——市場不是在交易“末日”，而是在交易“麻煩”。周一的全球市場只有“震感”和“意外”：- 美國股市沒崩，道瓊斯指數跌0.15%，標普500指數漲0.04%，納斯達克指數漲0.36%。- 美國國債卻“被砸”，10年期美債收益率突破4%——這是周一最誠實的訊號。- 黃金、原油則沖高回落，回吐了開盤時的大部分漲幅。每個市場炒作的主題並不一樣——股市在交易“衝擊可控”，債券在交易通膨，黃金在交易政策推遲，油價在交易供給衝擊。第一，非常明顯，市場進行的不是“恐慌交易”而是“通膨交易”。通膨衝擊帶來了“降息路徑重算”，市場對6月的降息預期機率已經不到50%，降息一次的完全定價從7月推遲至9月。第二，雖然股市沒跌，但並非意味著沒有風險，而是風險被推遲——美元和美債收益率同步飆升便是警示訊號——今天全球市場的波幅有可能大於周一（原油除外）。第三，油價決定這場戲的等級，其“沖高回落”是一個安撫人心的動作，暫時止住了市場的系統性崩盤，但這可能只是“中場休息”。目前市場仍舊將衝突定義為“地緣風險”，而不是“通膨失控”。只要是“短期衝擊”，市場可以消化。但如果變成“持續供給收縮”，那就是另一回事。如果油價在80-90美元區間持續一個季度以上，通膨預期會重新抬頭，會改變三月走勢。周一的平靜是因為消息發生在周末，市場有時間消化。周二美以伊局勢再出現“標誌性”事件，那麼市場再難淡定。還需注意，真實壓力往往在衝突後的第48-72小時才顯現，最劇烈的洗牌才剛開始。昨天是“定性”，今天開始“定價”。 (華爾街情報圈)