550億美元，也就是3700億元人民幣。2026年8月4日，正是這樣一筆比肩中國首富身家的巨款，讓一家上市近37年、年入75.31億美元的巨頭，從納斯達克徹底消失。

順便創造了一個新的世界紀錄——全球資本市場有史以來規模最大的LBO（槓桿併購）：借錢買下公司，再用公司的利潤還債。

2026年2月19日，美國總統川普組建並擔任主席的“和平委員會”在華盛頓召開首次領導人峰會，女婿傑瑞德·庫許納出席。圖片來源：視覺中國

站在這筆交易背後的，是兩位80後：

一位是川普的女婿傑瑞德·庫許納，生於1981年；另一位是沙烏地阿拉伯王儲兼首相本·薩勒曼，生於1985年，也是這個石油富國的王位接班人和實際掌舵者。

世界上兩大權勢家族，再加上華爾街的巨額資金，究竟看中了什麼？

被他們聯手私有化的，正是坐擁FC足球世界（FIFA）、模擬人生、極速快感、紅色警戒、植物大戰殭屍等一眾經典IP，全球月活玩家超過1.2億的遊戲巨頭——EA（藝電）。

LBO完成後，本·薩勒曼親自擔任主席的沙烏地阿拉伯主權財富基金PIF，成為EA持股93.4%的最大股東；川普女婿庫什納的Affinity夥伴基金，則是僅持股1.1%的小股東。

但這場交易中真正耐人尋味的，恰恰是這1.1%。

這張價值550億美元的牌桌上，為什麼會出現庫什納？答案要從一場舞蹈開始說起。

2017年5月，川普第一次以美國總統身份出訪。首行目的地，不是倫敦，也不是東京，而是利雅德。

抵達當晚，在沙烏地阿拉伯開國之君建造的穆拉巴宮，沙烏地阿拉伯國王薩勒曼舉辦了盛大的歡迎儀式。熱烈的氣氛之下，川普踩著鼓點，微笑著加入“阿爾達”阿拉伯傳統劍舞的隊伍之中——他也拿起一把阿拉伯長劍，深色西裝在一眾白袍中格外醒目，略顯笨拙地隨節奏搖擺。

這經典一幕，成為“川普式外交”的起點。這次出行的五位白宮核心幕僚隊伍之中，就有官方職位為“白宮高級顧問”的總統女婿庫什納。

為了規避裙帶關係質疑，在川普首個四年任期中，庫什納不領薪水。但在中東事務上，總統的這位猶太裔快婿，出力不少。

庫什納密集訪問中東各國，推進川普的中東和平計畫。2020年8月，《亞伯拉罕協議》落地，以色列先後與阿聯、巴林實現關係正常化，隨後摩洛哥、蘇丹跟進。

2021年、2022年，庫什納兩次被提名諾貝爾和平獎，提名者都是川普陣營、親以色列人士。

雖然沙烏地阿拉伯並沒有簽署這份協議，但數年間，庫什納逐漸與沙烏地阿拉伯少壯派、王儲本·薩勒曼建立起了私人友誼。年紀相仿的兩人，一直保持著非官方的私人溝通。

兩人的友誼，並沒有因為川普的那次敗選而褪色。

2021年1月21日，川普離開白宮的第二天，庫什納便成立了自己的私募：Affinity夥伴基金。

募資速度很快。在沙烏地阿拉伯主權財富基金PIF投資委員會明確反對的情況下，本·薩勒曼親自拍板，向庫什納的“新業務”投資20億美元——這貢獻了Affinity夥伴基金募資總額的2/3。

拜登政府期間，這只基金成為爭議焦點。

2024年9月，時任美國參議院財政委員會主席羅恩·懷登在專項調查函中指出：Affinity夥伴基金累計收取的1.57億美元管理費中，8700萬美元來自沙烏地阿拉伯PIF。

截至當時，Affinity夥伴基金只對外投出了1/3的資金，大量資金仍處於閒置狀態，也從未向投資者分紅。即便如此，沙烏地阿拉伯PIF依然無條件、持續、剛性支付著高額管理費。

Affinity夥伴基金，這個名字是否似曾相識？沒錯，正是此次參與私有化EA後，持股1.1%的那隻基金。

2025年5月，川普重返白宮後的第一次出訪，首站仍然是沙烏地阿拉伯。

王儲兼首相本·薩勒曼親自到機場停機坪迎接川普，沙烏地阿拉伯PIF總裁亞西爾·魯邁延也在現場；當天晚些時候，王儲又親自駕駛高爾夫球車，載著川普穿行於利雅德郊外的圖賴夫古城——世界文化遺產，也是沙烏地阿拉伯王朝的發源地。

見面禮同樣份量十足：沙烏地阿拉伯承諾向美國投資6000億美元，其中包括1420億美元的軍售協議。

就在這次訪問四個多月後，2025年9月，EA宣佈簽署550億美元全現金私有化協議，較先前股價溢價25%，也打破了2007年KKR、TPG等收購德州電力創下的450億美元全球LBO紀錄。

2026年8月4日，交割正式完成。EA的最新股東團中，除了沙烏地阿拉伯PIF與Affinity夥伴基金之外，就是持股5.5%的矽谷私募股權機構銀湖資本了。

作為一次LBO，買方財團並沒有全部用自己的錢。550億美元交易中，有200億美元來自華爾街融資承諾，由摩根大通牽頭的銀團提供。

為什麼沙烏地阿拉伯“土豪”也要借錢投資？答案並不複雜：有錢的人，也喜歡用別人的錢放大自己的回報。

中東的石油美元，加州的科技企業，華爾街的資本槓桿，白宮的可靠人脈——這是一場屬於這個時代的超級資本大戲。

雖然名下的Affinity夥伴基金只拿下1.1%的股權，但庫什納的作用卻不可忽略。

沙烏地阿拉伯PIF手握兆美元的資金；銀湖資本是經歷過244億美元的戴爾電腦私有化、世界首富馬斯克440億美元收購推特的老牌資本玩家。但總統的女婿庫什納，才是那個能打通華盛頓與利雅德，從矽谷到曼哈頓都能說得上話的角色。

而這，或許正是那位從龐大王室家族的激烈競爭中殺出重圍的王儲本·薩勒曼，願意“不計回報”押注庫什納Affinity夥伴基金的關鍵原因。

實際上，在2025年9月這筆交易公開之初，就有業內人士判斷，儘管交易可能面臨監管審查，但預計會相對容易通過。

“這事你最好是認真的。”川普當面對庫什納說。

彼時，庫什納正與伊萬卡·川普熱戀，這是他第一次正式“見家長”。

那時，沒人能預料到，這個經常在電視綜藝中露臉的紐約地產商，有朝一日會成為美國總統。那一天，他只是帶著女兒和男友，在自家的紐約川普大廈“川普烤肉”餐廳吃了一頓午餐。

庫什納與伊萬卡也是在2007年一次共同朋友組織的商務午餐上相識的。兩人的家族都從事地產生意，撮合者原本只是希望兩個同齡的年輕人認識一下，看看有沒有商業合作的可能。

結果，生意沒談成，兩個人卻談起了戀愛。

2025年1月18日，美國佛羅里達州，庫什納、伊萬卡一家登機前往華盛頓，參加川普第二次總統就職典禮。圖片來源：視覺中國

庫什納1981年出生於距離紐約曼哈頓一河之隔的紐澤西州。他的祖父母是白俄羅斯猶太移民，1949年抵達美國後，靠建造公寓樓起家。到了父親查爾斯·庫什納這一代，家族已經躋身紐約地產富商行列——巔峰時，庫什納家族在美國東北擁有2.5萬套公寓和大量辦公、工業和零售物業。

“富二代”人生難免簡單一點。庫什納中學時期的成績並不算拔尖，但他最終還是進入了哈佛大學，並於2003年畢業。在他被哈佛錄取前後，他的父親查爾斯·庫什納曾向這所大學捐贈250萬美元。

2005年，父親查爾斯·庫什納因逃稅、報復聯邦證人等刑事罪名入獄服刑。24歲的庫什納被推到了家族生意“庫什納公司”的前台。

2007年，26歲的庫什納主導家族公司以18億美元買下一棟41層的地標建築：曼哈頓第五大道666號大樓。這在當時創下紐約單棟大廈交易的紀錄，也讓他在紐約地產圈一戰成名。

年輕的庫什納意氣風發。也是這一年，他認識了同在地產圈的伊萬卡。

那時紐約樓市一片欣欣向榮，這筆買賣自然也加了槓桿：庫什納公司只拿了5000萬美元，其餘17.5億美元來自瑞銀和巴克萊的債務融資。

只是，2008年，金融危機突然來了。租金下跌，高槓桿買下666號大樓的代價開始顯現。庫什納公司一次次通過再融資、債務重組緩解壓力，直到2018年將大樓辦公部分租給博楓資管99年，一次性拿到12.86億美元租金，才算是卸下債務重擔。

2009年10月，相識不過兩年，28歲的庫什納與伊萬卡在紐澤西州川普的私人高爾夫俱樂部舉行了婚禮，500位賓客出席。

這場婚姻，給庫什納的人生加了一個最大的槓桿。

他加入了川普的競選團隊，深度參與其中。2016年11月，川普爆冷擊敗希拉里·克林頓，當選美國第45任總統。第二年，36歲的庫什納，直接登上美國乃至世界權力的舞台中央。

到了2026年的當下，當年那位咬緊牙關才能衝擊18億美元生意的年輕人，已經是能夠撬起550億美元槓桿併購的資本大玩家。

這場LBO，看上去是一個多贏的局面。

過去幾年，沙烏地阿拉伯資本一路加碼遊戲產業。從ESL、FACEIT這樣的電競平台，到Scopely這樣的手游廠商，再到拳皇、合金彈頭背後的SNK，生化危機、街頭霸王背後的卡普空——而EA，正是這張版圖中份量最重的一塊。至此，將遊戲和電競作為擺脫石油依賴國家戰略的沙烏地阿拉伯王儲本·薩勒曼，終於拿下了行業最頂端的資產。

至於庫什納的Affinity夥伴基金，以小搏大，撮合了這筆創紀錄的世紀交易。雖然1.1%的股權看似不多，但EA這樣的頂級資產，從來不是有錢就能拿下的。

而華爾街的摩根大通們，一邊吞下巨額的交易佣金，另一邊放出了一筆年息18億美元的優質債權，穩賺不虧。

只是LBO完成後，EA的帳面上新增了180億美元債務。由此帶來的每年18億美元的利息，遠超EA過去五個財年8至13億美元區間波動的年淨利潤，並不輕鬆。

好在，這並不是一筆純粹以財務回報為唯一目標的純商業交易。或者說對於這樣體量的大併購而言，試圖分開商業與政治，本身就是天真且徒勞的。(棱鏡)

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