巨額債務壓頂，美股小型股成為市場上最危險的股票？

彭博社彙編的數據顯示，小型股羅素2000指數中的公司共持有8,320億美元的債務，其中75%（6,240億美元）需要在2029年前進行再融資。

儘管小型股目前跟過去幾十年一樣便宜，但華爾街仍然不看好該板塊。根據Ned Davis Research的數據，對沖基金在羅素2000期貨中的淨空部位是有紀錄以來最大的。

彭博社最新報道指出，超6,000億美元的債務牆，籠罩著市場上最危險的股票。彭博社彙編的數據顯示，小型股羅素2000指數中的公司共持有8,320億美元的債務，其中75%（6,240億美元）需要在2029年前進行再融資。相較之下，標準普爾500指數成分股中的公司屆時只有50%的負債到期。

華爾街資深人士、道富全球市場高級多元資產策略師Marija Veitmane表示：「儘管估值很有吸引力，但我們還不會購買，我們不喜歡小型股，因為它們對經濟放緩更敏感，融資成本更高，利潤可能會受到更多擠壓。

特別是較小的公司往往有相當多的浮動利率債務，通常是以貸款的形式，因為它們通常不夠大，無法在債券市場上借款。這意味著，在聯準會升息後不久，他們的利息支出往往會重新設定得更高，而擁有固定利率債券債務的大公司可能會等待更長的時間，利率才會對其借貸成本產生重大影響。

另外，小公司的業績通常與整體經濟狀況有關。因此，隨著經濟狀況的變化和不確定性成為目前市場的主題，華爾街的專業人士對買入風險最高的股票持懷疑態度，即使在看似便宜的估值下也是如此。

蘇黎世保險公司首席市場策略師蓋伊·米勒（Guy Miller）表示：「規模更大、品質更高的公司成本更高是有原因的。它們往往在融資方面沒有任何問題，也不太依賴利率政策。

今年以來，羅素2000指數僅上漲1.6%，因為市場對聯準會降息的預期已從1月的6次降至2次，而代表美國大盤股的標準普爾500指數上漲9.5%。自2023年初以來，標普500指數的漲幅超過36%，是羅素2,000指數漲幅的兩倍多。

投資人從4月底開始，對股市反彈普遍缺乏信心，紛紛湧向所謂的「壯麗七號」科技巨盤，這些科技巨頭在經濟不確定時期被認為更安全，導致彭博「壯麗七號」總回報指數在過去三週上漲了約9%。相較之下，根據Ned Davis Research的數據，對沖基金在羅素2000期貨中的淨空部位是有紀錄以來最大的。

彭博社指出，小型股現在的問題是利率和經濟的方向，因為通膨仍然比年初預期的更持久。

獲利也無助於小型股。 BI的數據顯示，羅素2000第一季的營收僅成長0.3%，而標準普爾500指數的成長率為4%。美國銀行的一項分析顯示，即使利率維持在當前水平，考慮到近一半的債務是短期或浮動利率，未來五年金融部門以外的小型股營業收入也可能減少32%。

根據彭博社彙編的數據，小型股越來越成為賠錢股，羅素2000指數中約42%的公司目前獲利能力為負，而20世紀90年代中期這一比例不到20%。 Premier Miton US Opportunities基金的基金經理Hugh Grives表示：“羅素的公司質量明顯比20年前差，有更多的公司能夠上市，但它們從未盈利，也可能永遠不會盈利。”

分析師指出，如果利率在更長時間內維持高位，將對小型股更為不利，因為這類公司擁有更多的債務，更高借貸成本。

近日，聯準會多位官員輪番釋放訊號，暗示聯準會短期內仍不急於降息。這引發了穆迪首席經濟學家馬克‧贊迪的擔憂。贊迪表示，如果聯準會在未來幾個月不降息，可能會產生不良後果。贊迪警告稱，如果聯準會將利率維持在當前水平，將會增加經濟衰退的風險，並可能暴露出金融體系的其他漏洞。他指出，由於借貸成本上升導致貸款增長緩慢，美國的信貸狀況正在受到“侵蝕”，這可能給銀行的資產負債表帶來壓力。

道富全球市場高級多元資產策略師Marija Veitmane也表示，如果聯準會延後降息，會對經濟產生實質的不利影響。雖然目前經濟看似平穩，但持續高利率可能會導致未來出現更多經濟問題。她預測，如果不進行調整，經濟可能無法實現平穩“著陸”，反而可能出現“墜毀”。

聯準會在5月1日結束的貨幣政策會議上宣布，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是聯準會自去年9月以來連續第六次維持利率不變。

儘管有長期的經濟下行風險警告，但預計聯準會短期內不太可能放鬆貨幣政策，因為聯準會官員仍然對通膨速度持謹慎態度。市場普遍預期在下一次政策會議上，聯準會將維持利率不變。根據芝商所的聯準會觀察工具，大多數投資人預計今年只會有一到兩次降息，這項預期遠低於年初時的六次降息預期。

當地時間5月8日，美國波士頓聯邦儲備銀行行長蘇珊柯林斯表示，聯準會將聯邦基金利率維持在高位的時間可能超出預期，以抑制需求並減輕通膨壓力。 5月10日，美國聯邦儲備委員會理事米歇爾·鮑曼表示，由於通膨壓力持續存在，聯準會年內降息並不合適。(券商中國

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