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M1走低，錢越來越不好賺了
01
6月14日，大A周五收盤以後，央媽5月金融資料才姍姍來遲。
這個時間點卡得還是很有藝術。
其中，金融資料M1、M2也很不簡單，見下圖。
M2餘額在5月末為301.85兆元，同比增長7%；增速創下了該資料有史以來的近40年新低。
M1餘額在5月末為64.68兆元，同比下降4.2%；增速由正增長轉為負增長，亦創下了該資料發佈以來的新低。
這個資料討論得面紅耳赤，但是冷靜下來思考一下，就會發現沒那麼可怕。
M1減少這麼多，是不是又要經濟大衰退？大崩潰了？
顯然不是。
你看看這幾天人民幣的走勢，看看大A的走勢；雖然不太好看，但是說“藥丸”就有點兒瞎扯淡了。
那問題來了，M1為啥減少這麼多呢？
兩方面聊聊吧。
先說第一方面，活期不划算了。
2022年以來，我們貸款利率不斷下調，導致銀行淨息差壓力不斷增加，倒逼銀行存款利率也不得不跟隨下調。
比如工商銀行5年期定期存款的基準利率，
2022年9月為2.65%，
2023年6月下調為2.50%；
2023年9月下調為2.25%；
2023年12月進一步下調為2.00%。
存款利率下調的本身是為了緩解銀行的淨息差，維護金融系統的穩定性，這沒什麼毛病。
不過令人意外的事發生了。
銀行存款利率往下調整的過程中，大家對未來的投資收益預期也在下降。
大傢伙不僅沒有出現報復性消費的預期，反而更加珍惜手裡的一針一線了，本著蚊子肉也是肉的原則。
大傢伙紛紛把活期存款轉為定期存款。
21世紀經濟報導資料顯示，住戶定期存款增速在2024年1季度、2023年1季度、2022年1季度分別為7.34%、11.78%、10.24%。
這個資料，活期定期化趨勢非常明顯。
企業，當然也不是傻子，也要賺錢，也要讓錢升值。
今年以來，上頭叫停“手工補息”、協議存款等高息的活期存款項目，企業如果還真的正兒八經去存接近零利率的活期存款（即M1），那真是大冤種。
退一步說，即使企業還想鑽金融空轉的漏洞，搞點高息活期存款。
但是，今年來大環境不好，疊加監管加嚴，銀行降薪、券商裁員、信託暴雷。
銀行從業人員為了自身的鐵飯碗，也不得不勇敢地對大客戶說“NO”。
這樣的狀態下，企業為了賺利息，也不得不做出讓步，去存一些定期存款，去組態一些銀行理財。
你看上圖，人民銀行新一期資料顯示，單位活期存款3月份為56.85兆元，但是4月份減少到了54.27兆元，到了5月份進一步減少到了52.98兆元。
企業活期存款兩個月時間，分別減少了2.58、1.29兆元。對應的是M1在4月、5月份分別減少2.58、1.32兆元。
這裡要劃個重點，可以簡單地把M1的變動理解為企業活期存款的變動。
同樣見上圖，單位的定期存款在這兩個月分別增加了0.58、0.51兆元。
還有一部分，則是企業活期存款的錢不好賺了，組態了銀行理財。
比如，上市公司隆基綠能近期公告計畫把不超過200億元現金用於購買理財產品。
企業現金是啥？就是M1啊！
所以說，5月減少的M1中有近40%轉向了定期存款（M2），還有一部分是銀行理財。
02
接下來，聊一聊M1減少的第二個方面，利潤減少了。
企業，特別是民營企業這幾年在轉型的攻堅時期，出現了一些短期的增收不增利的陣痛。
企業利潤減少了，就是現金減少了，就是M1增長得慢了。
還是用資料說吧。
今年4月份，上市公司2023年度的財務報表公佈完畢。
據中國上市公司協會資料，2023年全市場5327家上市公司實現營收72.69兆元，同比增長0.86%。
但是，全市場公司實現淨利潤5.71兆元，同比增長-1.57%。
進一步剔除掉工、農、中、建等金融行業的影響，實體上市公司營收、淨利潤分別為63.54兆、3.22兆。
同比分別增長2.18%、-3.54%。
就是說，整個上市公司，尤其是實體公司增收不增利現象較為明顯，股價也反映的很明顯。（見下圖）
企業不賺錢哪來的利潤，哪來的錢去活期存款，哪來的M1增量，對吧？是這個道理吧？
簡單舉個光伏行業的例子。
某家上市公司年年賺錢，賺到了錢有一部分存活期存款變為了M1，還有一部分錢用來給員工發工資就成了M2。
但是，今年一季度由於產能、價格等種種原因，企業出現了虧損。
不僅沒辦法在銀行存更多的存款了，甚至還要從銀行裡提出一些存款給員工發工資。
那麼，M1的增長就會變得緩慢、甚至回落。
各位，上市公司啊，那是中國企業裡最優秀的尖子生啊。
特別是實體企業、特別是民營企業、特別是地產行業。
他們都增收不增利了，賺錢難了。
這些頂尖企業尚且如此，其他的企業可想而知。
所以，企業的轉型探索、結構調整、利潤減少是M1縮量的另一個主要原因。
總的來說，M1減少無論是企業去存定存、理財了，還是利潤減少了。
說起來也都是一個意思，就是money不好賺了。
當下雖然行路難、多歧路，不過長風破浪會有時、直掛雲帆濟滄海。 (米筐投資)