9月21日，韓國最大私募基金安博凱(MBK Partners)旗下海合安文旅宣佈，已完成對蘇州華誼兄弟電影世界的全資收購，項目更名為“海合安蘇州陽澄半島樂園”。這意味著華誼兄弟“打造中國迪士尼”的美夢正式告終，這座佔地690畝、總投資35億元的主題樂園，曾是華誼兄弟實景娛樂戰略的首個落地項目，寄託著王忠軍、王忠磊兄弟對跨界轉型的期望。從2018年開業到2020年，項目連續三年累計虧損近4億元，2024年1月進入破產重整。陽澄湖半島官方資料顯示，接手後的樂園在2025年暑期試營運期間接待遊客超35萬人次，單日客流最高2萬人，收入同比增長68%。從中資到韓資的這次轉手，無疑是宣告了華誼兄弟重資產擴張的失敗。蘇州華誼兄弟電影世界的問題，早在立項時就已顯現。2011年華誼兄弟決定進軍實景娛樂，當時公司總資產僅24.64億元，權益資產17.08億元，而僅蘇州一個項目就計畫投入35億元，是公司資產的1.42倍、權益資產的2.05倍。這種超出自身承受能力的投資決策，為日後的困局埋下了隱患。2018年7月樂園開業，園區以《非誠勿擾》《集結號》《狄仁傑之通天帝國》等7部華誼電影IP打造主題區域，配套34個遊樂項目、11個演藝秀。開業典禮上，王忠磊參考海南馮小剛公社的經驗，預計年客流200萬人次，保守估算盈利超1億元。但實際營運狀況與預期相差甚遠，華誼兄弟財報資料顯示，項目營運主體華誼影城(蘇州)有限公司在2018年、2019年、2020年分別虧損1.34億元、1.62億元、0.93億元。項目遭遇困境的核心原因是缺乏競爭壁壘，華誼兄弟的做法本質上是將電影場景、遊樂設施、VR遊戲拼湊在一起，試圖融合迪士尼、歡樂谷與宋城演藝的模式，但沒有形成自己獨特的內容和營運體系。儘管華誼當時已出品超160部電影，與馮小剛、徐克、張國立等導演明星深度合作，但這些IP在大眾消費市場的認知度和持續影響力都相對有限。地理位置的競爭壓力同樣不容忽視，長三角地區聚集了十余個大型主題樂園，江蘇省內就有蘇州樂園、中華恐龍園、嬉戲谷等多個選擇。資金壓力讓華誼兄弟不得不持續融資，從2015年開始，王忠軍、王忠磊開始質押公司股份。2021年，走投無路的華誼兄弟以2.25億元向世紀金源旗下公司出售14.29%股權，蘇州項目從此退出華誼合併報表範圍。直到2024年1月，法院裁定受理華誼影城蘇州公司破產重整申請，這個項目才重新回到公眾視野。阿里拍賣的公告顯示，蘇州華誼影城名下資產評估價約25.49億元，快速變現價值約13.44億元，但公司負債總額達18.57億元，其中擔保債權佔比超93%，還有約8.3億元待定債權未能查明。資產小於債務的現實，讓這個曾被寄予厚望的項目徹底走向了破產清算。安博凱收購蘇州項目並非心血來潮，這家成立於2005年、管理資產規模超300億美元的私募基金，長期專注於亞洲市場的併購投資，擅長通過產業整合和營運改善來提升資產價值。2021年，安博凱就以65億元收購了海昌海洋公園旗下武漢、成都、天津、青島四家極地海洋館，以及鄭州項目66%股權。這次出手蘇州，延續了其精選優質文旅資產的投資策略。外資加速佈局的背後，是政策環境的變化。9月初，國家發改委、商務部等九部委聯合發文最佳化外商投資環境，取消了“資本項目外匯收入不得用於購買非自用住宅”的限制，為境外資本配置中國資產提供了便利。與此同時，國家移民管理局資料顯示，今年1至8月外國人來華人次已達2500萬，中國文旅市場的復甦跡象明顯。這輪資本重組不只有外資參與，同程旅行先後控股萬達酒管、大連聖亞，祥源控股入主海昌海洋公園，攜程控股大樂之野，新東方投資松贊，國內文旅資本市場正在經歷新一輪整合。那些具備穩定現金流和改造潛力的項目，正在成為各路資本追逐的目標。對華誼兄弟來說，實景娛樂戰略已徹底失敗。財報顯示，品牌授權及實景娛樂業務營收從2022年的1132萬元跌至2024年的189萬元，2025年上半年這一數字歸零。公司從2018年開始已連續七年虧損，市值從高峰時接近千億元萎縮到不足百億元。當年與恆大、合生、建業等地產商合作規劃的十余個電影小鎮，如今大多不了了之。華誼兄弟曾在影視行業呼風喚雨，繫結馮小剛拍攝的《大腕》《手機》《集結號》《非誠勿擾》《唐山大地震》都拿下了當年票房冠軍，2009年登陸創業板成為“中國影視娛樂第一股”。但從2015年開始的跨界擴張，讓公司陷入了債務泥潭。截至2025年半年報，公司對華誼影城蘇州公司的應收帳款569.81萬元、預付款項1300萬元已全額計提壞帳準備，這筆債權能否收回還是未知數。這場耗資超千億元的“迪士尼夢”，最終只留下了被外資接盤的結局。 (未來消費)