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美股長牛啟示錄——美股盈利背後的推手
前幾期的《美股長牛啟示錄》中，我們留了個小疑問“為什麼美國上市公司的盈利能力如此長盛不衰，盈利增長背後的驅動力有什麼”，其實答案很簡單也很經典——個體的努力+歷史的處理程序。
個體的努力：持續創新，全球視野
01 持續創新，早於同行和市場需求的前瞻佈局和戰略重視
1994年亞馬遜以圖書售賣網站起家，上市後立刻乘上了“科網泡沫”的過山車，股價一度從$5.65跌至$0.276，跌幅達95.12%。進入21世紀之後，亞馬遜不僅圍繞主營的電商業務積極建設，如開放第三方平台、搭建物流體系、推出Prime會員服務，而且前瞻性地開啟了雲端運算領域的探索。
2006年AWS正式推出第一款雲服務產品，並持續加大研發投入、持續推出新產品新服務，2016年AWS突破百億美元營收關口，此後保持高速增長，成為新的增長引擎。
同樣受益於前瞻佈局雲端運算技術的還有當今全球市值第一的微軟。
反觀IBM，作為一家橫跨大型機、PC、移動網際網路、雲端運算四個時代的百年企業，卻在雲端運算商業化之初並未對其給予足夠的戰略重視和充分的資源投入，因此也在美國政府進行雲端運算IT架構重組期間，多次錯失了雲端運算的政府採購項目。
曾經的科技巨頭IBM“看不上”新興的雲業務所能創造的價值，而隨著雲端運算的發展和普及，亞馬遜的雲服務單項營收在21年超過了IBM總營收。
雲端運算佈局所引發的公司興衰只是一個案例縮影，公司長期成長的關鍵因素在於能否持續保持創新、進取的企業文化，把握甚至引領技術革命和時代新機遇。
圖1：IBM總營收與亞馬遜雲端運算業務營收年度對比
02 全球視野，海外擴張計畫的積極佈局和紮實推進
即使美國的經濟體量和國際地位遙遙領先，美國上市公司的眼光和野心也不僅侷限於本土市場，積極且紮實的海外擴張，使眾多美國公司具備全球範圍的產業鏈地位、品牌競爭力和市場影響力，從而獲得全球營收、助推股價上漲。
1886年可口可樂誕生，1927年就進入了中國市場，雖然1948-1978年短暫撤離，但在1978年12月19日中美宣佈正式建交的第二天，可口可樂公司在美國正式宣佈重返中國。隨後提供最先進的水處理裝置、派出專家團隊、培訓中國技術人員，可見對於海外消費市場的重視。
縱觀麥當勞、星巴克、沃爾瑪、寶潔等消費連鎖品牌，蘋果、微軟、戴爾等電子產品品牌，它們能紮根全球每個角落，除了本身具備推陳出新的產品吸引力，還運用了因地制宜的跨國經營策略，建立適宜的供應鏈管理體系，通過收購整合市場資源，理解尊重當地文化，進而在各個國家都佔據了一席之地。
歷史的處理程序：國家支援，經濟發展
01 “需求催生供給”，大國競賽期間，國家需求和資金支援催生技術突破
美國能孕育領先時代的突破性技術，既離不開關鍵人物/公司的持續鑽研，也離不開國家層面的支援倡導。
二戰後美蘇兩國在各個領域展開激烈角逐，美國政府對尖端科技有迫切需求，例如，為滿足美國軍事和航天計畫的發展，電腦、電晶體等領域獲得了可觀的政府研發資金支援，世界第一台通用電腦ENIAC在美國賓夕法尼亞大學誕生，被美國國防部用來進行彈道計算，德州儀器公司開發出第一個成功的商業硅電晶體，被用於雷達和導彈體統。
一旦前期的技術瓶頸得以突破，反而促成新一輪深入探究的開端，持續鑽研的腳步不會終止。
02 “供給創造需求”，技術持續進步降低產品單價催生消費需求
技術創新催生了新產品的誕生，而技術升級帶動了產品價格的下降。
世界第一台電腦ENIAC重30余噸，佔地約170平方米，這在當今筆記型電腦隨身攜帶的今天是難以想像的，正是積體電路技術的提高推動了小微型電腦的誕生。
隨後，技術突破和工業生產效率帶來了價格下降和批次生產，曾經造價高昂的“奢侈品”迅速在普通消費者中推廣普及。不僅是PC電腦，之後的網際網路、智慧型手機等劃時代的科技產品均起源於美國，也促成了美國消費市場的長期繁榮。
圖2：電腦的發展歷程
03 “國運共同體”，宏觀經濟增長是企業實現盈利的溫床
在良好的宏觀經濟環境中，企業獲得盈利，居民收入增長，消費實力提升，又能進一步促進企業的收入增長和研發動力。
二戰後的這70年間美國經歷了多輪經濟周期，GDP增速中樞也緩步下移，但1980以後始終超越其他發達經濟體。
美國經濟增長的內生動能保持韌性，離不開內需強勁和科技進步帶來的經濟結構成功轉型，政府的刺激政策也發揮著較強的作用，08年後多輪量化寬鬆政策為經濟注入了天量流動性，里根、布什、川普等總統不斷推出了大力度的減稅計畫降低企業稅負。
圖3：美、德、法實際GDP增速5年移動平均對比
總結而言，公司維度的創新突破和國家維度的發展進步，是美國上市公司實現長期盈利增長的核心驅動力。
正如文中提到的，並不是所有公司都銳意進取，為什麼有些公司能作出關鍵且正確的經營決策？為什麼從輝煌走向沒落的公司沒有大幅拉低美股指數的盈利水平？除了盈利和估值，還有哪些因素能推動股價上漲？ (諾亞精選)