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日元今後是漲？是跌？
基於日本銀行16日公佈的17日活期存款餘額預期，市場上普遍認為12日進行了2兆日元的買入日元干預。原因在於，反映匯率干預的“財政等因素”導致的減少額與未考慮到干預的市場推算值存在約2兆日元的差額……
基於日本銀行（央行）7月16日公佈的17日活期存款餘額預期，市場上普遍認為日銀7月12日進行了規模達2兆日元的買入日元干預。原因在於，反映匯率干預的“財政等因素”導致的減少額達2.74兆日元，與未考慮到干預的市場推算值出現了約2兆日元的差額。有觀察指出，7月11日可能還有過規模達3~4兆日元的干預。市場感受到了日本政府阻止日元過度貶值的強烈意願。
匯率干預由日本財務省判斷，日本銀行實際執行。如果市場上有買入日元干預匯率的情況，日元會從民間金融機構存在日本銀行的活期存款中轉移至國庫，活期存款就會減少。由於結算需等待2個工作日，故7月12日的干預反映在7月17日的餘額中。
在銀行間拆借資金的短期資金公司在沒有干預的前提下提前預測的“財政等因素”活期存款餘額減少額為6000億日元。可以推測，與日銀公佈值的差額部分是日本政府和日本銀行實施干預的金額。
7月11日晚間，美國消費者物價指數公佈後，出現日元升值、美元貶值的波動，日元匯率一度從1美元兌161日元升至1美元兌157日元，當時也有觀點認為出現了買入日元的匯率干預。7月12日日元再次升值到1美元兌157.0~157.5日元區間，市場普遍認為連續幾天都進行了匯率干預。
日本財務省的財務官神田真人於7月13日凌晨針對有無匯率干預表示“無可奉告”。實際是否進行了匯率干預將在財務省7月31日公佈的月度干預記錄中揭曉。4月26日~5月29日日元急劇貶值時的干預規模達到了總計9.7兆日元。
日元今後是漲是跌？市場人士這樣看
外匯市場有觀點認為上周日本政府和日本央行實施了匯率干預。原本處於1美元兌161日元水平的日元匯率一度飆升至157日元區間。市場相關人士最關注的是美國降息動向。此外，還有美國大選和歐洲政治風險等眾多不確定因素。關於今後的日元匯率走勢，有的觀點預測日元將轉向緩慢升值，有的則認為可能貶值至170日元左右。
日元匯率年初徘徊在1美元兌140日元區間，之後幾乎一直朝著日元兌美元貶值的方向傾斜。6月以後，日美的利率差呈現縮小趨勢後，日元仍持續貶值。這是因為，以投機者為中心籌集低利率的日元、以高利率的美元進行投資的“日元套利交易”非常活躍。
給這一趨勢潑冷水的是7月11日發佈的6月美國消費者物價指數（CPI）。指數低於市場預期，“成為美國降息預期進一步提高的契機”，摩根大通銀行的首席外匯策略師棚瀨順哉表示。
在預測日元匯率走向方面，大部分市場相關人士都關注聯準會（FRB）年內降息的次數。根據美國利率期貨價格波動來預測貨幣政策前景的聯準會觀察（FEDWatch）顯示，截至日本時間16日晚間，9月降息的機率達到100%。從年內降息次數來看，3次的預測接近6成，機率最高。
美國降息基本上成為日元兌美元升值的主要原因。摩根大通的棚瀨指出，“從與日元匯率相關性較高的聯邦基金（FF）利率期貨的走勢來看，如果年內降息為一次，則1美元兌157日元左右將是合理水平”。
瑞穗銀行的首席市場策略師鈴木健吾表示,“在8月召開的國際經濟研討會‘傑克遜霍爾會議’之後，9月以後的降息也可能被納入考慮範圍。高於155日元的日元升值也將進入視野”。
另一方面，福岡金融集團的首席策略師佐佐木融認為，“很難想像年內降息3次”。他警示稱，美國“通貨膨脹水平仍然很高，股價上漲可能會通過財富效應推動消費”。三井住友銀行的首席策略師宇野大介也預測稱，“CPI在3%左右居高不下，因此市場並沒有明顯押注降息”。
與美國相反，日本的貨幣政策動向被認為對日元匯率的影響較小。瑞穗銀行的鈴木提出看法稱，“實際工資2年以上處於負增長，國內生產總值（GDP）也處於低迷狀態。在經濟欠缺強勁勢頭的情況下，日本央行很難啟動加息”。
摩根大通的棚瀨表示，如果日本7月啟動加息，“短期內很可能以日元升值作出反應，但如果今後的加息預期並未提高，升值就缺乏持續性”。
匯率干預效果有限
11日美國CPI公佈後，日元一度高漲至1美元兌157.40日元。隔天12日也出現了急升至157.30日元的局面，有觀點認為日本政府和日本央行啟動了買入日元的外匯干預。
市場上有觀點認為，“當前處於投機性的日元兌美元貶值壓力正在加強的局面，如果是在美國經濟指標疲軟的背景下進行了干預，時機正好”（瑞穗銀行的鈴木）。
在日本央行任職時曾實際參與匯率干預的福岡金融集團的佐佐木表示，“匯率干預從未成功阻止日元兌美元貶值的趨勢。每次進行干預都會減少外匯儲備，因此更容易引發投機性的日元拋售”。摩根大通的棚瀨也表示“干預的效果也取決於美元的整體趨勢”。
擾動因素是美國大選
市場人士作為日元匯率擾動因素而提出的是美國大選。在15日開幕的美國共和黨的全國大會上，前總統川普被正式提名為該黨候選人。川普13日在賓夕法尼亞州東部發表演講時遭到槍擊後，認為他勝選可能性提高的看法不斷增加。
三井住友銀行的宇野指出，“有觀點認為如果川普獲勝，美國財政將惡化，因此將出現美國利率上升帶來美元走強的動向”。他認為具有日元兌美元貶值達到1美元兌170日元左右的空間。
在川普2017年就任美國總統時，市場上認為美元會走強的觀點加強。然而，在其任期內，美元匯率並沒有明確的方向感。瑞穗銀行的鈴木表示“無法預測川普會把政策重點放在那裡”，指出大選後匯率明顯波動的可能性。 (日經中文網)