假日期間，美股再創新高，日股上漲5%，港股震盪。節前A股的超跌、縮量和情緒低迷，本身已經為節後修復提供了空間

十一假期期間，全球股市給A股10月8日開市提供了一個偏暖但結構分化的外部環境。

具體來看，10月1日至6日，標普500指數累計上漲2.19%，道瓊斯工業指數累計上漲約1.2%，納斯達克指數累計上漲2.75%。其中，標普500與納指均創歷史新高。不過，10月7日美股三大指數開盤均下跌。

亞洲股市方面，日經225指數累計漲幅約4.92%，韓國KOSPI指數累計下跌約0.50%，台灣加權指數累計上漲約3.89%。值得注意的是，10月7日亞太市場普遍出現獲利回吐，日經225指數10月7日收盤報70035.71點，跌0.92%；韓國KOSPI指數收跌1.98%。

與亞太其他市場相比，港股受南向資金缺席影響，假期表現明顯偏弱。恆生指數10月7日收報24130.50點，假期累計下跌約1.96%；恆生科技指數收報4194.49點，假期累計下跌約1.40%；恆生國企指數累計跌1.67%，報8082.40點。

港股個股方面，智譜累計漲幅達到8.58%。智譜在假期期間正式接入海外主流雲廠商，中國原生基礎大模型向海外開發者與企業端加速滲透，商業化出海變現路徑進一步明確。市場調研顯示其年度經常性收入ARR目標出現積極上修。

聯準會升息預期顯著降溫，是驅動海外風險偏好回升的主要因素。據東吳證券研究報告，美國9月新增非農就業僅2.9萬人，遠低於市場預期的9萬人，失業率意外升至4.2%，時薪超預期回落；同時，8月PCE（個人消費支出物價指數）同比為3.42%、核心PCE為3.01%，均低於預期。資料公佈後，市場對10月升息的機率從一周前的50.9%降至19.4%。壓製成長股估值的短期因素有所緩和，科技股獲得喘息空間。

不過，10年期美債殖利率假期一度上破5.3%，創2002年以來新高，利率壓力並未根本解除。美股科技類股卻對持續攀升的美債利率表現出脫敏跡象。廣發證券劉晨明認為，過去30餘年的美股歷史表明，美債利率上升，衝擊更大的是道指，科技成長受影響相對較小。在全球半導體周期加速上行的階段，股價上漲；當產業景氣趨勢見頂、高位震盪或自高位小幅降速時，股價表現依然不錯。本輪科技產業周期大機率處於加速上行或高速震盪期，短期內進入大幅降速期的可能性較低。

假期美股科技股的上漲呈現明顯分化，未出現全面普漲。大型科技股中，輝達累計上漲4.76%，微軟上漲3.2%，亞馬遜上漲2.87%。記憶體與半導體裝置方向承壓，10月6日美股交易日中，希捷科技單日跌9.18%，西部資料跌6.93%，SK海力士ADR跌6.39%，閃迪跌2.56%，美光跌1.73%。

對於即將開市的A股，節前市場已經處於情緒低點。據中信建投研究報告，萬得全A指數9月下跌5.31%，其中9月23日至28日三個交易日下跌4.92%，貢獻了當月大部分跌幅。同時，積極訊號也在積累，隱含風險溢價從月初2.81%升至月末3.05%，顯示權益資產性價比正在提升。節前A股的超跌、縮量和情緒低迷，本身已經為節後修復提供了空間。

從歷史規律看，國慶假期後資金回流和情緒回暖的機率較高。據廣發證券統計，2011年至2025年，長假前1周至2周A股交易量通常縮量25%至30%，節後一周恢復，其中有13年的節後收盤價較節前低點反彈2%以上。

華金證券的復盤也支援這一判斷。其統計顯示，2010年以來16年中有11年上證指數在國慶假期結束後的5個交易日內上漲，平均漲幅為1.53%。政策和外部事件、流動性、基本面等是影響A股節後走勢的主要因素。

不過，中信證券研報認為，美股在新一輪應用擴散和硬體修復推動下創下新高，外圍市場不應再作為A股的影響因素來考慮。儘管情緒暫時相對低迷，但仍維持年內A股震盪市的判斷，三季報前後是年內最後一波進攻窗口，指數年內修復的機率比創新低要大很多。在盈利趨勢向上、宏觀風險顯性化且情緒已經陷入低迷的情況下，指數出現大幅調整的可能性很小。

富達國際基金經理田笛告訴《財經》，從全球投資者視角觀察，隨著A股盈利前景改善、科技發展具備領導地位，加上估值吸引力等因素，全球投資者正重新關注中國內地這個亞洲最大經濟體。在科技創新、產業升級、電氣化及醫療保健等領域支援下，中國內地的增長機遇正逐步擴展至傳統消費之外，這些改變正造就新一代贏家，帶來新的投資機遇。  (財經雜誌)

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財經雜誌—十一假期美股新高、港股震盪，A股節後怎麼走？