另類資產管理公司Blue Owl Capital此前決定限制旗下一個私募信貸基金的贖回，這再次引發市場對規模達1.8兆美元的私募信貸市場潛在風險的擔憂。周四，該公司股價周四盤中下跌約10%，跌至兩年半以來的最低水平，並拖累美股大盤下挫。最終，Blue Owl股價周四收跌5.9%。與此同時，Ares Management Corp.、Apollo Global Management Inc.、Blackstone Inc.、KKR & Co Inc.以及TPG Inc.等同行股價也大幅下挫。拋售還蔓延至歐洲，當地大型私募股權公司股價同樣走低，CVC Capital Partners Plc在阿姆斯特丹下跌3.3%，瑞士的Partners Group Holding AG下跌5.1%。Blue Owl Capital周三表示，Blue Owl Capital Corp II（簡稱OBDC II）的投資者將不再能夠按季度贖回股份。相反，該基金將通過定期分配的方式返還資金，這些分配將由貸款回收、資產出售或其他交易提供資金支援。公司表示，已在三隻基金中以票面價值99.7%出售約14億美元的直接貸款投資，以向投資者提供承諾的流動性。媒體稱，這一舉動凸顯了進入快速增長的私募信貸市場的散戶投資者所面臨的風險。儘管投資者通常可以每季度贖回部分資金，但如果贖回申請超過既定上限，支付金額可能會被限制。這則消息也重新點燃了業內的擔憂。近幾個月來，私募信貸行業因市場估值問題以及對高負債、業績記錄有限企業的放貸質量而受到越來越多的審視。太平洋投資管理公司前首席執行長Mohamed El-Erian質疑，這一消息是否是私募信貸領域的“煤礦中的金絲雀時刻”。Blue Owl聯合創始人Craig Packer則為出售貸款的決定進行辯護，稱以票面價值99.7%的價格出售貸款“是一個強有力的表態”。Packer在周四早間的電話會議上表示：“市場對估值存在懷疑，對定價存在懷疑。我們一直在說，我們對投資組合的質量以及估值的質量非常有信心，但光說似乎還不夠。所以我們用實際行動來證明。”他補充說，到今年年底，該基金可能會返還投資者一半的資金。他指出，該基金本就計畫在這個時間點進行戰略性交易，將資金返還給投資者。“我們將尋找貸款回收、收益以及可能的額外資產出售，繼續返還這部分資金。”近幾周來，投資者對私募信貸行業愈發擔憂。隨著新的人工智慧工具對軟體公司及其債權人構成威脅，市場擔心相關風險蔓延。作為一家重要的軟體領域貸款方，Blue Owl本月股價已累計下跌超過15%。三隻基金出售直接貸款投資Blue Owl在三隻基金中出售了直接貸款投資，分別是Blue Owl Capital Corp II、Blue Owl Capital Corporation以及Blue Owl Technology Income Corp。買方包括北美公共養老基金和保險公司。近幾個月來，OBDC II受到關注，此前Blue Owl曾提議將其與一家上市載體合併。此前披露的資訊顯示，這筆交易可能會讓部分投資者遭受約20%的損失。此前的贖回申請已經超過了每季度5%的標準上限。Citizens Financial Group在一份分析師報告中表示，以票面價值出售貸款是“雙贏”：“OBDC II一直在探索為投資者創造流動性事件，或者逐步關閉這一遺留載體並最終向股東返還資本的方案。我們認為，這是該基金向前邁出的重要一步，為向這些投資者返還資金建立了一個高效的流程。”公司表示，最初計畫在OBDC II中出售貸款，隨後在機構買家需求推動下擴大至其他載體。OBDC II出售了約6億美元貸款，約佔其投資組合的34%。所得資金將用於償還向Goldman Sachs Group Inc.借入的信貸額度，並進行一次特別現金分配，金額約佔該基金淨資產值的30%。通常，允許投資者定期贖回的基金，在大量投資者同時要求贖回時可能面臨壓力。管理人通常會保留一些更易出售的資產以滿足贖回需求。直接發起的貸款通常不頻繁交易，因此出售此類資產並不常見。分析師：股價下跌是反應過度在最近一個季度，Blue Owl兩隻未上市的業務發展公司中，贖回申請均超過5%。其專注科技領域的載體OTIC的贖回申請約佔淨資產值的15%。Blue Owl最大的上市業務發展公司OBDC在74家投資組合公司中出售了約4億美元貸款，價格接近票面價值，平均單筆持倉規模約為500萬美元。Blue Owl Technology Income Corp出售了約4億美元貸款，並用所得資金償還債務。公司表示，這些交易提升了資產負債表的靈活性，小幅增加了分散度，並為未來部署資本創造了更多空間。Raymond James Financial Inc.分析師Wilma Burdis在報告中稱，此次股價下跌是“過度反應”。她周四寫道：“OBDC II自11月以來就已暫停贖回，因此並沒有發生變化。”分析師David Havens表示：“Blue Owl能夠以99.7%的票面價值驗證資產估值，這當然是好事。但在理想情況下，公司本應持有這些資產，而不是對基金贖回施加限制。”“從信貸角度看，他們的做法似乎是負責任的，但這些行動也反映出當前市場面臨的一些挑戰。”不過，Blue Owl股價下跌也拖累了與該公司掛鉤、由散戶投資者持有的結構性票據。媒體資料顯示，其中一隻由花旗集糰子公司發行的證券，周四報價低於面值的50%。美銀增大私募信貸投入據知情人士向媒體透露，美國銀行（Bank of America Corp.）正承諾投入250億美元用於私募信貸交易，加入華爾街競爭對手行列，動用自身資產負債表為這一快速增長市場中的貸款業務提供資金支援。知情人士對媒體表示，該行將以自有資本投資私募信貸機會，這是其現有直接放貸業務的延伸。消息人士對媒體稱，該行計畫由其資本市場部門負責發起相關交易，該部門隸屬於投資銀行業務。媒體表示，美銀已為私募信貸業務任命新的負責人。根據一份內部備忘錄，公司任命Anand Melvani為全球資本市場部門下的私募信貸負責人。Melvani在該公司已有30年資歷，同時將繼續擔任美洲槓桿融資主管，向全球槓桿融資主管Chris Munro匯報。另一份備忘錄顯示，Scott Wiate將出任私募信貸結構設計與承銷負責人，向副董事長兼企業信貸主管Bruce Thompson匯報。Wiate此前擔任全球槓桿融資、全球信貸以及市政銀行與市場業務的企業信貸風險負責人。規模達1.8兆美元的私募信貸行業近年來快速擴張。Ares Management Corp.和Apollo Global Management Inc.等公司已向該市場大量投入資金。包括銀行在內的其他投資者也積極加大佈局。美銀是最後幾家正式承諾進軍私募信貸領域的大型美國銀行之一。去年，摩根大通從自身資產負債表中額外劃撥500億美元。高盛則通過其資產管理部門加深了與該市場的聯絡。一些貸款機構，包括Wells Fargo & Co.和Citigroup Inc.，則通過與資產管理公司建立合作關係，更深入參與這一市場。全球資本市場聯席主管Lisa Clyde以及全球資本市場聯席主管兼全球資本解決方案聯席主管Sarang Gadkari在周四的一份備忘錄中寫道：“這一承諾進一步增強了我們滿足企業客戶和私募股權客戶不斷變化需求的能力，同時為股東創造穩健回報。”分析認為，隨著市場重心在銀團貸款市場與私募信貸之間來回擺動，這兩個領域時而是合作夥伴，時而成為競爭對手。這使銀行與另類資產管理公司之間的關係變得複雜，有時甚至緊張。部分銀行高管曾對私募信貸的快速增長提出質疑。 (華爾街見聞)