幾乎佔標普公司的一半。有11個產業現在及將來更熱衷於實施AI，而只有四個產業的公司更不熱衷於這樣做。

研報發現，美國公司在人工智慧方面的參與度每個月都在增加。參與美國人口普查局調查的所有行業平均來看，更多的公司表示在過去兩周內已經實施了AI，或計劃在接下來的六個月內這樣做。

正如生成式AI新創公司在創建大型語言模型（LLMs）方面擊敗一些大型科技巨頭一樣，實施AI技術的公司如果體量較小，有時可以更快地執行。

較小的公司可能不太擔心他們購買的專有AI模型的資訊洩漏到雲端。相較之下，較大的公司可能更喜歡在自己的封閉環境中使用開源AI模型，而這些模型如果未經修改，目前可能不如閉源模型強大。

據報導，微軟最近招入門下的Inflection AI的聯合創始人Mustafa Suleyman表示，大公司“可能難以用對利潤和社會都有益的方式推進革命性技術。”

他所指的就是AI等進步技術。這確實反映了一個觀點，即較大的公司可能發現更難成為AI的採用者。

此外，現在「AI愛好者」也來自不同行業，包括教育服務、行政支援、藝術和娛樂以及製造業。

德意志銀行預計，「AI愛好者」在未來幾年將增加他們的現金儲備，而這種產生現金的能力為他們在業務中實施AI、增加中期投資提供了更大的機會。

研報指出，「AI愛好者」往往是估值較高、資產報酬率較好的公司。投資者已經開始認識到「AI愛好者」提供的機會。事實上，「AI愛好者」的EV/EBITDA估值高於其他公司，「AI愛好者」的資產報酬率也明顯更高。

研發認為，儘管資產報酬率（RoA）的差距可以歸因於不同的公司和產業因素，但值得注意的是，「AI愛好者」具有資產效率歷來更高。

雖然相關性不代表因果關係，但更高的ROA水平表明，“AI愛好者”可能擁有更好的“創新力”，這是谷歌前CEO兼董事長埃里克·施密特經常提到的一個術語。

簡而言之，施密特認為“創新力”是“發明、採納和整合新技術的能力”，並且AI是未來許多行業從醫療保健到清潔能源，甚至AI本身發展的基礎。

因此，資產使用效率較高的公司可能更能夠建立AI技術基礎並從中獲取益處。

研報指出，隨著AI應用的成熟，企業應該能夠更好地實施AI技術並從中獲取價值。研報引述一篇論文發現，“一家建立了六個成熟AI能力的公司報告稱，AI項目的平均投資回報率為13%。”

這是該論文中調查受訪者報告的最高投資報酬率，也高於大多數產業平均資本成本的10%。

數據顯示，過去幾年，AI計畫的投資報酬率已經急遽上升。在2020年，AI專案的投資報酬率僅為1.3%，而在2022年上升到了5.9%，經重新估算後達到了8.3%。

目前，企業正在尋找更好的方式來實施AI，以及是否購買、合作或自建AI技術。因此，在2024年，一切都將圍繞著AI實踐展開，以探索AI是否可能適合滿足企業的需求。

德意志銀行預計，2025年主要將圍繞AI在組織中的定位展開，對於那些已經做到這一點的公司來說，AI很可能就會帶領公司起飛。 (硬AI )