晶圓廠，傳來好消息

最近，台積電、聯電和世界先進都發佈了最新公告，他們似乎都傳來了好消息。

6月7日週五，台積電揭露最新月度資料，顯示公司5月銷售額為2,296.2億新台幣（約合71.14億美元），較去年同期成長30.1%。今年1-5月，台積電累計銷售額達1.06兆新台幣（約合328.39億美元），年增27%。

有媒體報導稱，在AI浪潮助推下，全球都在搶建資料中心，得益於此，台積電的利潤率能夠始終保持高位。

在6月4日的股東大會上，時任台積電董事長的劉德音表示，預計AI需求比一年前樂觀，隨著AI的應用和晶片對公司提出更高要求，台積電對未來的成長充滿信心。

會後，台積電新任董事長魏哲家暗示擬提高AI晶片代工服務價格，其主要客戶之一輝達的創始人兼CEO黃仁勳在次日回應稱：

“台積電價格太低了。”

“就台積電對全世界和科技行業的貢獻而言，財報數字顯然被低估了。”

此番發言後，摩根士丹利隨即發佈報告上調台積電目標價至980新台幣，維持「增持」評級，稱看好其漲價邏輯，預計兩年內3nm晶圓的平均售價將上漲11% ，4nm晶圓平均售價平均上漲3%，CoWoS封裝的價格上漲20%。

聯電4 月營收年增3.89%，前五個月累計營收創歷史同期次高

晶圓代工大廠聯電公佈2024 年5 月自結合併收入，金額為新台幣195.09 億元，較4 月197.41 億元，小減1.17%、但較2023 年同期的187.78 億元，增長3.89 %。累計，2024 年前5 個月合併收入金額來到938.82 億元，較2023 年同期的938.82 億元成長2.66%，為歷史同期次高紀錄。

聯電先前法說會時表示，在包括電腦、消費及通訊等領域的庫存狀況逐漸回覆情況下，第二季晶圓出貨量將較第一季增加1%~3%、美元平均售價維持穩定。南科12A P6 廠新產能持續開出之後，產能利用率維持64%~66% ，抬高毛利率到30%。

股東會時共同總經理王石表示，聯電與英特爾美國合作12 納米FinFET 流程，是聯電追求具成本效益的產能擴張，和技術節點升級策略的重要一環，此舉並延續聯電對客戶的一貫承諾。這項合作將協助客戶順利升級到此關鍵技術節點，同時受惠於擴展位於北美市場產能帶來的供應鏈韌性。聯電期待與英特爾展開策略合作，利用雙方的互補優勢，以擴大潛在市場，同時大幅加速技術發展時程。

另一位共同總經理簡山傑也指出，聯電開積極開發12 納米FinFET 製程平台相對前代14 納米FinFET 性能大幅提升，晶片尺寸也更小，功耗降低，充分發揮FinFET 性能、功耗、閘密度的優勢，廣泛用於各種半導體產品。聯電12 納米FinFET 製程平台2026 年開發完成，2027 年量產。

全球先進5 月營收月增5.3%，下半年營收持續升溫

全球先進7 日公佈5 月合併收入為35.70 億元，較2023 年同月的31.40 億元增加約13.73%，較上月收入33.88 億元增加約5.37%。世界先進預期，進下半年以後，營運可望持續較上半年加溫。

累計1 至5月合併收入約165.92 億元，與去年同期新台幣148.96 億元相較則增加約11.38%。

在先前的法說會上，世界先進指出，客戶投片動能在第2季不論在驅動IC或電源管理IC等產品線都會有相當程度的貢獻增加，大尺寸驅動IC在2024年第3季有世界級運算賽事舉辦，筆記本的庫存調整已經到相對健康或是低點，帶動大尺寸驅動IC拉貨。

全球先進估計第2季受惠於半導體需求逐步復甦，晶圓出貨量可望季增17%至19%，產品平均售價將下滑2%至4%，毛利率約25%至27%。觀於收入，全球先進今年5月營收為35.70億元，月增5.37%、年增13.73%；累計前5月收入165.92億元，與去年同期相比成長11.38%。

世界先進近日宣佈攜手恩智浦半導體於新加坡成立合資公司VSMC，並興建一座12 英吋（300mm）晶圓廠，將採用40-130 納米技術，生產包括混合訊號、電源管理和模擬產品，以支援汽車、工業、消費性電子及行動裝置等終端市場的需求，相關技術授權及技術轉移預計將來自台積電。

世界先進財務長暨發言人黃惠蘭指出，此座晶圓廠總投資金額78億美元，其中68億美元用於資本支出，10億美元為支應營運資金、技術授權金等其他等。以來源觀察，40億美元為子公司股本、19億美元為保證金及使用費，全球先進分別挾注24億美元及7億美元。

黃惠蘭說明，世界先進合計將投入31億美元，首先會從現有手頭資金支應、部分來自客戶收取長約保證金，另考慮台灣尚處於低利環境，應會進行銀行聯貸和借款。為維持公司健康財務結構，公司也評估辦理現金增資，目前預估負債比應不會超過60％。

此座新廠鎖定生產車用及工業用的混合訊號、電源管理、類比晶片等，為長期需求穩健成長產品。較大折舊將自2026年起顯現、2027年影響較大，預估2025～2028年可能影響毛利率4～9個百分比，費用率估低於12％、量產後可降至約10％，月產能達逾3萬片時損平。

美系外資對此認為，全球先進新加坡首座12吋晶圓廠的68億美元的資本支出規模，遠高於其預期的30億美元，月產能5.5萬片規模、23億美元的設施投資、8,200萬美元的單位產能資本支出均較高。

同時，VSMC須向台積電支付技術授權費，雖然董事長方略表示新廠逾半數產能已獲得客戶預訂計畫及訂單，但美系外資認為獲客戶承諾的產能仍不夠高。不過，公司表示將維持每年配息4.5元水準，可能為股價帶來一定的下檔保護。

美系外資表示，若VSMC至2029年能將產能提高至每月5.5萬片，意謂全球先進2029年營收可望較2024年倍增。不過，新廠擴產可能導致毛利率稀釋4～9個百分點，假設12吋晶圓廠平均售價為2,100美元，意思是12吋晶圓廠毛利率僅接近30％。

整體而言，美系外資認為新加坡12吋晶圓廠投資計畫對世界先進財務面產生負面影響，包括股價將對投資金額高於預期、可能辦理現增籌資導致逾10％的潛在股本稀釋、 4～9個百分點的毛利率稀釋，預期股價會出現負面反應，給予「減碼」評級、目標價72元。（半導體產業觀察）