拼多多股價估值跌至歷史最低

儘管拼多多的股票自3月份以來已經實現了43%的強勁反彈，但其交易價格仍然只有明年預期收益的13倍，僅為納斯達克100指數估值的一半。這一現象標誌著PDD自上市以來最大幅度的下跌。

拼多多近期的銷售額增長確實令人矚目，增速僅次於以技術為核心的輝達公司。然而，華泰資產管理公司（香港）的投資管理副總經理Shuyan Feng指出，由於對PDD的風險和潛在關稅的擔憂，許多投資者對其美國版本Temu的估值持保留態度。

拼多多在3月底的季度報告顯示，其收益增長了兩倍多，這得益於公司成功地將其預算電子商務模式推廣至海外市場。然而，Temu（美國版本的拼多多，是拼多多旗下子公司）的快速增長在西方市場引發了審查，歐洲方面對TEMU市場無法保護消費者的問題表示擔憂。

在美國，拼多多面臨的挑戰更為嚴峻。立法者指責Temu和競爭對手Shein利用市場漏洞，對美國本土企業構成不公平競爭。美國政府最近要求字節跳動有限公司出售抖音，這一舉措對中國其他網際網路公司造成了額外壓力。

國內市場的競爭同樣激烈。在贏得一定市場份額後，拼多多的主要競爭對手阿里巴巴集團控股有限公司在最近一個季度實現了兩位數的商品總值增長。京東的市場銷售增長也在加速，公司通過價格戰策略增強了吸引消費者的動力。

投資者並非一直在迴避拼多多。自3月以來，其股價的43%漲幅是納斯達克100指數的十倍。同時，遠期收益預期增長了近60%，遠超市場平均速度。且高盛集團對拼多多的估值進行了上調，理由是公司的強勁收入增長和廣告技術能力。

分析師Ronald Keung表示，國內競爭的激烈程度和與美國的緊張關係是影響股價定價的主要負面因素。Keung在一份報告中寫道：“電子商務市場是中國網際網路領域中被嚴重低估的部分。”他還指出，由於地緣政治的不確定性，投資者在評估Temu的全部商業潛力方面似乎持謹慎態度。

拼多多估值折扣的另一個可能原因是缺乏股東回報計畫。與阿里巴巴和騰訊控股有限公司等公司不同，後者回購了價值數十億美元的股票。在交易所交易的Kraneshares CSI中國網際網路基金的前15名成員中，除了PDD外，所有公司都有回購計畫或定期股息支付政策。

最後，拼多多的資訊披露不足也可能是影響其估值的一個因素。公司不按地區報告收入，使得其業務部門難以解析。Abrdn投資總監Xin-Yao Ng表示：“阻礙拼多多估值的主要原因是缺乏透明度。”他補充說：“很難將國內PDD和Temu分開估值，這一點非常重要，因為由於Temu，該股票肯定受到了地緣政治的重大影響。。。” (發比利斯)