《導讀》本報告說明汽車 AM 件龍頭在北美結構性需求與中國 OEM 改善帶動下，營運走出庫存低谷，重回成長軌道的關鍵因素。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）東陽（1319）https://www.cnyes.com/twstock/1319一、公司簡介與產業趨勢東陽 (1319) 為全球第一大汽車售後維修（AM）塑膠件大廠，市佔率極高，同時也是原廠委託製造（OEM）的重要供應商。在 AM 市場方面，受益於美國汽車平均車齡提高至 12.8 年，維修與零件更換需求呈現結構性增長。此外，美國保險大廠 State Farm 持續擴大使用 AM 認證件，帶動整體滲透率攀升。在 OEM 業務上，東陽積極深耕中國市場，隨著當地新能源車滲透率持續提升，公司已成功切入供應鏈，使原本處於虧損的中國 OEM 業務轉趨結構性改善，成為支撐公司未來增長的雙動能之一。二、營運概況東陽近期營運受惠於歐美冬季暴風雪頻傳，帶動碰撞零件維修的旺季效應發酵。2025 年全年自結合併營收達 250.93 億元，創下歷史次高，顯示其營運韌性。為了應對未來的強勁需求，公司正加速推進科工、七股及新市等新廠的產能建設，為未來 3 至 5 年的成長提前布局。而在業務比重方面，AM 營收佔比約 72%，仍為主要的獲利來源，且隨著北美通路商在 2026 年重啟補庫存動能，預期將推升 AM 業務的價格趨於穩定並維持高產能利用率。三、經營績效在獲利能力上，東陽已走出 2025 年前三季庫存調節的低谷，獲利呈現「V 型反轉」趨勢。2025 年EPS 6.43元，雖然受匯率波動與基期影響略遜於 2024 年，但 2026 年的獲利動能看好大幅爆發。隨著中國 OEM 業務轉虧為盈，加上 AM 業務的長期結構利多，預估 2026 年 EPS 有望顯著成長至 7.05 元至 7.47 元。四、筆記觀點整理AM 市場結構利多：美國車齡攀升、保險件滲透提高，需求具長期支撐。中國 OEM 轉正：新能源車布局帶動中國業務由虧轉盈。2026 獲利看增：V 型反轉後，AM 補庫有望推升 EPS 表現。