摘要 2026年AI產業完成從底層算力租賃向Token工業化生產的範式躍遷，Token工廠成為新一代智算中心核心載體。 全球智算規模2024年末已達5693EFlops，同比激增64.7%，IDC預測2026年全球AI伺服器市場規模突破1500億美元，國內MaaS市場Token消耗量將達4萬兆次，2024-2030年復合增速高達1154.9%，兆級算力市場正式打開上行空間。 算力中心上游作為Token生產的物理底座，覆蓋AI晶片、伺服器整機、高速互聯、溫控供電、機房基建配套五大硬核賽道，決定Token單位生產成本、吞吐量與供給上限，是本輪AI產業周期中確定性最強的"賣鏟人"環節。

再次出手 在特拉維夫的一個辦公室裡，有幾十個人在開發兩個遊戲。一個是擲骰子，另一個是多米諾骨牌。這種供人消遣的小玩意，現在有人願意花100億買下。 買方還是大名鼎鼎的騰訊。 據報導，以色列的遊戲公司Playtika正和騰訊商談出售其旗下的移動遊戲工作室SuperPlay的事情，交易金額大概在十五億美元左右（約等於一百億人民幣）。

2024年，騰訊的高招團隊在一場頂級學術會議上認識了姚順雨。當時這個97年的年輕人還是OpenAI的研究員。 他被介紹給了騰訊總裁劉熾平。一年後，姚順雨回國，一躍成為了騰訊的大語言模型負責人。 外來管理者進入一個新組織後的挑戰都是相似的：如何在盤根錯節中不被原有的秩序吞沒，又建立起自己的秩序。 陸奇加入百度時，內部缺乏改革的共識和決心。他一邊在搜尋廣告這個公司的大命脈上動刀——觸及了核心利益；一邊講著“決勝AI”的故事——一個無法快速兌現的承諾。2018年5月16日，百度的股價創下歷史新高，兩天后陸奇離職。

今天，南下資金繼續淨買入港股。 截止發稿，南下資金淨買入港股已經超過100億。 盤面上，恆生指數、恆生科技指數漲幅均超過1%，網際網路科技類股更是漲幅喜人。 其中，騰訊大漲超過3%，阿里上漲超過2%。

AI圈最近最矛盾、最耐人尋味的一幕，發生在騰訊身上。 剛剛，騰訊混元Hy3低調登頂全球！ 上線一周，Hy3免費版以6.13兆Token周呼叫量，直接終結DeepSeek-V4-Flash的七連冠，拿下全球呼叫量第一。消息落地當天，騰訊股價應聲大漲4.82%，市場用真金白銀投票，宣告騰訊AI正式回歸第一梯隊視野。 但最清醒、最潑冷水的，恰恰是馬化騰本人。

據英國《金融時報》7月10日報導，騰訊正牽頭一批Manus的老股東，計畫以20億美元估值，從Meta手中回購這家AI智能體公司的全部股權。 交易完成後，騰訊預計成為最大單一股東，但仍是少數股東身份，Manus會繼續留在新加坡獨立營運，不會併入騰訊的業務體系。消息傳出當天，騰訊港股股價下跌超過2%。 這次回購，是Manus這一年多起伏經歷裡最新的一環。從2025年3月一夜爆紅，到年底被Meta收購，再到今年被中國監管部門叫停並要求撤銷交易，這家公司幾乎經歷了一整套出海AI創業公司會遇到的坎。 騰訊這時候選擇接盤，一方面是老股東身份，一方面也有自己的算盤要打。

深圳超級IPO來了。 6月底，深圳雲豹智能股份創業板IPO申請正式獲深交所受理，其將衝刺“國產DPU第一股”。 6年前，史丹佛博士蕭啟陽在深圳創辦雲豹智能，專注於DPU賽道。他背後站著騰訊等投資人隊伍。 騰訊已成為雲豹智能最大股東。與廣東國資押注的粵芯半導體一起，雲豹智能成為大灣區又一標誌性的半導體案例。

四年多前，騰訊大幅減持京東和美團。如今，騰訊再一次從被投公司抽身。 7月6日晚間，快手發佈公告稱，騰訊將通過場外交易向多個買方出售6.3%快手股份。交易完成後，騰訊在快手的持股比例將從15.68%降至9.37%。 根據市場消息，本次交易的價格區間為每股43.15~44.53港元。以此計算，騰訊最高可套現125億港元。 消息傳出次日，快手港股股價大跌超12%，報於40.46港元，市值1751億港元。相比91.04港元的52周高點，快手股價已下跌超過一半。