【美國大選】拜登宣佈退選，對金融市場影響多大？

在民主黨內部的強大壓力下，美國現任總統拜登7月21日宣佈退出2024年總統競選，並表示支援提名副總統卡瑪拉•賀錦麗（Kamala Harris）為民主黨總統候選人。拜登當天在社交媒體上發表聲明說，他原本打算尋求連任，但為了民主黨和國家的最佳利益，他決定退出競選，並專注於履行總統剩餘任期內的職責。

儘管賀錦麗得到拜登等人的支援，但這並不意味著她可以自動獲得民主黨總統候選人提名，美國大選仍存在諸多不確定性。

美國經濟研究所高級經濟學家彼得•厄爾(Peter Earle)表示，民主黨提名誰為候選人，將影響接下來的市場表現。由於目前尚未確定誰將成為候選人，投資者將尋求避險，直到他們能夠評估“接棒者”的政策取向——是會繼續還是終結拜登政府的高稅收、更多監管和更多政府干預政策。

海外金融市場資深分析師傅英傑對21世紀經濟報導記者稱，隨著拜登的退選，市場對“川普交易”的邏輯繼續加強，會延續7月中旬以來的分化，即此前機構抱團的明星科技股籌碼鬆動，流向川普相關概念資產。

不過，招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天認為，如果賀錦麗接棒，“川普+分裂國會”場景機率要大於川普橫掃的場景機率，“川普交易”會出現一定降溫。

張岸天對21世紀經濟報導記者指出，當前，美股市場對於美債搶跑預期比較強，小市值和價值風格出現情緒升溫。美股小盤股受益於共和黨橫掃、經濟軟著陸、利率下行等因素。目前來看，經濟軟著陸和利率下行仍是主要方向。一方面，軟著陸仍是主要場景，美國經濟放緩在降息後可能會出現反彈。另一方面，聯準會已轉向更多觀察資料，而非依賴經濟預測。目前，財政方向仍具有較強不確定性，美債對於聯準會的定價雖然波動性加大，但均衡中樞不會出現明顯變化。

其他資產方面，若川普當選，其貿易政策可繞過國會，對美國經濟增速產生影響，且對歐元區和新興經濟體影響更大，美元指數難以成為黃金、原油等商品的提振因素。

“川普交易”將如何演繹？

拜登7月21日在社交媒體上發文表示，全力支援提名賀錦麗為民主黨總統候選人。他同時呼籲民主黨人團結起來打敗共和黨總統候選人川普。

分析人士認為，拜登退選後民主黨內部的混亂局面可能還會繼續。儘管拜登表示支援賀錦麗，但民主黨內部是否能就候選人達成一致仍有待觀察。此前，民主黨一些高層人士希望通過公開競爭的方式確定民主黨總統候選人。

當前，市場正密切關注美國大選走向，重新評估總統之位會“花落誰家”，以及國會選舉可能的結果。金融分析師、WinCap Financial創始人兼首席執行官邁克爾·柯林斯(Michael Collins)表示，市場的不確定性和波動性可能會增加。誰將成為民主黨的新領跑者，候選人對企業和經濟的政策看法如何，將影響市場反應。

花旗集團全球市場(Citigroup Global Markets)美國股票交易策略主管斯圖爾特•凱澤(Stuart Kaiser)認為，如果副總統賀錦麗獲得民主黨總統候選人提名，那麼風險定價可能與拜登與川普辯論之前的情況類似。政策的連續性意味著她是最有可能的民主黨總統候選人，因此波動性定價將非常相似。

有分析指出，如果選舉結果更為平衡，可能會降低共和黨橫掃華盛頓後出現過度財政刺激的風險。惠靈頓管理公司(Wellington Management Company)固定收益投資組合經理Brij Khurana表示，拜登的退出使民主黨控制參眾兩院至少一個的機會增加。若果真出現一個分裂的政府，將意味著收益率遠低於目前的水平。

上周，隨著投資者將注意力重新轉向經濟資料和聯準會，債券市場上的一些“川普交易”已經開始消退。與此同時，股市近期的走勢標誌著，投資者從大型科技股轉向一直落後行業的小型公司。川普當選總統的預期推動了股票的輪換，這些股票更有可能受益於美國更嚴格的貿易政策和對商業更友好的國內環境。

美國投資顧問公司Roundhill Financial首席執行官戴夫•馬扎(Dave Mazza)表示，如果賀錦麗能夠迅速動員起來，可以預期市場波動性將持續下去。然而，如果川普繼續在民意調查中領先，那麼“川普交易”將佔主導，波動性將下降。

“川普交易”指的是市場對川普連任的可能性做出反應，主要表現為美國債券收益率上升，銀行、醫療和能源股上漲。

對美國經濟影響幾何?

拜登退選，為選戰注入更多不確定性，對美國經濟又意味著什麼？

值得注意的是，川普與拜登在美國宏觀經濟政策取向上有較大差異：川普主張減稅和提高關稅，推動美國製造業回流，這些舉措將推升通膨壓力，加大全球貿易摩擦和經濟不確定性；拜登的經濟政策則是延續過去幾年的基本態勢。目前來看，美國執政黨的重心仍在於降低美國通膨，因此，儘管當前美國承受較大金融壓力，尤其是資產價格變化帶來的金融壓力，但整體上聯準會還是維持高利率水平，將降息時間暫時延後。

中國人民大學經濟學院副院長王晉斌接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，美國大選面臨的不確定因素以及不同黨派差異較大的經濟政策理念，將一定程度加大美國今年和明年經濟前景的不確定性，對美國經濟增速形成一定拖累。

美國近期經濟資料已經反映出美國經濟總需求減弱、經濟呈現下行態勢。儘管近幾個月就業增長保持強勁，但美國6月失業率升至4.1%，為2021年11月以來的最高水平。聯準會的最新褐皮書顯示，在12個地區中，有5個地區的經濟活動持平或下降，比5月的調查多出3個。

瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)資深美國經濟學家布萊恩•羅斯(Brian Rose)表示，經濟放緩在很大程度上可歸因於消費者支出的回落，疫情帶來的過剩儲蓄已經耗盡。

由於消費者支出約佔美國經濟活動的70%，這种放緩是經濟增長放緩的主要驅動因素。美國GDP增長率已從2023年第三季度4.9%的高點降至今年第一季度的1.4%。FactSet的資料顯示，儘管經濟學家預計第二季度GDP增速將接近2%，但這仍將反映出放緩的趨勢。國際貨幣基金組織早些時候在其最新的全球經濟展望中預測，由於“勞動力市場降溫和消費放緩”，美國經濟2024年將增長2.6%，明年將增長1.9%。

“我們已經從一個高於趨勢增長的時期進入了低於趨勢增長的時期，”羅斯說，好消息是低於趨勢的增長有助於緩解通膨壓力，這正是聯準會希望的。

另有市場分析人士指出，這种放緩並不意味著經濟會遇到麻煩，疲軟僅限於中低收入消費者更多購買便宜的商品，而非支出的整體減速。以美國經濟學家邁克爾·加彭為首的美國銀行分析師上周五稱：“美國6月零售銷售資料意外上升，符合我們的觀點，即美國消費者尚未停止消費。”

張岸天對21世紀經濟報導記者稱，從目前形勢綜合判斷，美國經濟“軟著陸”仍是大機率場景。伴隨美國勞動力市場接近拐點，崗位空缺率的下行帶來失業率更快反彈，預計服務業消費會出現持續降溫，美國經濟需求側溫和放緩。 (21世紀經濟報導)