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2024年中國科技企業繼續加碼回購，有助於抬升仍處於低位的估值，並恢復市場對該板塊的信心，今年似有望成為中國科技板塊回購規模創紀錄的一年。
儘管大多數高評級中國網際網路公司的股價今年均有所上漲，但回購依然是提高股東回報的主要工具，獨立於股價變動。
自恆生科技指數於2021年2月見頂以來，越來越多的公司開始加入回購大軍。2023年，雙重上市公司的股票回購規模超過了僅在中國香港上市公司。阿里巴巴2023年在港股和美國市場以670億元人民幣實施股份回購，和騰訊共同成為前兩大回購主力軍。
2023年，阿里巴巴在美國市場以94億美元實施了股票回購，為同業組中最高，相當於其同年在中國香港和美國市場總成交額的1.8%，或約等於五個交易日的成交量。騰訊在中國香港和美國市場回購股份的資金總額為440億元人民幣，佔其去年股票總成交額的2.3%，相當於6.1個交易日的成交量。
今年年初以來恆生科技指數有所上漲，但中資科技股的估值依然偏低。例如，從EV/Ebitda倍數來看，騰訊的估值目前處於過去五年估值區間的後25%。騰訊因此加大了回購力度。2024年的前三個月，騰訊的股份回購規模同比增長兩倍以上，達到134億元人民幣。同一時期，阿里巴巴的回購規模已達345億元人民幣，而其在2023年全年的回購規模也僅為673億元人民幣。
得益於盈利能力的恢復和充裕的現金儲備，科技企業有足夠的資金可用於股份回購，今年中國科技板塊回購規模有望達到至少280億美元。
隨著中國科技板塊的利潤前景得到改善，許多公司提高了今年的派息水平來回饋股東。除回購外，派息以及大額資本支出和投資合計可能達到170億美元。
科技、傳媒和電信板塊中，中國移動、中國聯通和中國電信的股息收益率無疑是最高的，板塊整體的派息水平也一直在攀升。電商股的股息收益率第二高，這反映出電商企業相對穩健的自由現金流生成能力。
流動資金充裕是一項關鍵的競爭優勢。中資科技板塊資產負債表強勁，許多公司近年來積累了大量現金儲備，有充足的資金通過股份回購和派息來提高股東回報。這在中國電商行業尤其明顯。阿里巴巴和騰訊的總現金餘額分別為850億美元和630億美元，與很多同業相比，它們擁有相當大的流動性優勢。阿里巴巴淨現金頭寸（現金減債務）為620億美元，超過了蘋果、微軟、亞馬遜、輝達和Meta。
阿里巴巴和騰訊均在2021年發行了美元債，累計融資91.5億美元，票息從2.125%（10年期債券）到3.94%（2061年到期債券）不等。由於現金儲備處於或接近歷史高點，這兩家公司在2022年、2023年和2024年初至今均未發行美元債。
中國網際網路行業新債發行較少，為其提供了強勁的技術面支援，年初至今利差收窄超過35個基點，但豐厚的股東回報可能會令發行人考慮利用債券市場融資。此前京東宣佈發行17.5億美元可轉債，票息僅0.25%，而京東當前的5年期普通債券收益率在5.5%左右。由此可見，京東希望能夠以更低的成本為其海外投資和股票回購提供資金。
在股票估值依然偏低，而市場情緒正轉向積極的背景下，2022年以來新債發行有限的中國網際網路巨頭可能會緊隨京東考慮發行可轉債。有市場消息稱，阿里巴巴正考慮發行50億美元可轉債，為股票回購和增長提供資金。其他中國網際網路巨頭可能也會跟進，利用成本更低的融資方式來為用於回購和海外投資的現金流出提供資本補充。據悉美團和微博也有可轉債。
儘管存在大規模派息、股票回購和海外擴張以及大筆AI研發支出，中國網際網路巨頭的高評級可能因穩健的淨現金、強勁的自由現金流生成能力和財務靈活性而得到保護。這些網際網路巨頭的淨現金達到了創紀錄的2370億美元，這使它們在應對任何經營波動時都處於有利地位，並能夠在不影響信用指標的情況下滿足財務需求。 (紅刊價投)