重新出發的阿里，要把手中的“拖油瓶”全部丟掉。投資大師查理·芒格曾直言不諱，投資阿里巴巴是他“最嚴重的錯誤之一”，還毫不客氣地吐槽阿里的本質還是“該死的零售業”。這番話當年狠狠戳中了阿里的痛點。彼時，阿里增長放緩的焦慮，早已是行業裡公開的秘密。但時間來到2025年，阿里的故事正在加速改寫。最近一段時間，這家網際網路巨頭動作頻頻，持續“甩賣”旗下非核心資產，一門心思回籠資金，它已經放棄了過去“什麼都想做、攤子鋪得越大越好”的擴張思路，轉而把所有火力都對準了電商和“AI+雲”這兩大核心業務。這並非退縮，而是巨頭在存量博弈中主動換道的清醒選擇，為的是在白熱化的競爭裡紮穩腳跟，打出更硬的拳頭。阿里頻繁出售資產，套現超300億阿里巴巴的資產處置並非零散交易，而是一套圍繞核心戰略展開的系統性“斷舍離”。2025年以來，這一處理程序明顯加快。12月4日最新消息，阿里在2026財年中期報告中披露，已於今年5月以約7億美元（折合約人民幣50億元），現金對價完成出售Trendyol GO 85%的股權。據李響瞭解，Trendyol GO是土耳其電商巨頭Trendyol旗下的即時配送品牌，此次出售被認為是阿里聚焦核心戰略的明確動作。圖源：Trendyol就在此前一天，12月3日，美凱龍公告稱，其大股東阿里巴巴旗下公司杭州灝月擬減持不超過3%股份。約一個月前的11月5日，美凱龍發佈公告稱，杭州灝月減持了美凱龍0.33%的股份。而在7月底，杭州灝月擬通過集中競價、大宗交易方式減持公司股份共計不超過130,641,979股（佔總股本3%）。圖源：中國基金報這種連續減持顯示了阿里剝離非核心資產的決心。事實上，今年以來，阿里的資產出售動作頻頻。年初，阿里以最高約131億港元出售所持高鑫零售全部股權（78.7%），最終由德弘資本接棒。此前不久，阿里將所持銀泰百貨的全部股份出售，雖預計虧損約93 億元（非盈利），但所得款項總額達到了74億元人民幣。僅這兩筆交易，阿里就已回籠資金超200億元。需要注意的是，阿里還有另一條主線，即減持上市公司股份。2025年3月，阿里通過杭州灝月減持圓通不超過2%股份，套現約9.51億元；10月再次計畫減持圓通2%股份，預計可套現約11.7億元。這意味著，僅對圓通速遞一家，阿里年內就已套現近20億元。圖源：圓通速遞同時，阿里還減持了多家上市公司股份。2025年2月和4月，阿里兩次減持中金公司H股，合計套現17.53億港元；5月，減持萬達電影不超過1.39%股份；8月，減持三江購物2%股份，套現約1.12億元。圖源：三江購物官方發佈據不完全統計，截至2025年12月4日，經過多輪減持和資產出售，阿里累計套現已超300億元。值得注意的是，最新財報顯示，阿里第三季度營收2477.95億元，同比增長5%，同比增長5%，但期內淨利潤為206億元，同比腰斬；非公認會計準則淨利潤104億元，同比大幅下降72%。雖然阿里並未披露外賣具體資料，但此前高盛預測其三季度外賣業務將虧損超過360億元，也足見其“出血”力度之大。從這個角度看，阿里最近再度減持多家公司，或許正是為了回一口“血”。當然，阿里巴巴密集資產剝離的背後，也是為了順應企業戰略優先順序的根本性變化。2023年9月，蔡崇信和吳泳銘正式履新阿里巴巴集團董事長和CEO後，吳泳銘宣佈確立 “使用者為先、AI驅動” 兩大戰略重心。這一戰略調整隨後在業務層面快速落地。阿里首先對組織架構進行了大調整，啟動“1+6+N”組織變革，成立六大業務集團和多家業務公司。這一變化的邏輯核心是對業務進行優先順序排序，確定哪些是核心業務，哪些不是。阿里董事會主席蔡崇信曾明確表示，資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，這些不是阿里核心聚焦的業務，如果能夠完成退出的話，也是非常合理的。從業務特點來看，阿里處置的非核心業務多屬於資產重、增長慢或與AI、雲協同性弱的領域，而保留並加碼的即時零售、雲+AI則具備高增長、高協同特點。這種戰略轉變直接反映了阿里對市場環境變化的應對動作。面對日益激烈的市場競爭，阿里電商業務增長面臨挑戰，通過剝離非核心業務，阿里可以更專注於自己最擅長的領域，何樂而不為呢？阿里集中力量幹大事，重金投入AI與即時零售放下包袱，也是為了騰出精力來佈局核心業務。據瞭解，阿里通過資產減持回籠的資金，正被集中投入兩大核心領域：AI驅動的雲業務和即時零售代表的電商體驗升級。在AI領域，阿里宣佈未來三年將投入3800億元建設雲和AI硬體基礎設施。阿里CEO吳泳銘在2025年雲棲大會上表示，大模型是下一代作業系統，而AI雲是下一代電腦；AI越強大，人類更強大。圖源：阿里財報資料顯示，阿里雲2026財年二季度收入同比增長34%，其中AI相關產品收入已連續九個季度實現大幅增長。今天的阿里正用實際行動證明自己不僅僅是一門零售生意，也是一家具備成長性的科技企業。在電商領域，阿里將目光鎖定即時零售這一新賽道。2025年4月升級淘寶閃購後，阿里將餓了麼400萬騎手運力、300萬門店資源與淘寶7億活躍使用者打通，宣佈投入巨資參與競爭。官方資料顯示，淘寶閃購業務增長迅猛。財報資料顯示，8月份，淘寶閃購的日訂單峰值達到1.2億單，月度活躍買家數達到3億，對比4月實現了200%的增長。圖源：淘寶閃購阿里巴巴中國電商事業群CEO蔣凡在財報業績會上透露，9月、10月平台的高筆單價訂單佔比提升，非茶飲的訂單已經上漲到75%以上，閃購最新筆單價環比8月份上漲超過兩位數。甩掉冗餘重負、火力集中核心戰場的阿里，已經衝破增長瓶頸，等待著再一次爆發。阿里不過是一個縮影阿里的大規模“瘦身”是網際網路行業發展的一個縮影。近年來，多家網際網路巨頭紛紛收縮非核心業務，從擴張模式轉向聚焦模式。最近幾年，抖音集團大幅收縮遊戲業務，近日又傳出將旗下遊戲工作室上海沐瞳科技出售給沙烏地阿拉伯的Savvy Games Group的消息。與此同時，騰訊在精簡XR業務線，美團也放棄了自營打車業務。此前的美團快車頁面這種轉變並不是偶然選擇，而是大廠們應對市場變局的必然調整，更是整個網際網路行業轉向的鮮明標誌。早年網際網路行業拼的是“跑馬圈地”，他們恨不得把攤子鋪到所有賽道，只要能搶佔使用者、擴大規模，就有故事可講。但如今，流量見頂、競爭白熱化的存量時代裡，“大而全”不再吃香，“小而精”成為大勢所趨。各家大廠已經明白，高品質發展的核心，不是盲目求大，而是要做實做強，把分散在非核心業務上的精力、資金收回來，集中投到能真正賺錢、有競爭力的領域，靠效率提利潤，靠硬實力抗風險。以電商行業為例，隨著數位技術的持續發展和消費習慣的變化，行業已進入高品質發展與調整併行的新階段。流量增長放緩、購物管道更加分散、消費者決策邏輯變化，使得粗放式經營難以為繼，電商平台只有精細化發展這一條路可以走。換句話說，電商行業早已告別粗放時代，未來的競爭，拼的不再是規模廣度，而是精度。此時，只有死死聚焦核心業務，在供應鏈效率、使用者體驗最佳化、技術創新迭代等關鍵環節下苦功、挖深度，把優勢領域做出不可替代的差異化，才能在白熱化的市場博弈中站穩腳跟，建立起對手難以複製的長期優勢，完成真正的蛻變。行業變革不會一蹴而就，但方向已經明確。隨著網際網路行業整體轉向價值創造，更多企業可能會加入“瘦身”行列，重新定義自己的生長邊界。 (電商派Pro)

今年轟轟烈烈的外賣大戰，在步入第四季度時似乎有了收尾信號。11月28日，美團發布的第三季財報顯示：營收955億元，年增2%；經調整淨虧損達160億元，而去年同期淨利為128億元，一來一回之間，相當於同比少賺了288億元。美團CEO王興在財報電話會議上表示，“半年來的市場結果已經充分證明：外賣價格競爭沒有為行業創造價值，不可持續。”類似的休戰訊號，也同樣出現在阿里：阿里第三季經營利潤較去年同期暴跌85%至54億元，相當於少賺近300億元。在財報電話會議上，阿里集團財務長徐宏稱，本季是閃購業務投入的高點，隨著整體效率改善和規模穩定，預計下個季度閃購業務的整體投入將顯著收縮。而京東的「退場」則更早一步，當阿里、美團仍在加碼補貼時，京東便已主動縮減外賣業務投入，用行動證明率先從補貼大戰中抽身，到了三季度營銷開支已經環比減少22%至211億元。根據統計，這場從2月由京東率先發起的外賣大戰，僅第二季和第三季度，三家巨頭在即時零售業務上已累計「燒錢」超千億。在這場競賽中，阿里、美團、京東究竟得到了什麼？又為此付出了什麼？經過近十個月的廝殺，巨頭們如今所釋放出的訊號，到底是中場休息還是集體收兵？阿里、美團、京東，得到了什麼？古籍《周易》記載，古代集市交易完成後的理想狀態是“交易而退，各得其所”，指的是交易完成後各方安其所得、順勢退出。如今，外送大戰逐漸平息，阿里、美團、京東似乎已經到了「退」和「得」的時刻，但它們是否真的「各得其所」？三家公司在這場大戰中究竟收穫了什麼？我們先來看看阿里情況。從數據上看，阿里在即時零售業務上確實收穫頗多。二季度，淘寶閃購的日均訂單高峰達到1.2億單，8月份周平均日訂單達到了8000萬單；淘寶閃購整體的月度交易用戶買家達到3億；淘寶閃購日均活躍騎手數已經達到200萬。這說明阿里對外送業務的補貼，確實換來了規模的快速擴張。同時，外送業務帶來的生態協同開始顯現。在第二季度，淘寶閃購拉動淘寶8月DAU成長20%；流量上漲帶來了佣金和廣告收入成長，同時減少了淘寶本身的市場費用投入。雖然三季未繼續披露詳細數據，但仍繼續強調即時零售與阿里的生態協同。財報提到，約3500個天貓品牌將其線下門市接入即時零售業務；即時零售用戶心智不斷增強、規模持續增長，推動淘寶APP月活和消費者同比快速提升，同時帶動客戶管理收入的增長。此外，在近些年市場競爭加大、阿里組織架構調整頻繁的大背景之下，即時零售帶來的成長訊號，對於阿里內部整體士氣的提振起到了一定作用。雖然即時零售並非阿里的核心獲利點，但透過補貼策略和消費者觸達，提升了整體生態的互動效率、擴大了市場份額，鞏固了自身在國內網路產業的影響力。資本市場的回饋也側面印證了這一點。阿里股價年內漲幅超90%，在京東、美團股價均走跌的背景下，獨自實現上揚。這其中雖然有相當部分來自AI業務的拉動，外賣業務只是加分項，但它起到了幫助阿里重回增長敘事的作用。●圖註：數據截至12月1日相較於阿里的投入換規模，美團更像守城者。這場大戰帶給它的不是帳面上的數字，而是讓它證明了自身的市場地位和競爭韌性。美團三季報顯示，餐飲外送日活躍用戶及月交易用戶均創新高，較多中低頻用戶向高頻遷移，交易頻次及黏性均提升。它履約體系的穩定性在這場高強度競爭中，似乎被「驗證」了一遍。從消費端來看，低價補貼潮退之後，消費者的選擇愈發理性，最終留下來的用戶對美團的服務體驗、履約效率形成了深度認可。這部分高忠誠度的用戶，成為其鞏固市場地位的核心資產，比短期利潤更有價值。資本市場同樣出了回饋，阿里三季報發布後，美團股價逆勢上漲，顯示資本市場對其護城河的認可。對京東來說，它在外賣領域的佈局時間較短、投入度不如阿里和美團，但透過這場外賣大戰，京東為自己的電商業務找到了新故事。京東第三季財報裡提到，京東外送持續釋放與核心零售業務的協同效應，尤其在用戶成長、用戶提頻、跨品類購物方面；七鮮小廚自推出以來獲得消費者廣泛認可，日均單量維持在高位水準。長期以來，京東的成長高度依賴傳統電商業務，亟需一個全新的業務成長點來重塑資本市場敘事、吸引投資人注意。自今年2月京東外送正式上線以來，這家電商巨頭數度成為產業焦點。其動作如為騎手全額繳納五險一金、整治「幽靈外賣」、推出供應鏈創新業態七鮮小廚、強調品質外賣等，強化了在輿論場上的形象。近期，劉強東宣布上線獨立外送APP的動作，被市場解讀為京東希望打造獨立的即時零售入口，但未來能否成為第二成長曲線仍需持續觀望。整體而言，京東在這場戰爭中「得」的更多是品牌認知與業務方向的延展，而非規模、利潤或市場份額的顯著增長。這場沒有明顯贏家的大戰，雖然讓阿里、美團和京東各自面臨著巨大的競爭壓力和財務壓力，但不可否認的是，參戰的三家巨頭也各有不同層面的紅利入帳，只是它們對「得」與「失」的價值取捨各有側重。三巨頭付出了什麼？外送大戰的高強度競爭，阿里、美團、京東雖各有斬獲，但背後的財務代價遠超市場最初的預期。這集中體現在三家公司2025年第二季和第三季的財報中，可以概括為：收入並未同步大增，但利潤端普遍承壓，銷售費用更是集體飆升。先來看阿里。阿里三季營收2,478億元，較去年成長5%；若剔除已出售的高鑫零售、銀泰等業務影響，核心業務較去年同期成長5%。營收表現可圈可點，但利潤端呈現強烈反差：經營利潤年比暴跌85%至54億元，相當於少賺近300億元；經調整淨利亦大幅下滑72%，僅104億元。而導致獲利大幅萎縮的核心原因，正是外送業務持續高強度投入所帶來的壓力。從業務組成來看，目前主要分為中國電商、國際電商、雲端智慧、所有其他四大類股，淘寶閃購與餓了麼組成的即時零售業務被歸類在中國電商類股。中國電商業務第三季營收1326億元，年增178億元。其中即時零售業務收入229億元，較2024年同期的143億元成長86億元。為了這86億元的營收成長，阿里也付出了代價：即便有雙11大促帶動電商成長回血，中國電商業務經調整EBITA仍從去年同期的443億元驟降至105億元，同比暴跌76%，相當於中國商業分部單季少賺338億元，壓力遠用盈利增長的振作遠用盈利。外送補貼帶來銷售費用的激增成為拖累業績的主要原因。阿里第二季銷售及行銷開支達532億元，此成長主要源自淘寶閃購的用戶補貼與拉新，第三季該費用較去年同期暴漲105%至665億元，創近年單季新高。兩季累計投入達1197億元。美團的防守成本同樣高昂。第三季美團營收為955億元，年增2%。經調整淨虧損達160億元，去年同期淨利為128億元，相當於少賺了288億。最值得關注的是外送所在的核心本地商業業務，該季度營收674億元，去年同期為694億元，年減19億元，這是該業務除疫情外首次出現負增長。同時，其經營利潤轉負，虧損141億元。核心本地商業由配送服務、佣金、線上行銷服務、其他服務及銷售業務所組成。其中，配送服務第三季營收230億元，年減48億元，成為拖累利潤的主要來源。銷售費用同樣急遽上升。第二季其銷售及行銷開支年增52%至225億元，第三季競爭進入白熱化階段，該費用年增91%至343億元，佔營收比例飆升至36%的歷史高峰。兩季累計投入568億元，也導致虧損。最後來看看京東。京東在三家中率先收斂，但三季仍付出不小成本：營收2,991億元，年增15%；經調整淨利為58億元，去年同期為132億元，少賺了74億元。具體到外送業務所在的「新業務」分部，營收156億元（2024Q3為50億元），營業成本166億元（2024Q3為38億元），經營費用149億元（2024Q3為18億元）。最終，該分部經營虧損157億元，去年同期虧損僅6億元，相當於多虧了151億元。費用投放上，京東呈現「前衝後收」的特徵：第二季為快速開啟市場，其行銷支出較去年同期暴漲127%至270億元；三季調整策略，行銷支出較上季減少22%至211億元，年增幅縮小至111%。兩季累計費用達481億元，比較阿里和美團，京東「控本增效」的策略轉向明顯。綜合三家財報，兩季度間，三家累計市場費用投入超2200億元，這種「增收不增利」的格局，已讓產業開始反思燒錢模式的可持續性。外送大戰的終局真的來了嗎？隨著三季報的出爐，各家開始釋放出「休戰」的訊號。回溯阿里二季度電話會議，阿里電商事業群CEO蔣凡曾釋放加碼信號，稱不會單獨考慮外賣盈利，結合電商綜合收益，在長期保持價格競爭力的前提下，閃購能為平台帶來正向經濟收益，更提出「未來3年閃購與即時零售貢獻1兆新增成交」的目標。彼時持續加碼投入的姿態，大有對美團窮追猛打的架勢。如今，阿里的策略明顯出現轉向。在第三季財報電話會議上，阿里集團財務長徐宏稱，隨著整體效率改善和規模穩定，下個季度閃購業務的整體投入將顯著收縮。這表態被市場普遍解讀為外送大戰暫歇的訊號。美團則保持了一貫的立場，即外賣價格競爭是低質低價的「內捲式」競爭，予以堅決反對。在第三季財報電話會議上，美團CEO王興表示，半年來的市場結果已經充分證明：外送價格競爭沒有為產業創造價值，不可持續。京東退場的訊號則更早顯現。早在7月，京東CEO許冉曾表態：「歷史上從來沒有一場低質低價的競爭能為產業帶來長期價值。京東雖然是外送業主要平台之一，但並未參與，我們不做長期價值的事。」而後市場關注焦點也逐漸從其外賣業務轉向七鮮小廚等話題。從各方表態來看，阿里收縮閃購投入、美團否定價格戰永續性、京東提前收斂補貼，均指向競爭降溫。此刻停戰，或許並非偶然。一方面是儘管補貼戰能在短期內拉動訂單量，整體格局並未出現顛覆性變化。根據11月摩根大通公開數據的計算，美團在餐飲外賣領域仍以50%的訂單量份額佔據主導，另據王興在財報電話會議上透露，目前美團客單價15元以上的訂單GTV佔比超三分之二，30元以上訂單佔比約70%；阿裡透過淘寶閃購與餓了麼的整合，訂單量份額提升至42%，雖在8月訂單峰值期一度短暫反超美團，但整體未撼動核心格局；京東則拿下約8%的市場份額，雖在二季度末曾衝高至11%，但後續隨投入收縮有所回落。另一方面，補貼的邊際效益正在下降。阿里在第二季度公佈淘寶閃購的訂單量、交易用戶數、日均活躍騎手規模，以及其拉動淘寶DAU增長的相關數據；而三季度僅用“即時零售推動淘寶月活快速提升”的文字描述帶過，不再披露核心業務數據。有業內人士認為，這種揭露口徑的變化背後，或意味著投入邊際效應開始下降，補貼不再帶來同等規模的留存。●圖表來源：pexels另外，資本市場釋放的訊號也很明確，「補貼換成長」的故事不再具備想像力，一旦補貼拉低利潤，市場反應立即反映在股價波動上，使平台不得不重新審視成長路徑。在這些因素疊加之下，三巨頭選擇在此刻按下暫停鍵。上海財經大學數位經濟研究院副院長崔麗麗對「定焦One」表示：「外賣大戰趨向於偃旗息鼓，目前市場佔有率的格局已經基本上落定，但是否真正停戰的決定因素不止取決於市佔率，另一個方面是用戶習慣的形成，這方面可能還需要進一步觀察。」也就是說，即便補貼可能完全暫停型，但用戶遷移總局可能仍需要進一步觀察。」也就是說，即便補貼可能完全定型，但用戶遷移總局可能仍需要進一步觀察。在談到外送行業的未來走向，崔麗麗稱，隨著餐飲外賣市場競爭格局趨於穩定，行業的競爭焦點將逐步向兩個方向轉移：一是非餐類即時零售的深耕，二是餐飲及線下服務的到店場景滲透。她強調，餐飲外賣只是即時零售的“起點賽道”，當這塊市場的份額爭奪告一段落，平台的核心競爭力將更多體現在非餐訂單的運營能力和到店服務的滲透上。尤其是除了阿里、美團、京東外，還涉及小紅書、抖音等平台等加入，未來市場格局會更加複雜。(品牌頭版)

外賣大戰沒有絕對贏家今年夏天的外賣補貼大戰，彷彿一瞬間把我們帶回了十年前的網際網路各種補貼大戰，不用再做複雜算術題，只要會點外賣就能享受優惠。相信大部分人或多或少都享受到了外賣優惠甚至免單，但我們吃爽了，幾家平台卻“虧爽了”，虧得最少的京東也付出了三季度虧損150億左右的代價。那麼網際網路巨頭們為何又捲出重來盯上“你手中的外賣”呢？因為“外賣真香”，外賣是苦生意，外賣成本高利潤薄，這些他們都知道。但是外賣業務卻是難以放棄的陣地，因為做閃購零售業務必須要做高頻業務來帶動，而外賣就是最好的切入點，沒有之一，只有外賣市場擁有新增1億日活訂單的可能。從阿里第三季財報我們可以看出這場“大戰”的必要性，財報顯示，包含即時零售在內，整個中國電商集團的EBITA同比減少了約338億元，主要由於“對即時零售、使用者體驗以及科技的投入所致”。本季度阿里現金流淨額為100.99億元，相比同期下降約68%，自由現金流從2024年同期淨流入137.35億元，變為淨流出218.40億元，主要因為“對即時零售的投入以及雲基礎設施支出增加”。財通證券、高盛對即時零售虧損的預估均為360億元，多家主流分析師認為在350億元左右。虧損確實不少，但是從流量入口的來算帳的話還是可以的，淘寶閃購日均訂單突破了8000萬單；淘寶APP日活使用者達4.4億（據QuestMobile資料），月活使用者首次突破10億，月度交易買家數達3億，相比4月提升200%。據蔣凡透露，10月以來，淘寶閃購的每單虧損較7、8月降低一半。淘寶閃購在第一階段完成了規模的快速擴張，第二階段的經濟效益最佳化符合預期，這為外賣業務長期可持續發展奠定了基礎，也增加了在即時零售長期投入的信心。不誇張的說，即時零售，100天閃電戰，一度追平友商單量規模。這一戰，讓阿里整合淘天、飛豬、餓了麼為阿里巴巴中國電商集團，並進一步演化為大消費平台，在競爭激烈的電商市場，重獲增長，收入增速恢復到15%，遠超拼多多的9%增速。另一方面，看空的聲音還很強，有些還有一定道理。據多家機構評估，Q3中國即時零售市場GTV（交易總額）中，美團與淘寶閃購的比例約為6:4，美團繼續以優勢領跑，在中高客單價市場，美團優勢更為明顯，在實付15元以上訂單的市場份額中佔比超三分之二，實付30元以上訂單的市場份額中佔比超過70%。訂單量上，本季度美團即時零售日均訂單峰值1.5億。從數字對比來看，美團用阿里五分之二的虧損，守住了60%的GTV份額，而且使用者與商戶生態未受衝擊，核心使用者還能持續拉新。客觀來說阿里的進攻當然沒有打垮美團，但是美團作為防守方短期內壓力會更大。雖然美團單均虧損只有一塊多，而阿里是三四塊，可以得出美團效率更高的結論。但正因為美團在市場中佔據接近六成的恐怖市場份額，會導致美團的總量虧損一定是更驚人的，線下履約鏈條是複雜且標準化程度相對較低的，每一單的虧損帶來的鏈條虧損一定是更多的。美團的護城河還在，但已經沒有那麼強了。相比之下，市場更注意的是美團護城河被侵蝕後能不能恢復。有美團人士對媒體表示，原來美團對戰爭很自信，但現在美團也不確定護城河能不能夠恢復，因為這是一個跟阿里長期博弈的過程。對阿里來說流量入口之戰已經迫在眉睫，阿里如果不做，市場份額會被美團、抖音、京東不斷地蠶食，這件事看似是進攻，其實也是在防守。Q3財報會議上阿里高管，已經將即時零售的重點放在最佳化投入結構、減少虧損上——本財季，是淘寶閃購投入的高點，整體投入會在下個季度出現“顯著收縮”。被問到"對消費者端的補貼是否維持原有強度"的時候，吳泳銘沒有直接回答，而是將話題多次轉向“客單價的上漲”，“改變我們的補貼方式”。但對阿里來說最好的流量入口真的只有外賣嗎？筆者覺得不一定，AI或許是更大更有前景的流量入口，且阿里已經拿到了一些入場券，有並不輸於同行的表現。阿里仍在加碼AI總的來看，市場目前最關心的還是AI驅動的雲端運算增長。對於外賣大戰是否能在長期拉動淘寶天貓的增長，資本市場半信半疑，尚未形成一致意見。高盛表示，市場低估了阿里雲在國際雲領域的增長潛力，以及國際雲的收入還要給獨立的雲估值，所以阿里的敘事非常吸引外資，尤其是在近期看到Google用TPU訓練出最好的Gemini 3模型後，阿里的敘事幾乎是一模一樣。從基礎設施到基礎模型，再到終端市場應用，正為阿里現有業務開闢增量增長空間與盈利機遇。阿里的財報足以證明高盛所言非虛，阿里在財報裡表示，旺盛的AI需求推動雲智能集團收入進一步加速，季度收入同比增長34%，其中AI相關產品收入連續9個季度實現3位數增長。阿里Qwen3-Max在多項專項測試中躋身全球第一梯隊，性能超越GPT-5、Claude Opus 4等國際頂級模型。據Omdia報告，2025年上半年，阿里雲在中國AI雲市場份額達35.8%，超過第二至第四名總和。在企業級市場，阿里雲的AI能力正被越來越多全球頭部客戶認可，NBA、萬豪、中國銀聯、博世等企業近期均與阿里雲達成AI合作。不難看出阿里在AI全產業鏈確定性很高的。尤其是從供給側來看，當前全球AI伺服器產業鏈各環節——從半導體製造廠、儲存器廠商到CPU供應商——自今年下半年起普遍缺貨，擴產周期至少需要兩三年。阿里最新的PPU晶片在關鍵參數上已經達到了輝達特供版H20的水平，在推理場景和雲服務協同方面具備優勢，其相容輝達CUDA生態對開發者較為友好。所以阿里在當前就會變得“比較搶手”，阿里可能是為數不多能夠對外提供高品質AI全端算力服務的企業。從市場角度來說，目前分析師都在關注，AI資本開支是否足夠，模型能力是否領先，沒有足夠的資金就不足以長期留在牌桌上。過去四個季度，阿里資本開支已達1200億元。對此，阿里巴巴CFO徐宏在財報電話會上明示：當前AI需求旺盛，未來不排除會根據需求再增加投入，“3800億元這個數還是提少了”。那麼阿里憑什麼這麼有信心呢？除了AI雲業務之外，阿里還有什麼大招呢？千問打開C端流量入口11月17日，阿里正式推出“千問”APP公測版，背靠其開源模型Qwen3，並同步宣佈國際版即將上線。事實上，把“千問”端上C端舞台，阿里有十六年連續投入與路徑累積。從2009年阿里雲成立，到達摩院設立、再到近年來在大模型領域的密集技術突破，阿里掌握“模型+算力+生態”三條命脈。技術層面，Qwen系列從0.5B到480B參數的全尺寸佈局、以及覆蓋文字、圖像、語音、視訊等全模態開源矩陣，使得阿里能把底層能力無縫派生到行業場景與終端應用。阿里不一定實現GoogleAI晶片的故事，但阿里的故事一定是基於自身特點生長出來的能力。11月初，香港大學商學院的講台上，阿里巴巴集團主席蔡崇信就給出了答案：AI 競賽的贏家，不是誰的模型最好，而是誰能讓更多人用起來。蔡崇信在對談中明確表示：阿里不靠模型賺錢，靠的是雲基礎設施變現。在很多人眼裡，阿里開源 Qwen 是一種公益性質的技術分享。但在阿里內部，它被視為撬動雲服務增長的一種必要決策。Qwen已經殺入了矽谷市場。Airbnb CEO布萊恩·切斯基公開表示，公司正“大量依賴Qwen”，因其比OpenAI模型更快更好。輝達CEO黃仁勳表示，Qwen已佔據全球開源模型的大部分市場，並在持續擴大份額。阿里開放原始碼的模型Qwen正在成為矽谷的根基。過去存在對於阿里系應用的刻板印象，那就是工具屬性強，用完即走，其使用者留存和流量成本也高，所以阿里是幾家大廠“流量飢渴”最嚴重的。但千問或許可以打破這個魔咒，千問App公測一周下載量突破1000萬次。千萬量級是AI產品的重要門檻，ChatGPT實現這一目標用了40天，DeepSeek用時20天，而千問僅用一周，刷新了紀錄。在傳統應用模式中，使用者需要打開多個App，分別完成介面點選、資訊篩選和格式轉換等步驟。但在千問的體驗中，上述任務可以通過一個復合指令觸發。另外，阿里巴巴正計畫將地圖、外賣、訂票、辦公、學習、購物、健康等各類生活場景接入千問APP，讓千問具備更強大的辦事能力。更重要的是，阿里把這些能力放在自有雲上進行訓練與推理最佳化，構成“訓練端—推理端—應用端”的閉環，這種閉環在落地效率與成本控制上對C端產品而言至關重要。千問助手與其說像APP，不如說正在成為一個作業系統，如果真的能夠成為一個相對完整能力的系統，那麼使用者留存和復購的問題就不再是問題。據《21世紀商業評論》，今年10月，豆包接入抖音商城，正式上線“商品卡”功能。使用者隨便問幾句商品推薦，豆包不僅提供資訊羅列，還附上連結，供點選跳轉到抖音商城。 總之，豆包的成績驗證了AI原生應用從零開始拔高流量，再用流量變現的路徑是可行的。這是阿里在C端的又一次創業，也是阿里擅長的資源創新戰役，過去的阿里雲如此，相信千問也會如此。寫在最後當前AI泡沫論不僅有市場，已經在美股和港股市場產生了一些擾動，但問題的關鍵真的是估值太高泡沫太大了嗎？筆者認為大眾更多的質疑還是在於AI實際產出比，能不能服務我的業務，產出比如何？而在這些方面，是阿里一直重點關注，所以阿里選擇了開放原始碼的路，一條短期在財報上會比較難看，建構AI基礎成本更高的路，但一定是條更踏實的路。 (首席商業評論)

12月4日，介面新聞注意到，阿里巴巴集團在2026財年中期報告中披露，2025年5月，公司訂立買賣協議，出售Trendyol GO 85%的股權。出售事項的現金對價約7億美元，已於截至2025年9月30日止六個月期間完成。圖片來源：介面圖庫公告指出，該出售事項產生的收益約人民幣60億元，計入截至2025年9月30日止六個月未經審計簡明合併利潤表的利息收入和投資淨收益，主要慮及：已收現金對價，Trendyol GO淨資產帳面值及對Trendyol GO 15%保留股權的公允價值。今年5月，優步公司（Uber）宣佈將以約7億美元的現金收購土耳其食品配送平台Trendyol GO 85%的股份。Trendyol GO是土耳其電商巨頭Trendyol旗下的即時配送品牌。該平台主打食品、生鮮等商品的分鐘級配送，是土耳其即時零售市場的核心參與者。其業務始於Trendyol 2010年成立後的生態拓展，作為“超級應用”佈局的關鍵類股，曾為Trendyol成為土耳其首個“獨角獸”企業提供支撐。Trendyol GO去年完成訂單超2億筆，交易額達20億美元，同比增長50%，覆蓋土耳其約9萬家餐廳及1.9萬名配送員。阿里則是Trendyol背後的大股東。公開資料顯示，Trendyol於2010年由戴蒙特·穆特魯創立，早期聚焦線上快時尚業務，擁有1600萬註冊使用者和2000余家合作商戶。2018年7月，阿里以7.28億美元收購其85%股權，2021年追加投資後持股比例升至86.5%。此次出售是阿里聚焦核心業務的明確動作。目前阿里正全力推進“AI驅動，公共雲優先”戰略。有分析認為，Trendyol GO所在的海外本地生活業務非核心賽道，剝離後可集中資源投入AI與雲端運算，充實資金“彈藥”。在今年9月舉行的2025雲棲大會上，阿里集團董事兼首席執行官吳泳銘表示，大模型是下一代作業系統，而AI雲是下一代電腦。也許未來全世界只會有五六個超級雲端運算平台。目前阿里正積極推進3800億元的AI基礎設施建設，並計畫追加更大的投入。為了迎接ASI時代的到來，對比2022年這個GenAI的元年，到2032年阿里雲全球資料中心的能耗規模將提升10倍。這意味著阿里雲算力投入將指數級提升。阿里發佈的2026財年二季度財報顯示，阿里雲季度收入同比加速增長34%，再創新高。吳泳銘則進一步強調：“我們正處於投入階段，建構AI技術和基礎設施平台，以及生活服務與電商結合的大消費平台，創造長期戰略價值。本季度，我們在這些領域大力戰略投入，AI+雲、大消費兩大核心業務保持強勁增長。旺盛的AI需求推動雲智能集團收入進一步加速，其中AI相關產品收入連續第九個季度實現三位數增長。”近年來，阿里陸續剝離了諸多非核心資產，例如出售高鑫零售、銀泰百貨等傳統零售業務，減持或清倉了包括B站、摯文集團、小鵬汽車等在內的眾多股票。就在昨日，“阿里系”公司公告擬繼續減持美凱龍，比例不超過總股本3%。而剝離這些資產所得，大機率會投向阿里重金押注的AI領域。 (介面新聞)

回頭看，2025年12月的第一個交易日，很可能成為A股的一個重要分水嶺。這一天發生的幾件“小事”，或正是未來1-3年的市場主線的“引子”。這一天早晨，字節跳動與中興通訊合作的“全場景AI手機”正式預售。下午，DeepSeek官宣其新版本模型“超五追三”（GPT-5與Gemini-3），為中國開源智能體（Agent）研發奠定堅實技術地基。再聯絡起一周前阿里“千問”的獨立入口化落地，我們已不難得出一個基本判斷：2026年，註定將成為中國AI大模型走向規模化應用的真正元年。 甚至可以預見，2026年的央視春晚，大機率將是一場全民等級的AI Agent破圈推廣盛宴。現象之下，幾個趨勢判斷權當拋磚引玉：第一，繼移動網際網路時代的App戰爭之後，一場由字節與阿里領銜的“AI應用船票”爭奪戰，已經不經意間開場了。 這場戰爭的本質，不再是簡單的使用者時長爭奪，而是對下一代人機互動範式定義權的競爭。第二，從起手式看，兩條路徑分野明確： 字節代表“系統級嵌入”路徑，追求在C端成為使用者的“作業系統級夥伴”；阿里則代表“超級App滲透”路徑，嘗試在C端成為使用者的“超級智能助理”。第三，戰略野心迥異： 字節的佈局更顯“大力出奇蹟”的技術文化傳承，瞄準的是手機最底層的系統API權限與全天候資料流，屬於平台級戰略，但挑戰在於成本高、容錯率低；阿里則通過眼鏡、智能音箱、車載系統等細分或低成本硬體進行場景試錯，是一種漸進滲透、快速迭代的工具級策略。第四，資料價值重塑產業規則： 系統級接入能獲取結構化的多模態即時資料——這對訓練精準、個性化的AI而言，比任何公開資料集都珍貴百倍。手機廠商當前之所以接受某種程度的“靈魂讓渡”，根本在於智慧型手機行業亟需新敘事，而它們在財力與技術儲備上已無力獨立參戰大模型戰役。第五，硬體入口之爭，手機仍具壓倒性優勢：AI手機作為入口，意味著AI模型的日均呼叫頻次是“小時級”；獨立App作為入口，則仍是“碎片化的分鐘級”。這種使用強度的本質差異，將直接決定AI進化的速度與深度。未來的硬體價值邏輯可能被徹底改寫：“硬體的價值將不再源於硬體本身，而在於其承載的AI能力與衍生的資料價值。”第六，相對而言，在手機面前，眼鏡、音箱等裝置競爭力有限。這本質上是自然選擇的結果——手機是人類第一個，也是迄今為止最成功的“腦機介面”雛形，它協調手、眼、腦與神經系統，具備不可替代的平行處理與沉浸互動能力。過度聚焦單一感官的硬體，終究只是功能放大器，而非通用平台。第七，場景維度： 手機即AI，意味著精神世界與物理世界的全場景打通，具備協調所有硬體與軟體生態的潛在能力；而獨立App，則仍受限於移動網際網路的孤島邏輯。這也預示著，在AI時代的初級階段，手機作為中心節點的價值將被再度重估。第八，商業模式的探索將進入深水區。目前AI功能多以“增值服務”或“硬體溢價”形式體現，但可持續的商業模式仍在探索。目前來看，分層訂閱制（基礎功能免費，高級能力付費）、開發者與平台分成、B端技術授權與C端服務聯動等混合模式，是探索期的主流模式。率先跑通規模化變現閉環的企業，將獲得決定性優勢。第九， “軟硬芯”一體化成為科技大廠的必修課。單純的軟體或硬體優勢已不足以保證領先。蘋果-特斯拉-Google的路徑已經證明，對晶片（算力）、系統（演算法）、硬體（載體）的協同設計與最佳化，是建構極致體驗和成本優勢的關鍵。預計字節和阿里都將在專用AI晶片（或深度定製）上加大投入，以最佳化端側算效比。第十，AI的普及不會均勻發生，社會接受度存在代際與圈層鴻溝。初期核心使用者可能是“數字原住民”和“效率驅動型”專業人群。而大眾市場的接受，可能需要一個標誌性的“殺手級應用”或社會文化事件的推動（如春晚）。十一，今天的入口爭奪，本質是為了積累資料、訓練模型、培育使用者習慣，為未來無處不在的智能環境爭奪“定義權”和“連接權”。這場戰爭，始於手機，但遠不止於手機，未來還是要看蘋果如何在硬體上出牌。當然，以“邊緣革命”理論判斷，最終在AI應用入口上勝出的終局玩家將是一個目前還未登上檯面的角色。十二，這也是屬於資本市場的認知拐點：2025年末的這波密集發佈，將促使二級市場對AI公司的估值模型從“研發投入期”轉向“商業化驗證期”。投資者將不再只關注模型參數和測試集分數，而是重點追蹤：AI功能使用者滲透率、單使用者日均互動次數、AI相關ARPU值。硬體公司的估值邏輯也將重構，“端側模型呼叫量”可能成為比出貨量更關鍵的指標。目前競爭仍聚焦於“誰能做更多事”。下一階段將轉向“誰能讓AI更自然地融入生活流程”。核心指標將是“中斷感”——勝出者將是那個能讓AI服務像呼吸一樣自然、無需使用者刻意規劃和選擇的平台。無論最終是字節的“系統革命”取勝，還是阿里的“生態滲透”成功，抑或是兩者走向融合——一個確定的事實是：我們已經到了從移動網際網路過渡到人工智慧時代的窗口期。當AI不再是我們“使用”的工具，而是我們“身處”的環境時，今天大廠間的每一步競爭，都在塑造明天的世界模樣。2026年的曙光，已清晰可見。 (錦緞)

當地時間12月1日，美股三大指數集體收跌，道指跌0.9%跌超420點，納指跌0.38%，標普500指數跌0.53%。熱門科技股多數下跌，博通跌超4%，Google、微軟跌超1%，輝達漲1.65%，蘋果漲1.52%，盤中觸及歷史新高報283.42美元。加密貨幣、太陽能類股跌幅居前，Sunrun跌超8%，Bit Digital跌超5%，Coinbase跌超4%。全球最大加密貨幣持有機構Strategy當日盤中跌幅一度達12%，公司以比特幣走勢疲軟為由下調了2025年的盈利預期。白銀股、貨運、鞋服、油氣漲幅居前，美洲白銀公司漲超6%，納伯斯實業漲超3%，耐克、卡駱馳漲超1%。個股方面，晶片設計軟體公司新思科技漲超4%，消息面上，據中國基金報報導，輝達公司向晶片設計軟體廠商新思科技投資20億美元，方式是購買其股票，作為雙方在工程與設計領域合作的一部分。新思科技是全球最大的電子設計自動化（EDA）軟體與服務供應商之一。沃爾瑪上漲近1%，創歷史新高。據證券日報，隨著 “網路星期一”（Cyber Monday）購物活動開啟，大型零售商成為市場焦點。根據Adobe Analytics的資料，預計當日消費者線上銷售額將達142億美元。Shopify下跌5.9%，Shopify平台遭遇系統故障數小時，商家在嘗試登錄該公司平台時遇到問題。中國資產走強，中概股多數上漲，納斯達克中國金龍指數漲0.87%，萬得中概科技龍頭指數漲1.61%。個股方面，亞朵漲超5%，網易漲約5%，阿里巴巴漲超4%，微博漲逾3%，小馬智行漲超3%；蔚來跌超5%，愛奇藝跌逾4%，金山雲跌超4%。大宗商品方面，現貨黃金漲0.28%，報4232.12美元。滬金夜盤收漲0.66%。國際銀價連續第五個交易日上漲，再創新高，截至發稿，現貨白銀的歷史最高價格已經達到58.8美元/盎司，滬銀夜盤也收漲超5%。至此，現貨白銀年內漲幅已經突破100%，顯著高於現貨黃金的60%。美油主力合約收漲1.64%，報59.51美元/桶；布倫特原油主力合約漲1.49%，報63.31美元/桶。上期所原油期貨主力合約夜盤收漲0.04%，報453.60元人民幣/桶。據央視財經，黑海關鍵碼頭遇襲引發供應擔憂，同時OPEC+維持2026年第一季度暫停增產的計畫，多重地緣政治風險與供給側因素推動國際油價上漲。加密貨幣方面，截至發稿比特幣跌超5%，報86415.3美元，深夜盤中一度跌破8.4萬美元關口，年內共計跌7.49%；以太坊跌超7%，報2797.79美元。據CoinGlass資料顯示，近24小時加密貨幣全球爆倉人數超27萬，爆倉金額9.93億美元。另據CoinGecko資料，自加密貨幣總市值觸及約4.3兆美元的歷史高點以來，目前已蒸發逾1兆美元。市場普遍認為，在12月10日聯準會為期兩天的政策會議結束時，聯準會將宣佈降息。 根據芝商所（CME）的聯準會觀察工具（FedWatch Tool），市場當前預計聯準會降息 25 個基點的機率為87.4%。 (21世紀經濟報導)

“我們是唯一一家全端式AI雲平台”，幾乎同一時段，Google和阿里不約而同在財報會上喊出了這句口號。全端式的投入表明了一家雲廠商押注AI的決心，更直觀則體現在“撒幣”上。Google預計2025年資本支出將在910億至930億美元之間，高於此前估計的850億美元，未來還將繼續加碼。過去十二個月內，阿里累計資本開支已超過1260億，其中雲和AI佔了很大比重。吳泳銘明確未來三年AI相關投資將超過3800億元，且有可能進一步擴大。如果把Google和阿里納入“拓城者”行列，騰訊則是更加穩妥的“守城者”。儘管騰訊聲稱“將會在AI方面投入巨額資本支出”，但相較於去年第四季度和今年第一季度的366億元和275億元，今年第二季度和第三季度的資本支出已經下降到191和130億元。資本的一開一合形成了鮮明的對比。騰訊的“守”來自於遊戲、微信基本盤的穩固，社交這一護城河短時間內難以撼動。而Google、阿里的“進”則來自於搜尋、廣告、電商等業務所面臨的外部波動與競爭壓力。雙線作戰的阿里尤為明顯，一條線是在即時零售戰場與美團、京東混戰，另一條戰線上，還在雲和AI上與字節火山引擎、百度智能雲和大模型獨角獸公司短兵相接。隨著To B和To C的戰略逐漸清晰，阿里後面需要反覆回答一個核心問題：AI這一仗，拓城者如何打？供給不足阿里雲2026財年第二季度的財報和業績會，主要突出了一個主題：供給和需求。從需求側來看，現在的客戶需求依然很旺盛，阿里雲AI伺服器、上架結構仍然嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，在手積壓的訂單數量還在持續擴大。這一點也反映在了GoogleQ3財報中，雲訂單總儲備量1550億美元，環比增長46%，同比增長82%，增長主要源於企業人工智慧的強勁需求。訂單增長量是雲廠商的“晴雨表”，只要能保持一定程度的淨增長，就能維持整個雲營收大盤持續增長。新一季阿里雲財報截至日期為2025年9月30日，對應到行業中的發展線大致來自於DeepSeek所帶來的爆發式增長需求。我們瞭解到，有很多公司在跟風的情況下盲目部署了DeepSeek或各類廠商大模型，但後續並未能最大程度發揮出大模型的性能。這表明，市場需求正從初期的基礎設施建設，延伸至模型精調、應用開發與價值實現等價值鏈後端環節。儘管雲廠商的競爭尤為激烈，但總體上看整個市場現在還屬於“供不應求”的狀態。基於此，吳泳銘作出了三個判斷：基座模型和全模態模型的能力都處於持續提升當中，“整個的Scaling Law趨勢尚未停止，業內其實還沒有碰到天花板”。在三年之內，AI需求還是一個非常確定的事情，整體AI資源還是處於供不應求的狀態。因為，整個AI伺服器的各個環節都存在供給短缺的情況，而這一波供給緊張都是由AI需求增大所帶動。未來這些供應鏈上各個方面的廠商去擴產的周期，在這兩三年內，需求增長和供應端很難有快速提升。美國大型雲廠商和阿里雲等廠商，不僅新的GPU基本跑滿，甚至是上一代或者三、五年前的幾代GPU都是跑滿狀態。所以，我們覺得三年之內所謂“AI泡沫”，應該不太存在。在這樣需求強烈的行業大背景下，阿里雲在財報上的表現自然亮眼。報告內，阿里雲收入為398.24億元，同比增長34%，已經連續保持四個季度同比10%以上的增速。在高投入的情況下，阿里雲的利潤率在近兩個季度內也得到了小幅度回升。阿里雲外部商業化收入加速增長至29%。AI相關產品收入連續9個季度實現三位數同比增長。市場份額在多個細分領域全面提升，混合雲增速超20%。值得一提的是，本季度阿里雲含內部收入同比增長34%，而不含內部收入同比增長為29%，內外部收入增長相差5%。這意味著，當前階段拉動阿里雲營收增長的主要動能仍來自內部的AI化改造。考慮到該季度非電商大促時間段，34%的同比增長其實很可觀，側面也說明阿里內部AI化的廣度與深度。結合同期的時間線來看，這部分增量很大程度來自於電商的搜推廣改造和阿里媽媽AI行銷業務消耗，這些需求將在下一季度釋放。AI拓城者的反擊長期以來，一直處於Google追趕OpenAI和Anthropic節奏中，雲廠商被截胡、被唱衰成為了家常便飯。但Gemini 3或許是一個新的起點，Sam Altman在OpenAI內部memo中提到，“Google此次模型的進步主要得益於紮實的pre-training”。“紮實的pre-training”背後是算力利用率問題，這是像Google、阿里雲這類老牌廠商的長期積累的優勢，即通過自研TPU叢集的效能和全端式架構來實現算力規模的指數級提升。這就是在這個節點上，Google、阿里等廠商如此重視全端式的原因。大模型創業公司可以在Agent、coding、推理等單點能力上繼續突破，但這種整體資源最佳化突破仍處於雲廠商的舒適區。阿里雲認為，隨著AI應用落地，客戶更傾向選擇具備全端技術能力的雲廠商。同時引發了聯動效應，AI使用的深度、廣度提升，也拉動了原先計算、儲存、資料庫等傳統雲產品需求。這一點印證了早期的判斷，雲廠商無法通過大模型賺錢，最終還得靠基礎設施。Google深諳此道，正在把模型當做展示“肌肉”的窗口，以此來進一步推銷相關產品和服務。最近，Google更是把手伸向了輝達的“敏感地帶”——TPU。Google希望能以更低租用價格搶奪輝達客戶，借此可能帶來數十億美元的年收入。此舉亦是全端式基建建設所帶來的生態位紅利，未來將能進一步提升雲端運算營收的利潤率。蔡崇信也曾表示，“美國人判斷誰在贏AI比賽，主要看大模型性能，但阿里看的是整個堆疊，看的是誰的AI能被用得起、用得廣和用得久”。如果把AI採用率作為阿里大模型的標準之一，那麼開源和To C的策略是勢在必行。大模型的開源是引誘老鼠進洞的奶酪，“開源模型能讓客戶擁有更高的資料控制權，可以用私有雲也可以用阿里雲，但最終運行模型，都需求基礎設施”。有個消息非常值得關注，新加坡國家人工智慧計畫（AISG）在其重要的SEA-LION項目中選擇阿里的Qwen架構，替代了之前的Meta的Llama模型。Meta內部的混亂和對開放原始碼的搖擺，間接給了Qwen超車的機會。此次AISG主動轉向Qwen，是一個重要的訊號，表明像Qwen這樣的中國開源模型已經憑藉過硬技術實力，從曾經的“追隨者”變成了可供選擇的“被選用者”。當越來越多的關鍵項目和國家級計畫基於Qwen進行建構時，Qwen就在全球開源生態中建立了一個難以被輕易替代的位置，未來自然將擁有更強的話語權和行業標準制定權。埋下的伏筆無論是出於對需求側的判斷還是對未來技術的樂觀預期，都導致了阿里繼續飽和式投入的決策。短期產生的波動式影響已經初見端倪。阿里整個二季度經營利潤為53.6億元，同比下降85%；淨利潤為641億元，同比下降7%；單季度淨利潤為206億元，同比下降53%。自由現金流由正轉負為218億元，而去年同期為137億元。自由現金流下降主要歸因於對即時零售的投入以及雲基礎設施建設的資本開支增加。對現在的阿里而言，同時在即時零售和雲基礎設施上重投入，壓力可想而知。這種“雙線作戰”本質上是在兩條關鍵戰線上捍衛其核心疆域，並為未來十年尋找新的增長曲線。阿里的挑戰在於如何在“流血投入”與“市場信心”之間走好鋼絲。它需要向外界清晰地證明，這些投入不僅轉化為可見的、規模化的商業回報，甚至還能建構起AI時代的護城河。這條路的重點將取決於，阿里能否成功地將“燒錢”換來的基礎設施和市場份額，轉化為可持續的、能產生充沛現金流的機器。在不到一個月的時間內，我們見識了一個阿里的統一作戰能力。這種能力用“強悍”來形容一點也不為過，千問改頭換面作為獨立App再上線，公測一周下載量突破1000萬次。夸克為其托舉開路，從App端到AI瀏覽器再到智能眼鏡，核心都在把千問推到前台，爭取更大的流量曝光。不過，指揮部統一領導的方式有利有弊。優勢的一面在於，它能在大戰略方向上形成無可匹敵的穿透力。在一個明確的最高指令下，阿里內部如夸克、高德、支付寶等各大業務線能夠迅速擰成一股繩，將龐大的資源與流量像錐子一樣聚焦於一個點——推動千問上位。這避免了內部博弈和資源耗散，在最短時間內為千問創造了驚人的起勢。對於一個需要快速搶佔市場認知、應對激烈競爭的後來者而言，這種“壓強式”的打法或許是有效的。另一面，我們也看到了AI的創新是不可計畫、隨時被推翻的狀態，OpenAI的Chatbot式創新就源於某個小團隊的突破。指揮部模式在本質上依賴於頂層的戰略眼光和決策效率，一旦戰略方向需要調整，或是對細分市場的洞察不夠敏銳，或許也會遇到船大難掉頭的情況。能否在“統一的意志”和“分散的活力”之間動態平衡，是包括Google、阿里、字節在內所有拓城者的共同課題。誰能同時擁有決斷力與創造力，誰才能在這場關於未來的競賽中，既贏得當下，亦能抓住下一個顛覆性的機會。 (AIGC新智界)

隨著中國AI科技的快速崛起，整個西方都陷入了擔憂和恐慌之中，尤其身為科技霸主的美國。除了自己對中國AI嚴防死守之外，甚至將“手”伸到了隔壁。在今年的人工智慧行動峰會上，美國的“二把手”范斯毫不掩藏對中國AI的警惕和不安，公開喊話歐洲——要徹底拒絕使用中國開源AI模型，很顯然，這就是衝著DeepSeek、阿里千問等中國開源AI大模型而來的！憑藉著更低的成本、過硬的技術和開放原始碼的生態，以阿里千問等為代表的中國AI大模型，在全球AI領域大“殺”四方，獲得了越來越多的國際認可和肯定。在短短3年多時間裡，阿里千問的全球累計下載量已經步入“7億大關”，增速驚人，也一舉成為全球最受歡迎的開源AI大模型。面對美國的警告，歐洲的態度是怎樣的呢？不吃這一套！馬克宏明確表達了對此觀點的不認同。且不僅法國，像德國、義大利等也都在利用中國模型應用於工業供應鏈預測、影像診斷等等。和晶片一樣，美國越是喊“封鎖”、越是要“打壓”，就會越激勵中國科技企業向前進。除了在開源模型領域一馬當先外，阿里又傳來了好消息，入“鏡”官宣——6款自研夸克AI眼鏡正式發佈！除了之前就已經亮相的S1外，這次還帶來了三款G1系列AI眼鏡。在AI這條賽道上，阿里越走越寬、越走越穩、越走越領先！在此之前，已經有不少廠商發佈了AI眼鏡，那麼夸克的AI眼鏡究竟有何優勢呢？阿里副總裁吳嘉在介紹這款AI眼鏡的時候，給出了一個讓人無法拒絕的選擇理由——可以一次性擁有了阿里千問大模型以及整個阿里生態。夸克AI眼鏡是首個搭載了千問助手的智能硬體裝置，這意味著，當你佩戴夸克AI眼鏡時，不僅能像佩戴普通眼鏡一樣，美觀舒適。還能擁有一個隨身超級助理，在各種場景下可以幫你解決大小事宜，提供智能體驗。不誇張的說，夸克AI眼鏡的起步就比其他競品要高，相當於含著“金鑰匙”出生。目前千問助手不僅已融合了支付寶、高德地圖，包括淘寶、飛豬以及阿里商旅等阿里生態核心場景也都全融合了，所以通過夸克AI眼鏡，就可以輕鬆完成支付、導航、打車、訂票等等操作。別小看這一副眼鏡，如果要把它拆開的話，你會發現，它就是整個中國顯示產業鏈的縮影，小小的空間裡整合了晶片、電池、揚聲器、麥克風等等零部件，從電子元件在電路板上的排布，到結構的重塑，再到鏡片光波導技術最佳化等，每一個環節，每一個關鍵部件，幾乎都是推倒了重新做。1:1均衡配重、51g重量、3.3mm上鏡框、7.5mm鏡腿等，這些數字的背後，都是夸克對舒適度的極致追求。而雙電池系統的創新換電設計、千問助手等則是夸克自研科技和創新技術的體現。正如央媒所言，核心技術就得自己造。一副小小的眼鏡，展現出了中國科技企業敢於嘗試、勇於創新、不怕投入的精神，未來可期。 (W侃科技)