比特幣巨頭Strategy首席執行官Phong Le首次公開承認，若在特定危機條件下，公司可能出售其持有的649,870枚比特幣。這一表態標誌著全球最大企業比特幣持有者在策略上的重要轉變，也意味著董事會對公司財務壓力的重新評估。

這一立場的轉變與Strategy董事長Michael Saylor長期以來堅持的“絕不出售比特幣”理念形成鮮明對比，標誌著公司比特幣戰略進入了新的階段。

在播客節目《What Bitcoin Did》中，Phong Le首次詳細闡述了可能觸發比特幣出售的具體條件。他表示，公司在以下兩種情況下可能考慮出售比特幣：

首先，當公司股票的市值跌破其比特幣持有資產淨值（mNAV）的1倍，即市值低於公司所持比特幣的價值。

其次，當MicroStrategy無法通過發行股票或債務融資籌集新資本時，這意味著資本市場關閉或融資成本過高。

儘管Phong Le明確表示，董事會目前沒有短期出售比特幣的計畫，但他承認，如果財務狀況惡化，這一選項“已經列入工具箱”。

這是Strategy高層首次明確承認公司存在“出售比特幣”的可能性，打破了Michael Saylor過去“我們永遠不會出售比特幣”的絕對立場，也顯示出公司已將流動性壓力納入策略考量。

mNAV是衡量MicroStrategy市場價值與其比特幣資產價值的比率。當這一比率跌破1倍時，意味著公司市值低於其持有的比特幣價值。

分析師指出，這一比率的下滑對MicroStrategy構成了新的壓力。截至11月30日，mNAV已降至0.95倍，距離0.9倍的“危險區”僅一步之遙。如果突破這一門檻，公司可能不得不出售部分比特幣儲備，以履行股東分紅義務。

Strategy每年需支付7.5億至8億美元的優先股分紅，而過去這些支出主要依靠新股發行來覆蓋。然而，隨著公司股價較高點下跌超過60%，市場對其策略的信心逐漸減弱，這一融資管道正變得愈發狹窄。

Strategy的比特幣策略一直是機構投資者信心的重要基石。其“永遠持有”的立場不僅象徵著對比特幣的長期看漲信念，也為其他企業提供了參考。然而，承認可能出售比特幣的條件，表明流動性壓力可能迫使公司調整策略，這無疑為比特幣市場增添了新的不確定性。   (區塊網)

2009年，一個名為中本聰的匿名者發佈了比特幣，這是全球首個去中心化的加密貨幣。它使得無需中介（如銀行）即可進行點對點的貨幣轉移。

由於其早期起源、匿名的創始團隊、大量的礦工網路以及缺乏傳統的融資方式，比特幣已成為最去中心化的加密貨幣。由於沒有單一的控制者，惡意行為者在比特幣網路上重寫交易是極其困難的。即使多個個體之間發生勾結，協調攻擊以損害網路的精準性也因其去中心化而具有挑戰性。

除了去中心化，比特幣還因其基本特性而特殊。比特幣的供應量有限，為2100萬個比特幣/ BTC，這使得它成為對抗通貨膨脹和經濟不穩定的有吸引力的避險資產。因此，比特幣常被稱為“數字黃金”。

功能簡單——它使點對點貨幣轉移成為可能

去中心化——它遠遠領先於其他所有加密貨幣

安全——它免受攻擊，安全性已超過15年

這些因素使比特幣獲得了最高的監管透明度。它被歸類為商品，這表明機構承認其去中心化的特性。它的 ETF 也在2024年1月獲得批准，這將比特幣引入傳統金融市場。

基本情況是：比特幣建立了一個基線等級的可信度，並且這一可信度持續增長。如果我們能夠在比特幣之上建構應用程式，它們將受益於二次效應。

然而，這並非易事。比特幣最初並不是為了成為其他應用程式的基礎層。

首先，比特幣上的交易昂貴且緩慢

如果我向你傳送5 BTC，這筆交易必須在比特幣網路中進行記錄。

更確切地說，這筆交易必須（1）包含在帳本上，並且（2）更新後的帳本必須分發到成千上萬的電腦上。

將交易包含在帳本上需要眾多礦工競爭解決密碼學難題來驗證和確認交易——這是一項資源密集型且昂貴的過程。確保帳本分發也會減慢我們每秒可以處理的交易數量。普通人運行的電腦沒有無限的儲存能力。在這裡，我們觀察到比特幣對去中心化的關注導致了成本和速度之間的權衡。

其次，比特幣對智能合約不友好

假設我們想做一些超出點對點貨幣轉移的複雜事情。例如：我們想在比特幣網路上程式設計一個自動售貨機。根據輸入的價值，自動售貨機輸出一個產品，並且自動售貨機中剩餘的產品數量由比特幣網路持續跟蹤。這個自動售貨機類似於智能合約：一組根據特定觸發條件自動執行的規則。

比特幣並不直接支援智能合約，這一限制源於兩個有意的設計選擇。

比特幣採用了一種受限的基於堆疊的指令碼語言，該語言故意不具備圖靈完備性，缺乏循環和複雜條件等高級特性。換句話說，在比特幣上編寫複雜邏輯是困難的。僅支援數位簽名、時間鎖等簡單操作。

比特幣使用未花費交易輸出（UTXO）模型來跟蹤狀態——即區塊鏈上所有資訊的當前狀態——這對於跟蹤錢包餘額是高效的，但對於跟蹤其他類型交易的狀態效率較低。

這些架構決策在可程式設計性上犧牲了安全性和可預測性。因此，儘管比特幣在安全價值轉移方面表現出色，但它對支援智能合約應用所需的複雜狀態依賴邏輯非常不友好。以太坊等網路後來作為解決這些限制的方案出現。

比特幣的第一次重大升級被稱為Segwit，於2017年發佈。它使得比特幣交易能夠更快地進行，同時允許在區塊鏈確認之前修改交易ID。這使得安全地批次處理多個交易成為可能。最終，發生在區塊鏈之外的多個交易可以被合併為1個交易，然後儲存在鏈上。

這帶來了第一個比特幣二層（L2），被稱為 Lightning Network，於2018年推出。L2 是一個在底層 L1（在這種情況下，比特幣是 L1）上進行結算的協議。

以下是 Lightning Network 中發生的事情的簡要說明：

如果我向你傳送10 BTC，而你又向我傳送5 BTC，通常會有2個交易記錄。Lightning Network 在兩個交易方之間建立一個新的迷你帳本。它在一段時間後結算淨結果（例如，A向B傳送了5 BTC），將主帳本上的交易記錄從2減少為1。

Lightning Network 將多個交易批次處理為一個，並將該單一交易記錄在比特幣區塊鏈上。儘管在去中心化方面存在一定的權衡，Lightning Network 提供了顯著的靈活性。對於小額交易，使用者受益於其速度和更低的交易成本。比特幣的交易費用約為1美元，而 Lightning Network 每筆交易的費用僅為0.001美元。

Lightning Network 提高了速度，但不支援可程式設計性或其他有趣的應用場景。使用 Lightning Network，我仍然無法向你傳送穩定幣並讓該交易由比特幣網路進行安全保障，更不用說在比特幣上程式設計智能合約了。

Taproot 升級於2021年啟動，為比特幣上的智能合約程式設計奠定了基礎。基本上，它放寬了可以放入比特幣交易中的任意資料量的限制。

得益於 Taproot，使用者現在可以直接在單個聰（100,000,000聰等於1比特幣）上燒錄資料。更確切地說，一個聰可以（1）被分配一個特定的編號以供將來參考，以及（2）被燒錄上文字、圖像或複雜檔案等資料。這個過程有效地將可替代的聰轉變為不可替代的聰，建立了通常稱為不可替代代幣（NFT）。

Ordinals 引發了褒貶不一的觀點。

一方面，比特幣 Ordinals 可以被認為優於儲存在其他區塊鏈上的NFT。

當 NFT 通過燒錄儲存在比特幣網路上時，實際資料——圖像、視訊等——被儲存在區塊鏈上。相比之下，非 Ordinals 的 NFT 通常在區塊鏈上儲存中繼資料/URL 指針，而不是實際資料。因此，Ordinals 對審查、連結失效和資料丟失的抵抗力更強。

另一方面，比特幣社區中的許多人認為，強迫比特幣節點下載和儲存圖像浪費了資源。下面是一個著名的 Ordinals 收藏，即 Taproot Wizards 收藏。

實際上，與幾個月前相比，Ordinals 目前吸引的關注較少。從下面的圖表可以看出，建立 Ordinals 所消耗的資源減少了，總體上建立的 Ordinals 數量也在減少。

關於 Ordinals 是否應佔用比特幣網路區塊空間的擔憂是這一減緩的主要驅動因素，但值得注意的是，這並不是一個僅限於 Ordinals 的現象。由於市場過度飽和，對 NFT 的興趣可能已經下降。

到目前為止，本文反覆強調比特幣對安全性和去中心化的重視，這使其可擴展性降低。這就是 Ordinals 受到批評的原因——許多人認為圖像並不值得在比特幣網路上增加額外的擁堵。這將我們引向比特幣的 L2。

在深入比特幣相關內容之前，瞭解 L2s 的基本概念非常重要。L2s 可能會讓人感到困惑，因為不同的人有不同的定義。在本文中，我們將 L2s 分為兩種主要類型：側鏈和 rollups。我們在 Ocular 認為 rollups 是真正的 L2 表示。

側鏈是獨立的區塊鏈，不在主鏈上結算其交易。換句話說，並非每個在 L2 上的交易都可以直接在 L1 上驗證。

Liquid Network 就是一個很好的比特幣側鏈例子。你可以通過橋接將 BTC 從比特幣網路轉移到 Liquid Network。這涉及將BTC傳送到由“看守”管理的地址——這是一個由大約65名社區選出的信任成員組成的池，包括交易所、金融機構和比特幣相關公司的代表。然後，對於每個轉移到這個看守管理地址的 BTC，使用者會收到一種稱為LBTC的合成 BTC。這是一個雙向掛鉤的機制。

Liquid Network 的安全性依賴於這些看守及其持續的信譽；Liquid Network 並未從比特幣 L1 繼承安全性。如果大多數看守勾結或被攻擊，側鏈的安全性可能會受到威脅。Liquid Network 的主要好處在於它幫助需要快速和私密交易的各方，而無需完全離開比特幣環境——交易速度更快，使用者還可以在網路上交易穩定幣和其他代幣以及 LBTC。

我們認為 rollups 是真正的 L2，因為每筆交易都有一個提交給 L1 的證明作為支援；這個證明可以直接在 L1 上進行驗證。在 rollups 中，若干交易被 rollups 為1筆交易。然後，這筆交易連同有效性證明一起提交給L1。有效性證明表明：“嘿，我已經檢查了這些交易，並且可以確認它們遵循所有規則。你可以檢查我，並獲得累積的確定性。你不需要逐個檢查每一筆交易！”

每筆交易都由一個可以檢查的證明進行保護，因此 rollups 從比特幣區塊鏈繼承了很高的安全性，我們可以將其視為真正的 L2。幫助使比特幣更具可程式設計性的 rollups 包括 MerlinChain、BOB、BEVM、Bitlayer 和 Botanix。

Stacks 展示了一種非 rollups、非側鏈的方法，仍然從比特幣 L1 繼承了一定程度的安全性。

Stacks 如何與比特幣交織在一起：Stackers 接收 BTC，比特幣礦工接收 STX，使這兩個區塊鏈交織在一起。

Stacks 本質上是一個獨立的區塊鏈，它呼叫比特幣礦工來驗證其區塊，以換取獎勵。然而，Stacks 並未在比特幣區塊鏈上發佈任何證明或雜湊，因此它並不像 rollups 那樣與比特幣直接相關。

B² 網路是一個真正的 L2 示例，我們可以用它深入探索 rollups。B²上的交易被批次處理，並生成一個可驗證的證明，證明該批次的正確性。該證明隨後被記錄在 L1 比特幣區塊鏈上。

B² 改採用的證明稱為零知識（zk）證明，通常被認為是最佳實現方式，因為它們允許在不洩露內容的情況下對批次的有效性進行鏈上驗證。簡單來說，zk 證明確保了隱私。B²網路還與以太坊虛擬機器（EVM）相容，這意味著為以太坊編寫的程式碼可以在B²上運行相同的應用程式。這使得 B² 對開發者具有吸引力。

像 B² 這樣的 L2 通過支援面向使用者的平台（如 Master Protocol）來擴展比特幣生態系統。

Master Protocol 是比特幣生態系統中的一個金融平台，旨在促進利率互換和進行流動質押代幣（LSTs）及其他收益生成資產的收益農場。

Master Protocol 通過幾個關鍵方式改善比特幣生態系統的流動性：

資產聚合：Master Protocol 作為使用者和資產的聚合器，深度整合到比特幣生態系統中。它整合來自不同協議和 L2 解決方案的各種 LST 和收益生成資產，建立一個集中化的流動性中心。

收益市場平台：Master Protocol 的核心產品 Master Yield Market 將比特幣生態系統資產打包成 Master Yield Tokens（MSY），然後分拆為 Master Principal Tokens（MPT）和 Master Yield Tokens（MYT）。這使得使用者能夠交易這些代幣，建立收益市場並改善整體流動性。

簡化訪問：聚合多個資產和協議使 Master Protocol 簡化了比特幣生態系統內使用者的互動。使用者可以訪問來自不同協議的收益機會，而無需不斷切換，從而增加了生態系統的參與度和流動性。

流動質押和再質押：Master Protocol 允許使用者在各種 L2 網路上質押比特幣，並獲得 LST 作為質押憑證。這些 LST 可以再投資或進一步質押，以賺取流動再質押代幣（LRT），增強投資能力和資產流動性，而不影響原始質押。

Master Protocol 作為一個中央樞紐，將比特幣愛好者與各種應用連接起來，支援新應用的開發，增強比特幣基礎設施的整體效用。此外，它通過改善可組合性和可操作性來解決比特幣L2解決方案增長造成的碎片化問題。

Babylon 是一個創新項目，旨在將比特幣無與倫比的安全性擴展至各種權益證明（PoS）鏈，特別是那些在 Cosmos 網路中的鏈。

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比特幣巨頭Strategy首次承認可能出售比特幣，市場信心面臨考驗

比特幣下一站：從數字黃金到 L2，從價值儲存到可程式設計平台