時序甫跨入2022年，即迎來FED公布2021年12月FOMC會議內容鷹派的會議內容

在升息縮表與烏俄戰爭夾殺中求生存－淺談2022年投資契機

就在週五美股乃至全球股市(包括台股及台指夜盤)喜迎反彈之時，烏俄戰爭卻仍在進行中

烏俄戰爭專題-能源暴漲，將導致通膨全面失控！？

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亂世中最不缺的是利空，或許文章會給你一點不一樣的方向

 如題，稍早的一月FOMC會議中，不意外繼續維持鷹派立場

甚至鮑爾還提到，搞不好今年每次開會都要升息，因為例會一年有八次

扣掉1/26的第一次，還剩下七次，所以今年要升息七次？

現在還沒正式升息，市場就已經如此恐慌，屆時升息七次，那市場豈不是要崩盤了？

若今年真的升息到七次，我可以很直白的說，那台股會超過2萬點！

其實之前的文章已經提過很多次，升息不會造成崩盤，但不得不說，對於緊縮的回檔

有時候是非常不理智的，以台股來說，近年對升息最敏感的一次就是2015年8月

那是全球自2008年金融海嘯的衰退中，首次終於要重啟升息循環

也就是在崩盤後的7年，利率都是貼在地板上，直到2015年FED才認為已經做好準備

終於可以再度調升利率，由此可見，經濟一旦陷入衰退，帶來的影響既深且遠

我記得2015年8月24日，台股一路暴跌，中午吃飯時間馬英九宣布國安基金進場

當時我才從大學畢業不到一年，存的5-60萬都投入了，印象中當時帳面損益是接近負40%

不過好像還沒10月，帳面損益不僅轉正，最終出場的時候，總資產正式突破一百萬

這其中我只有做三件事，第一就是逢低分批加碼、第二就是確定買的是好股票、第三耐心等

最有印象的就是那時約在6月多買進78-79元的泰博，原本以為已經跌很深

結果8月崩盤，最低跌到62.7元，若以78元計算，最低點也虧損將近19-20%

不過我算一算手上剩下的錢大概還有7萬，所以我在63.1元又加碼了一張，因為國安基金進場了

倘若繼續跌，我也沒錢了，已經失去了參賽資格，但這場比賽不是加碼到沒錢就註定會輸

這是後來泰博的走勢，我在超過110之後陸續出場，平均獲利50%以上(最高漲到160)

回到指數來看，當初台股這一波回檔，高低點起算落差達28%！

現在指數下跌也不過落在5-7%，若要跌28%，那台股可是要跌到13406

若真回到那裡，那表示全球經濟在2021年的精采表現都是泡影(包括台灣)

一切都是靠錢堆上來的，所以非常不堪一擊，一戳就破了...但真的是如此嗎？

一個最簡單的問題就是，看看自己今年的年終是不是比往年要多就好

除非你是餐飲旅遊等受疫情嚴重影響的產業，不然一般電子業甚至傳產，沒有一個不是大賺錢

回到升息這個議題來看，首先我們必須了解升息背後的用意為何？

有的人會說是因為通膨，確實通膨是影響升息的其中一項因素，但FED考量的並非僅僅是通膨

不過對市場來說，最關心的跟最充斥版面的都是通膨，既然如此，就來談談為什麼會造成通膨

通膨全名稱為通貨膨脹，是指貨幣流通數量增加後，整體物價水準上漲導致購買力下降的現象

其實這可以用很單純的供需原理來看，當貨幣供給增加，而對於產品的需求沒有對應的升幅

那自然貨幣的價值就會下降(反著說就是產品價格提高)購買力下滑→物價上漲

但QE的目的本就在於提高通膨，至於要怎麼達到通膨，其實就是透過消費需求推升物價

包括薪水跟著物價指數調升也是其一(薪水提高會增加購買意願)

在30年前，一萬台幣的薪水可能可以買很多東西

現在在台北一個月沒有6-7萬收入，可能沒什麼基本人權

我國的基本工資也自2022年起從24000元調升為25250元

(雖然常常說調升速度跟不上物價指數，但總歸還是調升了)而良性的通膨循環如下

終端消費熱絡→消費導致庫存下滑→為了填補庫存下單給製造商生產

→製造商雇用更多人力生產→受雇人員獲得薪水然後投入消費→消費熱絡

所以正常來說，適當的通膨是有助於景氣持續上行的(大概平均每年2%)

如果疫情爆發後，沒有實施寬鬆讓通膨回復，那就會變成下面這種情況

疫情導致很多人失業→收入減少→購買力下降→庫存積壓→砍單→製造端裁員

→更多人失業→市場就業結構及景氣表現更加衰退→惡性循環直到體系崩潰

當然這樣的舉例或許稍嫌簡陋，但大方向大概就是如此，比起通縮，通膨是比較好一些

不過通膨也不能成長太過快速，以全球央行的共識大概就是每年2%左右

而美國自2021年Q2起，每一季CPI都在5-6%以上，比既定標準的2%要高出3倍

縱使扣掉價格波動價為敏感的食品與能源，核心CPI也有4-5%的水準，也比2%高出至少2倍

這是否代表即將變成惡性通膨了？確實我認為短期物價上漲很多沒錯

但疫情爆發後，整個2020年美國的CPI基期其實降低很多，且當時的秋冬疫情還捲土重來

(當時很多人怕疫情、怕美國總統大選，台股漲到萬三回檔到萬二，嚇跑一堆人，結果是起漲點)

美國真正的復甦其實是拖到2021Q1季底甚至Q2季初才比較明顯，也是那時候才看到CPI出現陡增

所以我之前就提過，到了2022Q1，我還是可以跟你說CPI會很高，可能還是有6-7%

因為2021Q1的基期還是很低，當然這樣也好，FED更能說升息非常合理

可是當進入Q2，就已經跨入到高基期，因為CPI是在2021Q2才快速跳升

還記得去年4-5月，原物料漲翻天的時代，鋼鐵人、蜘蛛人、紙片人，各種滿天神佛

甚至9月中國限電的時候，動力煤期貨也是火箭升空，幾近90度噴漲

各種原物料行情爆表到不能再爆表，如今還安在哉？

當然不是說原物料要暴跌回到原點，只是原物料也沒有出現不斷瘋漲，永不回頭的狀況

那自然表示原物料價格最終沒有失控，會因為供需狀況而修正到合理的位置

所以我才會說，當進入2022Q2之後，CPI年增率將會顯著有感下滑

因為光是原物料漲勢就很難再複製去年那種走勢，只要通膨趨穩，FED的升息腳步自然會放慢

當然並不是說FED腳步放慢對股市才好，我們應該用更加理性的角度來看

如果CPI屆時沒有顯著下滑，那還會是什麼原因造成，那很有可能就是需求持續高燒不退

所以物價上漲，以求發揮以價制量之效，而需求持續高燒不退，對經濟又怎麼會是壞事

你會希望自己上班的公司訂單滿出來(雖然天天加班很辛苦)但年終跟分紅增加

還是最好閒閒沒事做，甚至要求放無薪假，然後有一天通知準備開始裁員？

說到這裡，我可以接回我前面提到，若今年真的要升息7次，為何我會說台股將衝破2萬點

因為這代表需求真的是史無前例強勁到不可思議，上市櫃公司營收獲利繼續大幅創高

對於基本面信仰者來說，創新高的營收獲利不就是股價創新高最好的理由嗎？

今年會升息幾次，對我來說並不重要，重要的還是大方向到底有沒有改變

景氣若是持續擴張，自然是做多跟拉回做多(當然途中漲上去要自行調節，畢竟市場會波動)

2021年初，劉泰英說惡性通膨時代來臨，民眾自求多福，然後講一連串的影響

當然有些說法沒錯，原物料確實飆漲了，但這之前也解釋過

因為國際間原物料都以美元報價為基礎，美元貶值，對於原物料來說自然等於漲價

因為得要用更多的美元才能購買等量的商品，且復甦初期原物料確實是重點

不過最後說...，他認為台股太樂觀，因為外資主導盤勢，過去每年台灣股票漲漲跌跌

得利最大還是外資，外資現在進來台灣的部位，估計可能有1兆台幣

若外資一旦要撤出台股，股市就會暴跌，其實2020年外資實際賣超約5402億

2021年外資則賣超約4539億，其實兩年加起來也差不多就是賣超一兆了，結果台股創新高！

其實說這種話的人，就是否認台股企業的競爭力，我們可沒有龐大的內需市場奧援，靠的都是出口

說直白的，出口就是去打世界杯的(因為得跟國際對手競爭，沒有內需市場保護)

憑什麼我們可以打世界杯？靠的不就是人才還有技術研發等各種實打實的實力嗎？

每次開車走國1經過竹科交流道都會塞車，運氣不好可能一路塞到楊梅

雖然塞車很討厭，但經過這裡我都很驕傲，因為這裡是台灣重要的GDP貢獻地

扯得有點遠，拉回題目來看，市場上最不缺的永遠是新聞(最好還下那種聳動到爆炸的標題)

為什麼我不想建群組，因為我相信你們自己本身就加很多群組了，裡面也會有自己的資料流通

這裡我強調的是資料，而不是資訊，因為有經過消化整理的資料才會變成有用的資訊

而我只想問，加這麼多群組，真的有幫助到你的投資績效嗎？

當然我不是要完全否定加群組這件事，只是如何把資料化成對你有用的資訊

才是我認為加群組真正的好處，否則在資料轟炸下，也只是平添煩惱

大漲的時候最不缺的就是利多新聞：持續寬鬆、供不應求、史無前例的好、亮眼的財報...

原本農曆年前是準備要減碼，但當時的情況是認為樂觀的氣氛有機會延續到農曆封關

結果12月份FED的會議內容比想像中還要鷹派些，這促使近期股市出現回檔

也就是原本預估可能農曆年後才可能會發生的回檔有提早發生的可能

但到底是什麼走勢，我也說過了，再多的評估都只是猜測，在沒有走完前，我們都下不了定論

而汲汲營營猜測這種事情本身的意義也不大，猜對了還得要做對

這樣固然績效會更加漂亮，可是我認為這有更多運氣成分在其中

因為只要確認總體經濟仍舊持續擴張，代表當前的股市回檔都不是什麼大事

當股市跌得多了，基本面足夠強勁就會讓股市反彈乃至再創新高

反之若經濟走疲，再強的股市終究要被拖累下水，因此能否順利做一趟價差還是要看運氣

運氣好，就像當初預想的，農曆年前高歌離席，然後等回檔再低接回來做趟價差

但運氣不好，沒有做到價差，甚至可能還要忍受獲利縮手或者短期套牢

那也不礙事，只要基本面持續強勁，營運繼續創高，那股價自然會漲回來

到時候現在遭遇的問題也不會是問題了，今晚FED主席鮑爾將出席國會連任提名聽證會

有沒有會就此走利空出盡行情不曉得，大家都在講CPI很高，通膨很嚴重

不過之前已經稍微提過，預估到今年Q1，也就是現在，CPI依舊還是居高不下

因為去年CPI快速成長是Q2才轉趨明顯，也就是去年Q1於今年而言仍屬低基期

這就表示FED要在3月QE終止後直接升息有憑有據，因為CPI成長率就是這麼強(市場擔心通膨)

但進入Q2高基期後，狀況就不一樣了，記得去年Q2發生什麼事嗎？

那時候可是原物料起飛，傳產大亂噴的時代，鋼鐵、塑化、紡織、造紙、航運等無一不漲

不過大家認為今年會基於當時的水平再出現一樣的漲幅嗎？假如最終結果是與去年持平

那YoY就是0%，反之若比當時還低，YoY就會變成負的...當然我認為實際結果不會如此

整體CPI應該還是年增，只是幅度應該不會再是動輒6-7%以上的水準，很有可能會降到4-5%

也就是一旦CPI趨緩，甚至呈現下滑，某種程度來說就說明著通膨並沒有一發不可收拾

雖然對比過去的物價來說還是變貴了，但至少不是三日一小漲，五日一大漲

而屆時在通膨壓力相對趨緩下，對於緊縮也就沒有這麼緊張了

但這裡也要再次強調，不要認為QE是正常的，因為正常的經濟發展是不需要過多外力介入的

反而透過適當的緊縮手段為過熱的市場降溫，還能讓市場多頭走得更長久

美股2016後，走出的多頭大行情，也是在升息循環中出現的

從2015年12月開始，到2019年首度出現降息為止，期間總過升息了9次

也就是平均一年2-3次，所以若今年升息個3次甚至4次，坦白說也不算什麼

講這麼多，最終的最終，還是那句話：只能交給時間證明

結果若如預期，那自然皆大歡喜；若判斷有誤，那也努力分析研究過了，也沒有愧對什麼

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最近盤勢不佳，個股普遍回檔，不過亂世出英雄，總會有些好股票不經意嶄露強勢

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擅長從基本面、籌碼面及產業趨勢三大面向進行投資篩選