港元的走勢可能具備一些訊號意義！9月23日，港元拆息再度抽升，而與樓按相關的一個月拆息報3.91107%，升29.797基點，連升四日並再創四個月高位。與此同時，資料顯示，過去30天港元兌美元升值約1%，如此大的幅度在2003年以來僅出現過一次。另外，隨著季度末的臨近，內地投資者加大了對香港股票的購買力度，對港元的需求也攀升。而KraneShares金瑞中證中國網際網路ETF（KWEB）連續第六周錄得資金流入，創2月以來最長紀錄。今天，香港股市整體走勢較弱，後續又將如何演繹？港元異動9月23日，港元拆息再度抽升，而與樓按相關的一個月拆息報3.91107%，升29.797基點，連升四日並再創四個月高位；反映銀行資金成本的三個月拆息報3.73881%，升18.107基點。隔夜息報4.4525%，升31.821基點；一周拆息升39.69基點，報4.69857%，兩周則升34.952基點，報4.63333%。長息方面，六個月拆息升7.47基點，報3.49643%，一年期則升2.631基點，報3.41607%。值得注意的是，得益於強勁的股票資金流入和有利的貨幣市場環境，港元匯率以二十多年來罕見的速度走強。資料顯示，過去30天港元兌美元升值約1%，如此大的幅度在2003年以來僅出現過一次。隨著季度末的臨近，內地投資者加大了對香港股票的購買力度，對港元的需求也攀升。另外，KraneShares金瑞中證中國網際網路ETF（KWEB）連續第六周錄得資金流入，創2月以來最長紀錄。彭博彙總的資料顯示，截至9月19日當周，1.42億美元流入這只在美國交易的基金。不過本輪六周合計吸引資金5.99億美元，規模不到1—2月六周規模的三分之一。長期趨勢無憂？今天上午，港股和A股皆出現調整，EPFR資料顯示外資Long Only上周開始賣出A股和港股轉為買入日經，主要還是擔憂市場短期過熱。有分析也認為，長期趨勢不受影響，短期調整給出更好的上車機會。而且首選還是港股和A股科技股中的國產半導體、機器人。據國聯民生證券的資料，2025年以來恆生指數的漲幅超過了標普500。從1965年以來，恆生指數在61年的時間內，有38年獲得正回報，23年獲得負回報，正回報的佔比為62%。在38個正回報年中，跑贏1年期美債利率的有35年，佔正回報年的92.1%，佔全部年的57.4%。跑贏標普500的年份有34年，佔比約55.7%。部分年份中所謂的“超越”可能是因為標普500的跌幅更大，在剔除負回報年份後，恆生指數超越標普500的年份減少至29年，佔比約為47.5%。2013年到2023年的10年是恆生指數表現最差的10年，10年恆生指數的年化回報率為-3.1%，同期10年美債回報率為2.4%。在這個10年裡，從2020年到2023年連續4年恆生指數的年回報為負，是恆生指數歷史上唯一一次連續4年錄得負回報，恆生指數累計下行了近四成。疫情衝擊是這4年熊市的最重要原因之一。上一次接近的熊市要回溯到2000年網際網路泡沫破滅之後，2000年到2002年連續3年，恆生指數的年回報也都為負，恆生指數累計下行了45%。國聯民生認為，從長時間的歷史資料上看，伴隨著聯準會政策周期的美元潮汐和恆生指數突破新高似乎存在某種相關性，美國維持低利率的時期有利於港股的突破。在2000年以來的幾個美國貨幣政策周期中，恆生指數都出現了突破歷史前高，從目前的水平距離新高還有較大上漲空間。事實上，近期港元的走勢也是在印證這種判斷。中信證券認為，走勢層面，除2019年、2020年特殊情形外，降息後短期港股均表現較好，中長期需看降息是否有效拓寬了中國政策操作空間。展望本輪，預計仍為預防式降息，美國就業降溫但經濟韌性猶存，降息旨在應對潛在風險。短期科技、可選消費、醫藥等成長類股有望受益。當前外資增配空間廣闊，在中國穩增長政策落地與基本面築底背景下，港股核心資產配置價值凸顯。 (券商中國)