阿里巴巴，緩慢爬坡

過去一年，國內頭部網際網路企業中，經歷變革最劇烈的當數阿里巴巴。

2024年4月，在重組一週年之際，卸任董事局主席已有5年的阿里創始人馬雲在內部網路發文稱，過去一年阿里最核心的變化，不是去追趕KPI，而是認清自己，重回客戶價值軌道。

他在文末強調，阿里未來需要更加積極的改變，更大力度的改革。

一個月後發佈的阿里財報，或許可以解釋這位創始人當時罕見發聲的原因：阿里巴巴在“保增長”上仍遭遇壓力。

5月14日，阿里巴巴發佈截至2024年3月末的季度財報以及2024財年業績。資料顯示，阿里巴巴2024財年營收為9411.68億元，同比增長8.34%，歸母淨利潤同比增長9.97%至797.41億元。

聚焦最新一個季度，阿里巴巴呈現出“增收不增利”的局面。2024年一季度，阿里巴巴營收為2218.74億元（307.29億美元），同比增長7%，略高於市場預期的2198億元；淨利潤為9.19億元（1.27億美元），同比下降96%；扣除股權激勵、投資損失、無形資產減值等，非美國會計準則（Non-GAAP）下，阿里巴巴調整後的淨利潤仍同比下降11%至244.18億元。

財報出爐後，阿里巴巴美股盤前一度跌近6%，並在開盤後維持跌勢，最終報收79.51美元，跌幅6.02%。5月15日，阿里巴巴港股報收82.65港元，微漲1.85%。

核心業務增速緩慢

淘天仍是阿里電商的基本盤，但增速明顯放緩。拆解阿里巴巴該季度的營收資料來看，2218.74億元的總營收中，有932.16億元來自淘天集團，同比增長4%，增速在其六大業務集團中處於倒數第三；經調整EBITA為385.01億元，與2023年同期相比減少1%。

2023年12月，阿里巴巴CEO吳泳銘取代戴珊接任淘天集團CEO，並開啟新一輪調整。在上一季度的財報分析會上，吳泳銘曾表示，未來一年，將在改善使用者核心體驗上加大投入，以支援淘天集團重拾增長及穩固市場領導地位，並分享了淘天集團三個重點投入方向：商品供給、價格力和效率、以及好服務建設。

低價策略是阿里重振淘天集團主要路徑之一，吳泳銘在最新的財報分析會上稱，集團圍繞價格力和使用者體驗的投入獲得了消費者的積極反饋，季度買家數量和購買頻次強勁增長，推動GMV實現雙位數增長，反映了平台上消費意願和使用者信任的增強。同時，集團持續提升會員權益和服務體驗，88VIP會員數量同比雙位數增長超過3500萬人。

“對於今年而言，我們的首要任務依然是提升消費者體驗，以及通過消費者體驗的提升帶動GMV的增長。”根據吳泳銘的說法，預計2025財年，淘天GMV將隨消費體驗提升逐漸恢復健康增長，下半財年公司將推出與新機制和演算法匹配的商業化產品，進一步提升以CMR（客戶管理收入）為核心的營收水平。

電商之外，同處於集團最高優先順序的阿里雲增長艱難也是不爭的事實。本季度，阿里雲雖繼續盈利，經調整EBITA同比增長45%至14.32億元，但收入同比增長僅3%至255.95億元，上一季度的營收增速亦為3%，個位數的同比增長在其六大業務集團中排名靠後。與此同時，阿里雲的營收規模已被國際數字商業集團（AIDC）所超越。

在中國雲端運算市場，阿里雲持續佔據第一的位置，但隨著營收增速的放緩，其市佔率也在悄然發生變化。4月底，IDC發佈《中國公有雲服務市場（2023下半年）跟蹤》報告顯示，2023年下半年，中國公有雲服務整體市場規模（IaaS/PaaS/SaaS）為204.8億美元（約合1484億元），阿里巴巴、華為、中國電信、騰訊、中國移動位居前五位，其中，華為、中國電信、中國移動份額均實現增長，而阿里雲、騰訊雲份額出現下降，尤其是阿里雲份額下降劇烈，同比下降了5.5個百分點。

2月底，阿里雲曾宣佈“史上最大力度”降價，高調宣佈100多款產品、500多個產品平均降價幅度超過20%，最高降幅達55%。不到兩個月，4月8日，阿里雲海外市場宣佈全線降價，平均降幅23%，降價覆蓋全球13個地域節點部署的核心雲產品，最高降幅59%。

“關於雲業務的中長期利潤率問題，我們認為，目前我們的公共雲產品大多保持在一個合理且健康的利潤率。”吳泳銘在業績會上稱，“對於AI相關的產品，我們正處於一個長達十年的IT週期的非常早期階段，因此，我們預計會維持一個健康的利潤率，同時在AI早期階段進行更持續的長期投入。總的來說，我們預計公共雲的所有產品都將保持一個健康的利潤率。”

國際業務虧損擴大

相比於淘天集團、雲智能，在六大業務集團中，2024年第一季度，阿里國際數字商業集團（AIDC）以45%的同比增速成為增長最快的板塊，當季營收為274.48億元，營收佔比由上季度的11%上升至12.37%，其中，國際批發業務收入同比增長11%，國際零售商業收入更是同比增長56%至222.78億元。

值得注意的是，AIDC營收高速增長的另一面是其經調整EBITA虧損擴大至40.85億元，2023年同期為虧損21.71億元。阿里在財報解釋稱，虧損同比增加的主要原因是對AliExpress Choice和Trendyol跨境業務的投入增加，但部分被貨幣化率改善所抵消。

AIDC主要包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz和Ailibaba.com等業務。對於投資者關於目前AIDC投入規模的提問，AIDC聯席董事長和CEO蔣凡在財報電話會中回覆稱，虧損主要來自兩方面的投入較大，“一方面，上個季度我們在一些新興市場進行了較為激進的投資，特別是在中東地區。另一方面則是，我們在海灣地區拓展業務，如Trendyol這樣的新項目，需要進行大規模的投入。此外AE Choice等商業模式的佔比正在上升，但在這個切換過程中，其盈利能力還需要時間去提升，與我們過去的平台模式存在一定的差距。”

繼AIDC之後，這一季度，阿里六大業務板塊營收增速排名第二的是菜鳥，2024年1-3月菜鳥營收245.57億元，同比增長30%。此外，受餓了麼和高德訂單快速增長所驅動，該季度，阿里巴巴本地生活集團收入146.28億元，相比2023年同期的123.40億元增長19%。盈利方面，該板塊虧損已由2023年同期的40.63億元縮減至31.98億元，同比減虧21.3%。

相比之下，大文娛集團是該季度六大集團中唯一出現收入負增長的，營收為49.45億元，同比下降1%；經調整EBITA虧損由上年同期的11.29億元收窄至8.84億元，財報解釋稱主要是因為優酷虧損收窄。

除此之外，這一季度，包含高鑫零售、盒馬、阿里健康、靈犀互娛、銀泰、智能資訊、飛豬、釘釘等其他分部收入為514.58億元，同比下降3%，經調整EBITA虧損28.18億元，去年同期為虧損18.55億元。阿里方面解釋稱，營收下降主要系高鑫零售和阿里健康的收入下降，但被盒馬的收入增長所部分抵消；虧損則源於盒馬虧損增加及靈犀互娛盈利水平下降。

而在最近的電話會上，阿里方面強調，2024財年，如果剔除高鑫零售、盒馬及銀泰這類有實體零售營運的業務，阿里不管是收入還是經調整EBITA率都會有更好的表現——剔除後，集團總收入增長約11%，經調整EBITA率也會提高約3.6個百分點至約21%。 (國際金融報)