「金價高不可攀，我已經好久沒敢去逛金店了。」家住深圳水貝市場附近的於航（化名）對作者表示。
近兩年，90後姑娘於航感覺到自己身體裡的「黃金血脈」在覺醒，以前覺得老土的黃金首飾，現在越來越愛不釋手，而且黃金還在不斷增值。她趁著前年置辦婚禮「三金」時買的金飾才380元/克，如今已增值上萬元。近水樓台，平時逛水貝展間也成為她最愛的日常休閒活動。但今年3月後，於航就沒再踏入水貝市場的大門。
自3月以來，金價開始罕見地急漲急落。上海黃金交易所資料顯示，國內金價先是在一個半月間從480元/克飆升至577元/克，漲幅達20%超越去年全年漲幅。隨後，又快速跌落至540元/克，在5月20日再度站上574元/克後，5月23日又暴跌至557元/克，這一價格仍處於歷史高位水平。零售市場上，周大福、周生生等門市掛牌金價一度突破740元/公克。
金價暴漲，金店老闆們卻高興不起來。在四川地區經營黃金珠寶門市超過二十年的老闆周洋（化名）對作者表示，生意太差，想把金店關了。
誰接住了金價暴漲的潑天富貴？
金店老闆們也不敢進貨了
看著金價衝上新高，周洋內心卻十分複雜。一方面，門市的貨品有所增值；但另一方面，來買珠寶首飾的顧客就更少了。
周洋家的黃金珠寶店開了超過20年，但他卻從沒覺得生意像今年這樣艱難。尤其是才過去不久的五一假期，周洋告訴作者，門市營業額和去年差不多，但利潤卻只有往年的1/5左右。
主要原因在於產品銷售結構的大調整。鑲嵌類、一口價類產品的毛利較高，也是金店的主要利潤來源。但目前顧客更青睞以克重計價的足金飾品，門市的租金、員工成本等支出相對固定，導致利潤率大幅下滑。
周洋表示，當前資訊管道發達，消費者不願再為高溢價的「一口價」類產品、鑽石類產品買單。此外，金價高企，越來越多的消費者選擇了觀望等待。
「貨品是有所增值，但金店主要還是要把貨品賣掉獲取利潤。」周洋強調，現在銷售差了，貨品就流通不起來。
金價的震盪幅度遠超過往年。上海黃金交易所數據顯示，國內金價在4月15日一度創下577元/克高點後快速下跌，4月23日一度跌至544元/克。五一假期過後，金價在5月20日攀升至578元/克的高位，5月23日又猛烈下跌。
周洋頗有些後悔沒有在4月下旬補貨，但他更怕當時金價還會進一步下跌。周洋表示，當前經銷商根本不敢大量進貨，只願意拿回收的舊料“以舊換新”，這樣可以避免金價劇烈波動帶來損失，目前店內銷售的基本是春節前的存貨。而通常情況下，經銷商們過一段時間就會拿現金補貨，每次補貨在一公斤左右，價值40多萬元。
作為全國最大的黃金珠寶批發市場，深圳水貝對市場變化敏感入微。
「大家都躺平了。」有熟悉水貝市場的業內人士對作者表示。
金價暴漲暴跌帶來的交易摩擦更勝以往。該人士介紹，金飾加工廠一般不備原料，而是根據市場需求向上游料商借料，同時支付一定的利息。假設工廠和客戶已經確定好結算價為500元/克，結果到了第二天金價跳漲到510元/克，工廠根本無法承擔如此大幅的成本上漲，只能暫停接單，眼睜睜看著金價越漲越高。 “到底誰來承擔金價快速上漲帶來的成本？這筆賬怎麼算都不划算。”
水貝商戶們也備受煎熬。來買金飾的客戶們不見了，而鋪面的租金分文不少。「珠寶業都是重資產，產品要賣的出去，資金才能周轉起來，否則就會出問題。」該人士說。
一家金店品牌負責人對作者表示，當前行業特別難，特別卷。金飾屬於非必須消費品，在當前高位下，消費者寧願延後消費。此外，部分消費者的收入預期變弱，消費支出整體都有所壓縮。
金店利潤率大幅壓縮，疊加消費者目前觀望情緒濃厚，銷售額下滑，部分品牌門市乾脆關門退出。周洋介紹，某品牌門市在當地的6家店鋪，如今只剩下一家，也不乏一些金店趁金價高企，清倉退出。
中國黃金協會在4月底也指出，金價高企及巨幅波動使得黃金加工銷售企業生產經營風險增大，批發零售企業進貨變得謹慎，首飾加工企業原料成本上升、出貨量下降，部分中小型加工企業甚至停工放假。
金飾賣不動，消費者湧向金條
在暴漲的金價面前，消費者越來越錙銖必較，或延後購金，或尋找更具性價比的購金途徑。
世界黃金協會數據顯示，今年一季度，國內金飾需求總量為184噸，年減6%。世界黃金協會中國區CEO王立新指出，從價值角度，第一季國內金飾需求仍年增9%，達到約900億元，是有統計以來以價值計的最高的一季度。
王立新介紹，市場調查顯示，今年一月（春節前）的需求量是近幾年最高，從業人員原本滿懷信心。但沒想到，金價在3月飆升，抑制了金飾的消費需求，消費者和零售商都對購金持謹慎態度。 3月需求的走低部分抵銷了年初的強勢開局，導致第一季金飾消費總量並不突出。
與金飾相反，國內金條和金幣需求達110噸，年減68%，這是自2013年以來最強勁的一季表現。
相較於金飾，金條產品溢價較低，較保值。以5月27日周大福掛牌金價為例，其足金飾品金價為715元/克，而金條類產品為631元/克，同一時間工行如意金條產品價格則為565元/克。
山東招金銀精煉有限公司（下稱「招金精煉」）是國內多家銀行的貴金屬產品定點委託加工企業。招金精煉副總經理王偉介紹，「今年金價高，激發了老百姓金條消費的熱情，我們今年特別忙。」截至目前，招金精煉為銀行加工的金條已近60噸。
社群媒體上，一些年輕網友支招如何買到性價比更高的金飾：從銀行購買金條，在去打金店加工成戒指、手鐲等首飾，工費可以低至10元/克，一隻手鐲輕鬆省下大幾千塊。
周洋也告訴作者，過往針對經銷商的黃金批發市場如今也面向散客銷售，價格只比賣給金店的價格貴3元/克。隨著短片快速傳播，本地大量消費者都來這裡採買。這種業界稱為「水貝模式」的銷售方式，對金店衝擊巨大。
黃金成為過去兩年來國內最好的投資品種，國內投資者對黃金ETF（以黃金為基礎資產、追蹤現貨黃金價格波動並能在證券市場交易的基金產品）的熱情也不斷升溫。
截至第一季末，中國市場黃金ETF總持股達67噸，資產管理總規模達350億元，再創歷史新高。
4月底時，王立新介紹，截至當時統計，4月份中國黃金ETF大幅成長24噸，創下月度持股成長的歷史紀錄，總持倉量已突破90噸。不過，隨著金價上漲動能放緩，國內黃金ETF有所降溫。世界黃金協會最新數據顯示，4月中國黃金ETF最終增加17噸至84噸。
金店增收不增利，金礦迎來潑天富貴
2023年黃金大賣，讓多家黃金零售企業收成上市以來最佳業績。但隨之而來的2024年一季報卻是喜憂參半。
周大福（01929.HK）揭露的今年前三個月經營數據顯示，中國內地零售值成長12.4%。但具體到門市看，同店銷售較去年同期下降2.7%，其中黃金首飾較去年同期成長3.4%，而珠寶鑲嵌、K金飾品較去年同期下降19.5%。
周大福2024財年中報（2023年4月初至9月末）指出，其由於黃金首飾產品營收佔比從上年的76.5%提升至80.4%，導致毛利率下降150點。另一方面，金價飆升以及優化定價策略，使得其調整後的毛利率增加330點。
周大福並未揭露其具體營業額相關數據。但對黃金珠寶門市來說，這種消費結構的轉變意味著利潤率的大幅下滑。
周大生（002867.SZ）一季報呈現的趨勢更為明顯。一季其營業收入達50.70億元，年增23.01%；但其淨利年減6.61%，為3.41億元。
對此，周大學生解釋稱，受外部經濟環境因素影響，春節後黃金市場價格快速上漲，疊加節後效應，黃金消費及下游客戶補貨熱情受到抑制，黃金品類的銷售在節後受到一定程度的影響，消費預期更加謹慎，可選消費品市場進一步承壓。
黃金首飾的毛利率遠低於鑲嵌類首飾。以周大學生為例，其黃金首飾毛利率為8.66%，鑲嵌首飾毛利率為31.65%。
在周洋看來，金店品牌方較為強勢，會要求經銷商在進貨時必須搭配一定比例的鑽石鑲嵌類產品。這些產品目前嚴重滯銷，終端的銷售狀況反映在上市公司的報表上有一定的滯後性。此外，周大福在市場上的認可度較好，其他品牌很難享受到較高的溢價。
在老鳳祥（600612.SH）於5月10日舉行的交流會上，有投資者提問：商務部監測數據顯示，春節期間金銀珠寶銷售額同比增長20%左右，但老鳳祥第一季銷售額增加4.36 %，是否略低？
對此，老鳳祥董秘邱建敏解釋，今年春節的訂貨會銷售年比實現成長，但因為後期黃金價格的漲幅較大，尤其是整個3月上海黃金交易所金價漲幅約10%，期間金價每克漲幅超50元。金價的急速上漲對終端的消費有較大的影響，進而對公司第一季的銷售也產生了一定的影響。
而在黃金產業鏈的上游，作者在近期走訪時了解到，金礦企業正馬不停蹄加快生產。
世界黃金協會數據顯示，今年第一季金礦產量年增4%至893噸。王立新介紹，在當前高金價吸引下，金礦公司加緊生產，但礦產金的供應量很難有大幅度的變化，變化幅度往往在1%-2%的平均值。 4%是有史以來最高的第一季供應量。
有別於煤炭、鋼鐵等商品，其價格受供給直接影響，有波動明顯的周期。金價與金礦產量的關係並非直接相關。有業內人士對作者表示，金礦的開採成本相對穩定。隨著金價上漲，金礦企業迎來潑天富貴。
以國內礦產金產量最高的山東黃金（600547.SH）為例，其2023年礦產金產量41.78噸，營收592.75億元，年增17.83%，淨利23.28億元，增幅86.57%。今年一季報顯示，其營收達189.57億元，年增44.73%，淨利7億元，年增59.48%。 (棱鏡)