「中國巴菲特」段永平又現身了。 11月中旬，他與雪球創始人方三文的深度對話內容，持續在社群媒體上廣泛傳播。這次對話涵蓋了段永平的個人經歷、投資理念，以及他對多個行業和公司的看法，可以說是這位中國傳奇投資者「退休」二十多年來，少有的與公眾的深度交流。這也是一向「神隱」在美國的段永平，2025年以來第二次在中國公開露面。今年1月5日，他就重回母校浙江大學，跟學弟妹見面，分享自己的投資邏輯和人生哲學。那次見面會上，還有一個細節格外引人關注：段永平談到了他對其「徒弟」──拼多多創始人黃崢的理解。這讓許多人忽然發現，自2021年徹底退出拼多多後，黃崢已在公眾視野「消失」四年多了。至今，國內媒體也沒有他的最新動態和消息，甚至沒人知道他身在何處。「神秘」的師父都回來了，黃崢到底去那了？段永平與黃崢，是公開承認的「師徒關係」。兩人的緣分始於2002年。當時還在浙江大學讀書的黃崢，因為幫網易創始人丁磊解決技術問題，被對方引薦給段永平，從此結下淵源。碩士畢業後，黃崢原本計畫去微軟工作，但段永平建議他選擇Google－－「去最頂尖的地方學本事」。此後兩人來往愈發頻密。 2006年，段永平以62萬美元拍下與巴菲特的慈善午餐，他帶去的唯一同行者，就是當時26歲的黃崢。這次同行也讓黃崢第一次在公眾視野留下名字。▲黃崢與巴菲特，來源：鹽財經後來黃崢創業，段永平更是一路扶持。他先把步步高的電商業務（歐酷網）交給黃崢練手，之後又投資拼多多。在拼多多上市前，段永平說的那句“我不瞭解拼多多，只是相信黃崢”，也被外界視為對這位弟子的最強背書。對於段永平的知遇之恩，黃崢在多次採訪中表達感激，稱段永平是「人生導師」。而段永平今年1月在浙大演講時也提到：“有黃崢這樣的弟子，我是很開心的。”某種程度上，這對師徒的低調風格頗為相似。段永平「退休」到美國後鮮少露面，而他的徒弟更是有過之而無不及。自2021年從拼多多的管理一線淡出後，黃崢就再也沒有任何公開消息。而曾與他一樣「隱身」的多位頭部企業家，如今卻都已現身，甚至頻繁出現在公眾視野。張一鳴，這位淡出四年多的字節跳動創始人，於10月9日在上海徐匯的知春創新中心開業儀式上公開亮相，並罕見地在現場發表了簡短講話。據報導，張一鳴的工作重心也從新加坡重新轉回北京，他重新活躍在公司核心業務一線，特別是對字節的AI戰略給予高度關注。據澎湃新聞報導，自去年下半年起，他每月參加一次seed核心技術團隊的復盤和討論會，深度介入字節AI項目。曾活躍於自己創辦的“飯否”，前幾年也刻意保持低調的美團創始人王興，今年也是頻繁發聲。他親自推動美團AI戰略提速，在今年3月的財報會上，王興明確表態，美團將在AI上採取「主動進攻」策略，並直言「AI將顛覆所有產業」。5月，王興又為美團出海按下快速鍵。他與巴西總統魯拉會面，宣佈美團旗下外賣服務平台Keeta將正式進入巴西市場，並計畫在未來5年內投入10億美元支援該項目落地，開創中國服務出海的新範式。在今年不斷升溫的外賣大戰中，王興更是多次主動或被迫公開表態。從“我們將不惜代價贏得這場競爭”，到提出“三年再投1000億元，推動行業高品質發展”，都體現出他對美團本地生活業務的強勢推進和堅定態度。更特別的是，今年2月，王興還出席了最高規格的民營企業座談會，9月，他又作為嘉賓出席紀念抗戰勝利80周年大會，並帶領16名優秀美團騎手共同參與。另一位一度「銷聲匿跡」的80後企業家，滴滴創始人程維，也已重回公眾視野。今年4月，他參加了由國家發改委召集的民營企業座談會。會後不久，滴滴便宣佈投入20億元專項資金，用於「穩就業、促消費」相關項目，釋放出滴滴進一步與宏觀政策同向而行的訊號。在程維推動下，滴滴的海外業務也正在加速擴張。滴滴出行App已在韓國、新加坡、日本、馬來西亞、印尼、越南等9個國家的1,200多個城市上線海外打車服務，形成涵蓋東亞與東南亞的主要交通網路。對國內，程維也努力打造滴滴更有企業社會責任感的形象。 11月19日，在深圳舉行的第七屆滴滴司機節主會場上，程維就宣佈向陪伴平台超過十年的100位司機，每人發放18888元現金獎勵。也曾「淡出」不短時間，今年接掌阿里電商事業群的蔣凡，風頭更勁。他上任後動作迅速，透過上線淘寶閃購和500億補貼直擊美團主戰場，不僅推動外賣訂單量快速增長，也為阿里整體生態注入新活力。而且，蔣凡還在今年進入阿里合夥人委員會，被外界普遍視為阿里未來的重要接班人之一。這些創始人或高管相繼“活躍”，不免令人更加好奇黃崢，他去那兒了，他怎麼了？公開可查的資料顯示：自2021年3月發表致股東信並辭任董事長及管理職位後，黃崢的公開活動與發聲幾乎絕跡。現在，沒人知道他在國內還是海外，也不確定他是否仍參與，以及如何參與拼多多的重大決策，網際網路上，甚至一張他2021年之後的公開照片，也都找不到。他好像真的消失了。黃崢「消失」四年以來的前三年，依靠低價一路逆襲，席捲全球的拼多多，奇蹟不斷。2021年，拼多多的收入還只有939億元，到了2024年，這個數字已經飆升至3,938億元。淨利潤方面，以低價大殺四方的拼多多更堪稱是暴利機器。2024年，其利潤首次突破千億，達到1,124億元，利潤率高達28%，穩居產業第一梯隊。根據拼多多最新公佈的2025年第三季財報，公司當季營收達到1,082.77億元，較去年同期成長9%。雖然相較於2024年同期的高速成長有明顯回落，但較2025年第二季的成長速度有所回升，顯示整體業務仍維持在穩健區間。同樣傳奇的還有拼多多的跨國業務Temu。自2022年9月上線以來，雖其不斷遭遇商標侵權、假冒偽劣、反壟斷訴訟等爭議，但其攻勢依然凌厲，至今已在全球70多個國家及地區開展業務。但亮眼資料的背後，拼多多的麻煩和挑戰也越來越多。除了低價和砍價模式導致的一系列頑疾和消費者惡評，進入2025年，它更顯得與產業，與科技變革格格不入。2025年是中國科技巨頭，尤其是平台公司們全面衝向大模型、邁向全鏈路智慧化的關鍵節點，但拼多多卻彷彿置身於技術變革之外。今年一季度，拼多多研發投入35.78億元，僅佔營收的3.74%，第二季進一步降至29億元，佔3.45%。此一水準與其他大廠形成鮮明反差：騰訊二季度研發投入約202億元，佔比超過10%；阿里巴巴二季度研發157億元，佔營收6.3%；此外，騰訊、阿里在AI基礎設施上的投入也都是千億起跳，拼多多卻是相距甚遠。與此同時，騰訊的元寶、阿里的千問、字節的豆包等AI應用，都已經開始拼搶C端，爭奪未來的入口，而且個個神速，各種第一輪迴坐。而拼多多，無論是研發總額、研發佔比，還是面向公眾的AI產品可見度，都與這些大廠不在一個層次，甚至不如很多二三線企業。當產業正快速進入“AI驅動”的下一階段時，拼多多卻彷彿停留在“上一個時代”，坐擁巨利但卻在創新上繼續遲滯。即便是在電商領域，拼多多的過去式也越來越明顯。首先，由其推向極致的低價策略已經開始“失效”，無論是國家明確反內卷，還是阿里、京東以低價但不只是低價的反擊，都讓“低價”的路只會更窄而不是更寬。其次，面對京東、美團、阿里接替推動的即時零售爭奪，拼多多幾乎是完全缺席。因為一貫奉行低成本策略，包括對內部員工、組織和資源投入的極簡與嚴苛，拼多多沒有自建騎手隊伍，也沒有線下倉店，所以只能做旁觀者。如今，可以說是整個電商都已成為傳統產業與過去式，而即時零售既被認為是電商新的增長極，也被認為將會是決定電商基本盤的命脈，對這一命脈之地的無奈和無為，自然也令拼多多更加被鎖定在過去而不是未來式。包括它引以為傲的Temu，也同樣面臨商業模式乃至地緣政治與監管高壓的夾擊。如此局面，也更讓人好奇並追問黃崢的現狀。在不少人看來，即便長期玩“消失”，黃崢依然是把拼多多“盯得死死”的。首先，他還是拼多多的第一大股東，才是真正的實際控制者。根據拼多多向美國證券交易委員會（SEC）提交的20-F檔案顯示，截至2024年2月29日，創始人黃崢持股25.4%，依舊是公司第一大股東。拼多多採用AB股架構：A類股為1股1票，由公眾股東持有；B類股為1股10票，僅由黃崢個人掌握。這意味著，在股東結構上，黃崢仍擁有絕對優勢的投票權。此外，雖然黃崢的投票權目前由董事會代為行使，公司也未設定“超級投票權”，但拼多多的核心管理層也依然延續著創業時期的團隊構成，有著深深的黃崢烙印。兩位聯席CEO陳磊與趙佳臻，都在公司最早期就跟隨黃崢，是他親自挑選並培養的核心成員。光是這一點，黃崢的影響力就不會真正離開過拼多多。事實上，這些年裡，拼多多也都在沿著黃崢早年設定的路線前進。2016到2020年，黃崢多次在公開場合強調三件事：農業現代化、供應鏈效率、全球化。在2018年的上市信中，他明確把「農產品上行」寫入公司的核心戰略；2019年他又提出「農地雲拼」的構想。而現任董事長陳磊也在公開發言中反覆強調，農產品上行既是拼多多的出發點，也是其長期戰略的根基。▲來源：每日經濟新聞至於全球化，黃崢更是早有佈局。早在2016年參加央視財經《對話》節目時，他就直言不諱：「如果我是張一鳴，我會更加激進地做全球化。」如今，拼多多在海外圍繞Temu，算是黃崢當年理念的最好兌現。也因為如此，某種程度上說，黃崢並不是“消失”，而是從前台退到後台。他不再站在聚光燈下，但仍在影響拼多多最關鍵的發展方向。但80後的黃崢，正是當打的年紀，他就這樣甘心站在幕後嗎？恐怕也不會。段永平曾評價：“黃崢是我見過少有的、非常有悟性的人，他關注事物的本質。”那黃崢現在關注著那些事物的本質呢？或許，從即時零售到AI，一個都沒少過。所以，有理由相信，黃崢可能在憋個大招。而結合段永平一貫強調的“敢為人後”，以及拼多多在電商領域的後來居上，甚至可以去預言，黃崢可能舊計重演。雖然無從猜測，他是以拼多多創始人在拼多多歸來，還是在拼多多之外“重新創業”，但相信用不了多久，他就會重新出來。 （華商韜略）
