2026 年 4 月 10 日，香港穩定幣監管進入“可營運”階段：香港金融管理局宣佈，依據《穩定幣條例》向匯豐銀行與渣打銀行、安擬集團及香港電訊成立合資企業碇點金融科技有限公司（Anchorpoint）授予穩定幣發行人牌照，牌照即日生效，並稱兩家機構將在完成必要準備後於未來數月內開展業務。受該消息影響，相關港股均有上漲，國泰君安國際最高漲幅達 27.69%，雲鋒金融（穩定幣概念股）漲幅達 8.74%。金管局隨後更新“持牌穩定幣發行人紀錄冊”，披露兩家持牌人的基本資訊：下一輪牌照的可能走向下一輪會發給誰是市場最關心的問題，但就監管而言，當前更接近“沒有時間表、也不點名”。香港“36 家申請者”完整名單與各自被拒原因未公開，只能從金管局對篩選標準的描述反推“為何是這兩家”。香港電台報導的金管局技術簡報會資訊顯示：余偉文表示未來是否增發牌照將秉持“開放而謹慎”，現階段未有明確傾向；即使將來再發，整體牌照數量也會很有限。金管局副總裁陳維民進一步解釋：發牌決定是綜合比較各申請條件的結果，“恰巧”兩家機構都擁有銀行背景。另據行業媒體轉述，陳維民也強調目前並無“增發牌照時間表”，何時增發將取決於落地成效、市場接受程度與國際趨勢等因素，且不會透露潛在申請人名單。制度實施初期，金管局曾在 2025 年 7 月發佈制度落地檔案包時明確：發牌將是持續進行的過程，但希望“儘早獲考慮”的機構需在 2025 年 9 月 30 日前遞交申請；同時金管局提醒市場參與者謹慎對外表述，避免製造不切實際預期，並指出在《穩定幣條例》下“虛假聲稱自己為牌照持有人或申請人”屬於刑事罪行。 這也解釋了為何“下一輪名單”在官方層面很難提前獲得確認。下一輪最值得觀察的，仍是金管局穩定幣發行人沙盒中的其餘參與者。2024 年 7 月，金管局公佈首批沙盒名單，包括京東幣鏈科技（香港）、圓幣創新科技等。但金管局當時也說得很清楚：沙盒只是一個“小範圍試跑”的機制，目的是讓機構在風險可控的前提下測試流程、和監管磨合規則；參與者初期不能碰公眾資金，也不能向公眾賣產品或招攬資金。換句話說，進入沙盒更像是先上考場做模擬題，不等於已經拿到牌照，更不等於可以正式發幣。除了沙盒機構，一些大型公司也公開表過態。比如媒體曾報導，螞蟻國際在 2025 年《穩定幣條例草案》通過後表示，會在申請通道開啟後盡快遞件，並希望將穩定幣用於跨境支付、資金管理等真實業務場景。但這類“意向表達”與“獲牌結果”之間的差距，給期待已久的市場潑了一盆冷水，本以為是 Ctypto 在香港邁向合規的開端，但仍是徒有革新之姿，難破固有之局，原生 Cryptp 生態與科技大廠仍被視為局外人，港府將創新的想像與制度的審慎牢牢捆縛，看似敞開大門擁抱 Web3 新勢力，實則依舊由傳統金融的發鈔行將穩定幣的控制權牢牢的掌控在自己手中。但從“表達意向”到“真正獲牌”，中間顯然還有很長一段路。這也給市場的樂觀預期降了溫。外界原本期待，這是 Crypto 在香港走向合規、走向主流體系的起點；但目前看，仍是徒有革新之姿，難破固有之局。真正先拿到入場券的，仍然主要是傳統金融背景最深、最受監管信任的機構。表面上，香港為 Web3 打開了門；但在最關鍵的發幣權上，主動權依然牢牢握在傳統金融手中。說得更直白一些，香港歡迎創新進場，但這次並不打算把穩定幣這把鑰匙，真正交到原生 Crypto 項目和科技大廠手裡。渣打銀行 HKDAP 的發行路線圖碇點的股東結構本身，就已經說明它不是一家普通的穩定幣公司。其背後站著渣打銀行（香港）有限公司、香港電訊與 Animoca Brands，分別對應銀行合規、支付管道與 Web3 生態三種能力。這相當於一枚穩定幣從一開始就同時接上了“銀行保險櫃”“支付入口”和“鏈上應用網路” — — 既有傳統金融體系最看重的牌照、風控和治理能力，也有 Web3 項目最稀缺的使用者觸達和應用落地場景。在一開始就按“誰負責合規、誰負責流量、誰負責落地”搭好了商業架構。在 2026 年 4 月 10 日牌照發放當日，渣打發佈的最新新聞稿披露碇點的具體產品與策略：碇點計畫自 2026 年第二季度起“分階段”發行受監管的港元穩定幣 HKDAP（HKD At Par），並採用 B2B2C 模式，通過“選定的授權分銷商”向公眾提供獲取管道；同時碇點將對早期生態夥伴提供激勵。金管局發佈的發牌摘要說明：非認可機構申請人需為香港註冊公司（或在港設立本地子公司作為申請主體）；申請人需滿足財務資源要求，其中一項硬門檻為實繳股本不少於 2500 萬港元（或等值可自由兌換貨幣，或經金管局認可的其他財務資源）；對每一種擬發行穩定幣，發行人必須維護獨立且隔離的儲備資產池，並與合資格託管方建立書面託管安排；儲備資產市值在任何時候不得低於流通穩定幣面值，並應考慮適當超額抵押作為緩衝；發行人還需建立有效信託安排以隔離儲備資產並保護持有人權益。因此渣打銀行作為香港的發鈔行之一，為合規打下了一個紮實的基礎，在儲備資產/託管/信託/鑑證審計/贖回流程的全鏈路貫通提供了保障，並完成授權分銷體系的篩選、准入與對接；這與金管局最低準則對儲備隔離、託管安排、信託結構與 1 個工作日贖回等硬要求直接相關。更值得注意的是，碇點沒有把穩定幣定位成單純的交易工具，而是明確瞄準了兩類更具現實需求的場景：一類是代幣化現實世界資產（RWA）的結算與分配，另一類是跨境資金與支付流動。前者可以理解為，未來若債券、基金或其他現實資產搬到鏈上，HKDAP希望成為其中“負責清算和交割的貨幣”後者則更接近普通人能理解的用途 — — 讓跨境轉帳、結算和支付不再像傳統銀行匯款那樣層層中轉、耗時較長。也就是說，碇點想做的不是再多一枚“可交易的港元代幣”，而是爭取成為香港受監管鏈上金融體系裡的基礎支付工具。其他觀點現行制度下，香港目前有三家發鈔銀行，分別為匯豐、渣打與中國銀行（香港）有限公司。將“發鈔史”與“穩定幣發牌”並置，會發現首批牌照確實落在了兩條最強信用背書線上：匯豐本身為發鈔銀行之一；碇點則由渣打（同為發鈔銀行之一）牽頭設立並控股。在這一結構下，香港選擇的並非“加密原生機構先跑、監管後補”的路徑，而是把穩定幣納入傳統金融基礎設施升級的一部分：既通過高門檻實現“先篩選再擴容”，又通過明確的儲備、託管、信託與贖回要求，把穩定幣從“技術產品”改造為“可審計的支付與結算工具”。昆律師事務所創始人劉紅林律師認為市場現在最關注的是“首批牌照發給誰”，但更關鍵的問題其實是“香港穩定幣到底給誰用”。牌照解決的是誰能發，真正決定成敗的，則是誰願意用、在那裡用，以及能不能形成網路效應。過去，市場常把香港穩定幣想像成承接內地企業跨境需求、居民配置需求，甚至某種政策緩衝帶。但在內地對虛擬貨幣和穩定幣已有明確監管定性的情況下，這條需求鏈並不牢固。香港合規，不等於產品就能自然流向內地市場。那麼放到海外也一樣。使用者不會因為一枚穩定幣“拿了香港牌照”就自動接受它。穩定幣競爭更像支付網路競爭：誰的流動性更深，誰接入的交易所、錢包、商戶和協議更多，誰的使用摩擦更低，誰才更容易成為默認選擇。後來者最難的，不是把幣發出來，而是讓使用者改掉原有習慣。匯豐與碇點未必正面交鋒也正因此，首批機構未必會在同一條賽道上正面競爭。匯豐已明確，其港元穩定幣將於 2026 年下半年推出，並直接接入 PayMe 與 HSBC HK App，初期場景是零售客戶與商戶的日常支付，包括 P2P、P2M，以及應用內的代幣化投資。PayMe 使用者已超過 330 萬，這意味著匯豐一開始就站在現成的零售支付入口上。相比之下，碇點更強調 B2B2C 分銷、授權分銷商和早期生態夥伴激勵，更偏向先搭建機構結算與跨境資金流動網路。換句話說，香港首批穩定幣未必先在零售支付上硬碰硬，更可能先按管道和場景分工：一家從消費者錢包切入，另一家從機構結算和跨境流動入手。香港上海匯豐銀行有限公司已明確其港元穩定幣將整合進PayMe與匯豐香港手機銀行App，並把初期用例定義為零售客戶與商戶的日常交易（P2P、P2M等）以及應用內的代幣化投資等。港元穩定幣的現實難題：使用者為什麼要放棄原有支付習慣從“給誰用”的角度，這意味“鏈上原生使用者”並非是首批穩定幣產品的目標過戶，而是希望把穩定幣嵌入既有大眾支付入口，用管道克服冷啟動。因此，本地零售端穩定幣若想真正獲得新增採用，必須回答一個更現實的問題：相比 FPS、銀行卡和電子錢包，它到底多了什麼新能力。比如，是否能更方便地做可程式設計支付，是否能和鏈上資產實現即時結算，或者是否能在特定商戶網路裡明顯降低成本。否則，即便拿到牌照，也很難改變使用者已經形成的支付習慣。這也是為什麼市場格局短期內並不容易被改寫。根據 DeFiLlama 資料，當前全球穩定幣總市值約為 3180 億美元，其中 USDT 佔約 58%，USDC 佔約 24%。穩定幣的高集中度意味著：即使香港出現合規港元穩定幣，若無法在交易所、做市、錢包、支付與清算網路中形成“足夠密度的接入”，也難以撬動默認入口的遷移。這一點也得到美國聯儲研究的印證。堪薩斯城聯儲 2026 年 4 月 10 日的研究簡報指出，穩定幣用途大致可分為交易資產、支付、轉移和閒置四類，其中真正用於支付的佔比可能只有 0.7%，不足 1%；更大一部分，仍在交易所、DeFi 和基礎設施中流轉。換句話說，今天全球穩定幣的主戰場，仍然不是“日常買單”，而是加密金融本身。因此新的港元穩定幣如果只是以“合規支付工具”身份入場，想快速做大並不容易。因為它面對的不是一塊空白市場，而是一個使用者習慣、流動性和管道入口都已基本固化的成熟網路。 (吳說Real)

4 月 10 日下午 5 點，香港金融圈迎來里程碑式的一刻：香港金管局正式發放首批穩定幣發行人牌照，碇點金融科技（渣打系合資）與匯豐銀行從 36 家申請者中突圍，成為全港唯二持牌機構，牌照當日即刻生效。而比牌照官宣更讓市場震動的，是兩大核心訊號：全港首個合規港元穩定幣將在 2026 年第二季度正式落地，最快 5 月就能面世；首批牌照的熱度還未散去，第二批牌照的爭奪戰已經打響，富途證券、OSL 集團已火速遞交申請，搶跑入局香港穩定幣賽道。這場港元數位化的競速賽，遠比所有人想像的來得更猛烈、更迅速。二季度亮劍！全港首個合規港元穩定幣來了香港金管局副總裁陳維民在發佈會上明確表態，兩家持牌機構首階段將專注發行港元穩定幣 —— 這不僅是機構的商業規劃，更是監管層劃定的核心方向。而在落地節奏上，渣打系的碇點金融，直接拿下了全港首發的先機。根據官方公佈的計畫，碇點金融將在 2026 年第二季度起分階段發行與港元 1:1 掛鉤的合規穩定幣 HKDAP，最快 5 月就會率先面向機構使用者推出，成為全港首個落地的合規港元穩定幣。這張牌照和即將落地的穩定幣，背後是堪稱頂配的股東陣容：渣打香港持股 50.5%，牢牢把控合規與風控底線；香港電訊持股 12%，提供底層基建與場景支撐；Web3 巨頭安擬集團（Animoca Brands）持股 37.5%，輸出技術與生態能力。銀行合規、電信基建、Web3 技術三大王牌集齊，直接給 HKDAP 的落地築牢了根基。商業模式上，HKDAP 將採用 B2B2C 的分銷策略，通過認可的合作夥伴觸達終端使用者，初期重點聚焦企業級應用與跨境支付場景，同時為早期合作夥伴提供專屬優惠，鼓勵開發貼合大灣區實體經濟的穩定幣應用場景，全力推動代幣化資產結算、跨境資金流解決方案的落地。而另一家持牌機構匯豐銀行，則定下了 2026 年下半年的發行節奏，計畫將港元穩定幣無縫接入 PayMe 與匯豐香港流動理財 App 兩大平台，依託 2200 萬 + 本地客戶和覆蓋全港的商戶網路，主打零售支付與理財場景。一先一後，一主攻企業跨境，一深耕零售民生，首批雙雄的佈局，已經為港元穩定幣的生態打下了核心框架。而二季度 HKDAP 的落地，更是標誌著香港合規穩定幣，正式從監管制度走向了真實的市場應用。首批塵埃未定，第二批暗戰已開！富途 OSL 搶跑入局首批牌照的官宣還不到 24 小時，市場就傳來了第二批牌照的重磅消息：富途證券與 OSL 集團已經遞交申請，成為第二批牌照最有力的競爭者，搶跑卡位的意圖十分明顯。這場搶跑絕非一時衝動，而是香港穩定幣賽道的必然走向。首批 36 家申請者僅 2 家突圍，超 94% 的機構落選，意味著大量市場需求尚未被滿足；而金管局也明確表態，正與有意向的申請人保持持續溝通，雖未公佈第二批牌照的具體發放時間表，但通道已然開啟。富途與 OSL 的入局，更是直接給香港穩定幣賽道，帶來了完全不同於銀行系的新玩法。富途證券：2000 萬使用者打底，打造 “交易 + 支付” 全閉環作為香港頂流網際網路券商，富途的入局，直接把穩定幣和千萬投資者的交易場景深度繫結，這也是它衝擊第二批牌照的最大王牌。目前富途擁有超 2000 萬全球註冊使用者，覆蓋港股、美股、A 股等主流市場的投資者，本身就具備穩定幣最天然的應用場景。它的核心打法，就是打通 “交易 - 支付 - 理財” 全鏈路，一旦成功獲牌，將推出掛鉤港元的穩定幣，無縫接入富途牛牛 App，讓使用者用穩定幣一鍵完成股票交易、基金認購、跨境轉賬，真正實現 “交易即支付” 的閉環體驗。對富途而言，穩定幣不是新業務的拓展，而是現有業務生態的關鍵補全。它能徹底解決跨境投資中的資金劃轉痛點，降低使用者的交易成本，同時把自身的使用者優勢，直接轉化為穩定幣的流通優勢，在零售端形成對銀行系的差異化競爭。OSL：Web3 合規老兵，“機構 + 零售” 雙軌破局如果說富途的優勢是使用者與交易場景，那 OSL 的核心底氣，就是深耕香港市場多年的合規基因與 Web3 全生態佈局。作為香港首家持牌虛擬資產交易平台，OSL 手握香港證監會頒發的第 1、4、9 類金融牌照，在虛擬資產合規營運、風險管控、反洗錢體系搭建上，擁有全港最豐富的實戰經驗，這也是它衝擊穩定幣牌照的核心護城河。更關鍵的是，OSL 早已為穩定幣業務做好了鋪墊。今年 1 月，OSL 收購了 Web3 支付基建商 Banxa，拿下了北美、歐洲、澳洲超過 40 張支付牌照，直接打通了全球法幣出入金通道，相當於提前為穩定幣業務建好了 “全球收費站”。在業務佈局上，OSL 走的是 “機構 + 零售” 雙輪驅動的路線：一邊依託母公司 BC 科技集團的數位資產託管、經紀業務，打造面向機構客戶的大額穩定幣結算服務，形成生態協同；一邊通過零售平台拓展個人使用者，補齊香港 Web3 生態的穩定幣基礎設施，與銀行系機構形成差異化競爭。為什麼搶跑？香港穩定幣的黃金窗口期不容錯過首批牌照剛落地，富途與 OSL 就火速搶跑第二批，本質上是因為香港穩定幣的黃金窗口期，已經徹底打開，先發優勢的重要性不言而喻。從監管層面來看，香港金管局的佈局思路十分清晰：首批牌照優先發放給資本實力雄厚、風控體系完善、場景根基深厚的銀行系機構，先把合規底線築牢，給市場定下 “港元優先、服務實體、風險可控” 的基調；而第二批牌照，必然會向具備場景優勢、技術能力、合規經驗的非銀機構開放，逐步完善穩定幣生態，形成梯隊化的市場格局。從市場層面來看，全球虛擬資產市場規模已突破 3 萬億美元，穩定幣早已從加密交易的配對工具，變成了跨境支付、鏈上結算、代幣化金融的核心基礎設施。而香港依託 “一國兩制” 的制度優勢，正在成為全球合規穩定幣的核心樞紐，港元穩定幣更是連接內地與全球金融市場、推動大灣區金融一體化的關鍵橋樑。對富途和 OSL 而言，此時搶跑第二批牌照，就是要在市場發展初期就佔據一席之地，避開首批 36 選 2 的殘酷競爭，同時在銀行系機構尚未完全覆蓋的場景裡，建立自己的核心壁壘。一旦成功獲牌，它們就能和首批持牌機構一起，分享香港穩定幣市場的萬億級紅利，甚至在細分賽道實現彎道超車。賽道全面內卷，香港數字金融新格局正在改寫從碇點金融二季度首發港元穩定幣，到匯豐下半年零售端全面佈局，再到富途、OSL 搶跑第二批牌照，香港穩定幣賽道已經從 “0 到 1 的突破”，進入了 “1 到 N 的全面爆發” 階段。這場競速賽，從來都不只是金融機構之間的商業競爭，更是香港鞏固全球頂級金融中心地位、搶佔數字金融制高點的關鍵佈局。港元穩定幣的落地，不僅會徹底改寫跨境支付、零售消費、財富管理的行業規則，更會成為大灣區金融互聯互通的核心催化劑，為人民幣國際化探索全新的路徑。可以預見的是，隨著第二批牌照爭奪戰的打響，未來會有更多機構入局香港穩定幣賽道，銀行系、券商系、Web3 原生系機構同台競技，會讓港元穩定幣的應用場景更快落地，也會讓這場金融創新，真正走進普通人的生活。二季度港元穩定幣的落地鐘聲已經臨近，而香港穩定幣生態的大幕，才剛剛拉開。你覺得第二批穩定幣牌照，富途和 OSL 能順利突圍嗎？港元穩定幣的落地，會給你的跨境投資、消費帶來哪些改變？評論區聊聊你的看法。 (運通鏈)

香港金管局於2026年4月10日宣佈，根據《穩定幣條例》正式向碇點（渣打銀行、香港電訊、安擬集團合資）及匯豐銀行批出發牌。此次發牌標誌著香港穩定幣監管步入新階段。審批過程嚴謹，從36家申請者中優選出具備卓越風控能力及確切應用場景的機構。兩家持牌人均計畫首階段發行港元穩定幣，重點聚焦四大場景：跨境及本地支付（降本增效）、代幣化資產交易（即時結算與抵押管理）、創新應用（供應鏈融資及程式設計支付）。由於兩家機構均具備銀行背景且參與過CBDC實驗，有利於探索“未來支付”的協同效應。金管局強調，發牌門檻維持高位，未來牌照數量將保持有限。後續將通過現場審查等手段確保持牌人合規營運。此舉旨在國際監管趨勢下，利用合規穩定幣切實解決實體經濟痛點，為香港作為數字金融樞紐奠定穩健基礎。預計受規管穩定幣將於2026年年中至下半年正式面世。穩健發展香港合規穩定幣生態圈金管局今日公佈，金融管理專員根據《穩定幣條例》批出穩定幣發行人牌照予兩家機構 — 碇點金融科技有限公司（由渣打銀行（香港）、香港電訊和安擬集團合組的公司，下稱碇點）和匯豐銀行，標誌著香港穩定幣監管制度的實施進入新的階段。回顧香港監管穩定幣制度的發展，由法例諮詢、草擬、立法，到發牌制度的落實和批出牌照，我們謹守「相同活動、相同風險、相同監管」的風險為本原則，以國際監管標準為藍本，建立一套既穩妥又具備靈活性的監管制度，守住管控好金融穩定、反洗錢、投資者保障等風險的底線，同時又保留空間，在落實過程中可以根據國際監管趨勢的發展和市場變化，對監管要求適時、適度進行調校。目的是讓合規穩定幣在不同應用場景發揮積極作用，切實解決實體經濟和金融活動中的痛點。審批牌照截至2025年9月30日首階段申請截止日，金管局共收到36家機構提出申請。面對眾多的申請，過去半年，金管局的監管團隊加班加點，根據條例所列的具體規定，全面、深入地審視每一份申請，並按實際需要與申請人保持溝通，釐清疑問，索取資料，務求整個審批過程嚴謹且公平。金管局一向強調，發牌設有相當高的門檻，審批時主要考慮兩方面：（1）申請人是否具備充分的風險管理能力和經驗，並遵守香港和其他地區的相關法規；（2）申請人能否提出具體的應用場景及可行的業務方案和發展計畫。在36份申請中，碇點和匯豐銀行在符合法例相關發牌要求的基礎上，展示其穩妥管理風險的能力，並提出確切的應用場景和未來的發展計畫，因此獲發牌照。應用場景和發展路向兩家持牌發行人均計畫在首階段先發行港元穩定幣，綜合而言，其業務計畫、應用場景和發展路向包括 —1.跨境支付：發揮穩定幣的優勢，利用發行人本身龐大的國際業務和合作夥伴網路，在遵守其他地區監管當局訂立的法規和要求下，為企業和個人提供高效、透明和更低成本的跨境支付方式；2.本地支付：利用現有業務基建和客戶基礎，加快穩定幣在香港的應用，為個人和商戶提供安全、快速和具效率的交易和結算體驗；3.代幣化資產交易：作為代幣化資產交易的結算工具，合規穩定幣可以便利鏈上的即時交易，助力開拓代幣化資產市場的機遇，提升市場的流動性；同時亦會探索利用合規穩定幣作為抵押品管理的應用場景；及4.創新應用：充分發揮穩定幣可程式設計的特性，探索推動條件式支付、供應鏈融資等創新應用。兩家持牌發行人都具有銀行背景，並參與了金管局有關央行數字貨幣（CBDC）和代幣化存款等實驗項目，對於各種數字貨幣的功能和應用場景有較深入的瞭解，有利於探索「未來支付」的各種可能性，其中一家發行人與本地電訊、支付、數位資產企業組成聯合體，令合規穩定幣可以發揮協同效應。兩家機構計畫在業務穩步開展後，會逐步引入更多不同企業（例如場景方）合作推動合規穩定幣的應用，並因應業務營運和市場情況、國際監管發展等因素，持續擴大穩定幣的應用場景，開拓更多海外市場，並考慮引入其他幣種。風險管理措施持牌發行人需按照監管要求，在儲備資產管理及資產安全保障、價格穩定機制、贖回安排、科技安全等方面實施穩妥周全的政策和風險管理措施，並建立穩健的反洗錢系統，包括在日常運作中透過區塊鏈監察工具，偵測可疑交易和作出相應的跟進行動，配合自行或通過可靠的第三方合作夥伴，核實穩定幣持有人身份，確保監察措施成效。兩家持牌發行人在其申請中展示了他們具備符合和落實這些措施的能力。後續工作持牌發行人在正式推出其合規穩定幣前，需完成相關準備工作，包括科技平台及系統測試、風管措施落實、人手資源安排等等。根據兩家機構目前的業務計畫，我們預計香港受規管的穩定幣將於今年年中至下半年陸續推出。在穩定幣正式推出市場後，金管局會根據個別持牌人的業務和風險性質，透過現場審查、非現場審查、獨立評估、與持牌人的管理層會面等措施，進行持續有效的監管，確保發行人遵守相關的監管要求。我們還會按照其申請時提出的業務計畫，審視落實的成效和擴充業務的籌備情況，確保香港發出穩定幣牌照的政策目標得以體現。至於在首批申請中未獲發牌照的機構，或在未來提出申請的其他機構，金管局會與他們保持溝通和交流，按相關法例和劃一的監管標準及要求審視這些申請。對於日後增發牌照和時間性，我們持開放而謹慎的態度，現階段未有明確傾向。但我們必須重申，考慮到發行業務所涉及的風險、對使用者的保障，以及市場的承載力和長遠發展，發牌設有相當高的門檻，即使將來再發牌照，整體牌照數量也會很有限。兩個牌照在落地後營運的成效和市場的反應，也有助我們作出較全面的評估。展望將來，全球不少地區正在制訂穩定幣的監管規則，主要國際金融組織如金融穩定理事會和各地監管機構亦就穩定幣運作和風險管理等各個方面，包括對跨國大型穩定幣發行人的監管模式，積極展開研究和討論，預期全球的監管路向會漸趨清晰。我們會積極參與這些討論和提供香港的落實經驗，並按照國際監管趨勢和實踐經驗，不時審視香港監管制度的設計，務求為香港數字金融樞紐奠定堅實基礎，為穩定幣監管提供一個兼具創新與穩健的路徑。香港金融管理局總裁余偉文2026年4月10日 (點滴科技資訊)

港元的走勢可能具備一些訊號意義！9月23日，港元拆息再度抽升，而與樓按相關的一個月拆息報3.91107%，升29.797基點，連升四日並再創四個月高位。與此同時，資料顯示，過去30天港元兌美元升值約1%，如此大的幅度在2003年以來僅出現過一次。另外，隨著季度末的臨近，內地投資者加大了對香港股票的購買力度，對港元的需求也攀升。而KraneShares金瑞中證中國網際網路ETF（KWEB）連續第六周錄得資金流入，創2月以來最長紀錄。今天，香港股市整體走勢較弱，後續又將如何演繹？港元異動9月23日，港元拆息再度抽升，而與樓按相關的一個月拆息報3.91107%，升29.797基點，連升四日並再創四個月高位；反映銀行資金成本的三個月拆息報3.73881%，升18.107基點。隔夜息報4.4525%，升31.821基點；一周拆息升39.69基點，報4.69857%，兩周則升34.952基點，報4.63333%。長息方面，六個月拆息升7.47基點，報3.49643%，一年期則升2.631基點，報3.41607%。值得注意的是，得益於強勁的股票資金流入和有利的貨幣市場環境，港元匯率以二十多年來罕見的速度走強。資料顯示，過去30天港元兌美元升值約1%，如此大的幅度在2003年以來僅出現過一次。隨著季度末的臨近，內地投資者加大了對香港股票的購買力度，對港元的需求也攀升。另外，KraneShares金瑞中證中國網際網路ETF（KWEB）連續第六周錄得資金流入，創2月以來最長紀錄。彭博彙總的資料顯示，截至9月19日當周，1.42億美元流入這只在美國交易的基金。不過本輪六周合計吸引資金5.99億美元，規模不到1—2月六周規模的三分之一。長期趨勢無憂？今天上午，港股和A股皆出現調整，EPFR資料顯示外資Long Only上周開始賣出A股和港股轉為買入日經，主要還是擔憂市場短期過熱。有分析也認為，長期趨勢不受影響，短期調整給出更好的上車機會。而且首選還是港股和A股科技股中的國產半導體、機器人。據國聯民生證券的資料，2025年以來恆生指數的漲幅超過了標普500。從1965年以來，恆生指數在61年的時間內，有38年獲得正回報，23年獲得負回報，正回報的佔比為62%。在38個正回報年中，跑贏1年期美債利率的有35年，佔正回報年的92.1%，佔全部年的57.4%。跑贏標普500的年份有34年，佔比約55.7%。部分年份中所謂的“超越”可能是因為標普500的跌幅更大，在剔除負回報年份後，恆生指數超越標普500的年份減少至29年，佔比約為47.5%。2013年到2023年的10年是恆生指數表現最差的10年，10年恆生指數的年化回報率為-3.1%，同期10年美債回報率為2.4%。在這個10年裡，從2020年到2023年連續4年恆生指數的年回報為負，是恆生指數歷史上唯一一次連續4年錄得負回報，恆生指數累計下行了近四成。疫情衝擊是這4年熊市的最重要原因之一。上一次接近的熊市要回溯到2000年網際網路泡沫破滅之後，2000年到2002年連續3年，恆生指數的年回報也都為負，恆生指數累計下行了45%。國聯民生認為，從長時間的歷史資料上看，伴隨著聯準會政策周期的美元潮汐和恆生指數突破新高似乎存在某種相關性，美國維持低利率的時期有利於港股的突破。在2000年以來的幾個美國貨幣政策周期中，恆生指數都出現了突破歷史前高，從目前的水平距離新高還有較大上漲空間。事實上，近期港元的走勢也是在印證這種判斷。中信證券認為，走勢層面，除2019年、2020年特殊情形外，降息後短期港股均表現較好，中長期需看降息是否有效拓寬了中國政策操作空間。展望本輪，預計仍為預防式降息，美國就業降溫但經濟韌性猶存，降息旨在應對潛在風險。短期科技、可選消費、醫藥等成長類股有望受益。當前外資增配空間廣闊，在中國穩增長政策落地與基本面築底背景下，港股核心資產配置價值凸顯。 (券商中國)

8 月 5 日凌晨，香港金融市場又現匯率保衛戰！因港元兌美元匯率觸及7.85 的弱方兌換保證（簡單說就是港元貶值的 “紅線”），香港金管局緊急在紐約交易時段入市，買入 64.29 億港元、沽出美元。這已經是一周內第三次干預（7 月 30 日、8 月 1 日也曾出手），港元匯率壓力為何持續加碼？一、“匯率紅線” 頻觸發，金管局一周三出手關鍵操作：8 月 5 日凌晨，港元觸及 7.85 弱方兌換保證，金管局買入 64.29 億港元，香港銀行體系總結餘明日將降至724.61 億港元（總結餘是銀行間流動資金，干預會直接影響它）。干預節奏：6 月以來持續維穩，7 月曾短暫 “停手” 兩周，近期因壓力陡增，一周內三次出手托市。二、為何老 “踩紅線”？低利率 + 股市外流雙重夾擊港元實行聯絡匯率制度，匯率被錨定在7.75-7.85 區間（強方買港元、弱方賣港元）。這次持續貶值，核心是兩個 “壓力差”：1. 中美利差 “陷阱”香港長期維持低利率環境（1 個月港元同業拆借利率近 1%，遠低於美元利率）。利差越大，套利交易越瘋狂—— 投資者做空港元、買入美元賺息差，直接壓垮港元匯率。2. 港股資金呈現流出彭博社資料顯示，中國投資者周一拋售港股規模創 5 月 12 日以來最大。瑞銀交易台資料顯示，8月4日港股賣出訊號佔優，達 72% ，其中 4% 為做空。交易部門正在拋售所有類股的股票，尤其側重醫療保健、消費和房地產類股。股市外流讓港元需求進一步減少，貶值壓力雪上加霜。三、這場 “保衛戰” 要打多久？專家：看聯準會 + 港股臉色星展銀行策略師警告：港股資金外流 + 季節性需求疲軟，疊加利差高懸，未來可能 “被迫更多干預”；紐約銀行則認為：若美國因就業資料疲軟啟動降息，中美利差縮小，港元壓力或緩解（畢竟套利交易的 “動力” 會削弱）。甚至，這場匯率博弈不是孤例 ——印度盧比也因美國關稅威脅貶值，印度央行同步入市干預，新興市場匯率波動正加劇！四、對普通人有啥影響？看這 3 點！1. 港元資產穩不穩？金管局干預就是為了守住 7.75-7.85 區間，普通人持有的港元存款、港股等，短期波動會被 “按住”，但長期仍需關注利差和資金流向。2. 本地利率會飆升嗎？理論上，干預會收緊流動性推高利率，但香港經濟脆弱，過快加息會 “傷筋動骨”（比如房貸成本飆升）。目前看，利率暫會維持低位，房貸族不用慌。3. 投資要警惕啥？港股、港元資產投資者，需緊盯聯準會政策（是否降息）+ 港股資金面（外資流入流出）。利差不縮窄，波動可能持續！港元匯率博弈，本質是中美利差 + 資金流動的較量。若聯準會真的降息、港股資金回流，壓力或緩解；但只要利差高懸、股市外流，金管局或還需持續 “護盤”。 (智通財經APP)

【事件】紐約尾盤交易中指示性定價顯示港元突破了交易區間的弱方兌換保證水準後，香港金管局買入200.2億港元本幣（折合26億美元）。這一規模是其上周回籠的94.2億港元的兩倍以上。這次干預的背景是，港幣幾個月來經歷了過山車式的波動，匯率在交易區間的兩端大幅擺動。儘管目前沒有任何跡象表明聯繫匯率制會有變動，但這種波動加劇了圍繞該機制可持續性的爭論。【聯絡匯率制：Linked Exchange Rate System】香港聯繫匯率制度自1983年實施以來，已運作超過40年。制度下，港元與美元的匯率被固定在1美元兌7.8港元（中間價），港元匯價在7.75至7.85的區間內波動，由香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority, HKMA）透過「貨幣發行局製度」（Currency Board System）維持穩定。聯繫匯率制度中設定了兩道「兌換保證線」：強方兌換保證（Strong-side Convertibility Undertaking, CU）：港幣最貴不能超過7.75港幣換1美元。如果有人瘋狂買港幣，讓它升值到這個地步，金管局就會賣出港幣，買入美元，把港幣價格壓下去。弱方兌換保證（Weak-side Convertibility Undertaking, CU）：當港幣匯率跌到1美元兌7.85港幣這個下限時，就觸發了「弱方兌換保證」。這意味著港元太「弱」了，快要撐不住了，金管局必須出手救場，用自己的美元儲備買入港幣，把港幣價格拉上來。要徹底了解香港聯繫匯率制度，就必須理解香港基礎貨幣體系：香港的「貨幣基礎」（可以理解為金管局發出來的所有港元）被分成了四個部分，但這四部分有一個共同的鐵律：每一塊錢港幣的誕生，背後都有等值的美元作為支撐，被牢牢鎖定在金管局。盛運君用大型超市做個比喻香港金管局：超商總部各大銀行：超市分部超市總部向全社會承諾，你隨時可以用7.8港幣面額的購物卡，換回1美元現金。為了讓這個承諾可信，超市總部規定，每發行7.8港幣的購物卡，就必須有1美元的現金鎖在總部的保險箱裡。絕不憑空多發一張卡。1. 負債證明書(Certificates of Indebtedness)這是給「印鈔行」的規定。香港有三家銀行（匯豐、渣打、中銀）可以印港幣紙鈔。它們每想印出7.8港元的紙幣給市民用，就必須先拿1美元的真金白銀交給金管局存起來。這個「負債證明書」就好比是金管局開給印鈔行的「存款收據」。超市案例：超市的三家旗艦分店（匯豐、渣打、中銀）負責製作和發行實體購物卡（紙幣）。現在，尖沙咀分店（例如匯豐）發現購物卡快不夠用了，想再「印」一批面值780萬港幣的購物卡。它不能自己隨便印。它必須先把100萬美元的現金送到超市總部（金管局）的保險庫裡鎖起來。總部收到錢後，開一張「收據」（負債證明書）給尖沙咀分店，說：「收到你100萬美元，現在授權你發行780萬的購物卡。」這樣一來，市面上流通的每一張實體購物卡，背後都有足額的人民幣現金在總部押著。2. 政府發行的流通紙幣及硬幣除了大面額紙幣，香港市面上的硬幣和10元紙幣是政府（透過金管局）直接發行的。原理一樣，每發行7.8港幣的硬幣，背後也必須有1美元的儲備支持。超市案例：除了分店發行的購物卡，超市總部（金管局）自己也發行一些小面額的「購物券」和「鋼鏵」（硬幣）。例如總部想發行一批10港幣面額的購物券，它也必須遵守規定，在自己的保險庫裡以7.8:1的比例存入足額的美元現金。3. 持牌銀行總結餘(Aggregate Balance)這是整個系統裡最關鍵、最活躍的部分。可以理解為所有銀行在金管局這個「央行」裡開的活期存款帳戶的餘額總和。銀行之間轉帳、結算，都透過這個帳戶進行。這個帳戶的錢變多還是變少，直接反映了國際資本是流入還是流出香港。超市案例：所有超市分店（持牌銀行）都在超市總部（金管局）有一個中央結算戶口。場景一：資金流入（總結餘增加）一個外國大客戶（國際投資者）拿著100萬美元現金，來到尖沙咀分店，說：「我要換成780萬的購物卡（港元）。」分店收下100萬美元，把它上交給總部。總部就在分店的中央結算戶口裡，存入780萬（港元）。這時，所有分店在總部的存款總額（總結餘）就增加了780萬。這清晰地反映了有100萬美元的外部資金流入了這個超市系統。場景二：資金流出（總結餘量減少）一個大客戶想把手裡的780萬購物卡換成100萬美元現金帶走。他去分店兌換，分店向總部申請，總部從保險庫拿出100萬美元給客戶，同時扣減該分店中央戶口裡的780萬。這時，「總結餘」就減少了780萬人。這反映了有100萬美元的資金流出。如下圖：2021-2024年，香港的銀行總結餘是逐步減少的，為什麼呢？大家自己品4. 未償還外匯基金票據與債券這是金管局發行的港幣「短期理財產品」。當銀行手裡的閒錢（總結餘）太多時，它們可以購買這些票據來賺取一點利息，這等於暫時把錢從「活期存款」（總結餘）轉成了「定期存款」。這並不會改變貨幣基礎的總量，只是改變了其內部形態。超市案例：因為大量外部資金流入，導致所有分店在總部的「活期戶口」（總結餘）裡趴著太多閒錢，一分利息都沒有。這時，超市總部（金管局）就會發行一些「總部3個月高息券」（外匯基金票據）。尖沙咀分店覺得划算，就從自己的活期戶口裡劃出1個億，去買了這些高息券。結果： 分店的活期存款（總結餘）少了1億，但持有的「高息券」多了1億。對總部來說，欠分店的總錢數沒變，只是從「活期欠款」變成了「定期欠款」。這是總部調節體系內資金鬆緊的一種工具。盛運君總結一下：負債證明書和政府發行貨幣保證了實體現金的信譽。總結餘是反映國際資金進出的晴雨表和金管局干預市場的主要操作對象。外匯基金票據是金管局調節銀行體系內資金鬆緊的工具。透過這種「貨幣發行局」制度，港幣獲得了美元等級的超強信譽，因為理論上，金管局有能力將市面上流通的所有港元，都兌換成美元。【回顧歷史：強方與弱方兌換保證的因應】一、 觸發弱方兌換保證(匯率觸及7.85)弱方兌換保證的觸發通常與港幣貶值壓力相關，主要原因包括：資本外流：當市場對香港經濟前景悲觀，或全球金融環境收緊（如美國升息或地緣政治風險上升），投資者可能將資金從港元轉移到美元等其他貨幣，導致港元匯率走弱。利率差異：美國利率上升時，港元與美元的利差擴大，投資者可能藉入低利率的港元，投資於高利率的美元資產，進行套息交易（Carry Trade），從而增加港元賣壓。市場投機：投機者可能押注港元貶值，加大賣出港幣的力度，進一步推低匯率。（一）1997-1998年：亞洲金融風暴（制度的關鍵考驗）1、背景： 索羅斯等國際投機者在成功狙擊泰銖等貨幣後，將目標對準香港。2、「雙市場沽空」策略： 投機者發現聯匯制度的自動調節機制存在一個「弱點」：當他們大舉拋售港元時，金管局為保衛匯率會買入港元，導致銀行體系流動性（總結餘）收緊，利率（HIBOR）飆升。利率飆升會沉重打擊股市和樓市。因此，投機者同時在貨幣市場和股票/期貨市場下注：在遠期外匯市場大量沽空港元，同時在股票市場賣空恆生指數期貨。3、目的： 不論金管局是否守住匯率，投機者都能獲利。若守不住，從沽空港元獲利；若守得住，利率飆升必然導致股市大跌，從沽空恆指期貨獲利。4、金管局如何做：初期因應(1997年)： 堅守匯率，任由利率飆升。隔夜HIBOR一度飆升至近300%，成功擊退了對貨幣的直接攻擊，但股市也隨之大跌，正中投機者下懷。破天荒反擊(1998年8月)： 在意識到投機者的雙市場策略後，金管局採取了史無前例的組合拳：直接入市干預股市： 動用約1,180億港元的外匯基金，在股票和期貨市場大量買入恆生指數成分股和期貨合約，直接對抗投機者的空頭部位。貨幣市場操作： 繼續在需要時買進港元，守住聯繫匯率。制度優化(1998年9月)： 事後推出“七項技術性措施”，優化貨幣發行局製度運作，包括擴大合資格獲取流動性支持的抵押品範圍，增加銀行體系流動性調控的靈活性和可預見性，降低利率因資金流動而過度波動的風險。5、最後結果：成功擊退了投機者，恆生指數在干預期間走穩回升，迫使投機者以高價平倉離場，遭受巨大損失。金管局後續成立了“外匯基金投資有限公司”，負責管理買入的港股，並在市場穩定後逐步有序地賣出，最終還實現了盈利。聯繫匯率制度的信譽得到了極大的鞏固，金管局展現了捍衛制度的決心和實力。（二）2018-2019年及2022-至今：聯準會升息周期1、背景港美息差擴大： 美國進入升息周期，美元利率（如SOFR）持續走高，而香港的銀行同業拆息（HIBOR）由於本地流動性充裕，上升速度較慢，導致兩者之間出現顯著的負息差。套息交易(Carry Trade)： 交易者藉入低利率的港元，將其兌換成高利率的美元以賺取利差。這種操作在市場上形成了持續的、大量的港元賣盤，將港匯推向7.85的弱方保證水準。2、金管局如何做：標準自動化操作： 這是聯繫匯率制度設計的標準運作模式。當銀行因套息交易向金管局要求將港元兌換成美元時，金管局履行其「弱方兌換保證」承諾，買入港元，賣出美元。收緊流動性： 這項操作直接導致香港銀行體系的總結餘（Aggregate Balance）減少。總結餘是衡量銀行間流動性的關鍵指標，其下降意味著「基礎貨幣」供應減少。推高利率： 總結餘減後，銀行間借貸成本（HIBOR）會自然上升，進而縮小與美元的息差。3、最後結果：港元匯率始終穩定在7.85的承諾水準內，從未被突破。港元利率（HIBOR）在金管局多次干預、總結餘降後逐漸攀升，自動削弱了套息交易的誘因。整個過程平穩、有序，完全符合製度設計預期，彰顯了其自動調節機制的效能。二、 觸發強方兌換保證(匯率觸及7.75)強方保證被觸發，本質原因是市場上的港元供不應求，資金大量流入導致其有升值壓力。（一） 2008-2014年：全球金融海嘯後的量化寬鬆(QE)1、歷史原因：全球資金避險與逐利：2008年金融海嘯後，以聯準會為首的全球主要央行推行大規模量化寬鬆（QE）政策，市場充斥著廉價的美元資金。中國經濟吸引力：當時中國經濟表現強勁，而香港作為投資中國最主要的門戶，吸引了大量國際熱錢流入，希望投資香港及內陸的資產（如股市、房地產）。2、金管局如何做：履行強方保證：面對巨大的資金流入和港元升值壓力，金管局在7.75的水平賣出港元，買入美元。釋放流動性：此舉向銀行體系注入了大量港元流動性，導致銀行總結餘急劇增加，一度突破3,000億港元。發行額外票據：為吸收部分過剩的流動性，避免利率過低導致信貸過度擴張和資產泡沫，金管局增發了大量“外匯基金票據及債券”，供銀行購買，從而“吸走”市場上的部分閒置資金。3、最後結果：港元匯率成功維持在7.75的水平，未出現過度升值。香港的外匯存底因大量買入美元而顯著增加，進一步增強了維護聯匯制度的能力。銀行體系流動性極度充裕，低利率環境持續了很久。（二） 2020-2021年：大型IPO活動與股市暢旺1、歷史原因：大型集資活動：眾多中概股回歸香港作第二上市，以及多個大型首次公開募股（IPO）項目吸引了巨額資金前來認購。股市投資熱情：當時市場對新經濟股和「港股通」南下資金抱持熱情，進一步吸引資金流入。2、金管局如何做：重複標準操作：與QE時期類似，金管局在7.75水準持續賣出港元，買入美元，以滿足市場對港元的巨大需求。銀行總結餘再次被推高至超過4,500億港元的歷史高點。3、最後結果：成功滿足了市場因大型金融活動所產生的臨時性港元需求，確保了匯率穩定。當IPO資金凍結期結束後，部分資金流出，港元匯率自動從7.75的強水準回落，整個過程流暢且符合預期。無論是面對弱方或強方保證的觸發，金管局都嚴格按照聯繫匯率制度的設計來執行操作。因應弱方（資金流出）：買港幣-> 抽走流動性-> 推高利率-> 穩定匯率。因應強方（資金流入）：賣港幣-> 注入流動性-> 壓低利率-> 穩定匯率。【套息交易】一、套息交易就是「借便宜的錢，投賺很多」的玩法。簡單說，投資人藉利率低的貨幣（如港幣），換成利率高的貨幣（如美元），然後投資賺利息差。最近港幣的利率可能比其他貨幣低，所以投資人覺得借港幣划算。他們借港元換成別的貨幣投資，賺中間的差價。當許多金融機構借港元並賣掉它（換成其他貨幣）時，市場上港元變多，匯率就可能跌到7.85的下限。這時候金管局就得跳出來買港元，防止它貶值太多。美國LIBOR 利率為英國倫敦銀行同業間對於美元借貸的成本，而香港HIBOR 利率則是香港銀行同業間對於港幣借貸的成本，當兩者利差過大時，就會出現套利的空間，同時帶動資金進出。二、對個人投資人來說，這個過程主要透過有保證金（槓桿融資）功能的國際或香港券商來實現。借入低利率的港幣(HKD) -> 兌換成美元(USD) -> 投資於高收益的美元資產-> 賺取「利息差」。套息交易面臨的風險：1、利率風險：如果聯準會突然降息，或香港因為資金外流導致HIBOR飆升，您的息差會瞬間消失並變為虧損。您的融資成本是浮動的！2、強制平倉(Margin Call) 風險：您是使用槓桿的。如果港幣匯率出現劇烈波動（例如脫鉤的極端情況），或者您購買的美元資產價值下跌，您的帳戶保證金水平低於券商的要求，您會被強制平倉，造成巨大本金損失。3、操作複雜性與隱性成本： 個人投資者很難精準計算和執行，任何一步的操作失誤或不了解的隱性費用都可能吞噬掉本已微薄的利潤。 （點差、佣金、管理費等）原創不易，記得“按讚+追蹤”(盛運德誠投資)

近期，港元匯率維持低位，聯準會利率仍然高企。在此背景下，香港金融管理局（下稱“香港金管局”）於6月19日表示，若港元匯率進一步走弱，將買入港元、賣出美元。截至6月17日，香港銀行同業拆息報0.02917%。同日，美國有擔保隔夜融資利率則為4.31%。二者之間的息差達4.28個百分點香港金管局表示，中國香港和美國的息差走擴，引發了套息交易。倘若套息交易持續，可能會令港元匯率進一步走弱，甚至可能觸發“弱方兌換保證”，屆時香港金管局將按照聯絡匯率制度“買入港元、賣出美元”，銀行體系總結餘將相應下降，而港元拆息將會逐步回升。此外，香港金管局還稱，受套息交易、港元資金供求和其他季節性因素等影響，港元市場和拆息往後的走向存在較多變數。香港金管局此番表態的最新背景是，聯準會再度維持利率不變。台北時間6月19日，聯準會公佈了最新利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以全票的方式，決定將維持利率區間在4.25%—4.50%不變，並計畫繼續調整縮表計畫。點陣圖顯示，2025年，聯準會或降息50基點。香港金管局表示，市場普遍認為，聯準會未來的降息步伐仍存在較大的不確定性，這將視美國通膨和就業資料走勢而定。同時，還要視關稅措施和其他經濟政策對經濟活動的影響。在此背景下，中國香港和美國的利差持續走擴。Wind（萬得）資料顯示，截至6月17日，隔夜香港銀行同業拆息（HIBOR）報0.02917%。同日，美國有擔保隔夜融資利率（SOFR）則為4.31%。二者之間的息差達4.28個百分點。在不少投資者看來，上述情況可以讓他們受益頗豐。因為這可以借低息港元，投資高收益的美元資產。過去一個月以來，這成為外匯市場回報率較高的“套息交易”。中國香港和美國的息差走擴，不止與聯準會維持高利率有關。近一段時間以來，HIBOR大幅下滑並維持低位。Wind的資料亦顯示，自5月9日以來，隔夜HIBOR持續維持在0.1%以下。HIBOR下滑的一大關鍵原因在於，為維護聯絡匯率制度，香港金管局於5月初向市場注入約1290億港元流動性。注資後，香港銀行體系結餘由此前447億港元增至5月8日的1741億港元。彼時，港元匯率走強，並觸發聯絡匯率制度下的“強方兌換保證”。此外，HIBOR走低也反映了香港企業貸款需求低迷。3月，香港銀行的貸存比率跌至16年來的最低水平。展望後市，市場預計港元匯率或仍將走弱。根據彭博彙編的資料，港元1個月遠期點（即在即期匯率基礎上加減以計算遠期匯率的點數）於6月16日跌至紀錄低點，這意味著市場看跌港元情緒濃厚。值得注意的是，中國香港匯率、利率走低，引發了對香港聯絡匯率制度討論。市場對此的質疑在於經濟周期，即中國香港與美國的經濟周期不會一直同步，但港元和美元的價格卻要錨定。自1983年起，中國採用聯絡匯率制度，將美元與港元以1：7.8價格錨定，並在2005年設立7.75—7.85的浮動區間。對此，香港金管局總裁余偉文曾表示，對於中國香港這樣一個細小開放的經濟體和如此重要的國際金融中心，匯率穩定至為重要。港元兌美元匯率穩定，減少匯兌風險，對營商和投資環境而言是一個優勢。匯率穩定及行之有效的貨幣制度更是吸引國際投資者以香港作為金融交易平台及中轉站的主要元素，對鞏固香港的國際金融中心地位極為重要。近日，香港特區行政長官李家超亦表示，聯絡匯率制度一直面臨壓力，尤其在不確定的時期。但事實證明，港元與美元的聯絡匯率制，是香港經濟成功的根本因素之一。不過，李家超也稱，這不意味著中國香港的金融體系完全依賴聯絡匯率制度，未來中國香港會加強作為全球離岸人民幣業務中心的主導地位，並提供更加多元化的產品，令持有人民幣的海外投資者從中獲利，從而帶動更多貿易。 (財經雜誌)

行政長官李家超近日接受媒體訪問時表示，港元會維持與美元掛鉤，這是香港賴以成功的基本因素之一，但不意味金融體系會單獨依賴聯絡匯率制度，未來會加強香港作為全球離岸人民幣業務中心的主導角色，推動產品多元化，帶動更多貿易。李家超接受專訪時表示，期望未來推出更多人民幣業務產品，令持有人民幣的海外投資者從中獲利，亦會致力加強港幣—人民幣雙櫃枱模式交易，容許投資者以離岸人民幣購買在港上市的人民幣計價股票。繼續維護自由港地位談到美國關稅政策，李家超說，香港的成功因素在於開放，零關稅和自由港地位為香港創造如此規模的貿易量，香港不會對美國採取報複式反制措施，以免破壞自身的「成功基因」，會繼續維護自由港地位。上任近三年，李家超表示，餘下兩年任期將加強協助本地企業減少對美國的依賴，並開拓東南亞和中東等新市場，以尋找機遇。特區政府亦將進一步融入國家，利用好國家發展機遇，同時維持香港的國際聯絡與「一國兩制」方針。 (香港特區政府粵港澳大灣區速遞)