今天阿里巴巴財報公佈了。【阿里巴巴：截至3月底止季度營收2,364.5億元 同比增7%】阿里巴巴集團公佈2025財年第四季度及全年業績，第四財季（截至3月底止季度）營收2,364.5億元人民幣，同比增7%，預估2,379.1億元人民幣；第四財季調整後每ADS收益12.52元人民幣，上年同期10.14元人民幣，預估12.71元人民幣；調整後息稅折舊及攤銷前利潤417.8億元人民幣，同比增長36%，預估412.3億元人民幣。該季度調整後淨利潤298.5億元人民幣，同比增長22%，預估293.9億元人民幣。財報看起來還不錯。電商 CRM (+12% vs 9-10%，超預期），take rate 驅動；雲端運算（+18% vs 20% bogey，不及預期），現在大家對雲端運算的期待都很高，這部分不如預期；我今天在深圳機場出差，真的到處都是雲端運算的廣告：capex (24.6b vs 35-40b cons，不及預期），這裡甚至低於騰訊的 27b，有些人表示失望，尤其是算力圈的老師們。以上還是不如預期的多一些。整體上看，阿里的AI沒有騰訊的紮實。所以阿里巴巴美股開盤，率先開砸：這是一點情面都不給啊。一季度其實阿里巴巴漲這麼多，很多人猜測是橋水買起來的。看了下最新達利歐的持倉。根據2025年一季度披露的13F報告，橋水基金持倉倉位調整顯著，主要呈現“減持美股、加倉中國資產與黃金”的特點。以下是其最新前十大持倉及重點標的倉位變化彙總：黃金佈局​​：新建倉SPDR黃金ETF，規模達3.19億美元，佔組合1.48%，黃金價格一季度上漲19%為其貢獻收益。​​美股科技股分化​​：減持輝達、Meta（-31.47%）、Google（-16%），但增持微軟、亞馬遜、蘋果等。​​清倉標的​​：包括安森美半導體、莫德納、Lyft、GAP等150個標的。橋水通過大幅減持美股指數ETF（SPY）並轉向中國資產和黃金，反映了對美股高估值風險的規避，以及對新興市場（尤其是中概股）和避險資產的押注。達利歐認為全球經濟分化加劇，需通過多元化配置應對潛在風險。達利歐之前發表了很多關於需要全球化配置的觀點，以及對美元走弱、美債的一些看法的評論。不過橋水沒有公佈自己的現金比例。橋水最著名的就是分散配置​​：橋水持倉覆蓋600多個標的，前十大持倉集中度僅31.8%，其分散化策略可能隱含對流動性的管理需求，但具體現金比例未公開。​​同時是全天候策略調整​​：橋水聯席首席投資官近期提到需保持“資產負債表靈活性”，強調流動性溢價的重要性，這可能暗示其現金或類現金資產配置有所提升，但具體數值需通過非公開管道獲取。 (柳葉刀財經)