大動作，央行簽了！

近日有消息稱，央行已與幾家主要金融機構簽訂了債券借入協議。經記者求證，央行確認該資訊，目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元，將採用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。

上述消息傳播後，國債期貨全線飄綠。截至10:50，30年期國債期貨主力合約跌0.28%，10年期主力合約跌0.12%，5年期、2年期主力合約跌0.06%、0.01%。國債現券收益率短線上行，10年期國債活躍券2400024收益率上行0.85BP報2.2690%，30年期國債活躍券230023上行0.75BP至2.5100%。

一位金融市場人士告訴記者，央行借債的行為本身不會引起市場流動性的變化，但後續賣出國債的操作會回收市場的流動性，壓低相關國債市場價格，一定程度上推升超長國債收益率。從央行的意圖來看，該行為不是收緊訊號，而是要維持一個斜率更加陡峭的國債收益率曲線。後續需要關注央行賣債的時點、交易頻率和整體規模。在他看來，市場不應該低估央行行動的決心。

近期在陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝再度指出，當前特別是要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用；中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評估金融市場的狀況，及時校正和阻斷金融市場風險的累積。

分析人士指出，央行之所以採用借券賣出的方式，主因是央行持有國債規模不足。2024年2月央行披露的資產負債表顯示，央行當前持有中央政府債券餘額為1.52兆元，佔央行總資產比重為3.54%，佔存量國債規模5%。國債比較低、規模較小，如果直接賣出對市場的影響能力有限。

大公國際技術研究部戚旻婧表示，今年以來，金融機構部分出現了“資產荒”現象，中小金融機構資本缺乏有效投資標的，金融機構資產質量面臨一定的下行壓力。在此背景下，國債由於具有國家信用背書，收益較為穩健，成為一些金融機構和個人投資者資產組態的重要選擇，尤其是對於包括農商銀行在內的部分中小型商業銀行，擴大超長期特別國債及中長期債券投資規模，已成為其收入的重要來源之一，這使得國債收益率形成較為強烈的下行預期。

戚旻婧指出，近期央行多次提醒，其在公開市場開展國債交易操作是雙向的，並不是一味買入，也可以擇機賣出。本次央行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作，是央行在對當前市場形勢進行觀察、評估基礎上，審慎做出的決定，或表明央行近期將在公開市場開展國債賣出操作，以影響債券二級市場供求關係，進而避免中長期國債收益率過度偏離合理水平。

值得一提的是，央行貨幣政策委員會第二季度例會再次強調，在經濟回升過程中，也要關注長期收益率的變化。另據不完全統計，4月以來，央行已經通過各種管道至少九次喊話提示長債利率上行風險。

中國人民銀行有關部門負責人4月接受記者採訪時表示，當前中國經濟長期向好的基本面沒有改變，中國經濟基礎好、韌性強、動能優、潛力大、活力足，中國人民銀行對經濟增長前景是長期看好的。儘管供求關係等因素會對長期國債收益率帶來短期擾動，但中國長期國債收益率總體會運行在與長期經濟增長預期相匹配的合理區間內。此前還有市場人士對央行主管報紙《金融時報》表示，從近年市場正常運行情況看，2.5%至3%可能是長期國債收益率的合理區間。 (21世紀經濟報導)