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日、韓、印尼等多國打響貨幣保衛戰！警戒危機進一步蔓延
4月29日，日本政府進場幹預匯市，讓日元改頹勢，對美元單日昇值2%。但年初至今，「日元崩盤」成為業界熱議的話題。在亞洲，日元貶值並非個案。今年亞洲多個新興市場貨幣兌美元均呈現持續貶值的態勢。亞洲是否在發生新一輪金融危機時值得關注。
「我今年去了兩次日本旅行。現在去非常划算！」在香港工作的阿峰告訴記者。他幫記者算了一筆帳：今年年初1港元兌16.2日元，現在是1港元可以兌20日元。東京迪士尼的門票是9900日元，年初大概是610港元，現在495港元。差不多打了八折。而香港迪士尼基準門票是639港元，上海迪士尼門票是625元。阿峰的職業是香港一家小型對沖基金的投資經理，負責外匯交易。他告訴記者，今年在押注日元貶值的投資機構都獲利豐富。
日元快速貶值對旅遊業的刺激顯而易見。根據日本政府觀光局的推算，3月訪日遊客首次突破300萬人次，創下單月歷史最高水準。數據也顯示，今年第一季訪日遊客的旅遊消費總額達17,505億日元（約819億元人民幣），創下單季歷史新高。相較於疫情前，歐美遊客成長速度最多。促使赴日遊客人數快速回升的一個重要因素是日元貶值。疫情前的2019年，匯率是1美元兌110日元左右，近期則在155日元附近徘徊。
但日元大幅貶值並非人人樂見。日本政府官員就對日元貶值過快發出警告。日本財務省副大臣神田真人就曾在公開場合表示，日元疲軟的好處正在減少，最近市場的波動很快，過度的匯率變動對經濟不利。
除了日元，韓元今年也處於快速貶值通道當中。韓元兌美元近期升破1400，為2022年11月7日以來首次。但在韓國央行行長李昌鏞就匯率波動發出了警告後，韓元近期表現有所回升。但年初至今，韓元兌美元仍貶值超過4%。
川財證券首席經濟學家陳靂接受《證券時報》記者採訪時表示，韓國和日本均為已開發國家，和國際金融市場連結密切。在聯準會連續多次大幅升息的背景下，韓國和日本央行維持著較為寬鬆的貨幣政策。日韓與美國貨幣政策表現分化，利差擴大，美元走強，日元和韓元的貶值壓力增加。
事實上，持續貶值的日元已成為國際資本押注的對象。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布的最新數據顯示，截至4月23日當週，對沖基金和資產管理公司在日元空頭的總持股達到184180份，創下2006年以來的最高值。同時，美國存款信託與清算公司發布的交易數據表示，押注日元兌美元歐元下跌的合約需求不斷上升。光是4月24日，日元兌美元匯率156附近沽空日元的外匯選擇權交易量達到3億美元。
阿峰所在機構從去年開始即開始做空日元。他告訴記者，除了美國日本利差的原因，日本經濟自身問題也較多，如消費意願較低，出口結構不合理等，日本經濟短期復甦不太現實，他相信日本央行短期內進一步加息的可能性不大。而日本通膨前景不確定，讓日本央行不敢輕易升息。這是市場押注日元繼續貶值的主要原因。此外，巴菲特大規模發行日元債券，也是在押注日元會繼續下跌。他判斷，即使日本政府出手幹預匯率，但也只能起短期作用，如果聯準會維持目前的利率到下半年，美元兌日元突破160很快就會到來。
就在日本和韓國保衛本國貨幣還停留在口頭上時，印尼央行已經打響保衛匯率第一槍。
4月24日，印尼央行超預期升息25個基點，將基準利率上調至6.25%，為今年首次升息。印尼央行行長佩里·瓦爾吉約在新聞發布會上表示，加息的決定是“先發製人、具有前瞻性的舉措”，旨在穩定印尼盾的匯率，稱將繼續動用所有可用工具保持印尼盾穩定。
年初至今，印尼對美元持續貶值，貶值幅度超過4%。
香港東方匯理銀行新興市場策略師傑弗裡認為，印尼央行將持續維持鷹派立場，並將進一步優化相關政策以吸引外國資金流入，同時增強印尼盾的吸引力。傑弗裡強調，印尼盾的表現將主要取決於印尼央行即將出台的政策是否有助於扭轉最近印尼金融帳的資金外流，美元利率將在更長時間內維持高位。
但分析師普遍質疑印尼央行升息舉措的有效性，印尼央行的升息可能在短期內有助於遏製印尼盾繼續貶值，可長期看不足以刺激印尼盾升值，一方面印尼盾的走勢仍將取決於聯準會的降息預期，另一方面，印尼央行的政策能否吸引外資進入印尼也將是決定印尼盾走勢的關鍵。
除了印尼盾外，泰銖、馬來西亞林吉特、菲律賓比索年初至今均出現程度不同的貶值。
高盛分析師丹尼·蘇瓦那路提在最近發布的報告中指出，美元走勢正主導亞洲貨幣。亞洲經濟成長率最近幾個月回升，通膨放緩，宏觀政策收緊本應進一步支持本國貨幣，但主導宏觀市場的主題是聯準會政策路徑，及其對美國基準利率和美元的影響。
該分析師也認為，目前對聯準會降息的預期與今年年初形成鮮明對比，為美元進一步上行打開空間，在美元上行之時，韓元、馬來西亞林吉特、印尼盾最為敏感，如果美元繼續上漲，這些貨幣貶值風險最大，印度盧比的敏感度降低。
而陳靂在接受記者採訪時也表示，亞洲國家貨幣普遍貶值受到多方面因素的影響：一是美國基準利率維持在較高位置，美元持續走強，對其他貨幣產生了顯著的貶值壓力；二是部分亞洲國家如泰國、菲律賓等國家經濟成長放緩，加劇了貨幣貶值壓力；此外，各國貨幣政策分化，亞洲央行在貨幣政策上與美國並不完全同步，政策分化可能引發貨幣貶值。
對於本輪貶值的持續時間，陳靂認為，這將受各國央行貨幣政策、國際貿易環境、地緣政治衝突局勢、全球經濟復甦前景等因素的影響，具有較多不確定性。若各國貨幣貶值壓力未緩解，各國貨幣當局或推出一系列貨幣政策來防範貨幣危機，包括調整基準利率、貨幣市場操作、結構性改革、加強國際合作與協調等政策維護匯率市場穩定。
對於新一輪金融危機是否已經出現，陳靂認為，與1997年金融危機相似，本次亞洲貨幣貶值也受到聯準會貨幣政策和美元匯率變化的影響，也出現了亞洲國家貨幣普遍貶值的現象。但陳靂強調，1997年金融危機主要是泰銖出現大幅貶值，隨後蔓延至其他東南亞國家，最後形成區域性的金融危機。本次亞洲貨幣雖出現貶值，但貶值幅度小於1997年金融危機的程度。短期內，尚未達到「危機」的程度。
在亞洲多國貨幣貶值時，人民幣並未跟隨。
3月份，人民幣多邊匯率指數連續三個月走高：CFETS人民幣匯率指數、參考BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別上漲了0.3%、0.5%、0.3%，漲幅較上月分別收窄0.2個、 0.1個百分點、擴大0.2個百分點。
在離岸人民幣市場，年初至今，美元兌人民幣在7.16和7.28的區間內小幅波動。
對於人民幣匯率的走勢，央行貨幣政策委員會2024年第一季例會公告指出，「堅決對順週期行為予以糾偏，堅決防範匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期並自我強化」。 4月18日，央行副總裁、外匯局長朱鶴新在國新辦記者會上強調，「維持人民幣匯率基本穩定的目標和決心是不會改變的，人民幣匯率有基礎、有條件保持基本穩定”，重申“堅決對順週期行為予以糾偏，防止市場形成單邊預期並自我強化，堅決防範匯率超調風險”。
陳靂認為，近期美元指數波動明顯，短期內人民幣匯率維持雙向波動。儘管人民幣兌美元等貨幣出現小幅貶值，但相較於亞洲其他貨幣，人民幣仍表現強勢。陳靂也認為，亞洲其他國家貨幣危機短期內可能對人民幣匯率產生一些影響，但整體來看影響程度較有限。事實上，人民幣匯率主要是受到中國經濟基本面和央行貨幣政策的影響，中國宏觀經濟仍具備較強的支撐，央行貨幣政策持續發力，人民幣匯率可望保持堅挺。
中信證券分析師明明認為，3月以來，經濟基本面溫和修復對人民幣匯率構成支撐，但難以驅動其大幅反彈。短期來看，美元指數高點運行下，人民幣匯率或仍有所承壓，但考慮到股票和債券市場代表的金融賬戶維持淨流入、央行穩匯率政策保持強度等，匯率突破前高的機率不大。 (證券時報)