經歷了多次延期和跳票，備受期待的Robotaxi自動駕駛計程車終於要來了！

近日特斯拉發佈預告海報，確認10月10日（台北時間10月11日），將在洛杉磯華納兄弟電影製片廠舉行發佈會，口號為"WE，ROBOT"。

隨後，馬斯克也在其社群媒體上同步了這張預告海報，直言「這將載入史冊」。

從預熱來看，本次新品大機率為最新版本的Optimus柯博文機器人或Robotaxi無人駕駛計程車相關內容。

也難怪馬斯克還曾堅定地表示，10月10日將是特斯拉自發行Model 3後最重要的一天。

話說回來，目前純電動車的銷售成長正在放緩，全球市場也在波動，特斯拉迫切需要一款能夠激發市場活力的產品，這不僅關係到其股價的提升，還關係到特斯拉能否繼續在電動車繼續坐穩「老大哥」的位置。

因此選擇在此時發佈的Robotaxi，到底準備了多少驚喜呢？

不久前，已經有媒體洩露了一張特斯拉Robotaxi的測試照片。雖然照片有點模糊，車身被黃色膠帶覆蓋，但是依然能夠看出整體輪廓，這款車看起來比現在的Model Y要小很多，挺小巧的，這和之前大家猜測的差不多，新車可能真的只有兩個座位。

曝光車的尾部設計很像貨廂，似乎還貼了幾塊假車身面板，看起來像是故意做了一個盒狀的突起掩蓋車身曲線。

爆料網友透露，這輛車使用了Cyber​​truck同款的長條尾燈。

還有眼尖的特斯拉粉絲發現，這輛車與沃爾特·艾薩克森那本《埃隆·馬斯克傳》裡透露的Robotaxi概念圖「一模一樣」。

還有熱心網友根據諜照，製作了渲染圖。

提高照片曝光度能看到，駕駛座的確有一個方向盤，附近還有一個類似方向柱的東西。

不僅如此還能看到車頂中央的凸起，很有可能是一個「激光雷達凸起」。

要知道就在不久前，有人拍到Model X的工程車輛也頭頂了激光雷達。

雖說這年頭這種安置激光雷達的設計很常見，但對特斯拉來說可是一件大事。

畢竟馬斯克在2019年的特斯拉自動駕駛日上曾明確表示：「激光雷達是一條愚蠢的路，任何依賴激光雷達的人都註定失敗。」看樣子這是要「打臉」了？

在具體的內飾上，雖說媒體沒拍到啥，但是偵探網友們總是能找到蛛絲馬跡。

今年5月，特斯拉官方曾發佈了一段股東大會宣傳視訊，在視訊不到1秒鐘的畫面中，展示了一款新車的內飾，和特斯拉任何一個現有車型都不一樣。

視訊畫面顯示，新車內配備兩個乘客座位，前排座椅之間有一個資訊娛樂系統，後排也留有寬敞的儲物空間，但沒有方向盤和踏板，中控台螢幕設計與特斯拉的在售車型相似。

據馬斯克先前透露，Robotaxi將採用無方向盤或踏板的設計，所以影片中展示的車型很有可能就是Robotaxi，那麼這個內飾設計你給打幾分呢？

既然都是無人駕駛計程車了，就不免讓人好奇，它究竟能聰明到什麼地步。

特斯拉官方先前透露，FSD V13將6倍提升無需接管的里程，至於能不能在10月10日安排到Robotaxi車上就得看特斯拉的進度了。

而這還不是Robotaxi的最大殺手鐧，從曝光的專利技術來看，這款新車玩的花樣還蠻多。

首先在前段時間美國專利商標局最近公佈了特斯拉公司提交的四項新專利，其顯示可以幫助車輛營造一個無線充電的環境，車輛通過內建的感應線圈與地面上的無線充電墊進行能量傳輸，從而實現無需人工介入的自動充電。

也就是說Robotaix很有可能實現全天候無縫營運的真無人自動無線充電。那麼從駕駛到充電，當完全可以脫離人工操作後，能大幅提升營運效率。

此外，特斯拉專門為Robotaxi 自動駕駛計程車提交的專利——全自動「洗車」技術，就問你貼不貼心？

具體來看，特斯拉Robotaxi會有一種內建的感測器，根據從感測器收集的資料，例如在特定波長下發射紅外線和紫外線、同時還能利用空調提高座艙溫度以消除某些病毒。

從這些專利可以看出特斯拉的意圖已經十分明顯了，準備讓Robotaxi的整個營運流程自動化，真正想要改變人們對出遊的認知。

最後我們必須說一下打車的價格了，答案完全能讓大家放心，因為特斯拉的想法很簡單：將來打車會跟公車一樣便宜。

早前有海外大V發帖吐槽純電車不行，他表示挪威現在的電動公車還要加裝柴油發電機，才能在冬天給車廂加熱。

這番吐槽直接把馬斯克本人炸出來了，他表示不是電車的問題，而且以後將不需要公車車，等特斯拉推出無監督的全自動駕駛(Unsupervised full )時，車費將和公車車票價差不多。

這還真不是吹牛，有博主算了一筆帳，他表示以紐約市為例，根據當地的公共交通月卡費用，公共通勤的費用約為0.22美元/km。

而早先馬斯克就曾預估Robotaxi的單英里成本僅為0.18美元，較傳統油車節省58%，較傳統電車節省43%。如果未來營運得當，規模起量，即便再算上充電基建的投入以及管理費用，說不定還真的能比公車便宜。

而且還有一點，有媒體透露當Robotaxi正式營運後，屆時使用者將使用特斯拉開發的APP來召喚車輛，萬一再推出個包年包月會員活動啥的，這價格是不是還能再商量…

最後說一句，對於打造Robotaxi，馬斯克已經醞釀了至少8年。 2016年，Robotaxi計畫就被馬斯克提上日程，他的願望就是讓特斯拉打造出一輛在沒有任何人類干預的情況下能夠完全自動駕駛的車輛。

而現在，我們正在無限接近那個未來，馬斯克最後把Robotaxi做成啥樣了呢？咱們10月11日一起共同見證！ （極果網）

探索NVIDIA 執行長黃仁勳的迷人居所，我們將揭開他的住所的華麗面紗，他的住所被親切地稱為黃仁勳之家。從最先進的整合到令人驚嘆的建築細節，我們沉浸在黃仁勳非凡的居住空間中，帶您遊覽這座以創新設計和技術奇蹟而聞名的豪華住宅。

黃仁勳是科技界的知名人物，擔任人工智慧和圖形處理領域領導公司NVIDIA 的執行長。他在該領域的貢獻塑造了現代科技格局，鞏固了他作為傑出領袖的地位。

黃仁勳出生於台灣，後移居美國深造。他畢業於俄勒岡州立大學，獲得電氣工程學士學位，後在史丹佛大學獲得電腦科學碩士學位，主攻人工智慧和電腦圖形學。

黃仁勳對住宅的設計要求與創新

NVIDIA 的執行長黃仁勳不僅因其在科技行業的領導地位而聞名，還因其無可挑剔的品味和富有遠見的設計方法而聞名。他參與自己房子的設計過程反映了他對創新和創造力的承諾。

Huang 的房屋最突出的特點之一是令人驚嘆的浴室設計。浴室經過精心設計，是真正的寧靜居所，配有豪華的裝置和裝飾，既舒適又美觀。從時尚簡約的設計到無縫融入空間的先進技術，每個細節都體現了Huang 致力於創造輕鬆和煥發活力的體驗。

黃先生採用了尖端的生成式人工智慧技術，利用人工智慧的力量為他的房子注入了獨特和創造性的元素。透過採用生成式人工智慧演算法，設計團隊能夠探索創新的可能性，創造出真正提升空間的獨一無二的建築元素。從定製家具到獨特的燈具，房子的各個方面都受益於這種前瞻性的方法。

1.黃仁勳(Jensen Huang) 位於加州舊金山的住宅

這棟現代風格的住宅位於風景秀麗的Pacific Heights社區，佔地面積約為1.14萬平方英呎（約1059平方公尺）。其獨特的弧形屋頂設計使得住戶可以欣賞到金門大橋的壯麗景色。開發商大理石管理公司（Marble Management）的比爾坎貝爾（Bill Campbell）透露，建造這座石灰岩房子耗費了近四年的時間。當年以4000萬美元的價格上市。豪宅內部設施豪華，配備了七間臥室、兩間酒室、一間戶外廚房、電梯、劇院和健身房等。舊金山黃金海岸的房屋價格往往是本地最高的，沒有什麼比黃金海岸更好、更精緻、更昂貴的房產了。

黃仁勳的住宅—享有舊金山金門大橋壯麗景色

2.黃仁勳(Jensen Huang) 位於夏威夷毛伊島的海濱莊園

該房產位於佔地10.5 英畝的威雷亞(Wailea) 度假村內，是封閉式社區中14 套住宅之一。記錄顯示，黃仁勳的房子是威雷亞最大的住宅之一。2004 年，黃氏家族在毛伊島擴建了一棟龐大的莊園。該莊園位於一個享有盛譽的度假社區，享有壯麗的海景和世界一流的設施。這座現代住宅於2008 年左右竣工，面積近8,000 平方英呎，設有七間臥室。

3.黃仁勳(Jensen Huang) 位於洛斯阿爾托斯山的住宅

2003年，他們花費690 萬美元購買了一套佔地7,000 多平方英呎、有六間臥室的新建住宅。洛斯阿爾托斯山已成為矽谷大型莊園的所在地。 2011年，投資者尤里·米爾納（Yuri Milner）以1億美元的價格購買了洛斯阿爾托斯山的一座城堡式豪宅。洛斯阿爾托斯山位於輝達總部的西側，距離約24公里。

這個小鎮曾經是一個寧靜的農業社區，如今依然努力保持著其半鄉村的寧靜氛圍。鎮上的分區條例嚴格規定，新建住宅用地面積至少需達到一英畝（約4046平方公尺）或更多，同時禁止在山頂和山脊上建造兩層住宅。

4.據《華爾街日報》報導，黃在加州聖荷西市買下第一棟房屋後，黃仁勳夫婦多年來又投資5,500萬美元，在加州、夏威夷兩地置產。

黃目前擁有的房產包括，加州聖荷西（人生首次購屋）1號屋，買價不知，1988年以18.5萬美元售出；2號屋在1988年33.8萬美元購入，2002年以50萬美元轉手。

錢不錢的，無所謂了! 夢想實現最重要  (ARCHmore世界美宅)

周五，美股三大指數走勢分化：標普500和納指微幅收跌，道指小幅上揚，顯示市場分歧仍存。不過，整體情緒有所回暖，上漲個股數量多於下跌個股，市場廣度釋放出正面訊號。

截至收盤，道瓊指數上漲0.33%，納指下跌0.39%，標普500微跌0.13%。本周，道瓊指數累計上漲0.59%，標普500漲0.62%，納指漲0.95%，三大指數均連續第三周錄得周線漲幅。

市場密切關注的8月個人消費支出（PCE）物價指數數據顯示通膨壓力顯著放緩。

數據顯示，美國8月PCE月增0.1%，符合市場預期，較前值0.2%有所回落；年增2.2%，低於預期的2.3%，前值為2.5%。剔除食品和能源價格的核心PCE環比成長0.1%，低於預期的0.2%，前值為0.2%；年成長2.7%，為4月以來的新高，符合市場預期（前值2.6%）。

同時，聯準會特別關注的「超級核心通膨指標」（不包括住房和能源的核心服務成本）環比僅增長0.2%，連續第二個月呈現明顯降溫，年增速為3.29%，為三年多以來的最低增速。這表明，儘管核心通膨有所反彈，但整體通膨態勢繼續趨於緩和。

數據公佈後，聯準會觀察員Nick Timiraos指出，PCE通膨數據距離聯準會設定的2%目標已相差不遠，暗示聯準會的政策重心可能更多轉向勞動市場管理。這項訊號推動市場對聯準會未來降息的預期升溫。

台積電今日股價大幅下跌超4%，拖累整個晶片板塊走弱。

美股投資網分析認為，這次下跌的主因是源自摩根士丹利分析師的負面預期。分析師表示，如果蘋果iPhone 16的需求不如預期，可能導致晶片需求下滑，進而影響台積電未來的營收表現。然而，這種觀點可能忽略了台積電在整體產能組態上的實際情況。

即便蘋果訂單在短期內減少，台積電在先進製程領域的產能仍處於高度緊縮狀態。目前，輝達、AMD等主要晶片設計公司都在排隊等候台積電的AI晶片產能。輝達CEO黃仁勳先前曾明確表示，台積電的產能幾乎已全部被預訂，當前供不應求的狀況已經迫使輝達考慮將部分訂單轉移至其他代工廠。因此，即便蘋果需求下降，台積電的產能空缺仍會被其他客戶迅速填補，營收受影響的風險極低。

因此，台積電當前股價的下跌可能更多是受到投行利用短期消息面製造市場情緒波動所致，而非反映公司基本面的惡化。這一走勢與近期輝達股價的波動情況非常相似。

今日，輝達股價突發急跌，下跌2.13%。

根據美股投資網的消息，此次下跌部分源自於市場對中國向國內企業施壓、優先採用國產AI晶片的擔憂。中國此舉旨在扶持本土半導體產業發展，同時因應美國對先進晶片出口實施的限制。然而，對於資深投資者而言，這類消息往往僅構成短期市場波動的“噪音”，而對輝達的長期基本面影響相對有限。

我們也是第一時間發送訊息給VIP

真正對輝達近期股價波動產生影響的核心因素可能與市場機構投資者在季度末的資產組態調整行為有關。機構投資者在季度末通常會基於策略需求對投資組合進行再平衡操作。再平衡通常意味著降低波動性較大的高風險資產組態比例，尤其是在近期科技板塊波動加劇的背景下。作為全球科技產業的領導者之一，輝達的股票在此類再平衡中往往容易成為機構調倉的重點對象。 （美國股票投資網）

近日，英特爾公司傳出消息，已委託商業房地產代理公司高力國際（Colliers）負責其歐洲總部大樓的銷售事宜。儘管官方尚未公開售價，但有知情人士透露，該建築預計將以900萬英鎊，折合人民幣約8,446.7萬元的價格出售。

此舉與英特爾執行長帕特·基辛格早期的聲明相吻合，他曾表示公司計畫在今年底前縮減或退出全球約三分之二的房地產投資，以更有效率地利用資源並聚焦於更具戰略意義的地區。透過出售歐洲總部，英特爾旨在減少未充分利用的資產，將資金和資源重新部署到更關鍵的業務領域，以支援公司的長期發展。

位於英國Wiltshire郡Piper's Way的歐洲總部，自1982年建成以來，一直是英特爾在歐洲的重要樞紐。該總部佔地12.87英畝，擁有約187,000平方英呎（約17,372.87平方公尺）的辦公空間，目前約有1,000名英特爾員工在此工作。然而，隨著公司策略方向的調整，這項資產已不再是英特爾未來發展的核心重點，這座地標性建築也即將迎來新的命運。

為了確保交易的順利進行，英特爾選擇了在商業房地產領域具有豐富經驗和廣泛網路的高力國際作為合作夥伴。根據Colliers公司介紹，該地塊具備多樣化的開發潛力，可考慮興建包括住宅、資料中心及工業區等在內的多個專案。

除了直接出售外，英特爾還計畫對該總部進行短期出售和回租處置。具體而言，公司計畫從2025年1月31日起，以三個月為一期進行回租，至少會租賃18個月，回租租金為每年1905660英鎊（約合1788.5萬元）。這項安排旨在確保過渡期間的平穩營運，並為員工提供穩定的工作環境。

英特爾發言人表示：「我們正在轉變我們的全球房地產策略，以專注於更少、更多人口密集的地區，並消除未充分利用的空間。這種方法將在我們最大的站點促進更大的面對面協作，同時為公司節省成本。 （半導體產業圈）

近日，美光公佈了2024財年業績。在2024財年，美光營收成長超過60%，公司毛利率擴大超過30%，並在資料中心和汽車領域創下了營收紀錄。

財報顯示，在人工智慧帶來的儲存晶片需求激增推動下，美光科技在第四財季營收取得十多年來最大漲幅，同時對下一財季的業績預測也超出了華爾街的預期。受此消息推動，美光科技股價盤後大漲超14%。

就在昨日，美光科技也發文表示，將堅定不移地繼續投資陝西與中國。

01  美光公佈財報，業績出乎意料

美光公佈了2024 財年第四財季及全2024 財年業績。美光在過去的一個財季的業績加速成長，本財季的業績又碾壓華爾街預期，體現了人工智慧（AI）熱潮下高頻寬記憶體（HBM）的強勁需求。

營業收入：第四季營收為77.5億美元，年增93.3%。 2024財報全年營收為251.1 億美元，較去年同期增幅達61.59%。

營業利潤：四季調整後營業利潤為17.45億美元，一年前同期虧損12.08億美元，分析師預期15.8億美元，上一財季年減損為盈至9.41億美元。

毛利率：第四季以GAAP計算，毛利率為35.3%，較上一財季提升8.4 個百分點。 2024財報全年毛利為56.13 億美元，毛利率22.35%。

從財報的數據來看，無論是營收或獲利，美光四季的業績均較前一財季加速成長，且成長水準超過華爾街預期。分析師預期第四季美光營收成長91%，美光還高出一籌，成長率達93%。

美光將業績的成長歸功於兩方面，一是資料中心DRAM 產品需求的成長；二是超過10 億美元的資料中心SSD銷售額推動的創紀錄的NAND 營收。

從產品來看，美光DRAM方面，2024 財年營收為176 億美元，佔總營收的70%，其中第四季營收為53 億美元。 DRAM 營收季增14%，平均銷售價格(ASP) 上漲了15% 左右。高頻寬記憶體（HBM）訂單為美光增加了新的收入來源。其2024年和2025年的HBM產品已經售罄。

NAND快閃記憶體方面，2024 財年營收72 億美元，佔總營收的29%。第四季NAND 營收達24 億美元，季增15%，出貨量和平均售價均呈現高個位數成長。美光第四季的NAND產品營收創下了歷史新高。第四季資料中心SSD的營收突破10億美元，創單季最高紀錄，2024財年的資料中心SSD營收較一年前成長兩倍多。

此前，摩根士丹利發表了一份看空HBM的報告。對時下火熱的HBM市場持悲觀態度。該機構直接指出，HBM市場有供過於求的風險。大摩在報告中寫到：“行業不會永遠處於夏季，寒冬總會到來。”

對於整體HBM市場的前景，美光的觀點顯然與摩根士丹利的觀點相矛盾。美光預計HBM 總可用市場(TAM) 將從2023 年的約40 億美元成長到2025 年的250 億美元以上。美光首席商務官Sumit Sadana 表示：“HBM、高容量內存和數據中心閃存，這三個產品類別到2025 年都將帶來數十億美元的收入。”

對於下一季的營收，美光保持樂觀預期，預計其第一季營收將達到87 億美元，高於分析師平均預期的83.2 億美元。美光執行長Sanjay Mehrotra在聲明中表示：“強勁的人工智慧需求推動了我們資料中心DRAM產品的強勁成長，步入2025財年，我們處於美光歷史上的最佳競爭地位。”

獲利超出預期且前景樂觀，對投資者來說是一個驚喜。

因為近幾個月來美光的市場情緒一直不太樂觀。長期以來，美光投資人的股市走勢就像過山車一樣。實際上，這三個月以來，美光的股價已經暴跌了41%。

美光的日子，也是最近才好起來的。

2023財年，美光發表的財報可謂「淒淒慘慘慼慼」。美光本身就是「傳統產品回暖+HBM增量」的雙重邏輯。

去年儲存周期下行，個人電腦和智慧型手機的需求都崩塌了，這兩者都是美光最大的終端市場。客戶端大量的庫存加重了這個問題。 2023財年美光營收在155億美元，淨虧損58億美元，淨利率為-37%，虧損嚴重，甚至毛利率也是負數。

在2024財年的第一季，美光的營收收入47億美元，淨利率為-21%，虧損縮小，毛利率有所改善，約1%。

到了第二季，由於DRAM和NAND Flash的需求和價格同步上升。美光推出的大容量SSD產品領先業界，加上Server品牌商訂單同步上升。美光已經開始大幅改善，營收達到了58億美元。財報也顯示產品漲價推動了美光的整體毛利率提升了19個百分點，成功結束了連續五個季度的虧損局面，實現了扭虧為盈。

努力總是有回報的，這句樸實的觀點在美光身上也適用。在HBM方面，為了努力確保自家的技術領先，改善自己在HBM市場中的被動地位，今年7月，美光選擇了直接跳過第四代HBM即HBM3，直接升級到了第五代。從美光揭露的公司HBM產能來看，公司2023年底產能3k/m，2024年底產能20k/m。

三季的營收持續成長，總營收為68.1億美元，年增81.6%，毛利18.3億美元，年增率374.2%，淨利3.32億美元，年增117.5%，動態隨機存取記憶體（DRAM ）貢獻了71%的營收，快閃記憶體設備（NAND）則貢獻了27%的收入。

傳統周期回暖HBM的增量提升帶來了美光的業績上漲。

傳統產品方面：隨著下游產品觸底後的拉貨以及儲存廠商的產能控制，DRAM和NAND的出貨量和價格都迎來了上升，進而推動傳統產品的業績回升。美光擺脫了個人電腦和智慧型手機需求放緩的困境，設備出貨量現在又開始成長。

HBM方面：在AI伺服器需求的帶動下，海豚投研認為HBM有望為公司帶來10億美元左右的年度收入。

儘管美光股價在過去三個月中下跌了32%，但在今天的走勢之前，今年迄今仍上漲了12%。 Synovus Trust資深投資組合經理Daniel Morgan他認為美光的表現可能成為整個產業的催化劑。

Morgan表示：「最糟糕的時期已經過去，AI敘事為未來幾季創造了超額表現的潛力。如果美光能夠證實這種興奮背後有實實在在的東西，那將提振整AI產業。這是市場渴望的東西。

目前來看，美光在DRAM、NAND領域持續發力。 1β DRAM 和G8（232 層NAND 技術）及G9 NAND 節點已大量生產。預計到2025 財年，它們將成為美光產品組合中越來越重要的組成部分。同時，採用EUV 微影技術的1γ DRAM 試生產進展順利，計畫於2025 年實現量產。

HBM方面，本季美光開始出貨可量產的HBM3E 12-h 36GB 單元，供AI 生態系認證。相較於競爭對手的HBM3E 8 高24GB 解決方案，功耗降低20%，DRAM 容量高50%。預計2025 年初擴大其產量，增加12-hi 組合在全年出貨量中的比例。

美光的工廠進度也有新的消息。愛達荷州新製造工廠建設持續推進，紐約工廠的許可程序也在與州和聯邦機構合作辦理中，即預計在2026年至2029年之間投產。

在印度，裝配和測試工廠正在建設，該工廠規劃中包括兩期項目，其中潔淨室面積達500000 平方英呎（約46450 平方米）的一期項目定於今年底投運，二期將於本十年下半葉啟動。

同時，美光在中國的發展也十分亮眼。西安作為美光全球最大的封裝測試和整合模組生產基地，已連續17 年位居陝西省進出口總額首位。美光在中國的營運版圖還包括北京、上海和深圳。

前文提到，美光表示將堅定不移地繼續投資陝西與中國。去年6 月，美光宣佈在西安追加投資43 億元人民幣，加建新廠房、引進全新產線，拓展DRAM 封裝與測試能力。今年3 月，西安的封裝和測試新廠房破土動工，美光將在此建立首個封裝和測試製造永續發展卓越中心。

從美光的資本支出與未來規劃來看，2024 財年，美光投資81 億美元資本支出。 2025 財年資本支出預計大幅增加，佔營收的35% 左右，主要集中在支援HBM 生產、設施建設、後端營運和研發計畫。美光還收購了台灣的一家LCD 工廠，將其改建為DRAM 生產測試工廠。不過，愛達荷州和紐約州的設施建設雖著眼於長期需求前景，但在2025 和2026 財年不會對供應做出貢獻。

美光已經公佈業績，如前文提到，業績喜人、超越預期。 SK 海力士也在昨天公佈開始量產12層HBM3E，年內將向客戶供貨。與上一代相比，這款新品中的單一DRAM晶片薄40%，維持同等整體厚度的同時，容量卻提高了50%。 SK海力士的這一動作也為市場帶來了唱多的信心，產品發布後公司股價大漲8.7%。

與之不同的是，三星仍舊處於冰封期。在早期三星HBM發展第一階段就晚於SK海力士半年，之後今年7月更是直接更換開發團隊，專門組隊，瞄準HBM4。而最近，三星最新的HBM沒有什麼新的消息，而且三星仍然深陷罷工潮，三星集團市值兩個月蒸發近130兆韓元，跌破600兆。

三星股價的表現已大幅跑輸競爭對手SK海力士和美光。這在某種程度上是因為三星不是一家純粹的記憶體晶片公司，但這也反映出HBM進展較慢的影響。儲存三大巨頭的命運走向在當下呈現巨大差異，也正是儲存產業充滿魅力與挑戰之處。 （半導體產業縱橫）

日元套利交易和對美國經濟衰退的擔憂等因素疊加，引發全球股市“地震”，但部分機構傾向於將其看作是中長期佈局的機會

8月初，一場風暴席捲全球股市。

由於日本央行意外加息引發了日元套利交易平倉，疊加市場對美國失業率走高引發的衰退擔憂以及中東地緣政治緊張局勢等因素影響，全球股市經歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個指數觸發熔斷機制。

不過，在各國市場監管層積極表態、套利交易倉位降低、美國方面積極資料訊號發佈之後，市場的恐慌情緒日前已逐步修復。截至8月15日，日韓等經歷巨震的股市，其指數已基本恢復至大跌前的水平。

8月14日，美國勞工部公佈了7月消費者價格指數（CPI）資料，環比增長0.2%，核心CPI環比同樣增長0.2%。招商證券用“恰到好處”形容這組資料，“符合市場預期，既未改變市場對9月降息的預期，也未加劇對經濟衰退的擔憂”。

綜合內外資多家受訪機構人士觀點，除了前述因素，此次全球股市巨震，另一重要影響因素是，海外資產在高位且交易擁擠的情況下，短期資金去槓桿放大了波動。美國經濟的“軟著陸”仍是基本假設，多家機構傾向於將這場“地震”看作是中長期佈局的機會。

“海外資產價格波動最激烈的階段可能已經過去了，後續可能仍有一些餘震，但預計不會再出現深幅下跌。”滬上一位QDII基金經理表示，仍然看好海外資產的中長期表現，包括美股和美債。“海外科技股受本輪衝擊最大，調整之後可能是一個不錯的組態選擇。”

也有機構傾向於認為，此次調整將帶來美股內部的資產再平衡。“近期美國大型成長股的大幅波動，凸顯了此前被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。預計未來投資者對於大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場上的其他機會。”摩根資產管理中國資深全球市場策略師蔣先威告訴《財經》，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。

在這場全球市場波動中，A股可能會受到何種影響？對此，機構觀點產生了較大分歧。樂觀者認為，全球股市的波動或引發部分避險資金流向估值更低的A股。悲觀者則認為，在衰退預期之下，所有權益類資產都會受到衝擊。如果發生更為極端的流動性衝擊，可能會誘發不加區分的資產拋售。

“近期海外資產價格波動放大，而A股已經充分定價二季度以來的經濟走弱，在外圍劇烈變化的同時上證指數仍保持相對穩定。中期來看，海外降息和國內穩增長政策進一步發力的確定性較強，市場上行空間大於下行風險，應積極做多。”博時國際相關負責人對《財經》表示。

“在中國股市中，內部因素的重要性日益凸顯。政策的落地和房地產市場的穩定性是影響市場信心的關鍵。”高盛中國首席股票策略師劉勁津對《財經》表示。

中金公司則認為，“海外市場大幅波動通常會導致情緒上的共振，極端的流動性衝擊可能更會誘發不加區分的資產拋售。”

當地時間8月23日，聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上明確表態“調整政策的時機已到”。這是聯準會迄今為止釋放的最強烈的降息訊號。業內普遍預計，聯準會今年9月降息成為大機率事件。

隨著降息預期升溫，美股出現大幅反彈，黃金價格也出現大幅上漲，突破2515美元/盎司。美元指數則出現大幅回落，跌破100整數關口。

前海開源首席經濟學家楊德龍預計，隨著聯準會降息預期升溫，美股高位震盪的可能性較大。相對而言，當前A股和港股處於歷史底部區域，屬於全球資本市場的估值窪地。在當前歐美日股市處於高位震盪的時候，會有一部分資金提前獲利了結，尋找新的估值窪地，這也給A股和港股帶來一定的機會。

雖已過去兩周，8月5日全球股市的震盪還是在不少投資者心中留下了揮之不去的陰影。

“8月5日臨近中午，看到社交媒體很多人傳日股熔斷，我以為是P圖，直到查了股票軟體才相信。我買的日股ETF當天跌了9%，這個教訓可能會讓我記很久。”一位個人投資者在上半年跟風購買了多隻跨境ETF，並在8月6日全球股市反彈後清倉了手中所有跨境ETF，這筆投資最終以虧損收尾。

在全球多個股票市場遭遇的“黑色星期一”中，以日本股市下跌最為嚴重。

8月5日，日經225指數下跌12.40%，創1987年以來的最大單日跌幅；東證股指跌12.23%，令2024年以來所有漲幅歸零；日經225指數和東證股指的期貨交易一度觸發熔斷機制；韓國KOSPI指數跌8.77%，觸發熔斷機制；新加坡海峽時報指數跌4.07%；澳大利亞ASX200指數下跌3.7%；紐西蘭NZX50指數跌1.51%。

同一日的歐美市場，歐洲斯托克50指數、德國DAX指數、英國富時100指數、法國CAC40指數均顯著下跌。土耳其股市開盤後兩次觸發市場熔斷機制。美國三大股指全線收跌，納斯達克指數盤初大跌超6%，收盤跌3.43%，輝達和特斯拉跌幅超20%，美股“七姐妹”總市值蒸發1.3兆美元，佔當日全球股市蒸發市值的兩成。美股的大跌令美國散戶交易者陷入恐慌性拋售，包括嘉信理財、富達投資、先鋒領航和Robinhood（羅賓漢）在內的多家美國券商網站出現崩潰。

受外圍股市影響，8月5日中國市場的跨境ETF集體下挫，Wind（萬得）資料顯示，全市場128隻跨境ETF中，127隻收跌，剩餘1隻平盤。其中，日經225ETF（513880）、納指科技ETF（159509）、日經ETF（159866）、亞太精選ETF（159687）、日經225ETF易方達（513000）等跌幅超9%。

8月5日的全球市場恐慌並未持續太久。實際上，8月6日亞太市場便迎來反彈，日經225指數漲10.23%，創下2008年10月以來最大單日漲幅；韓國創業板指期貨飆升，觸發停牌機制，韓國綜合指數收盤上漲3.3%；歐洲主要股指集體上漲。素有美股“恐慌指數”之稱的VIX指數，已從8月5日高位38.57回落至8月15日的15.3左右。

從8月初的持續下跌到8月6日以後的反彈，市場走勢彷彿坐過山車。投資者也對此輪風暴是否已經結束、曾引發風暴的原因是否會捲土重來、接下來的全球股市將會走向何方感到迷茫。

綜合受訪機構人士觀點，這場全球市場波動是多重因素共振的結果：日本央行加息引髮套利交易平倉是主導邏輯，疊加美股整體估值較高、科技股業績不及預期、美國通膨資料走弱等因素，導致市場超預期波動。

日元套利交易為何會有如此巨大影響？這是因為日本央行長期實行零利率，讓全球投資者可用低成本獲得資金並在高息市場進行投資。近期美日利差的縮小引發了日元上漲，日元兌美元從7月10日到8月5日昇值13%，引發全球市場日元融資套利交易的擔憂。與日元套利交易相關的股票，如美國科技股的下跌，觸發了止損賣出，導致多個股票市場出現下跌。

回顧這場風波最初的漣漪，起源於今年7月，日經225指數和東證指數創下歷史新高。隨後，7月31日，日本央行將政策指導利率從0-0.1%提高到0.25%，並宣佈計畫在2026年1月至3月期間將其每月日本國債購買量減半，這導致日元迅速升值，並引發全球以日元做套利交易的逆轉。8月2日，美國公佈就業報告，7月非農就業新增人數大幅低於預期和前值，失業率升至4.3%，創近三年來最高水平，當日美股與日本股市全線下跌。

劉勁津對《財經》表示，表面上看，日本是本次全球股市動盪的中心，日本股市領跌的“黑色星期一”的出現，原因是近期美日利差縮小、日元套利交易止損賣出美國國債與科技股。但從根源上看，美國市場更為關鍵，美國非農就業報告疲軟，引發了市場對美國衰退風險的擔憂。

高盛的美國經濟學家預計，從9月開始聯準會年內將降息三次，之前的預測是兩次；美國未來12個月的經濟衰退機率從10%上調至25%，但高盛認為繼續衰退風險有限，維持標普500指數5600點目標，儘管短期內波動性可能增加，但從絕對點位或公允價值的角度來看，美國股市仍有約5%的上漲空間。

此外，高盛研報指出，日元套利交易風險已經大幅降低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的日元非商業頭寸淨持倉資料顯示，7月初出現了極端的淨空頭頭寸，但此後已緩和至更平均的水平。這與高盛得到的反饋一致，劉勁津提到，日元利差交易的空頭倉位已從7月初的約150億美元降至當前的10多億美元。

近日各投行分析報告也在佐證此點。摩根士丹利認為，60%的套利交易已經平倉，摩根大通的預估為接近75%的交易已經平倉，日本大和證券則認為95%的日元套利交易已經平倉。

此外，日本股市劇烈震盪後，日本央行副行長內田真一發表鴿派講話，表示當前日本央行需要堅定地維持寬鬆政策，在市場不穩定的時候不會加息。日本央行前董事會成員櫻井誠在8月12日更是發表講話排除了今年再次加息的可能性。

美國方面，8月8日公佈的初請失業金人數降幅超出預期，分析人士稱這為市場注入了一針強心劑，顯著緩解了對勞動力市場疲軟的擔憂。聯準會進行貨幣政策決策時，將關注兩大關鍵指標，即失業率和通膨水平。未來，通膨的緩解和失業率的潛在上升，都將增強降息預期。

進入8月以來，全球市場走勢如同過山車。震盪之下，受訪的機構與個人均認為，這是重新評估關鍵市場走勢的好機會。

瑞銀財富管理投資總監辦公室發表研報稱，引發全球波動的日本市場應會趨於平穩。美股方面，市場情緒有所改善，來自美國的就業資料表現較為積極，標普500每股收益預計將在2024年增長11%。與此同時，股票的回呼使美國科技板塊的12個月遠期市盈率降至27.4倍，低於7月10日的32倍最高值。預計聯準會年內或降息100個基點。此外，為應對地緣政治局勢進一步升級，組態石油和黃金可以為投資組合增加保護。預計到9月底，布倫特原油價格將達到91美元/桶，而到2025年中，黃金價格將升至2700美元/盎司。

海通國際認為，目前較高的美元利率提供足夠的子彈來預防深度衰退的出現，因此美國衰退拖累日本經濟、導致日本股市再次深度調整的機率不高。

對於本場全球股市風波，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，儘管當前海外金融市場劇烈震盪，憂慮美國經濟下行和AI（人工智慧）科技前景，但並不否定全球仍處於新一輪科技革命開端。全球市場對AI產業的調整和反思是健康的，符合新事物的發展規律，是資本市場極致的趨勢交易走過頭之後的調整。

“在交易衰退預期時，所有權益類資產都會受到衝擊，該輪衝擊可能會持續到聯準會實際降息或前期資料被發現不具有可持續性。”景順長城基金經理張曉南分析，從歷史經驗來看，在交易衰退預期時，反而是現金流充裕的大公司受到影響會較低。

張曉南認為，前期風格切換時科技巨頭已經有過一定的調整，當前美國科技股估值正在逐漸恢復吸引力。雖然市場上對科技巨頭們的資本開支存在一定的詬病，但本輪AI浪潮趨勢非常明確，且有非常大的可能性成為未來五年至十年的長期投資主題。

當前應警惕那些風險因素？一位海外投資經驗超十年的QDII基金經理分析，當前市場對於美國衰退的定價已經相當充分，甚至比較激進，但其預期可能無法實現。如果後續通膨資料走強或經濟增長資料顯示強勁，聯準會可能未如預期那般激進行動，美債收益率或將繼續大幅波動。如果後續企業業績不如預期，市場可能再次受挫，不過目前來看，許多企業的業績尚可。此外，日本央行或歐洲央行的貨幣政策與預期差異較大，例如日本央行意外加息，或是歐洲央行的降息幅度不及預期，也可能對市場造成影響。

相比海外市場的劇烈動盪，A股市場的走勢相對獨立。劉勁津認為，從海外投資者角度看，在本次亞太股市波動大背景下，A股與H股的波動低於日本、韓國及美國股市，具有比較正面的風險分散作用，成為更具防守價值的市場。

“中國股市估值已經回到較低水平，MSCI中國指數市盈率為9倍左右，低於平均水平。如果未來一段時間全球市場繼續波動，中國股市可能會跑出較好表現，但在絕對收益方面，還有待更多政策的落地及房地產走穩狀況出現。”劉勁津表示，“高盛從戰略上看好A股，因為公司改革和政策寬鬆的定價具有吸引力。從行業角度來看，保持對中國網際網路的超配立場。”

另一方面，令A股投資者感到失望的是，在海外市場修復失地的過程中，上證指數依然在低位徘徊。截至8月15日，上證指數收於2877點。A股投資者亦十分關注，海外市場的波動是否會成為促使資金回流A股的“蹺蹺板”？

“資金回流有三個前提：一是中國經濟基本面有明顯好轉；二是美國經濟走弱，聯準會開始降息；三是人民幣持續走強。目前市場定價的衰退交易（投資者預期經濟將進入衰退期，從而採取的一系列投資策略和資產組態行為）可能過於激進，需要美國經濟進一步走弱的確認。”前述受訪QDII基金經理認為。

從北向資金流向來看，在全球市場波動過程中，北向資金呈現出賣多買少的特徵。不過，8月15日出現了122億元淨買入。

此外，市場對美國經濟增長放緩的擔憂仍在，其是否會拖累中國的出口？中金公司認為，“儘管我們並不認可美國經濟面臨緊迫的系統性衰退壓力的觀點，但增長放緩也是不爭的事實。增長的大機率放緩、上半年出口的部分前置，以及年底美國大選帶來的政策不確定性，都可能使得作為國內增長主要貢獻的出口下半年貢獻邊際減弱，尤其考慮到內需依然疲弱的情況下。”

財通基金研究部稱，“未來市場或將震盪上行。”其認為，隨著二十屆三中全會和7月30日中央政治局會議的召開，以及外需呈現邊際削弱的跡象，內需政策發力的拐點已經逐步出現，下半年開始，內需偏弱的環境逐漸迎來轉折。上市公司半年報預計整體業績趨於穩定，A股估值回到歷史低位，資金波動性逐步收斂。外部環境方面，在全球經濟偏弱和降息周期下，A股面臨的外部流動性環境已開始改善，市場走穩的機率進一步提升，組態思路也有望迎來轉折。

相比A股，港股作為離岸市場，與海外市場的聯動性更強。華安基金分析，隨著風險階段性出清，美股走穩回升，外資淨流出港股的規模均有所縮小，但持續性有待觀察。

“海外市場短期內或仍波動較大，國內基本面弱復甦延續，導致港股走勢亦不明朗，而在國內低利率環境下，港股央企紅利憑藉其高股息和低估值特性有望獲得更多資金關注。尤其在近期高股息策略小幅回呼後，股息率進一步提升，港股紅利組態價值愈發突出。”華安基金認為。

國泰基金認為，短期來看，穩增長政策發力和海外降息窗口臨近的環境，有利於核心資產繼續超跌反彈，尤其是電新（電力裝置與新能源）、醫藥、金融，而紅利板塊則較為受傷。但是長期來看，下半年宏觀環境會更為複雜，科技和安全板塊依然是政策的大主線。(財經五月花)

“倒計時4天。感觸頗多。今年很多人都來問我，怎麼投的黑神話……我其實答不上來，因為這裡面的方法論簡單到沒啥可說的（多說一句都是裝），就是：事在人為……人對了就行。”在近期爆火的《黑神話：悟空》面世四天前，吳旦在微信朋友圈表示。

吳旦是英雄互娛的聯合創始人兼總裁，也是《黑神話：悟空》的早期投資人。儘管騰訊作為開發該作品的遊戲科學公司背後的投資人更受關注，但實際上在2021年騰訊入股之前，英雄互娛是其唯一的投資方。2017年5月，吳旦斥資6000萬元拿下了遊戲科學20%的股權，也是這筆資金讓剛從騰訊離開自立門戶的《黑神話：悟空》遊戲製作人馮驥得以熬過低谷期。

如果說馮驥是遊戲界的一匹黑馬，吳旦則堪稱其背後最主要的伯樂。

這匹黑馬的成績已是有目共睹。吳旦在朋友圈發聲的同時，轉發了IGN中國發佈的題為《〈黑神話：悟空〉評測10分》的文章。自1996年成立以來，IGN（Imagine Games Network）已成為全球規模最大的遊戲娛樂媒體之一，IGN中國則是其在中國的分站。

8月20日，《黑神話：悟空》全球同步上線，迅速贏得全球玩家的廣泛好評。據遊戲科學官方消息，發售3天後，截至23日21點整，其全平台銷量已超過1000萬套，最高同時線上人數達300萬人。按照該款遊戲標準版268元的定價，總銷售額至少超過26.8億元，扣除平台抽成後，收入可達18.76億元。

根據馮驥在近期採訪中透露的資料估算，這款遊戲開發成本在3億元到4億元之間。按照目前的銷售業績，其早已實現回本，且銷售額還在持續增長。高盛集團最新發佈的報告預估，在保守情況下，其在Steam上的銷量將超過1200萬份，收入超過30億元；在樂觀情況下，其銷量可能達到2000萬份，收入超過50億元。

“這可能是中國主機遊戲行業的一個關鍵轉折點，也可能刺激更多的3A遊戲進入全球市場。”高盛指出。

不僅如此，《黑神話：悟空》還在海外帶火了中國文化，在國內帶火了大量旅遊景區，造就一場流量的盛宴。但在吳旦決定投資之前，這款遊戲及其製作公司遊戲科學都可謂乏人問津，因為在“氪金”手游幾乎一統天下的市場環境中，開發單機3A遊戲對於國內遊戲團隊來說，確實是選擇了一條最艱難的道路。

3A遊戲通常是指開發過程中需要耗費大量金錢（A lot of money）、大量資源（A lot of resources）和大量時間（A lot of time）的遊戲。相較於其他類型的遊戲，單機3A遊戲的開發成本高、周期長、風險大，且市場接受度存在不確定性，連騰訊和網易這樣的遊戲大廠都避而遠之。《2023年中國遊戲產業報告》顯示，國內整體遊戲市場規模高達3000億元，其中單機遊戲市場實際銷售收入約29億元，佔比不到1%。

七年前的市場環境顯然更嚴峻，在遊戲科學開始製作《黑神話：悟空》時，他們能給投資人描述的商業前景難言樂觀，但馮驥依然選擇背水一戰。在這款遊戲爆火後，馮驥2007年寫的一篇萬字檄文《誰謀殺了我們的遊戲》也被重新翻出：在他看來，遊戲不僅僅是一種娛樂產品，更是一種藝術形式，它應該能夠給玩家帶來沉浸式的體驗和成長的過程。

這種態度在他後來成立的遊戲科學得到了沿襲，他為團隊定下的核心原則中就包括要做出“不可妥協的高品質畫面”和“令人沉浸的成長驅動玩法”。

“投資的第一要素是團隊，反而不是方向”，吳旦2021年在接受採訪時曾提到投資《黑神話：悟空》的原因。另外，他特別強調美術在遊戲成功中的重要性，認為美術是玩家的第一感知，並能決定遊戲的爆發力和最終的天花板。他甚至表示，如果不是《黑神話：悟空》這樣具有獨特題材和美術風格的遊戲，他可能不會投資其他任何單機題材的遊戲。

此外，曾在真格基金擔任副總裁的吳旦成功投資了多款遊戲，這無疑令他擁有對遊戲創業者更深刻的理解和信任。

凡此種種，都為吳旦在遊戲科學這筆投資上堅守七年奠定了堅實的基礎。有趣的是，吳旦在這筆投資上展示的風格，與監管部門近期對耐心資本的定義幾乎完全契合：選好股、拿得住，以及該出手時就出手。

近日，證監會主席吳清在與全國社保基金、保險資管、銀行理財等10家頭部機構投資者代表交流時表示，近年來資本市場機構投資者隊伍不斷髮展壯大，交易佔比明顯提高，已逐步成為理性投資、價值投資、長期投資的標竿性力量，對促進資本市場健康穩定發展發揮了重要作用。

他還稱，希望機構投資者繼續堅定信心，保持定力，堅持長期主義、專業主義，不斷提升專業投研能力，更好發揮示範引領作用，持續壯大買方力量，幫助投資者獲得合理回報，增強投資者的信心和信任，更加成為市場運行的“穩定器”和經濟發展的“助推器”。

對照股市投資，吳旦七年前如果與多數投資人一樣只著眼於短期的商業回報，專注於賺快錢的“氪金”手游而沒有堅持長期主義、專業主義，就不可能發掘出遊戲科學這樣的“潛力小盤股”。當前的A股，確實需要更多吳旦來改善整體的生態。但同樣值得深思是，連跌四年的A股以及5000多家上市公司背後，又有多少能比肩馮驥的創業者或企業家？

毫無疑問，企業家精神紮根的市場，耐心資本才有可能將A股從深淵中托起。無獨有偶，8月29日，以銀行為首的大盤藍籌股在長期一枝獨秀後終於迎來暴跌，創業板則展開久違的反彈——風格的切換可能已悄然開始。 (財富FORTUNE)

吉姆 • 羅傑斯（Jim Rogers），畢業於耶魯大學和牛津大學。現代華爾街的風雲人物，被譽為最富遠見的國際投資家，是美國證券界最成功的實踐家之一。

1970年，和索羅斯共同建立量子基金。1980年，37歲的羅傑斯選擇退出，為自己積累了巨大財富。他與巴菲特、索羅斯被稱為全球三大金融巨頭。同時也是三位中最瀟灑的一位，一邊環球旅行一邊投資。

羅傑斯是最早投資中國的外國投資者之一，他確定「二十一世紀是屬於中國的」。從小就教育女兒要學中文，以至於她們一口流利的普通話，一不小心成了網紅。

羅傑斯兩位女兒接受中國日報的採訪

羅傑斯在快要當爺爺的年紀時，喜得兩位零零後女兒。為了讓女兒在未來能夠生活的更好，他總結了自己一生的經驗，以簡練的語言濃縮在十二封信裡。字字珠璣，句句肺腑，傳達出「投資準則 = 做人道理」的人生智慧，十分具有啟發性。

你們的父親是位投資家，也是個勤奮的人，盡其所能得學習新知識來賺錢，所以才能在三十七歲時退休。我想告訴你們我從這些經驗中所學到的東西。

我是一個鄉下來的孩子。我五歲時就在棒球場撿空可樂瓶去換錢，這是我第一份賺錢的工作；六歲時就在球場中有自己的攤子。最後到了華爾街，在這裡我有了最佳的賺錢機會。一旦賺夠足以讓我退休的財富，就不再需要工作，可以隨心所欲的環遊世界。

還是個孩子的時候，我就喜歡找事做，而且大多做得相當成功。但現在，這世界上能帶給我最大快樂的是我的家庭。為了你們兩個，我要與你們分享下面這些應該知道的重要事情，希望你們也能靠自己過上幸福的生活。

1　LETTER ONE　不要讓別人影響你

善用自己的智慧。你的生活是你自己的，不是別人的。你們必須靠自己研究，儘可能學習面對挑戰的本事，自行判斷資訊的真偽並為自己做決定。

過去，我在幾個重要的投資決策上，曾經聽從別人勸告而忽略自己內心的決定。奇怪得很，每次這樣的投資都失敗，每一次都讓我損失慘重。於是我不再讓別人影響我，並根據自己所下的決定採取行動。年過三十，我終於瞭解這才是最佳的投資之道。

我用中國給你們舉個例子。過去人家都說那不是一個值得投資的國家，但我聽從自己的直覺，儘可能的研讀所有找得到的有關中國各種局勢的檔案，也實地拜訪了好些地方，做自己的研究，大膽地投資中國。從那時開始，中國的成長已遠遠超越美國和世界上絕大部分的其它國家。

做你自己：成功永遠降臨在那些大膽冒險、敢走別人不走的路的人身上。但你一定一定要記得，在做你認為是對的事情之前，要盡自己所能得先做好功課。找出任何可以到手的資料，仔細研究，徹底分析，直到完全確定你的想法是正確的。

絕對不要在還沒這麼做之前採取任何行動。你會發現，那些不成功的人通常是沒花時間研究就貿然涉入一個他們不瞭解的行業。更糟的是，他們拒絕學習，結果賠上了寶貴的時間與金錢。

你不必聽我的，但一定要遵循倫理道德：你可以不管世俗的看法、常識，以及一般人所謂的「教條」，但必須遵守一個社會能夠生存所必備的道德規範。一個值得尊敬的人，絕對不會鑽法律的漏洞或走後門。雖然在當下可能看起來吃了點虧，但是從長遠看來，終究是贏家。

學會終身儲蓄：一定要避免只因為你花得起就拚命花錢的陷阱 —— 這不僅是通往破產之路，也是使你忘卻什麼是生命的目的。你應該有智慧地花自己的錢，買真正值得買的東西，把錢花在刀刃上，得到最大、最值得的獲益。

2　LETTER TWO　專注於你所熱愛的

年齡和你想做什麼事無關：在我開始第一項事業時，我是個6歲的企業家。你們或許會覺得太早了點吧，其實年齡與你想開始做什麼事並不相干。當你發現有一件事是你感興趣的，別讓年齡牽絆你，去做就是了。

全心投入你最有熱情的東西：該怎麼做才會成功呢？答案非常簡單：做你熱愛的事。我在投資方面會成功，因為那是我最喜歡做的事。假如你喜歡燒菜，就去開一間你自己的餐館；假如你擅長跳舞，就去學跳舞。想成功最快的方法，是做你喜歡做的事，然後全力以赴。

成功和失敗的關鍵在注意細節：投資和生活一樣，細節往往是成功或失敗的關鍵。所以你不能忽略任何細節，不管它看似多麼的無關緊要，你必須搜尋、驗證每個訊息，只要與你的投資決策有關，都不能掉以輕心。

千萬不要低估勤勞的價值。仔細研讀每一份你所能拿到的財務報表，包括附加的細節註解。求證每一份報表的正確性，和最高管理層預估這家公司的未來走向和產值。找出他們的顧客、供應商、競爭對手，以及任何可能影響公司的人，問他們細節以求證報表的真實性。

除非你有把握比98%的投資分析師更瞭解這家公司，否則不要把錢投進去。沒有額外的努力與付出，成功是不會落在你身上的。除非你很「確定」這個東西有價值，不然不要投資。

3　LETTER THREE　普通常識並不普通

大部分人公認的智慧是個迷思：你必須為自己學會獨立思考。你一定要記住，永遠不要接受任何聽到或看到的東西，除非你先想過有沒有其它的可能性解釋。很多大眾社會相信的東西，常常是錯的。

不要期望報紙的報導是正確的：要小心地解讀報紙和電視所傳播的資訊，新聞報導時不時地就會誤導民眾。年輕時，我常覺得受到報紙的誤導，但是現在我已經學會怎麼解讀報紙，我已經知道如何找出新聞背後的真相。

要做到這一步，你必須先養成習慣，儘可能地蒐集資訊，習慣運用你的心智去思考真相可能隱藏在那裡。學習解讀每個媒體都存在的偏見，小心政府或特殊利益團體所設的植入性行銷陷阱。

許多人會盲目地相信別人告訴他的話。假如你真的想成功，千萬千萬不能隨意聽信別人的話。親自檢視每一件事，用你的眼睛驗證每一件事。

法國大思想家伏爾泰寫道：「普通常識並不是那麼普通。」二次世界大戰美國名將巴頓將軍加以詮釋：「當每個人的想法一致時，就表示根本沒有人在用大腦。」這就是最好的提醒。

4　LETTER FOUR　將世界納入你的眼界

盡信書不如無書，走出去看看這世界。當你看過廣闊的世界後，你對自己和你的國家理解會更深入。接觸到不同的人、體驗過不同的世界後，你對自己會有更多的認識。你會發現從來不曾注意的興趣，從而知道你的長處和短處。你也會發現你過去認為很重要的事，其實並沒有那麼了不起。

不要只做個觀光客。你們要去到不同的人居住的環境，親眼見識他們怎麼生活，跟他們一樣地過日子。

瞭解金磚四國的重要性：巴西、俄羅斯、印度和中國這四個國家的經濟成長充滿投資機會。周遊列國的經驗，使我看好巴西和中國，覺得它們是多頭市場。看淡俄羅斯，覺得它是空頭市場，對印度則抱持懷疑的態度。

新冠大流行的收益正在逐步退去

經濟增長的催化劑即將到來

這種增長應該會支援股息的派發