3月2日消息，美以空襲伊朗之後，全球股市迎來首個交易日，全球股市上演不同程度的下跌，跌幅普遍介乎1%-2%之間，其中德國股市、法國股市等跌超2%，日經跌1.35%，美股普遍跌幅不足1%，不過上一個交易日跌超1%。中國股市方面，滬指再度走強，且逼近前期新高，不過深證成指、創業板指集體走跌，A股有4000多隻股票嗷嗷待漲，但賺錢方向卻較為明顯。1）但是，具體到港股市場，由於對地緣風險比較敏感，恆指大跌2.14%，恆科更是暴跌3%，失守5000點大關，今年跌幅近10%，在全球主要股指中跌幅居前。甚至一個關於空襲到恆科的段子刷屏。2）正如金石雜談近兩日分析，石油大爆發，黃金、有色走高，軍工、商業航天成為大贏家。其中，石油股漲停潮，新錦動力、德石股份、通源石油等20cm漲停，南京港、中曼石油、中遠海能、招商南油等批次10cm漲停。3）三桶油集體漲停，見證歷史。三桶油之中國石油、中國石化、中國海油罕見歷史性同日漲停，其他石油天然氣、能源裝置也集體爆發。值得注意的是，這次是中石油第八次漲停，上次發生在2015年大牛市時期。據新華社報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊周六當晚宣佈，禁止任何船隻通過荷姆茲海峽。塔斯尼姆通訊社報導，隨著油輪等船隻穿行荷姆茲海峽的交通停止，該海峽實際上已被關閉。巴克萊銀行分析師在最新發佈的報告中指出：“石油市場周一（3月2日）可能不得不面對最糟糕的局面。就目前情況來看，我們認為布倫特原油價格可能達到100美元/桶。這對石油市場的潛在影響怎麼強調都不為過。”4）地緣危機之下，軍工、航天股起飛。中無人機、捷強裝備暴漲超17%，航天環宇、雷科防務等漲超10%，中國衛星漲超9%。5）隨著石油漲價預期發酵，具有替代邏輯的煤炭股集體走高，中煤能源漲超9%，兗礦能源、中國神化等漲超5%。市場分析，荷姆茲海峽關閉，受影響最大的還是亞洲地區，理論上來說亞洲地區油價、氣價漲價幅度會大於其他地區，那中國本土的石油、煤炭、煤化工、煤化一體企業就擁有最強投資邏輯。6）山東縣級市壽光國資旗下山東墨龍，今日受益於油價大漲而股價一飛衝天，單日暴漲116%，不過市值只有83億，流通值更是只有24億。而前幾次山東墨龍短線暴漲都非一天，而暴漲之後股價均是一地雞毛！公司產品主要用於油氣能源的鑽采、機械加工、城市管網等領域相關裝置製造。目前公司主要產品為油管、套管等管類產品，佔公司營業收入的比例接近95%。中期報告顯示，該公司管類產品營收佔比高達95%，且國外地區收入佔比32%，實現收入2.57億，24年同期營收佔比高達38.41%。7）今日大牛股天孚通訊早盤尾盤階段突然閃崩，從漲超5%到跌超5%，收盤最終大跌超5%。對於天孚通訊閃崩，源於一則小作文：傳言中際旭創進入cpo供應鏈做fau（光纖陣列單元），搶了天孚的份額，並且fau全產業鏈自己做。對此，市場紛紛認為是假消息，一個判斷是：中際旭創自己要做CPO中的FAU（光纖陣列單元），搶了天孚通訊的飯碗；天孚通訊早就可以做整合光模組，去年9月就傳出天孚通訊給輝達做光模組。如果市場都是這樣無序競爭，對誰都沒有好處，何況天孚通訊是中際旭創的核心供應商。該股股票之所以暴跌，核心在於該股去年大漲42%，今年才2個月就已經暴漲超70%，短期漲幅過快，存在內在回呼需求。本次不過是獲利資金趁著利空小作文砸盤。8）歐洲天然氣期貨價格飆升59.1%，卡達能源暫停液化天然氣生產。9）黃金、白銀沖高回落，白銀一度暴跌6%。對於金銀暴跌，金石雜談此前參考俄烏戰爭走勢發現：戰前階段，22年1月至2月23日，黃金從1800美元升至1950美元，戰爭預期-避險買盤-黃金漲8%；與此同時，市場擔憂衝突升級，風險偏好下降，美股震盪偏弱。爆發當日，黃金脈衝式沖高，單日最大漲幅超3%；不過，很快衝高回落，收長上影線，上演利多兌現行情。但是爆發後1到3個月，黃金從沖高到2070美元，在隨著聯準會激進加息而回落至180美元下方。這就意味著，若無聯準會加息，黃金中期行情依然走強。10）最後關於港股持續疲軟，廣發策略首席對港股疲軟做出分析並預測未來走勢？節後為何走弱？廣發策略劉晨明表示，①3月迎來解禁高峰。由於港股通帳戶並不能夠參與打新，享受稀缺性公司的上市紅利，卻需要承受限售股解禁帶來的風險；年報業績披露期限臨近，存在業績利空壓力；儘管美伊軍事衝突升級，但對港股衝擊或有限，因假期全球風險偏好並未惡化，非美資產普遍走強。何時利空出盡？1）以歷史上前十大解禁規模為例，無論解禁行業是科技還是消費，無論行情牛熊，限售股解禁可能更多是情緒面的衝擊，通常解禁時個股的股價見底，而今年3月的絕大部分解禁主要集中在3月的中下旬；2）網際網路公司以及恆生科技主要成分股的年報披露高峰通常在3月中下旬能夠披露完畢，業績有望利空出盡；3）川普可能在3月末-4月初訪華，可能會提振市場偏好。配置建議：1）如果3月中下旬市場情緒能夠有效好轉，關注恆生科技、港股通網際網路。一是AI大模型需場景變現，C端應用進展或催化恆科基本面；二是外資對網際網路類股具備定價權，若後續海外流動性反轉，相關標的彈性可能更大。2）如果後續再度出現超預期的流動性收緊事件，可以考慮港股紅利的配置機會。 (金石雜談)

周一，心裡懸著的石頭終於落下。上證收盤微漲0.47%，市場成交額達到了三兆。中東戰局撬動了期貨和個別股票類股，中國石油A股一共就9次漲停，而收盤時“三桶油”竟然都漲停了！這在歷史上還是第一次。更離譜的在港股！一天三隻概念股市值翻倍。中港石油、百勤油服、山東墨龍盤中最高漲幅來到了145%，107%、116%。戰局經過兩天的發酵，後續變化會對國內市場造成怎樣的影響？01油路命脈中斷周末大家一邊吃瓜，一邊期待著周一開盤股市的走向，券商機構忙得不可開交。討論方向無非是那些類股會漲，甚至只要是自己看好的類股，都能找到利多的理由。但今天從盤面來看，油氣、海運、軍工、貴金屬類股掀起漲停潮，通訊裝置、CPO、電力類股表現活躍；而文化傳媒、軟體、網際網路等AI應用方向集體走低。類股上漲理由簡單直接，就是對中東緊張局勢的情緒釋放。周一，布倫特原油開盤跳空高開至82美元附近，漲近13%。WTI原油期貨也漲超10%，報75美元/桶，集運指數（歐線）期貨直接封了漲停板。除了衝突一方的伊朗是石油生產國，油價能夠掀起巨大反應的催化劑，還在於——伊斯蘭革命衛隊把荷姆茲海峽關了。這一關，油價和運價徹底憋不住了，為什麼？荷姆茲海峽不是普通水道，它連接波斯灣和印度洋，北面是伊朗，南面是阿拉伯聯合酋長國和阿曼。它長約100英里（161公里），最窄處約33公里。（圖片來源於知乎）全球原油消費量的20%-30%都要經過該海峽輸送，主要流向亞洲市場，其中中國2024年進口原油約1100萬桶/日，而經過荷姆茲海峽的原油進口為478萬桶/日，佔比約為43.5%。影響具體會有多大？繞行與阻斷，最直接的後果便是推高能源價格與運輸成本。航運業消息稱，有3艘油輪在波斯灣沿岸海域遇到襲擊，造成損毀。超過200艘船隻，包括石油和液化氣油輪，在荷姆茲海峽及附近海域拋錨。而且由於航行至危險區域時必須購買戰爭險，戰爭保險費率估計也將大幅上漲。高盛針對具體情景，給出了分析：若海峽全面關閉一個月且無任何緩衝措施，原油公允價值將每桶上漲15美元。若動用全部備用管道產能，漲幅可降至12美元。若再配合每日200萬桶的戰略石油儲備釋放，漲幅將進一步降至10美元，在部分關閉（50%流量受阻）且動用備用管道的情況下，漲幅則每桶預計上漲4美元。02油價劇烈波動然而，激烈的情緒沒有停留太久，開盤僅不到五分鐘油價便迅速回落，後再度走高。截至發稿，布倫特原油報79.97美元/桶，漲幅為9.72%。一方面，經過周末的發酵，市場對衝突的預期影響正在逐漸減弱。美國總統川普在社交媒體宣佈，美方已摧毀並擊沉9艘伊朗海軍艦艇，他還稱，在另一場襲擊中，美方“基本摧毀”伊朗海軍總部。同時以色列國防軍宣佈，已完成對伊朗各條戰線上的所有高級領導層的“清除行動”，其中包括最高領袖哈米尼。看上去，這場戰爭變為持久戰的可能性在大幅降低。如果美以目標接下去達成，也就是徹底解決掉伊朗當下的治理和指揮體系，那美國又再次加強對石油的控制，油價在高位運行就失去了支撐。另一方面，在伊朗發生衝突之際，現有的一些措施，譬如OPEC+宣佈4月份增產，情緒上也起到一定緩衝。而且美國和中國等主要消費國持有大量戰略儲備，沙烏地阿拉伯也有能力將出口從海灣地區改道。重新復盤一下，2月市場對原油市場的預期發生了180度的轉變。國際能源署（IEA）2月12日發佈的《石油市場報告》中，將2026年全球石油需求增長預期從上月的93萬桶/日下調至85萬桶/日。美國能源資訊局（EIA）也預測布倫特原油價格在2026年平均為每桶58美元，2027年將降至每桶53美元。2月中旬，受美國API原油庫存大增1140萬桶影響，布倫特原油在65至70美元區間低位震盪。這一階段，市場更多關注供需基本面的過剩壓力。隨後，美、以、伊三方的對峙就進入了螺旋式升級階段。2月下旬，由阿曼斡旋的日內瓦核談判陷入僵局。美軍開始向中東增派航母戰鬥群。以色列方面指責伊朗核計畫突破紅線，並提升了邊境警戒等級，最終升級為了現在的局勢。所以，全球原油市場從一個原本相對供過於求的狀態，突然像被打了一針興奮劑迅速反彈。後面藥勁什麼消退，還會不會加大藥劑，目前還有待觀察。但短時間內，油價較2月低點累計最高拉升也近20%。相比之下，從1月份以來，歐線集運今天才得到一次比較大幅度的爆發。而貴金屬方面，金價漲幅也小幅收斂，但依然堅挺。前期在5000美元/盎司附近震盪消化一段時間之後，最終也在這場戰爭催化下一路上行。如果局勢迅速向美國傾斜，也可能會兌現一部分。但長期來看，川普為了中期選舉四處宣傳“贏學”，長此以往，正如委內瑞拉馬杜洛一樣，市場習慣了美國介入的預期有所提升。貴金屬的避險屬性，在一次次地緣政治危機中強化。03對中國資產有何影響？很多朋友周末都在擔心股市，回頭一看，好像也沒什麼好擔心的。靠著上面幾個類股的發力，A股收盤也是微漲。對比其他市場，A股今天在全球來講，已經相當強勢。不過，近期港股彷彿重回起點了。作為離岸市場，港股對海外流動性變化較為敏感，短期走勢受地緣衝突因素影響較大。每次這種風險事件出來，港股都會抗下所有，下跌幅度都要遠遠大於A股。上一次是2022年俄烏衝突，再上一次是2020年全球疫情。連續調整的恆生科技指數也邁入了技術性熊市，今天盤中一度跌破5000點關口，創下近10個月新低。該位置也是2025年春節DeepSeek催化下恆生科技反彈的起點。而DeepSeek的最新版本，也有傳言最近將正式發佈。當前恆生科技的估值並不高，20倍左右的市盈率，在過去五年13%的分位線上。但聯準會降息預期，美股HALO交易，中東亂局，外賣大戰、AI行銷大戰、新能源補貼取消等等等等，這些都好像一根根稻草一樣往恆科身上壓。心理防線一旦鬆動，做空的力量就會迅速集結。更重要的是，指數權重的高度集中，龍頭集體感冒，整個指數就會重度打噴嚏。歸根結底，市場缺少有效的買盤在支撐對恆科的信心和敘事。雖然南向資金一直在逆勢抄底，但買入量難以完全避險外資的流出。時間線拉長來看，恆科的波動性就是要大了一些，這是它的特點。從2021年的最高11000點下跌到2022年10月最低2720點，最大下跌約75%。2024年1月從最低2954點反彈到2025年10月最高6715點，最大上漲約127%。從2024年反彈以來，每年都會出現大跌，2024年10月暴漲後最大回撤約23.5%，持續時間4個月。2025年由於川普關稅政策影響最大下跌約30.7%，持續了2個月。此次恆科從2025年10月見頂以來到上周下跌到5100點，指數最大下跌約24%，時間經歷了大概五個月左右。短期內，美元流動性拐點還沒有確切到來，巨頭之間的白刃戰也不會立刻叫停，指數或許還會經歷反覆的震盪探底。正因為港股市場敏感度更高，大家應該把它當成高風險偏好的資產來對待。當避險情緒釋放，資金逐漸低位承接，超跌反彈的窗口才會開啟。恆科集結了中國眾多優秀的科技公司，科技創新突破帶動業務規模的擴張，依舊是恆科公司估值得到系統性提升的關鍵。接下來，3月財報披露期將成為關鍵觀察節點。對於長期投資來講，便宜就是安全邊際。 (格隆匯APP)