就在前一天，曾經帶領散戶暴擊華爾街沽空機構的Keith Gill透過其Twitter帳號Roaring Kitty發布了一張圖片，顯示一個專注打遊戲的男子從躺平到坐起身的姿勢變化，並無文字。

此圖正逢2021年Keith Gill當年一戰成名隨後神隱三年之際，於是人們引發聯想，是否Gill要重出江湖。於是當年Gill及其散戶與沽空機構鬥爭的主戰場Gamestop以及其它周圍股票例如AMC院線等，已經開始暴漲。

這是否預示著美股市場的某些變局即將到來？今天，智通財經帶您溫故知新。

Gamestop是一家遊戲公司，主要產品是遊戲機和遊戲產品。與目前遊戲板塊的主要模式不同，Gamestop走的是線下模式，時至今日仍有不少實體店分佈在世界各地。

不得不說，線下實體店的模式的確是江河日下，特別是經歷了疫情三年，人們的消費與生活模式都不可避免地「線上化」。但對於目前在美股市場有一定購買力的散戶主力軍－主要是80~95這段年紀的人來講，Gamestop是他們的情懷所在。

他們不像比他們更小的95後屬於數位時代的原住民，他們身上始終有著揮之不去的前數位時代的烙印，這也正是他們所珍視的身份符號。 Gamestop，就是這些符號之一。這就像中國的80後近年來在小紅書上吹起的懷念瓊瑤、懷念任天堂紅白機、懷念紅夏利黃大發一樣。

對沒錯，就是這股味道。但如果是像夏利的Charide和大發的大發工業最終經營不善被豐田收購，這不會引起散戶去攻擊豐田。但如果有沽空機構告訴你，我就是看任天堂不順眼，我就要幹掉他，我要靠幹掉他去發大財，那80~95這代人會非常不爽。儘管這波不爽只是憋在心裡，無處散發。

這就要提到但年散戶暴擊華爾街的第二個重要元素，Wallstreetbets論壇。這個論壇給了美國散戶一個表達、發洩、甚至組織一致行動的平台。

而沽空Gamestop的機構主要是Melvin Capital，美國的知名對沖基金，曾經維持年化30%的殖利率。此外，看空GME的還有另一個美國大V，他曾經是散戶，在2008年中沽空銀行板塊一戰成名，現在應該是已經被華爾街體制收編。他的名字叫Michael Burry，著名電影The Big Short中主角的原型就是他。

Michael Burry曾經多次推文表示，GME的商業模式有問題，估值過高，股價不值這個錢。

當然他說的沒錯，GME的線下模式的確是存在問題，未來的發展方向並不明朗。但在散戶那邊，事情變成了，你們（指華爾街金融寡頭）不要踐踏我兒時的記憶，還躺在它們身上吸血賺錢。

兩邊的緊張對立一觸即發。這時，美國散戶的英雄登場了－Keith Gill。

散戶水準殘次不齊，但其中一定有高人，而且團結就是力量。而Keith Gill便是這次散戶暴擊華爾街的「帶頭大哥」。

為了對付Melvin Capital，散戶陣營中出謀劃策，很快就拿出了玩死沽空基金的三個絕招。

第一招比較簡單，買買買。你們不是要賣貨嗎？我就接貨。你們賣多少我接多少。

這一代美國散戶其實和傳統意義上的散戶有點不同了。首先他們並不是特別窮，美國在經歷2戰之後80多年的休養生息，加上90年代後全球資本主義發展，美國民間其實蘊藏了不少財富。個人散戶確實打不過華爾街，但是散戶聯合起來，購買力不可小覷。

因此，沽空機構一開始就發現事態嚴重了，他們根本沽也不動。但就這樣拉鋸下去，散戶的資金終將耗盡，也許最後還是輸給沽空機構。所以很快就有高人給第二招。

要知道，沽空機構手中的籌碼不是自己的，而是藉來了。這就是沽與沽空的差別。有貨為之沽，無貨即為之沽空。那麼沽空機構的貨又是從哪裡借來的呢？是從券商借來的。而券商的貨是從哪裡來的？

首先GME這種股票盤子並不大，也不是機構重倉股，所以券商自持的貨會很少，幾乎沒有，大量的股份都在那些喜歡這家公司和他的遊戲的散戶手裡。這就是所謂的“情懷持倉”，並不是為了賺大錢，只是一份支持。

但根據美國的證券業法律法規，持有股票的股東有權要求自己的券商或經紀人禁止把自己的股票出借。這個條例很多人不知道，自己的股票當了沽空機構的武器彈藥，沽空機構把你的持倉借去，把價格從100乾到20，最後還給你。你的成本還是100，可外面的價格已經跌到20了。

這條法例大概也是為了保護持股人的權益。有一股，就有一股對應的的權益。我管不住你沽空，但貨是我的，我有權利不借給你。

如此一來，論壇上一號召，所有散戶祭出這條「止借」大法，頓時GME在市場上的借券利率飆​​升，升至50%以上。沽空機構瞬間頭頂出現巨大的壓力。但這還不算完，散戶還有第三招。

止借只能停止增量，但對於那些已經借給沽空機構的票，散戶有什麼方法可以處理呢？答案是：召回。

股份是我的，我有權處置。你們偷偷借給別人去了沒經過我同意，我現在要召回，你給我拿回來！

這一招就讓沽空機構束手就擒了——瞬間接到天量奪命連環margin call，都是來催還股票的。但股票已經沽出去了，沒辦法，只能含淚買回來。

而且，沽空機構原本是聯合行動，一天前還有計劃地往下砸盤，一夜之間全變成了昨天的自己的對手盤，開始紛紛買貨，你不早買，被別人搶先了一步，你的價格就飚上去了。而且有50%的利息成本在那，誰受得了。

於是股價瞬間大逆轉，一週之內從20以下飆到40，又一週時間，從40飆到150。而此時，吃瓜看戲的Elon Musk等網紅，都開始發推煽風點火。散戶與沽空機構的決戰即將到來。

2021年1月28日，決戰的日子，當天股價開盤265美元，日內最高飆到483，最低幹到112，最終收盤193美元。與開盤價相比，日內振幅高達140%，日內成交額171億美元。血流漂櫓，聲聞於天。

這一天的激戰維持了兩天，隔過週末，又進行了一天。最終2月2日，GME股價低開低走，回到100美元以下，收跌60%，局部戰鬥結束。

這一輪散戶與華爾街的激戰之後，Melvin Capital虧損慘重，短短一個月內已經回撤30%，而且被媒體頂上了頭條。這往後日子沒辦法混了。方知美帝雖然是資本為王的國家，卻依然眾怒難犯。

而這場經典的散戶暴擊華爾街的戰役，應載入美股史冊。

但是，泡沫的輝煌終究挨不過時間的磨損。 2021年內，GME又出現了幾波炒作，其100美元附近的價格價格維持到2021年底。進入2022年，美股開始全域下跌，但GME仍維持到當年7月，才跌回50美元以下。

2023年，穿過升息週期，金融收緊的緩慢，GME的價格持續磨損，最終在今年4月跌破10美元。這幾天忽然炒作又起，將他推到68美元。

站在火星人的角度，2021年初這場金融戰，背後其實有一條暗線。就在這場暴擊華爾街之前一個來月那些衝擊美國國會山莊的散戶，和這群GME擁護者，是同一批人嗎？

特別是如果我們去看那個散戶聚集的論壇Wallstreetbets的logo，也許就更加心有戚了吧。這位金髮墨鏡的男子是誰？

而今年是什麼年份？今年11月美國會發生什麼事？到時是哪兩位老人重演當年的唇槍舌劍？

當然，這些都是沒有根據的猜測，不宜過度放大。但如果我們檢視當下，其實會發現美股許多股票距離3月的高點都只是一步之距。而4月份甚囂塵上的「再通膨理論」似乎又弱了下去，而Fed Watch能夠看到今年的降息預期又打回到了2次。要知道4月底的時候降息預期是一次都沒有，反而繼續升息一次的機率都出來了。

而這幾天AMC和GME，甚至不排除未來有可能再去炒Robinhood甚至DJT。這都是熱錢湧動的徵兆，況且恐慌指數VIX持續走低，十年期殖利率也再度壓到4.4附近。非美市場的股票已經連漲很多天，例如德國的DAX指數已經連續創新高，法國CAC40創新高後回檔。就連港股千難萬難，也終於收復了19000點，劍指20000點。

一時間，似乎所有人都希望、都需要再來一波多頭市場。

而當年暴擊華爾街的主戰場GME，以及部分局部戰場例如AMC等股票，這幾天開始暴漲，忽然就有了一種牛市旗手的味道。

當然，這次已經不存在散戶與華爾街的決戰，這次純粹是藉助尚未遠去的當年的回憶，去勾起散戶對自己能力的蜜汁自信，以及對再現當時2021年各種中小票甚至妖票暴炒雞犬飛天的這般暴富幻想的憧憬。

而Keith Gill的神隱三年，究竟是轉身拂袖去，還是像他的前輩Michael Burry一樣，被華爾街體制收編了呢？

5月14日，據白宮官網資訊，美方發佈對華加征301關稅四年期覆審結果，宣佈在原有對華301關稅基礎上，進一步提高對自華進口的電動汽車、鋰電池、光伏電池、關鍵礦產、半導體以及鋼鋁、港口起重機、個人防護裝備等產品的加征關稅。

據瞭解，具體的關稅加征情況如下：

電動汽車的關稅將從25%提升至100%

太陽能電池的關稅將從25%提高到50%

某些鋼鐵和鋁產品的關稅從0-7.5%提高到25%

天然石墨、永磁體及其他某些關鍵礦產的關稅從零提高到25%

拜登政府對華加征關稅情況（圖源：Bloomberg）

美國加征對華關稅，最直接的影響便是使相關產品更難從中國出口到美國，以半導體為例，想打入美國市場的企業將更加困難。

一方面，關稅的增加，將直接提高中國半導體產品進入美國市場的成本，增加了市場准入的難度；另一方面，美國此舉還削弱了國產半導體企業在美國市場的競爭力，影響其在美國的市場份額。

但實際上，關稅的增加對大多數國產企業的影響或並不大。野村證券分析師在一份報告中表示，中國電動汽車、醫療用品和半導體產品對美出口僅佔中國對美出口總額的5.9%，佔中國出口總額的比例不到1%。

也就是說，前文提到被加征關稅的產業，並不是中國向美國出口的大頭。

只是不可否認，中國的確有不少半導體企業正佈局美國市場，而他們在這次關稅加征中將受到較大影響。

因此，面對美國市場的關稅壁壘，國產半導體企業或需要及時調整市場戰略，以減少對美國市場的依賴。同時，為了抵消關稅帶來的成本壓力，企業可能需要增加研發和創新投入，通過提高產品的技術含量和附加值來增強競爭力。

而對於一些已打入美國市場的企業來說，或需要考慮一些方案規避高額關稅，比如通過在其他國家設立生產基地或利用第三國出口。

並且值得注意的是，中國的外資企業同樣要直面美國本土施加的關稅。

據瞭解，關稅落地時期外資企業出口占中國總出口的比重較高，2019年為38.7%，雖然與2019年相比，2023年該比重降至28.6%，但同樣意味著這些外資企業要直面美國本土施加的關稅。

此外，據2021年商務部召開“十四五”利用外資發展規劃暨穩外資工作專題新聞發佈會，在中國有進出口實績的企業中，外資企業數量佔比約六分之一，貢獻了近四成的進出口，而在機電產品、高新技術產品出口額中佔比分別約五成、六成，這意味著在美國對華徵收關稅較重的領域，外資企業貢獻的出口額比例明顯高於總體。

中國的半導體進出口數額和金額一直較高，尤其在進口方面，積體電路已經連續10年名列第一大進口商品，但近年來有下降趨勢。

從海關總署的資料來看，進口方面，2023年中國累計進口積體電路4795.6億顆，同比減少10.8%；金額為24590.7億元人民幣，同比減少10.6%。二極體及類似半導體器件2023年進口4529.6億件，同比減少23.8%；金額為1658.1億元人民幣，同比減少13.7%。此外，半導體製造裝置、積體電路製造及其和裝置都有不同程度的下降。

2023年進口主要商品量值表（資料來源：海關總署，芯師爺製圖）

業內人士分析認為，中國積體電路和半導體裝置進口疲軟，反映2023年全球經濟逆風，尤其是中國智慧型手機和筆記型電腦市場疲軟。但同時，也有部分原因是中國企業提高了本土晶片產量，市場減少了對進口晶片的依賴。

據海關總署資料，2023年度中國大陸晶片產量出現了增長。1-10月份，中國累計生產積體電路2765.3億塊，同比增長0.9%。其中10月份積體電路產量為312.8億塊，同比大增34.5%，創下近年來新高。

細分到不同元器件來看，累計1-11月中央處理器部件進口金額同比增長54.9%，儲存部件進口金額同比下降33.0%。可以判斷，中央處理器方面的對外依賴較高，中國積體電路儲存方面自主把控度有所提高。

而出口方面，中國2023年累計出口積體電路2678.3億顆，較2022年下降1.8%；出口金額9567.7億元人民幣，同比下降5.0%。

2023年出口主要商品量值表（資料來源：海關總署，芯師爺製圖）

據瞭解，近三年來，自2022年積體電路出口數量就出現了下滑。但分析近三年的積體電路出口的數量和金額，有數量減少單價提升的趨勢。從2021年到2023年間，出口單價分別為3.2元 、3.7 、3.6，價值處於持續增長狀態。

不過，從2024年開始，中國的半導體進出口數量與金額均出現了增長趨勢。

以積體電路為例，2024年1-3月進口1215億顆，同比增加12.7%，出口624億顆，同比增加3%。

2024年3月出口主要商品量值表（資料來源：海關總署，芯師爺製圖）

2024年3月進口主要商品量值表（資料來源：海關總署，芯師爺製圖）

上文提到，在半導體產業裡，中國出口到美國的份額並不多，所以對於本次關稅的提升，實際影響並不大。

而對於被提升至100%關稅的電動車產業，影響似乎也並不大。

據中國機電商會的資料顯示，2023年，中國純電動乘用車共出口132.19萬輛，佔新能源汽車出口總量的83.4%，但出口目的地市場以歐洲、中東市場為主。

業內人士也表示，中國電動汽車出口到美國的數量佔比非常小。海關資料顯示，今年一季度中國出口到美國的電動汽車數量驟縮至不足2000輛，美國市場在中國電動汽車全球市場的佔比已下降至0.5%以下，這麼小的出口量，基本上不會受到美國調高關稅的影響。

不過據瞭解，美國本次加征關稅措施或是基於拜登個人仕途考慮。因為臨近美國大選，所以其出於競選需求而發佈政策，通過表達對製造業加征關稅的政治主張，以獲取包括汽車在內的美國製造業工人的選票。

因此整體而言，本次關稅措施對中國半導體和汽車產業的衝擊有限。  (芯師爺)

「最早是安全帶，然後是安全氣囊，現在則是Luminar」。

這是光達製造商Luminar在官網顯著位置掛出的企業定位，意在表明其產品將會從根本上改變汽車的安全性能。

Luminar也提出了具體目標，即在未來100年拯救1億條生命，並幫助人們節省100兆小時的時間。

這讓投資人大受鼓舞——大約在2020年底，Luminar在納斯達克的市值一度達到120億美元。

股價飆漲也讓Luminar的早期投資人收穫頗豐。

根據睿獸分析的數據，包括1517 Fund、GVA Capital，以及Volvo Cars Tech Fund、戴姆勒等汽車巨頭或其成立的投資基金，都在Luminar透過SPAC形式掛牌納斯達克後賺到了很多錢。

但3年半後的現在，Luminar突然舉步維艱，只好裁員20%並「外包」製造業務，以縮減營運成本。

在17歲時創辦Luminar的奧斯汀·拉塞爾（Austin Russell）說，做出（裁員）這種決定從來都不容易，但這是在未來十年獲得最佳定位和最大成功的必要步驟—— Luminar的目標依然是為全世界的司機挽救最多的生命，節省時間和金錢。

他稱，低迷的股價導致公司融資難度加大。

今年以來，Luminar的股價已經跌去了50%。

4月中旬，Luminar的股價一度跌至每股1.3美元一線，距離進入1美元以下的「退市整理期」只有一步之遙。

這印證了3年多以前知名看空機構香櫞研究（Citron Research）的判斷——當時香櫞認為，40美元每股的Luminar 屬於“博傻遊戲” ，投資者買這種股票甚至還不如去賭場碰碰運氣。

除了投資人不再認為這家公司能夠在做空產業變革中扮演重要角色之外，Luminar的核心財務指標也迅速惡化，2023年虧損5.7億美元，年增26.7%。

截至上週收盤，Luminar的市值大約是7.6億美元。


一度坐上“風口”，成為投資者香餑餑

Luminar作為一家公司被投資者關注到，大約是在2017年。

睿獸分析的數據顯示，當時Luminar完成了種子輪融資，從Canvas Ventures 、GVA Capital 、1517 Fund等投資機構籌集了3,600萬美元的資金。


投資人看好這家公司的原因，跟天才創辦人有關。

2012年創立Luminar時，奧斯汀·拉塞爾只有17歲。

但他的履歷卻是投資者喜歡看到的——少年時代開始就研究激光，並且後來還考入了斯坦福大學應用物理專業。

他在史丹佛只讀了大約3個月，就開始退學創業，用10萬美元的泰爾獎學金（Thiel Fellowship），創立Lumina，業務就是做雷射雷達。

正如Luminar官網所展示的那樣，奧斯汀·拉塞爾認為他帶領的公司製造的產品，能夠減少交通事故，並挽救人們的生命。

隨著智慧駕駛在近些年崛起，他的產品很快就受到了關注。

由於他對光達的看法和馬斯克相反，於是他又成了最知名的馬斯克反對者之一。

專注於汽車安全技術的沃爾沃汽車，除了透過Volvo Cars Tech Fund給錢之外（參加了Pre-A輪和A輪融資），還訂購了Luminar的雷射雷達產品。

另外，豐田、戴姆勒、奧迪、英偉達、Mobileye等，都開始跟Luminar合作。

2020年底透過SPAC掛牌納斯達克，幾乎成為Luminar的巔峰。

也是在2020年，奧斯汀·拉塞爾被《富比士》雜誌評選為全球最年輕的白手起家十億萬富翁之一，當時他只有25歲，卻擁有24億美元身家。

但事情很快就出現了變化——隨著特斯拉的崛起（尤其是超過豐田成為全球第一市值車企），以及埃隆·馬斯克持續唱空雷射雷達後，投資者對這種感測器的熱情開始消退。

重要的一點在於，Luminar作為光達製造商遲遲無法完成量​​產落地，難以實現商業閉環，導致公司入不敷出。

拖到今年之後，情況持續惡化。

所以Luminar這次的轉型目標是實現「輕資產」營運。

在這家公司位於全球的約800名員工中，將有約140人失去工作。

據稱今年底徹底完成裁員後，每年可省下5,000萬至6,500萬美元成本。

Luminar還有其他降本措施，包括將大部分生產「外包」給TPK（宸鴻集團），等等。

「外包」的原因在於，Luminar認為跑通製造流程實現雷射雷達過於艱難，且成本高昂。

但困難在於，不是只有Luminar一家光達製造商陷入困境。

以色列公司Innoviz作為Luminar的同行，也在年初宣布裁員約13%。

值得一提的是，跟Luminar獲得沃爾沃汽車、特斯拉的光達訂單一樣，Innoviz曾經獲得寶馬、大眾汽車的訂單，但同樣未能阻止業務下滑和股價下跌。

其他光達公司的情況也大差不差——事實上在納斯達克上市那些光達公司，沒有一家能夠擺脫虧損泥淖。

這些公司除了Luminar、Innoviz之外，還包括禾賽科技、AEye、AEVA、Cepton，等等。

在港股上市的速騰聚創，2023年淨虧損43.31億元，調整後虧損約4.3億元。

值得一提的是，速騰聚創在去年賣出了差不多26萬台雷射雷達，年增超過300%，客戶包括豐田、賽力斯、上汽，等等。


禾賽科技去年雷射雷達出貨量22.2萬台，年增176.1%，虧損約4.8億元。

有些老牌光達公司甚至已經消失。

例如「全球雷射雷達第一股」Velodyne（最早1983年成立），已經與另一家公司Ouster合併，以報團取暖。

這導致了一種怪象——光達看上去是一個“超級賽道”，但沒有任何一家公司能夠賺到錢。

對此，中信證券去年初發布的一份報告稱，光達的快速成長具有較高確定性，產業遭遇的「短期波動」並沒有大礙

產業研究機構Yole Intelligence預計，到2028年全球汽車光達市場將達到44.77億美元。

FrostSullivan去年也有一份研究報告稱，預計2025年僅中國光達市場規模就將達到43.1億元。


「光達昂貴、醜陋、沒必要」。

早在2018年，伊隆馬斯克就對這種感測器表現出極度反感。

在他看來，光達並不是自動駕駛系統的核心，使用它是一種“懶惰行為”，會把企業引入困境。

但從那時發展到現在，「昂貴」這個短板已經大為緩解。

在4月16日，速騰聚創發布了一款定價低於200美元的雷射雷達，並將於2025年量產。

這反映了光達驚人的「降價效應」。

根據速騰聚創財報，2023年ADAS雷射雷達平均售價約3,200元。

隨著定價低於200美元的光達上市，這種以往動輒數萬美元的智慧硬件，已經正式進入千元級。

華為也表示，期望可以把光達的成本做到200美金，解決客戶的成本疑慮。

「如果市場行情是3000元一顆，比亞迪可能只需要900元的成本」——據稱這是比亞迪董事長王傳福在2024年商務年會上的表態。

換句話說車企的「降本」還在持續，光達這種硬體就難以獲得產品溢價。


這對光達公司的財務是個巨大挑戰。

以速騰聚創去年調整後虧損4.3億元為例，再結合其出貨量計算，每賣出一台光達差不多要虧損1653.8元。

但即便是這種賠錢生意，實際上做的也是戰戰兢兢。

速騰聚創在2023年財報中說，即使從車企取得定點訂單，仍面臨合約終止、延遲或無法履行的風險。

至於其他新創公司，生存環境也難言樂觀。

小米投的雷射雷達新創公司探維科技，拿到了「合創汽車」的定點專案。

但這家車企在市場上銷售量平平，根本無法提供足量訂單。

這也是新創公司普遍面臨的一道坎——在初期只能透過和邊緣車企合作，以獲得訂單，然後再爭取和主流車企合作，以擴大銷售量。

不過從速騰聚創的情況來看，即便銷量大幅成長，賺錢也遙不可及。

這是禾賽科技CEO李一帆在上月底發布最新光達產品ATX時，對智慧駕駛領域有關光達與「純視覺」之爭，打的一個比方。

他認為，當特斯拉實現了視覺方案領先時，就告訴其他後來者在一場公平決鬥中“不能用槍”，“槍其實就是作弊武器”。


李一帆也表示，業界普遍認為的“視覺方案成本更低”，其實也有一定的誤解。

他稱，特斯拉採用視覺方案實現成本降低，是因為搭建了從晶片到數據，再到演算法的體系化領先。 「這些體係都需要成本」。

這意味著其他車企如果想在智慧駕駛方面走「純視覺」路線，可能會在硬體方面實現一定的降本，但在晶片、演算法等方面的投入，並不省錢。

另外，光達能夠更好地解決Corner case（極端狀況），至少能作為備份實現更遠距離的探測。

值得一提的是，儘管馬斯克是光達領域最激進的批評者，但特斯拉卻在購入光達產品。

Luminar公佈的消息顯示，特斯拉在今年Q1購買了約200萬美元的光達產品。

這看起來是個好消息，但無法確認特斯拉正在放棄視覺路線。

而跟中國同業相比，Luminar雖然是全球第一個推出售價僅500美元光達產品的公司，但其最新一代產品能否降至200美元以下，目前尚未可知。

Luminar還有一個好消息，就是即將上市的VolvoEX90搭載了Luminar雷射雷達。

如果這款車能夠成為一個小爆款，Luminar就算是抱上了一棵大樹。（毒舌出行）

特斯拉執行長馬斯克，攝於2024年。圖片來源：PHOTO BY APU GOMES—GETTY IMAGES

特斯拉（Tesla）的產品發布主管里奇·奧託在上週從埃隆·馬斯克領導的電動汽車製造商辭職，他在辭職信中批評了馬斯克數週前宣布的大規模裁員，稱這「動搖了公司和士氣」（特斯拉的市值達到5,470億美元）。

奧託在5月8日在領英（LinkedIn）上發表的告別貼文寫道：「實力雄厚的公司是由優秀的員工和卓越的產品共同組成的，二者所佔比重相同，而卓越的產品只有在員工能力充分發揮的情況下才有可能問世。他說： 「

這是一家我鍾愛的公司，它給了我很多，但也讓我付出了慘重代價

。在特斯拉的業績大幅下滑之際，一系列高階主管離職，他是最近一位離職的高階主管，這令投資人感到不安。今年4月底，馬斯克解雇了整個超級充電團隊，包括職缺最高的女性主管。僅僅幾天后，特斯拉的人力資源主管艾莉·阿巴羅離開了公司。同時，在上個月一次至關重要的財報電話會議上，長期擔任投資者關係副總裁的馬丁維查在電話會議結束時宣布，他將離開特斯拉。在維查離職前不久，該公司的高級副總裁德魯·巴格利諾辭職，並套現了1.81億美元，他在特斯拉工作了18年，是投資者和分析師眼中該公司的忠實擁護者。該公司負責公共政策和業務發展的副總裁羅漢·帕特爾與巴格利諾同時離職。

就連特斯拉的暑期實習計畫也未能倖免。在即將開始實習之前，該公司取消了實習生錄用，這促使特斯拉的員工懇求其他公司充分利用該公司的大裁員計畫。同時，上週特斯拉在美國、墨西哥、加拿大和波多黎各削減了數千個招募職位，只剩下三個招聘廣告。

在裁員期間，美國國家公路交通安全管理局（National Highway Traffic Safety Administration）的調查人員正在調查，為解決特斯拉部分自動駕駛系統問題的線上軟體更新是否完全解決了該技術問題。特斯拉報告稱，自向用戶發布修復程式以來，共發生了20起車禍。與此同時，馬斯克一直在向投資者宣傳其全自動駕駛系統，聲稱該系統比人們想像的要表現出色，而且特斯拉車隊將實現全自動駕駛，當車主不使用該車時，可以用來接送客戶。

與此同時，在今年稍早被法官駁回後，馬斯克和公司董事會一直專注於恢復他目前價值450億美元的薪酬計劃——這是有史以​​來最高的執行長薪酬計劃。

奧託在貼文中祝福所有被解僱的人一切順利。 「我希望特斯拉和所有受裁員影響的員工都能夠盡快重振旗鼓。如果有什麼我可以幫忙的，請隨時聯繫我。」

奧托指出，他不會想念公司提供的咖啡。不過，他會想念同事。 （財富中文網）

近日，蘋果發布了2024財年第二財季業績。財報發布之後，蘋果執行長庫克和財務長盧卡梅斯特里出席了財報電話會議，在解讀第二財季財報的同時，回答了華爾街分析師的提問。

①蘋果第二財季總淨營收為907.53億美元，較去年同期下降4%；大中華區營收為163.72億美元，較去年同期下降8%。啟動史上規模最大的一項股票回購計畫。

②庫克表示非常看好生成式人工智慧領域機會，將為蘋果產品帶來巨大的機遇，正在進行重大投資，相信人工智慧的變革力量。

③庫克認為中國市場一直是全球競爭最激烈的市場，努力為中國用戶提供良好的服務。

近日，蘋果發表了2024財年第二財季業績（註：蘋果財年與自然年不同步，2023年10月至2024年9月為2024財年）。財報顯示，蘋果第二財季總淨營收為907.53億美元，較去年同期下降4%；淨利為236.36億美元，較去年同期下降2%。蘋果第二財季大中華區營收為163.72億美元，較去年同期下降8%。

蘋果財報顯示，該公司董事會批准將季度股利調高4%，並向公司的普通股股東派發每股0.25美元的現金股利。此次股利的股權登記日為2024年5月13日，股利日為2024年5月16日。此外，蘋果董事會也已經批准了一項新股票回購計劃，未來將以此計劃回購價值最多1,100億美元的普通股。這也是蘋果史上規模最大的股票回購計畫。

財報發布之後，蘋果首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）、首席財務官盧卡·梅斯特里（Luca Maestri）出席了財報電話會議，在解讀第二財季財報的同時，回答了華爾街分析師的提問。

庫克：非常看好生成式人工智慧領域機會，正在進行重大投資

庫克：大家下午好，感謝參加電話會議。今天，蘋果公佈第二財季營收為908億美元，每股收益創下1.53美元的同期新高。我們在十多個國家和地區的營收創出同期歷史新高，其中包括拉丁美洲和中東，以及加拿大、印度、西班牙和土耳其等。印尼是我們擁有巨大潛力的眾多市場之一，該市場第二財季的營收創出歷史新高。

蘋果服務業務第二財季營收年增了14%，創出歷史新高。請記住，正如我們在上次電話會議中所述，2023財年第二財季，我們開始補充iPhone渠道庫存，滿足當年第一財季（截至2022年12月底）因新冠肺炎疫情導致供應鏈斷裂而抑制的iPhone 14 Pro和14 Pro Max市場需求。我們估計這項一次性影響使2023財年第二財季的營收增加了近50億美元。如果我們從當時的業績中去除這一點，我們今年第二財季的總營收將會成長。儘管有這樣的影響，一些市場的營收仍然創下新的紀錄。

當然，在過去的第二個財季，我們很高興推出了Apple Vision Pro，聽到人們現在體驗空間運算的魔力真是太好了。無論是重溫最珍貴的回憶還是在客廳裡觀看電影，用戶們描述著不可能發生的事情在他們眼前變成了可能，分享著對現在可以做的事情的驚訝和情感。

企業市場的熱情也十分高漲。舉例來說，超過一半的《財富》100強企業已經購買了Apple Vision Pro設備，並正探索創新方法使用它做以前不可能的事情，而這只是一個開始。下個月，我們將舉行激發開發人員巨大熱情的全球開發者大會。我們迫不及待地想展示我們開發出的產品。

我們仍然非常看好我們在生成式人工智慧領域的機會。我們正在進行重大投資，我們期待很快與我們的客戶分享一些非常令人興奮的東西。我們相信人工智慧的變革力量，相信我們擁有讓我們在新時代脫穎而出的優勢，包括蘋果硬體、軟體和服務整合的獨特組合，開創性的蘋果晶片，業界領先的神經引擎，以及我們對隱私堅定不移的關注，這是我們創造的一切的基礎。在我們推動創新的同時，我們繼續在不均衡的宏觀經濟環境中進行深思熟慮的管理，並始終專注於將用戶置於我們所做一切的中心。

現在，讓我們從iPhone開始，看看每個產品類別在第二財季的業績。 iPhone當季營收為460億美元，年減10%。由於我前面提到的50億美元的影響，這對第二財季營收的年比數據構成了影響。不過在一些市場在，我們還是看到了iPhone的成長。根據市場研究公司Kantar提供的數據，中國城市最暢銷的兩款智慧型手機是iPhone 15和iPhone 15 Pro Max。

我最近曾訪問中國，有機會遇見了正用iPhone做非凡事情的開發者和創作者。就在幾週前，我訪問了越南、印尼和新加坡，在那裡看到客戶和社區使用我們的產品和服務做出令人驚嘆的事情，這些都令人難以置信。在我旅行的每個地方，人們都對蘋果有著巨大的親和力，這也是我對未來樂觀的眾多原因之一。

就Mac而言，第二財季營收為75億美元，年增4%。今年3月初，我們發表了13吋和15吋的新款MacBook Air。憑藉M3晶片的突破性性能和更強大的神經引擎，這款全球最受歡迎的筆記型電腦成為最暢銷的人工智慧消費者筆記型電腦。無論是開起步的企業家還是完成學位的大學生，使用者都依賴MacBook Air的功能和便攜性。

就iPad而言，由於難以與上一財年推出M2 iPad Pro和第十代iPad之後的勢頭相比，第二財季營收為56億美元，同比下滑了17%。 iPad繼續以其多功能性、功能和性能脫穎而出。對於影片編輯、音樂製作人和各種創意人員來說，iPad讓用戶能夠做比普通平板電腦更多的事情。

由於去年同期發布新款AirPod和Apple Watch推動營收成長，穿戴式裝置、家居和配件業務第二財季的營收為79億美元，年減了10%。 Apple Watch正在幫助跑者在健康之旅中走得更遠，透過watchOS 10中的最新導航功能讓健行者保持在正確的路線上，並使所有健康水平的用戶都能過上更健康的一天。在我們的智慧手錶系列中，我們正利用人工智慧和機器學習來增強救生功能，例如定期脈搏通知和跌倒偵測。我經常聽到這些功能對使用者和他們所愛的人有多重要，我很感激這麼多人能夠在他們最需要的時候得到幫助。

我們的服務業務創下了239億美元的營收紀錄，年增14%。我們還在多個類別和地區取得了空前的收入紀錄。觀眾正在大、小、空間螢幕上收看節目，享受Apple TV+原創節目，如Palm Royale和Sugar。今年我們將有一些令人難以置信的電影上映，包括喬治克隆尼（George Clooney）和布萊德彼特（Brad Pitt）合拍的電影《狼群》（Wolves）。

Apple TV+產品繼續被譽為主要獎項的競爭者。自推出以來，Apple TV+製作的節目已獲得2,100多項提名和480個獎項。同時，我們正在透過新的iPhone應用程式Apple Sports增強體育賽事直播體驗。這款免費應用程式允許球迷透過即時比分、統計數據等來關注他們喜愛的球隊和聯賽。 Apple Sports是美國職業足球大聯盟球迷季票訂閱用戶的完美伴侶。

談到零售，蘋果商店仍然是聯繫和創新的重要場所。我很高興前往上海參加了最新旗艦店的開幕典禮。我們客戶的能量和熱情確實值得一看。在美國各地，我們出色的零售團隊一直在與客戶分享Vision Pro演示，讓他們第一次使用它時有了深刻的情感體驗。

無論我們在哪裡運營，無論我們做什麼，我們都以公司使命為指導，無論我們是透過新的轉錄功能使蘋果播客更容易訪問，還是透過新的保護措施來保護iMessage用戶的隱私，目標都是為了豐富用戶生活，讓世界變得更美好。

我們的環保工作是創新和我們價值觀結合的另一個範例。隨著我們朝著2030年實現所有產品碳中和的目標努力，我們為能夠創新並為客戶做更多的事情，同時減少對地球的污染而感到自豪。自2015年以來，蘋果把總排放量減少了一半以上，而同期營收成長了近65%。我們現在在產品中使用的回收材料比以往任何時候都多。今年早春時分，我們推出了第一款使用50%回收材料的產品－搭載M3晶片的MacBook Air。我們也在美國和歐洲投資新的太陽能和風能，為不斷成長的業務和用戶的設備提供動力。

透過我們的恢復基金（Restore Fund），蘋果已承諾將基於自然的碳去除項目2億美元。上個月，我們簽約兩家供應商合作夥伴為新的投資者，他們將共同向該基金追加8,000萬美元投資。無論是豐富全球用戶的生活，或是盡自己的一份力量為世界貢獻力量，蘋果做每一件事都帶著深深的使命感。我為我們在一年前所未有的創新期中所取得的成就感到驕傲。

我們團隊的想像和創新，以及產品和服務在人們生活中的持久重要性推動著我們的未來，我對我們的未來感到無比興奮。

梅斯特里：第三財季營收可望年增1-3%

梅斯特里：大家下午好。公司第二財季營收為908億美元，較去年下降4%。外匯對我們的業績產生了140個基點的年比負面影響。產品營收為669億美元，年減10%，主要是因為庫克前面提到的iPhone銷售在第二財季面臨的挑戰，但被Mac營收的年成長所部分抵銷。

由於我們無與倫比的客戶滿意度和忠誠度，以及我們產品的大量新客戶，我們所有產品和所有地理區域的活躍設備安裝數量都創下了歷史新高。服務營收第二財季在已開發國家市場和新興市場均創出歷史新高，達到239億美元，年增了14%。公司毛利率為46.6%，環比上升70個基點，這是由成本節約和有利的服務組合推動的，部分被槓桿作用抵消。營運支出為144億美元，位於我們提供的指導範圍的中間點，年增率5%；淨利為236億美元，攤薄後每股收益為1.53美元，創下第二財季紀錄；營運現金流為227億美元。

現在我依照產品類別詳細分解營收。 iPhone營收為460億美元，年減10%，年減主要是由於庫克先前提到的一年前近50億美元一次性營收的影響。調整一次性影響後，iPhone第二財季的營收與去年同期基本持平。 iPhone活躍裝置總量在每個地理區域都創下了歷史新高。第二財季，許多iPhone機型成為全球最暢銷的智慧型手機。事實上，根據Kantar的一項調查，iPhone是美國、中國城市、澳洲、英國、法國、德國和日本最暢銷的機種。 iPhone 15系列繼續受到客戶的歡迎。市場調查公司451 Research最近的一項調查顯示，美國客戶對iPhone的滿意度為99%。

Mac營收為75億美元，年增4%，主要得益於搭載M3晶片的新款MacBook Air的強勁表現。客戶喜歡最新款MacBook Air和MacBook Pro機型令人難以置信的人工智慧效能。我們的Mac安裝基數達到了歷史最高水準。第二財季，MacBook Air購買者有一半是新用戶。據報道，美國用戶對Mac的滿意度為96%。

iPad營收56億美元，年減17%。與去年推出的M2 iPad Pro和iPad 10th世代相比，iPad持續面臨挑戰。同時，iPad的安裝基數持續成長，並達到歷史最高水平，第二財季購買iPad的客戶中有一半以上是新用戶。此外，451 Research的最新報告顯示，美國消費者對iPad的滿意度為96%。

穿戴式裝置、家居和配件營收為79億美元，年減10%。去年同期，我們繼續受益於發布了第二代AirPods Pro第二代、Watch SE和首款Watch Ultra。 Apple Watch持續吸引新客戶，第二財季購買Apple Watch的客戶中有近三分之二是新用戶，這使得Apple Watch的用戶數量創下歷史新高。美國用戶對Apple Watch的滿意度為95%。

正如我所提到的，蘋果服務業務第二財季總營收達到了創紀錄的239億美元，年增14%。我們的活躍設備安裝量繼續以良好的速度成長，這為服務業務的未來成長奠定了堅實基礎。我們繼續看到客戶對我們生態系統的參與度不斷提高。交易帳戶和付費帳戶均創下歷史新高，付費帳戶較去年同期成長兩位數百分比，付費訂閱顯示強勁的兩位數百分比成長。蘋果平台上所有服務的付費訂閱總額超過10億美元，是四年前的兩倍多。從在Arcade上推出創作新遊戲和在TV+上推出精彩的新節目，到在更多國家和地區推出Apple Pay服務，我們不斷提高當前服務的廣度和品質。

就企業業務而言，我們的客戶持續投資蘋果產品，推動生產力和創新。我們看到越來越多的企業客戶接受了Mac。在醫療保健領域，全球最大的電子醫療記錄提供者Epic Systems最近推出了其針對Mac的本機應用程序，使埃默里健康公司（Emory Health）等醫療保健組織能夠更輕鬆地將數千台PC轉移到Mac上用於臨床使用。

簡單回顧一下，當我們回顧本財年上半年的業績時，儘管與去年同期相比減少了一周的營收，且外匯市場也遭遇了一些不利因素，但公司總營收與去年基本持平。我們對我們在新興市場的強勁勢頭感到特別高興，因為我們在多個國家和地區創下了上半年營收記錄，包括拉丁美洲、中東、印度、印尼、菲律賓和土耳其。這些業績，加上服務業務的兩位數百分比成長和強勁的毛利水平，推動上半年攤薄後每股收益達到3.71美元，比去年增長9%。

現在讓我來談談我們的現金狀況和資本回報計劃。第二財季末，我們擁有1,620億美元的現金和有價證券。我們償還了32億美元的到期債務，商業票據沒有變化，因此我們的總債務為1050億美元。基於此，第二財季末的淨現金為580億美元。

第二財季，我們向股東返還了超過270億美元，包括37億美元的股息和等價物，以及透過公開市場回購1.3億股蘋果股票（總價值235億美元）。鑑於我們現在和未來對業務的持續信心，公司董事會今天批准了1100億美元的股票回購項目，因為我們的目標是隨著時間的推移實現淨現金中立。

公司董事會也批准將季度股利調高4%，並向公司的普通股股東派發每股0.25美元的現金股利。此次股利的股權登記日為2024年5月13日，股利日為2024年5月16日。過去12年間，蘋果每年都在增加股利。

我們預計，儘管有2.5個百分點的外匯匯兌負面影響，但公司第三財季營收仍有望年增1-3%。我們預計，服務業務將實現兩位數百分比的成長，與上半財年的成長率相似；iPad的營收將會有兩位數百分比的成長；毛利率預計在45.5%至46.5%；營運支出將在143億美元至145億美元；企業稅約為16%。

Roku的股票有風險，但回報可能是值得的