“唯一合適的刑罰就是死刑”“我們請求對被告尹錫悅判處死刑。”當地時間2026年1月13日，在韓國首爾中央地方法院第417號法庭，韓國前總統尹錫悅面臨的四起與戒嚴事件相關的刑事案件中最為嚴重的內亂罪案，迎來最後一次庭審。歷經約9小時後，負責檢控的內亂罪特別檢察官小組成員朴億洙發表檢方的最終量刑陳述，做出如上表態。聽聞此言，尹錫悅笑了。當地時間2026年1月9日，韓國首爾，尹錫悅涉嫌發動內亂案舉行結案庭審，支持者庭外聚集。圖/視覺中國“毫無悔意，只能死刑”本案審理的是尹錫悅在2024年12月3日宣佈全國戒嚴、顛覆憲法、調動軍隊試圖佔領國會抓捕議員的核心罪行。這也是時隔30年韓國再次迎來“歷史性審判”。此前，首爾中央地方法院曾於1996年對軍政府時期的總統全斗煥、盧泰愚進行內亂罪審判，場地正是417號法庭。特檢組對尹錫悅尋求最高刑罰。檢方指出，根據韓國刑法內亂罪相關條件，“內亂頭目”的刑罰只有無期監禁、無期徒刑與死刑三種（與徒刑不同，監禁無需在服刑期間勞動），而尹錫悅內亂情節本就“特別惡劣”，受訊及庭審過程中還“毫無悔意”；在沒有任何減輕、從輕因素的情況下，最低刑期並不合適，“剩下唯一合適的刑罰就是死刑”。在持續近一年的檢控調查及案件審理期間，尹錫悅及其律師團隊從未承認罪行，始終將宣佈戒嚴描述為“警告措施”“維護秩序”“喚醒民眾”。但同案犯、韓軍前情報司令官盧尚元的筆記本裡寫道，在戒嚴團夥抓捕朝野兩大黨黨首韓東勳、李在明及前總統文在寅等人後，這些政要可能會在轉移途中被秘密處死，然後“嫁禍北方”。一切證據都顯示出，尹錫悅的籌劃遠沒有他辯解的那樣“善良”。在13日的量刑陳述中，檢方建議判處盧尚元30年有期徒刑，僅次於尹錫悅的戒嚴決策者、原韓國國防部長金龍顯，被建議處以無期徒刑。而尹錫悅，自然被建議“頂格處理”。檢察官話音未落，現場旁聽席上的尹錫悅支持者就爆發出哄堂大笑，夾雜著“胡說八道”的叫罵。被告席上，頭髮斑白的尹錫悅看起來倒還平靜。韓國《中央日報》描述道，聽到檢察官尋求將自己“處死”，尹錫悅“面露微笑，有些沮喪”。隨後，尹錫悅進行了約一個半小時的個人陳述。他不時揮拳，甚至還拍了桌子，發言結束時已是13日深夜。他重複了一直以來的“完全不認罪”態度，並言語激烈地攻擊特檢組，說他們是“一群狼在共同民主黨的哨聲中衝來（將我）撕成碎片”。“總統行使國家緊急權力，不能構成內亂。”尹錫悅的發言以此作結。“這次真可能判死”1980年，還是首爾大學學生的尹錫悅曾在模擬審判中對當時的軍政府總統全斗煥處以無期徒刑。此後，作為“鐵面檢察官”的他又將李明博、朴槿惠兩任總統送上首爾中央地方法院的第417號法庭。現在，他自己成為坐在這間法庭被告席上等待宣判的第五位韓國總統。在庭審最後一日的陳述中，檢方7次將尹錫悅和全斗煥對比。“我們必須以比對全斗煥和盧泰愚更為嚴厲的力度，譴責那些破壞憲政秩序的行為，以此表明大韓民國能夠捍衛憲法。”檢察官朴億洙強調。30年前，檢方也曾在這裡尋求對全斗煥判處死刑，最終全斗煥、盧泰愚分別獲判無期徒刑與17年有期徒刑，並隨即得到特赦。對全斗煥、盧泰愚的審判，是新生的韓國與舊時代告別，具有和解性質；而尹錫悅面臨的，是更為徹底的清算。尹錫悅的“一生之敵”、現任韓國總統李在明領導下的執政黨共同民主黨，第一時間表示檢察官尋求判處尹錫悅死刑是“符合民意的合理結論”。共同民主黨還表示，將“密切關注審判的進展，確保審判最終能夠公正地結束，滿足公眾的期望”。從1月中旬開始，尹錫悅及夫人金建希面臨的多項刑事審判都將陸續宣判，但只有內亂罪案涉及死刑。13日深夜，首爾中央地方法院第25刑事庭的主審法官池貴淵宣佈，對尹錫悅等人內亂罪一案的宣判，將在2月19日進行。這一時間晚於此前法律界人士普遍認為的“2月初”，顯示出法院的審慎。這也意味著，法院將能觀察到尹錫悅、金建希在其他案件中受到初步判決後的社會反響。不過，不少分析認為，考慮到李在明政府對韓國司法系統施加的巨大改革壓力，首爾中央地方法院或許最終還是將做出符合李在明和共同民主黨意願的判決。慢慢上訴，等待特赦？不過，即使初審法院真的頂格判決，尹錫悅也大機率不會被執行死刑。尹錫悅目前面臨的與內亂罪、濫用職權罪、偽證罪等相關的四起刑事案件，都在首爾中央地方法院初審。宣判後，尹錫悅可以就每個判決，分別向首爾高等法院上訴；二審如不服判決，還可以繼續上訴至韓國最高法院。1996年到1997年的全斗煥、盧泰愚“世紀審判”中，全斗煥一審被法院判處死刑，二審被減為無期徒刑。而相比全斗煥，尹錫悅的內亂罪行至少未涉及傷亡。經過曠日持久的訴訟後，尹錫悅或許還將等來韓國下一任總統的特赦。新總統特赦獲刑的前總統，在“青瓦台魔咒”陰影下的韓國，已經成為一項政治傳統。金大中支援金泳三特赦全斗煥、盧泰愚。文在寅執政末期，特赦了對立陣營的前總統朴槿惠。尹錫悅當選總統後，特赦了被自己親手送進監獄的前總統李明博。不過，尹錫悅可能要等待更久的時間。2025年6月，李在明勝選總統後，《中國新聞周刊》曾向李在明競選團隊成員詢問：新總統是否會按照慣例，考慮在尹錫悅獲刑後對其進行特赦？競選團隊成員、共同民主黨東北亞和平合作委員會副委員長權起植回應記者稱：對尹錫悅及其黨羽的司法清算才剛剛開始，“此時談論寬恕不合時宜，反而可能造成新的分裂”。 (中國新聞週刊)

過去，韓國大多數企業的發展都仰賴創辦人強大的領導和果斷決策。李健熙領導的三星和鄭周永領導的現代就是典型的例子。但如今，隨著這些企業在全球市場爭奪領先地位，它們的規模已經龐大到僅靠創辦人一人難以全面負責管理。因此，所謂「關鍵人物」的角色日益重要。這些關鍵人物身居要職，負責管理各個領域，並在企業未來的最終決策中扮演著舉足輕重的角色。本文將介紹引領韓國經濟的主要企業的關鍵人物，並分析他們的角色和職責。2024年10月，三星電子半導體機構業務部負責人兼副會長全英賢（Young-hyun）代表公司管理層向投資者和股東低頭致歉。他公開發表了一封“反思信”，指出公司業績不佳和管理失誤，並承諾將帶領公司實現新的飛躍。信中逐一列舉了三星電子的組織文化、運作方式以及核心競爭力下降等問題。這展現了他堅定的決心，不僅要正視並解決業績不佳的問題，更要解決隱藏在表面之下的深層問題。三星集團副會長而非會長李在鎔挺身而出，在投資者和員工面前承認管理失誤並承諾改革，這意義重大。當時，三星電子麵臨全面危機，甚至連最高決策機構——業務支援工作小組（現為業務支援辦公室）的競爭力都受到質疑，公眾批評之聲也十分強烈。副會長代表管理層承擔責任並強調徹底改革，也意味著他已被賦予如此高的權力。三星半導體部門的「充電領頭羊」回歸這位副會長被認為是三星半導體部門在2010年代初中期與前三星電子會長權五鉉並肩走向輝煌的關鍵人物之一。身為權五鉉的得力助手，他以雷厲風行的作風，擔任三星半導體核心業務－記憶體事業部負責人三年，幫助三星鞏固了其在全球記憶體市場的絕對領先地位。但2017年權志強退休後，副會長也被調往三星SDI，一度淪為「被遺忘的英雄」。在三星內部，權志強曾推薦副會長接任領導DS機構部門，但最終，前會長金基南擔任了這一職位。三星電子董事長李在鎔已授予副董事長全權，而作為二號人物的樸鶴圭（業務支援室室長）也賦予其獨立運營半導體業務的權力。他於2023年重返三星電子新成立的“未來業務規劃團隊”，贏得了董事長的信任。 2024年5月，他接手了DS機構部門，肩負重振三星虧損半導體業務的重任。這標誌著在權先生退休後實際上失去獨立性的DS機構部門，正開始回歸到一套與其自身特徵相符的專業管理體系。這位副會長與三星電子那些被認為與會長李在鎔關係密切的財務和策略專家有所不同。他接受的是傳統工程師的訓練，與三星目前由所謂「未來戰略辦公室」老員工組成的「控制塔」相去甚遠。他是一位擁有半導體專業知識的專業經理人，負責制定中長期發展路線圖。在商界，有些人將此解讀為已故會長李健熙和前會長權五鉉所建立的「授權體系」得以復興的標誌。全英賢的特別任務：對三星半導體部門進行徹底的「手術式」改革這位副會長也與三星半導體領域其他精英主管（如權五鉉和金基南）有所不同。與其他三星高層不同，他來自LG半導體，於2000年加入三星電子。憑藉著卓越的工程和行銷能力，他在14年間晉升為三星半導體核心業務——記憶體事業部的負責人。在他擔任記憶體事業部負責人期間，三星電子在行動和伺服器DRAM技術領域被評估領先競爭對手SK海力士和美光至少一年。當他擔任記憶部門主管時，管理風格被形容為“推土機”，但自從接任數據科學部主任以來，人們普遍認為他的管理風格變得更加靈活。不過，他標誌性的果斷決策和直言不諱的毅力依然如故。上任後，這位副董事長在內部公告欄上發布了一則消息，指出部門間溝通不暢、掩蓋或迴避問題的文化以及只反映美好願望的不切實際的計劃，都是削弱公司競爭力的因素。這些問題在公司內部普遍存在，但卻難以公開討論，而他則迎難而上，面對這些問題。如果說三星半導體機構部門的負責人一直忙於掩蓋其在包括高頻寬記憶體（HBM）、DRAM 和NAND 閃存在內的所有記憶體領域落後於競爭對手的事實，那麼副董事長則公開承認了失誤，並強調要重振競爭力。上任不久，他在例行股東大會上承認，公司在早期HBM 市場反應遲緩，並承諾在下一代工藝中不會重蹈覆轍。他最重要的決策之一是對10奈米第四代（1a）DRAM進行全面重新設計，這被認為是三星在伺服器DRAM市場落後以及HBM競爭力下降的根源。 DRAM製程開發是一個長期項目，至少需要一到兩年時間。換句話說，重新設計需要花費巨資和大量時間。這是一個高風險的決策，但在副董事長的領導下，三星半導體部門步調一致地糾正了先前的錯誤和失誤。齒輪再次開始轉動在副會長的領導下，三星半導體事業部的各個事業單位都展現出了迅速的復甦勢頭。祥明大學系統半導體工程系教授李鍾煥表示：「在副會長的領導下，三星半導體管理方法的核心是透過明確責任和權力來強化執行力。」這位副會長同時兼任DS事業部負責人和記憶體事業部負責人，在最大的收入來源DRAM領域，他賦予DRAM開發負責人黃相俊相和記憶體高效率，並特別指示其設計和良率。黃相俊以其謹慎嚴謹的工程師作風而聞名，他成功完成了DRAM的重新設計。重振先前每季虧損的晶圓代工（晶片代工）業務也是副董事長的政績之一。任命被譽為三星半導體最佳「推銷員」和「談判大師」的韓進萬擔任業務負責人，並任命南錫佑為首席技術官（CTO）的策略被證明是有效的。雖然宋載赫擔任三星半導體部門的首席技術官，但為晶圓代工業務單獨設立首席技術官一職，巧妙地兼顧了晶圓代工和記憶體業務的差異。在韓進萬總裁的領導下，三星晶圓代工在過去一年中透過吸引成熟製程和先進工藝領域的主要客戶，穩步解決了長期訂單不足和產能利用率下降的問題。在成熟製程方面，三星晶圓代工鞏固了與英特爾、IBM、任天堂和意法半導體等大型客戶的合作；在先進製程方面，三星晶圓代工提高了2奈米製程的良率，並與特斯拉簽署了大額合同，同時提高了與AMD達成合作的可能性。先前落後SK海力士的HBM業務正準備反彈。針對先前持續存在品質與效能問題的第五代HBM（HBM3E）產品，8層和12層產品的出貨量均大幅成長，緊追SK海力士。在下一代HBM——第六代HBM（HBM4）方面，三星取得了顯著成果，例如超出了包括輝達和博通在內的主要客戶的性能預期。一位三星高層表示：“三星是全球唯一一家同時運營內存和晶圓代工業務的公司。”他補充道：“在HBM4的研發過程中，三星採用了比競爭對手更先進的DRAM和邏輯芯片工藝，而在此過程中，內存和晶圓代工業務的有機結合發揮了先進決定性作用。”在副董事長的領導下，三星電子去年第四季首次創下20兆韓元的季度營業利潤紀錄。一般認為，這一遠超市場預期的業績預示著半導體超級周期的到來。國內外投資銀行和市場研究機構均表示，全面繁榮將從今年開始。對三星半導體部門領導層真空的擔憂然而，關於全英賢副會長體系的中長期可持續性，仍存在疑問。儘管他出生於1960年，曾擔任三星半導體部門的消防員，但目前仍未出現明確的接班人。如果說這位副會長忠實地扮演了「後權五鉉時代」的角色，那麼問題在於，目前還沒有出現一位真正意義上的「後全英賢時代」的接班人。隨著人工智慧（AI）掀起的變革浪潮席捲全球半導體市場，有些人認為三星半導體部門的中長期成長前景需要新的領導層。首爾大學電機與電腦工程系教授尹成路表示：「如果（副會長全英鉉）能夠妥善處理危機並保持儲存業務的穩固基礎，那麼三星半導體未來的任務就是提供涵蓋硬體和軟體的整合解決方案。」他補充道：「基於三星現有的能力，現在是時候重新定義儲存的價值，並在技術層面實現超大差距'，在超大戰略層面也實現超大差距」，在超大策略層面也實現超大差距」，在超大技術層面也實現超大差距」，在超大策略層面也實現超大差距」，在超大技術層面也實現超大差距」，在超大技術層面也實現超大差距」，在超大技術層面也實現超大差距」，在超大技術層面也實現超大差距」，在超大技術層面也實現超大差距」。(半導體產業觀察)

根據Sedaily 報導，消息人士透露，韓國金融服務委員會（FSC）已最終確定指導方針，允許上市公司和專業投資機構交易加密貨幣。這項新規結束了為期九年的禁令，為防控企業大規模投資加密貨幣可能帶來的風險，韓國監管部門計劃將年度投資上限設定為企業自有資本的5%以內。同時，投資範圍將僅限於韓國五大交易所內按市值排名前20的加密貨幣，且每半年將根據交易市值數據更新幣種名單。以韓國最大的網路公司Naver為例，其自有資本約27兆韓元（約1,285億元），若以5%的上限投資比特幣，可持有超過1萬枚。此次政策調整預計將使約3,500 家實體獲得市場准入。監管機構還將要求交易所實施交錯執行和訂單規模限制。目前關於USDT 等美元穩定幣是否符合投資資格仍在討論中。韓國金融委員會計劃於本月或2 月發布最終指引。實施時間將與《數位資產基本法》同步，該法案預計於2025 年第一季提交立法程序。企業交易預計將於年底前啟動。韓國金融業內普遍對獲準投資加密貨幣表示歡迎，但認為5%的年度投資上限偏低。(GoMoon)

對於三星電子而言，代工業務是整個大廈不可缺少的地基之一。故事始於 2005 年，彼時三星開始開放晶圓代工，但在這一市場中，當時的它不過是個年營收不足 4 億美元的門外漢，與同期營收逼近百億的台積電相比，渺小得幾乎可以忽略不計。然而，三星憑藉著驚人的魄力，在 2014 年上演了半導體史上最精彩的彎道超車—— 它力排眾議，跳過 20nm 節點，率先量產 14nm FinFET 工藝，一舉擊敗還在 20nm 泥潭中掙扎的台積電，搶下高通驍龍 820 等重磅訂單，甚至迫使蘋果在 A9 晶片上採用雙代工”策略。可惜，成也激進，敗也激進。在追求極致的競賽中，三星在 5nm 節點上的虛標策略和良率失控，讓它再次失去了Fabless信任，也錯失了與台積電並駕齊驅的最佳時機。而台積電憑藉更穩健的技術迭代和龐大的產能，迅速拉開了差距。到了 3nm 時代，儘管三星搶先量產了 GAA 架構，卻因良率過低陷入賠本賺吆喝的尷尬境地，截至2025 年末，三星代工業務正面臨著前所未有的寒冬：連續多年的巨額虧損（季度虧損高達 1-2 兆韓元）、市佔率被擠壓至 6.8% 的低谷，與台積電 71% 的霸主地位形成了鮮明對比。但這家從未輕言放棄的韓國巨頭，並未打算認輸。2nm的背水一戰從2024年開始，三星就將全部資源押注2nm工藝，公司戰略理念發生根本性重構：摒棄此前全球首發的激進口號，轉而將工藝穩定與良率提升作為核心目標，這也成為了三星代工業務自救的關鍵起點。三星2nm工藝延續了此前率先量產的GAA（環柵）架構路線，但基於3nm的失敗經驗進行了全方位最佳化。新工藝核心是升級後的MBCFET（多橋通道場效應電晶體）架構，同時引入獨特的外延與整合工藝，大幅改善了器件性能與穩定性。相較於傳統FinFET技術，其電晶體性能提升11%至46%，可變性降低26%，漏電現象減少約50%，有效解決了先進製程的功耗控制難題。三星採用的MBCFET結構以水平堆疊的矩形奈米片為溝道，相較於奈米線結構，奈米片寬度可靈活調整，電流驅動能力比FinFET提升約30%，更適配AI加速器、高性能計算等高端場景需求。為進一步強化性能，2nm工藝的MBCFET將堆疊層數提升至4片，驅動電流密度得到顯著增強。在核心架構之外，三星針對關鍵環節持續攻堅：通過採用單晶粒金屬材料降低電阻，引入直接蝕刻金屬互連技術最佳化金屬層堆疊，其還在2024年2月與Arm達成合作，共同最佳化基於GAA技術的下一代Cortex-X/Cortex-A CPU核心，其首款2nm工藝SF2的技術開發於2024年二季度完成，為客戶匯入提供了核心支撐。而為了推動關鍵的良率提升，三星採取了多維舉措：最佳化製造全流程管控，強化系統LSI與晶圓代工事業部的協同效率以降本增效；三星董事長李在鎔親自拜訪ASML、蔡司等核心裝置供應商，深度對接工藝最佳化與良率提升方案。值得注意的是，2025年3月日本解除光刻膠出口限制後，三星重新啟用高純度日本光刻膠，也成為良率快速爬坡的重要助力。儘管當前良率仍低於台積電2nm初期的60%水平，但已大幅縮小差距，為後續產能釋放奠定基礎。行業普遍認為，先進製程穩定量產需70%以上良率，三星仍需在細節最佳化中持續攻堅。經過一番埋頭苦幹，三星2nm工藝的良率爬坡出乎不少人意料：2024年2月試產初期，良率僅30%，雖高於3nm初期水平，但距離商業化量產標準仍有差距；至2024年4月，良率快速提升至40%。而根據2025年最新消息，三星2nm工藝良率已穩定在50%-60%，不僅一掃此前低良率陰影，更基本滿足商業化量產需求，其中搭載該工藝的自研Exynos 2600晶片良率甚至達到60%。產能方面，三星最初規劃在韓國華城S3工廠搭建2nm生產線，目標2025年一季度實現月產7000片晶圓，並計畫於2025年底將該工廠剩餘3nm產線改造為2nm產能以擴大規模。隨著良率達標與訂單落地，三星進一步拓展產能佈局，宣佈在美國泰勒工廠建立2nm代工生產線，工程師分兩批於2025年9月、11月部署，同步啟動生產裝置採購，計畫2025年下半年啟動量產，2026年底全球2nm月產能將提升至2.1萬片。為了提升市場競爭力，三星也為2nm工藝規劃了覆蓋不同場景的多版本路線圖，形成差異化競爭優勢：SF2X、SF2Z聚焦高性能計算與AI領域，SF2A則面向汽車電子市場，首推版本SF2於2025年正式量產，升級版SF2P將於2026年就緒，採用速度更快的電晶體設計，2027年將推出搭載BSPDN（背面供電）技術的SF2Z版本，進一步突破性能瓶頸。其中，SF2Z的BSPDN技術對應台積電和英特爾的背面供電技術，通過將電源軌置於晶圓背面，徹底消除電源線與訊號線的互聯瓶頸，相較於傳統FSPDN供電方式，可實現17%的晶片尺寸縮減與15%的能效提升，顯著強化高性能計算場景的性能表現。從資料中心到物理AI的戰略轉向在全力推進2nm技術攻堅與產能建設的同時，三星晶圓代工做出了關鍵的戰略取捨：面對台積電牢牢主導的資料中心AI半導體市場，正面競爭勝算渺茫；而在新興的物理AI市場，由於遊戲規則尚未完全確立，成為其實現換道超車的核心機遇。所謂物理AI，是指讓AI具備感知、判斷現實世界並執行物理動作的技術體系，典型應用覆蓋自動駕駛汽車、人形機器人、工業自動化系統等領域。與資料中心AI市場的競爭邏輯截然不同，物理AI領域的核心競爭變數從極致性能與能效轉向成本結構、大規模生產能力與總體擁有成本（TCO）。業內普遍認為，汽車、機器人等物理AI場景的晶片無需尖端製程，4nm至14nm的成熟工藝已能滿足需求，且這類晶片需大規模量產，客戶對單價敏感度極高，這恰好為三星創造了發揮空間。三星在物理AI市場的核心優勢源於兩點：一是靈活的定價與供貨策略，相較於台積電的標準化合作模式，三星更能根據客戶需求定製合作方案，這一點在價格敏感型市場中極具吸引力；二是垂直整合的產業佈局，除晶圓代工外，三星在儲存器、先進封裝領域均具備全球頂尖實力。而物理AI客戶考量的總成本，不僅包含晶圓代工價格，還涵蓋半導體生產、封裝測試及儲存器採購等全鏈條支出，三星的垂直整合能力使其在TCO競爭中佔據天然優勢。汽車半導體成為三星進軍物理AI市場的首要突破口——汽車行業是物理AI技術最早實現商業化落地的領域，其成熟的工藝流程與嚴格的質量管控標準，可自然延伸至機器人、工業自動化等後續賽道。從訂單落地時間線來看，三星的汽車晶片佈局已形成明確成果：早在2023年6月7日，三星便宣佈與現代汽車達成首次汽車晶片合作，為其供應Exynos Auto V920晶片，用於驅動下一代車載資訊娛樂（IVI）系統，該系統於2025年正式推出；2025 年7 月，三星與特斯拉簽署價值 165 億美元、為期 8 年的 AI6 晶片代工協議，值得注意的是，三星在美國德克薩斯州泰勒新建的2nm工廠，將專門用於生產特斯拉AI6晶片，足見雙方合作的戰略重要性。對三星而言，獲得汽車半導體訂單的意義遠超業務增收：這標誌著其已具備物理AI領域所需的工藝穩定性與大規模營運能力，為後續拓展機器人、工業AI半導體市場奠定了技術與商業基礎。當前，人形機器人、工業自動化裝置、智能物流系統等物理AI應用正進入快速發展期，市場規模預計將迎來爆發式增長。三星通過汽車市場積累的客戶信任與量產經驗，已轉化為其在這一新興賽道的核心競爭資本，與2nm先進製程形成“成熟工藝卡位新興市場、先進製程攻堅高端場景”的雙線佈局。從大型公司到中小型無晶圓廠在戰略錨定物理AI賽道的同時，三星代工還在同步推進客戶生態的結構性升級——從過往過度依賴高通、輝達等少數大客戶的單一模式，轉向建構覆蓋大型科技巨頭、細分領域龍頭到中小型無晶圓廠企業的全層級客戶體系。這一轉型精準契合了AI半導體市場的結構性變革：隨著生成式AI、邊緣計算等應用的普及，高性能晶片需求不再侷限於頭部科技公司，大量聚焦細分場景的中小型無晶圓廠企業加速湧現，成為驅動市場增長的新引擎。值得關注的是，雖然台積電以67%的全球市場份額佔據絕對主導地位，但這也導致其先進製程產能長期處於飽和狀態，對新增訂單尤其是中小型客戶訂單的承接能力有限，導致客戶普遍面臨交貨周期拉長、議價能力弱化的困境。在此背景下，三星憑藉相對富餘的先進製程產能、靈活的生產線調度能力以及更具競爭力的定價策略，成為眾多尋求供應鏈多元化企業的重要選擇，成功打開了市場的突破口，除了前文提到的特斯拉之外，此前轉投台積電的高通也選擇重返三星供應鏈，2026年1月8日，高通首席執行長在國際消費電子展（CES）期間證實，正與三星積極推進2奈米晶片代工合作洽談，相關晶片設計工作已全部完成，旨在加快產品商業化落地，業界推測此次合作涉及驍龍8 Elite Gen 5的2奈米最佳化版本或下一代旗艦晶片驍龍8 Elite Gen 6，這被普遍解讀為三星2奈米SF2P製程在性能、能效及良率上已具備市場競爭力的有力證明。在韓國本土，三星將培育本土AI無晶圓廠企業作為戰略重點，與DeepX、Boss Semiconductor等企業達成深度合作，其中邊緣AI晶片企業DeepX於2025年8月13日宣佈與三星、GAONCHIPS簽署三方協議，共同打造全球首款2nm端側生成式AI晶片DX-M2，計畫2027年量產；這些本土客戶不僅為三星提供了穩定的訂單支撐，其聚焦的邊緣AI、端側計算等方向，更與三星的技術路線形成協同，助力探索新計算架構的商業化落地。日本市場也成為三星突破台積電壟斷的戰場。2024年7月，三星正式確認贏得日本AI公司Preferred Networks（PFN）的2nm晶片代工訂單——PFN自2016年起便是台積電的忠實客戶，此次轉投三星被業界視為三星在高端代工市場的重要突破。此外，三星還成功拿下任天堂Switch 2遊戲機的晶片代工訂單，進一步擴大了在日本消費電子與AI晶片領域的客戶版圖。值得注意的是，PFN選擇三星的核心原因，在於三星GAA架構在特定AI晶片場景的性能優勢，以及更具吸引力的合作條件，這也為三星後續拓展其他日本企業奠定了基礎。為支撐多元化客戶生態的持續擴張，三星還同步強化了後端支撐體系建設：一方面大幅擴充銷售與技術支援團隊，針對不同行業、不同規模的客戶配備專屬服務團隊，提升需求響應與技術對接效率；另一方面深化與設計服務企業的合作，完善從晶片設計到量產的全流程服務能力。隨著客戶生態的逐步完善，三星晶圓代工部門的開工率已穩步回升，2025年二季度資料顯示其先進製程產能利用率已提升至70%以上，帶動設計合作夥伴業績同步增長，形成了生態的良性循環。差異化破局：三星代工的錯位競爭之路在與台積電的多年競爭博弈中，三星代工逐漸認清了一個現實：強行追趕先進製程並非正選選擇，與其在對手主導的戰場正面硬拚，不如利用差異化策略，開闢台積電難以覆蓋的細分市場。首先是成熟工藝市場，三星與歐洲的意法半導體早在2012年起便在32nm/28nm晶圓代工領域展開合作，其於2014年獲得28nm FD-SOI工藝技術轉讓。雙方經過十多年合作，將FD-SOI工藝從28nm迭代至18nm，並創新性整合嵌入式相變儲存器（ePCM），實現了性能提升與功耗降低的雙重突破。如今這一技術已成功拓展至汽車電子、航空航天等高端可靠性領域，意法半導體借助該工藝量產車用MCU、數據機等核心器件，而三星則通過合作深度繫結歐洲汽車供應鏈，在台積電無暇顧及的成熟工藝賽道悄悄築起競爭壁壘。而先進封裝技術則是三星另一張王牌。作為全球最大的儲存器製造商，三星在高頻寬記憶體（HBM）與先進封裝領域的具有獨特的協同優勢。依託“儲存+封裝”的技術協同，三星推出了SAINT系列先進封裝解決方案，可實現SRAM與CPU的垂直堆疊、多核心IP的一體化封裝，更計畫在HBM4世代通過Logic Base Die替代傳統DRAM Base Die，允許客戶嵌入自訂IP，大幅提升資料處理效率並降低30%功耗。在此基礎上，三星建構了覆蓋2.5D/3D的全場景封裝服務體系，包括I-CubeS、I-CubeE等四大類解決方案，未來還將通過擴大互連層規模、縮減微凸塊間距等升級，進一步強化性能優勢。為夯實這一優勢，三星甚至在2024年7月完成組織架構重組，將分散的HBM技術開發與先進封裝團隊整合，形成“儲存-封裝”一體化研發力量，全力打造“晶圓製造-封裝測試”一站式服務能力，這種全鏈條服務能力擊中了不少客戶的核心痛點。垂直整合能力則讓三星在新興市場具備更強的競爭力，許多客戶考量的核心並非單一晶片性能，而是包含晶片製造、封裝測試、儲存器採購在內的總體擁有成本（TCO）與供應鏈穩定性。三星電子的垂直整合架構恰好適配這一需求：客戶選擇三星，不僅能獲得邏輯晶片代工服務，還能同步採購DRAM、NAND快閃記憶體等核心元件，並享受一體化封裝解決方案，這種“一站式”服務模式不僅能降低客戶的綜合採購成本，更能通過技術協同提升產品相容性，同時規避多供應商合作帶來的供應鏈波動風險。這套差異化策略的核心價值，在於讓三星找到了與台積電的“錯位競爭”空間。在資料中心AI晶片等尖端製程主導的市場，三星仍難以撼動台積電的地位；但在汽車電子、物聯網、工業自動化等對成本敏感、需求定製化的領域，三星的成熟工藝、封裝優勢與垂直整合能力形成了合力，逐漸顯現出不可替代的競爭力。結語三星晶圓代工的轉型故事，是一個關於技術挫折、戰略調整和生態重構的複雜敘事。從3nm GAA工藝的慘敗到2nm工藝的攻堅，從客戶流失到多元化的生態系統，從單純追逐最先進製程到發揮垂直整合優勢，三星正在尋找一條不同於台積電的發展路徑。從目前的跡象來看，三星的轉型策略正在顯示出一定成效。汽車半導體訂單的增長、中小型無晶圓廠客戶的湧入、2nm工藝的技術進展，都為公司的努力提供了支撐。但市場信心仍需進一步建立。這一韓國半導體雖仍糾纏於良率與產能的頑疾，但它憑藉戰略創新、技術攻關與生態建構，已然覓得了自己的突圍之徑。這不僅僅是一家企業的蛻變故事，更是整個半導體產業在新科技時代適應、演進與角逐的生動鏡像。 (半導體行業觀察)

2026年1月6日，當中國西安冬日的晨光灑在絲路科學城中央創新區的玻璃幕牆上，一則來自韓國的消息為這座千年古都增添了現代商業的新註腳——韓國新羅酒店宣佈，旗下匯紋品牌酒店正式進駐西安，將於2月2日開門迎客。這不是一家普通的國際酒店開業。其背後站立的身影，是韓國最顯赫商業家族的女兒，被媒體稱為“三星長公主”的李富真。作為新羅酒店社長，她將自有品牌首次帶入中國市場這一舉措，不僅是一次商業擴張，更像是一場跨越個人命運與家族榮光的精心佈局。西安的選擇：當新羅遇見絲綢之路起點西安新羅匯紋酒店高22層，擁有264間客房。設計融合了新羅酒店的傳統底蘊與當地生活方式，這一“生活風尚酒店”定位瞄準了中高端市場。更引人注目的是，酒店內配備了西安市唯一的專業韓餐廳，將供應地道的韓國傳統菜品。“隨著中國對韓國實施免簽入境政策，韓國赴華旅遊需求持續增長。”新羅酒店方面的聲明簡明扼要，卻揭示了這一商業決策背後的關鍵考量。選擇西安作為進入中國市場的第一站，本身就充滿象徵意義。這座曾是絲綢之路起點的城市，如今正打造“絲路科學城”，在傳統與現代的交匯點上，李富真帶來了她的酒店品牌。這裡不僅是旅遊目的地，更是中國西部發展的戰略要地。據資料顯示，新羅匯紋品牌採用委託營運模式，根據不同地區特點和市場需求進行差異化經營。這一靈活策略體現了三星長公主李富真一貫的務實作風。該品牌於2020年在越南峴港首秀，2025年在韓國江原道江陵市開設第二家，西安成為其第三家、也是大中華區首家門店。“小李健熙”的商業基因在韓國商界，李富真有一個響亮的外號——“小李健熙”。這個稱呼不僅源於她是三星集團已故會長李健熙的長女，更因為她展現出與父親相似的商業敏銳和領導力。“過去她也常跟隨父親左右，被媒體稱為‘小李健熙’。”資料中這樣描述。在重男輕女傳統依然存在的韓國財閥家族中，李富真能夠獲得如此評價，實屬不易。李富真的商業版圖與其家族緊密相連。新羅酒店是三星集團旗下重要企業，而李富真自2010年起擔任社長，用十五年時間將其打造成韓國酒店業的標竿之一。她的經營風格被描述為“細緻而果斷”，既有女性管理者特有的細膩，又不乏戰略決斷力。2025年福布斯韓國富豪榜上，李富真以31億美元身家排名第9位，在韓國女性富豪中僅次於其母親洪羅喜的32億美元。她的哥哥李在鎔（三星電子會長）以78億美元排名第二，妹妹李敘顯（三星物產社長）以29億美元排名第11。這個家族的財富故事，幾乎就是一部韓國現代經濟史。韓國企業資料研究機構CEOSCORE去年底公佈的持股百富榜顯示，李在鎔持有的股票市值從12.033兆韓元增至23.359兆韓元，增幅高達94.1%。而李富真也穩居榜單前列。這一資料背後，是三星家族在韓國經濟中舉足輕重的影響力。公主與平民：那段轟動韓國的婚姻任何關於李富真的敘述，都繞不開她那場轟動韓國的“公主與平民”的婚姻與離婚。1999年，三星長公主李富真做出了一個震驚韓國社會的決定：嫁給當時只是三星普通員工、擔任保鏢的任佑宰。即便父親李健熙強烈反對，在女兒的堅持下，這場婚姻還是成為了現實。童話的開始並未迎來童話的結局。2014年10月8日，李富真向法院訴請離婚，結束了這段持續15年的婚姻。當時二人已育有一子，而李健熙也已住院。2019年，韓國最高法院作出終審判決，李富真需支付前夫141億韓元（約合人民幣8370萬元）的財產分割。這場天價離婚案引發了韓國社會對財閥婚姻、階級差異的廣泛討論。李富真在婚姻中的堅持與最終的選擇，展現了她性格中矛盾而又堅定的一面——既能不顧世俗眼光追求所愛，也能在關係無法維持時果斷止損。如今，五十多歲的李富真“有錢也有氣質，亮眼出眾的外形，絲毫看不出她已是50多歲的人”。媒體這樣描述。經歷人生起伏後，她將更多精力投入到事業中，用商業成就書寫自己的篇章。新羅的中國棋局：不止於西安西安只是開始。新羅酒店方面明確表示：“今後將致力於提升在華語圈市場的品牌知名度，並分階段擴大業務網路，計畫在中國鹽城繼續開設新羅匯紋品牌酒店。”這一表述揭示了李富真對中國市場的長遠規劃。從西安到鹽城，新羅匯紋品牌在中國的落子正形成一條清晰的擴張路徑。選擇此時進軍中國市場，時機把握精準。中韓免簽政策的實施為兩國人員往來提供了便利，而中國消費升級的趨勢則為高端生活方式品牌創造了空間。新羅匯紋的“生活風尚”定位恰好迎合了這一市場需求。李富真深諳酒店業的本質——它不僅僅是提供住宿，更是文化和生活方式的傳遞。西安店設定全市唯一專業韓餐廳的決策，就體現了這一思路：通過美食這一最易被接受的文化載體，建立品牌與顧客的情感連接。三星家族的東方哲學與商業傳承李富真的故事無法脫離三星家族的大背景。她的父親李健熙被譽為韓國“經濟總統”，將三星打造成全球科技巨頭。母親洪羅喜是Leeum美術館榮譽館長，培育了家族對藝術文化的重視。哥哥李在鎔執掌三星電子，妹妹李敘顯領導三星物產。這個韓國第一財閥的家庭也不乏悲劇。最小的女兒李允馨2005年在紐約寓所自縊身亡，成為家族永遠的痛。財富與權力之外，三星家族同樣經歷著普通人的悲歡離合。在這種複雜背景下成長起來的李富真，既繼承了父親的商業魄力，又或許從母親那裡獲得了對美學的敏感。她的酒店事業，某種程度上是在科技與藝術之間尋找平衡點——她哥哥李在鎔掌舵三星集團，以電子科技聞名，而她領銜的新羅酒店，則代表著精緻生活與美學體驗。三星長公主的下一程站在西安絲路科學城，李富真看到的可能不僅是一家酒店的落地，更是一個品牌在新市場的萌芽，一個人生階段的新起點。對於這位經歷過婚姻風波、肩負家族期待的女性企業家而言，中國市場的開拓既是商業挑戰，也是個人能力的證明。在男性主導的韓國財閥體系中，她用自己的方式開闢了一片天地。西安新羅匯紋酒店開業後，李富真需要面對的將是中國市場獨特的消費習慣、競爭環境和文化差異。但她似乎已做好準備——採用委託營運的靈活模式，結合當地特色的經營理念，都顯示了她對中國市場的尊重與理解。從首爾到西安，從越南峴港到中國鹽城，李富真正在用酒店地圖示記自己的商業征程。這條路上，有她作為三星家族成員的光環與壓力，也有作為女性企業家的挑戰與突破，更有作為個體對自我價值的追尋與實現。當西安的韓餐廳飄出正宗泡菜的味道，當韓國遊客因免簽政策便捷地來到這座古城，當中國客人通過新羅匯紋體驗韓國式的精緻服務，李富真的跨界故事就在這些日常場景中悄然展開。這不僅是商業的拓展，更是文化的對話，是個人命運與時代機遇的交匯。三星長公主的西安故事，才剛剛翻開第一頁。 (一波說商業實驗室)

韓國正準備在今年向現貨比特幣交易型開放式指數基金（ETF）敞開金融市場大門。這一舉措標誌著該國在數位資產領域的政策方向出現明顯轉向：在為投資者提供受監管市場准入的同時，監管層正同步收緊對穩定幣的管理，並擴大區塊鏈技術在公共財政領域的應用。這一計畫已寫入韓國政府最新發佈的《2026年經濟增長戰略》，並由金融委員會（Financial Services Commission，簡稱FSC）牽頭推進實施。如果相關安排獲得批准，現貨比特幣ETF將首次向韓國本土投資者開放。在這些地區，類似產品已吸引數十億美元資金流入，並逐步成為主流資產管理工具的一部分。長期以來，韓國資本市場監管規則並未將比特幣等加密資產，或以其為基礎的ETF，認定為合格的ETF標的資產，相關產品因此難以落地。如今，這一立場正在發生變化。政策制定者希望通過引導更多加密交易進入受監管管道，減少資金外流至海外平台，同時增強本土市場的透明度與穩定性。推動比特幣ETF落地的同時，韓國也在加快推進數位資產監管體系的整體重構。FSC正加速推動所謂的“第二階段”數位資產立法，該法案預計將以穩定幣為監管重點。根據政府規劃，新法將為穩定幣發行方引入許可制度，設定最低資本要求，並要求發行的代幣必須至少實現100%的資產儲備支援。此外，發行方還需對使用者的贖回權利提供法律保障。 (區塊網)

這幾天，李在明開啟了就任後的首次訪華之旅，這是韓國總統時隔6年再次訪華。李在明在出發前表示，希望此次訪華：能最大限度減少或消除以往存在的誤解、矛盾。然而大家更關注的是，與他隨行的200人規模的龐大經濟代表團。上一次，韓國組織大規模經濟代表團跟總統一起訪華，還是在2019年。當時，“跟團”的是各大集團的高管，規模大約在100人左右。但這一次，三星、SK、現代、LG四大集團掌門人悉數到場。看看李在明此次訪華的相關報導，三星李在鎔、SK崔泰源的風頭，一點不亞於李在明。在全球不確定性加劇之際，財閥們的集體出動，其實是在用腳投票，他們要為自己的商業帝國，尋找一個確定的未來。眾所周知，韓國歷任總統在敲定關鍵外交行程前，都會跟財閥們先行溝通。李在明也不例外，今年8月訪美前，他就先和三星李在鎔、SK集團崔泰源、LG集團具光謨等人開了個小會。值得一提的是，每年都會進行的日本經貿代表團訪華行程，今年“被推遲”了。由於日本近期的一些舉動，中韓同日本的“互動”迅速減少，那中韓之間深化合作，就是水到渠成的事情了。因此，李在明此次訪華的訴求非常清晰，除了修復關係外，他還有兩項任務：一、為財閥們拉訂單——官方說法叫“推動經貿合作”二、為中韓關係探索一個更加可控、可預期的運行框架，為經貿往來保駕護航。01自打1992年中韓建交起，在經貿方面，韓國一直是賺中國的錢，然而到了2023年，事情發生了變化。這一年，韓國對華出口量下降了近2成，更關鍵的是，兩國的雙邊貿易額竟然出現時隔31年的首次“逆差”。背後原因是什麼呢？很簡單，中國這三十多年，創造了世界奇蹟，由此帶來了中韓經貿關係的結構性變化。兩國建交後的前十年，韓國擁有雄厚的資本和先進的技術，而中國只有所謂的“勞動力優勢”。因此，雙方合作製造各種產品，實現互惠。這一階段，必然是韓國人賺了大頭。但是，當中國在半導體、化工材料及通用零部件等領域，實現“國產化+規模化”替代後，對韓國相關產品的進口依賴，明顯下降。尤其這兩年，中國在AI領域已經超越了日韓。這類宏觀的東西說出來，大家可能感觸不深，那就嘮嘮“家常”吧。你們有多久，沒看到身邊有人用三星的手機了？又有誰在買空調時，會首選LG?再看看滿大街的國產新能源汽車，你覺得索納塔、伊蘭特還香嗎？此外，2021年，中國正式取代韓國，坐上全球造船業頭號交椅；半導體領域，韓國在LCD的全球市場份額已經由2018年的29.2%下降至2024年的9.7%，中國則由2018年的30.6%提升至2024年的63%。難怪幾年前，就有韓國媒體哀嚎：已經沒有什麼產品，可以賣給中國了。當然，如果兩國關係良好，中國還可以基於分工協作的考慮，從韓國多進口一些產品。但遺憾的是，過去這幾年，李在明的前任尹錫悅，明顯缺少“務實”精神。2022年，尹錫悅上任後，不僅沒有在中美之間保持平衡，反而推行所謂的“價值觀外交”，在安全和經濟領域緊緊追隨美國。這種選邊站的立場，導致中韓關係跌入低谷，很多合作項目停滯。但並不是每個人都像他這麼糊塗的，今年4月，尹錫悅被罷免總統職務；5月份，他們的外長就趕緊訪華，有人說，他這是“求上門了”。因為和中方的第一次會面時：幾分鐘的談話中，他就7次提到了“合作”。這意味著，韓國此前的對華態度，開始出現“反轉”。7月份，韓國國會前議長金振杓在浙江嘉興訪問時，不僅批評了尹錫悅，還坦率承認，“韓國的經濟情況尤其艱難……短期內改善的可能性不大；外部還有美國川普政府的貿易施壓”，可以說：現在的韓國處於“內外交困”之中。破局的任務，自然落到了李在明身上。02李在明也很糾結。長期以來，韓國都奉行著“安全靠美國，經濟靠中國”的外交戰略，這種務實的態度，使得過去的韓國，在大國博弈中實現了自身利益最大化。但隨著近年來中美博弈的加劇，國際產供鏈也在隨之發生“重組”。這種背景下，連李在明也不得不公開承認，“安美經中”的邏輯不可能維持下去。至於今後應該採取什麼樣的對華策略，在大國的夾縫中，李在明當然說了不算數。所以他才在訪華前的一次採訪中建議：雙方應該通過持續不斷的溝通，挖掘彼此真正需要什麼。當下的韓國，最需要的自然是提振經濟了。去年，韓國全年經濟增速僅為1%，這個“成績”實屬不及格。與此同時，中韓貿易額也在3000億美元的規模，停滯不前。從產業鏈來看，韓國約一半的稀土礦物供應來自中國，中國更是韓國晶片出口的最大市場，韓國沒有理由不和中國搞好關係。雖然李在明還沒有想好，用什麼樣的戰略替代“安美經中”。但本國財閥們已經等不及了，四大財團掌門人集體進京，就是一個強烈的訊號。不管官方的基調是什麼，先把生意搞起來，無論是AI、可再生能源、生物技術、銀髮經濟或其它賽道，賺錢才是第一位的。雖然三星手機在中國不行了，但三星在西安的工廠，依然是三星電子全球最大的半導體生產基地，其NAND Flash儲存晶片年產量，佔全球市場份額超10%；SK的無錫DRAM工廠，中韓雙方正就第四代HBM3E晶片展開技術合作。在前幾天舉辦的中韓商務論壇上，現代汽車集團會長鄭義宣說，“雖然現代汽車在中國的銷量和產量大幅下降”：但我們將以謙遜的態度逐步擴大生產和銷售。說白了，財閥們很清楚，自己的企業離不開中國市場，供應鏈也需要中國。因此，他們需要本國總統能在外交層面配合自己的商業利益。今年6月13日，剛剛就任總統一周多的李在明，約見了四大財閥掌門人，以及樂天集團會長和其它經濟界人士時，特意強調，“經濟的核心就是企業”。而掌控韓國經濟的，正是這些財閥們。李在明的這個觀點，明顯是在向財閥們“表達善意”。因此，與其說李在明這次是帶著一眾財閥訪華，不如說這些財閥是過來“監督”李在明工作的。對此，李在明心知肚明，他在自己的社媒上發帖表態：要為兩國企業拓寬合作航道，提供製度保障和良好環境。 (成竹海外)

2026年1月初這場“北京會談”的陣仗。這不是一場普通的鄰里串門，而是一次足以載入東亞產業史的“結構性轉向”。韓國總統李在明帶著三星、SK、現代、LG這四大財團的掌門人集體訪華，這種陣容自2019年後還是第一次。很多人可能還沒意識到，過去三十年我們和韓國是“老師和學生”或者“上游和下游”的關係，但從這次簽署的15份合作檔案來看，這種格局已經徹底崩了，雙方正進入一個全線肉搏後尋求“生存共生”的冷戰後新常態。由於內容較長，我將分三次為你輸出這篇深度分析。以下是第一部分。第一部分：大勢研判——從“垂直收割”到“水平投誠”1. 資料的震撼：誰更離不開誰？我們要看清楚，韓國現在的處境非常尷尬。我拉了一下海關總署最新發佈的資料：2025年前11個月，中韓進出口總額2.14兆元，同比增長1.6%。看起來在漲，但你仔細看結構：中國自韓國進口：1.2兆元，增長乏力。中國對韓國出口：0.94兆元，雖然總量略低，但“新三樣”（電、光、鋰）增長了12.4%。機電產品：佔了中韓貿易的67%。這意味著，韓國人以前靠賣昂貴的中介軟體（螢幕、晶片、高端零件）躺賺中國錢的日子結束了。現在是中國在反向輸出高端工業品，而韓國財團不得不帶著200多人的代表團來北京，尋求將自己的供應鏈“嵌入”中國的系統裡。2. 15份檔案的“含金量”拆解這次簽署的15份檔案，聚焦在科技創新、生態環境、交通運輸、經貿合作等領域。不要看這些詞很虛。翻譯成人話就是：1.半導體：韓國不希望在制裁大背景下丟掉中國這個全球最大的增量市場。2.新能源：韓國汽車（現代）和電池（LG、SK）必須在中國建立完整的供應鏈，否則在全球市場會被中國製造打得滿地找牙。3.銀髮經濟與醫美：韓國利用其三產優勢，試圖在中國老齡化處理程序中分一杯羹。中韓產業博弈格局圖（2023-2026）二、 核心受益類股（一）：貿易物流與自貿區升級這是15份檔案中落實最快、業績彈性最大的領域。中韓自貿協定第二階段談判正在加快，目標是實現服務貿易和投資的高水平自由化。核心受益邏輯：中韓貿易擴容，尤其是2026年新增的冷鏈班列和二手車出口專線，直接利多山東沿海港口。1. 青島港 (601298)地位：中韓航線箱量佔比全國第一。邏輯：隨著RCEP和中韓自貿區深化，青島作為對韓貿易的“橋頭堡”，其裝卸費用和吞吐量將直接掛鉤兩國貿易復甦。市值：約541億，屬於確定性極強的“國運股”。2. 連雲港 (601008)地位：擁有中韓輪渡“連-仁”（連雲港-仁川）航線。邏輯：2026年新增冷鏈與二手車出口專線。以前是我們買韓國化妝品，現在是我們向韓國出口二手車和生鮮食品，連雲港是這條“反向輸出”通道的龍頭。3. 中創物流 (603967)邏輯：長期為三星、SK等韓企提供一站式中轉。隨著四大財團加碼在華投資，其跨境供應鏈訂單將迎來爆發式增長。4. 青島雙星 (000599)邏輯：這是最典型的“反客為主”。擬收購韓國錦湖輪胎45%股權，一旦獲批，將形成中韓雙總部。這意味著中國企業直接吞掉了韓國的老牌工業資產，切入其新能源配套市場。第二部分：半導體科技——從“技術高地”到“產能嵌入”1. 資料的震撼：誰在掌控定價權？2026年1月，儲存晶片市場扔下了一枚“深水炸彈”：三星與SK海力士計畫在第一季度將伺服器DRAM價格大幅提升60%至70%。視點：這種漲價不是因為技術領先了，而是因為“缺肉”了。韓國財團正在將大量晶圓產能從傳統DRAM轉移到先進的HBM（高頻寬記憶體）以滿足輝達等AI巨頭的需求，導致下游供應鏈面臨巨大的衝擊。但詭異的是，2026年美國政府對韓企的限製出現了“暫時性鬆綁”，批准三星和SK海力士向中國工廠出口晶片製造裝置。這意味著，韓國人意識到如果徹底丟掉中國工廠的產能，其全球市場份額會被國產儲存（長鑫、長江儲存）迅速蠶食。2. 核心受益類股（二）：半導體與AI協作在15份合作檔案中，半導體顯示、AI、6G是核心賽道。李在明明確提出，中韓要從“垂直合作”轉向“平等技術協作”。[半導體與AI產業鏈核心受益標的]蘇州固鍀 (002079)核心身份：三星、SK海力士的二極體與整流橋核心供應商。邏輯：韓企加碼在華投資，蘇州固鍀作為其本地化供應鏈的“壓艙石”，訂單增量極其明確。中科創達 (300496)核心身份：中韓AI技術聯合研發平台。邏輯：三星計畫在2026年將搭載Gemini AI的移動裝置數量翻倍至8億台。中科創達作為AI系統整合方，將深度分享這一波“AI反攻戰”的紅利。科大訊飛 (002230)核心身份：智能語音與大模型跨境應用龍頭。邏輯：15份檔案中涉及多項數字貿易合作，訊飛將承接韓企在華智能終端的語音互動升級項目。第三部分：新能源產業鏈——中國模式的反向輸出我們要看清一個扎心的事實：現代汽車雖然貴為全球前三，但在中國市場的存在感已經降到了冰點。這次訪華，現代集團會長鄭義宣隨行，其實是來求“藥”的。邏輯重構：從“賣車”到“配齊”以前現代汽車帶頭，韓國零部件企業跟著吃肉。現在反過來了，韓國車企要活下去，必須配上中國的電池和中國的智能座艙。[新能源車產業鏈受益全景圖]欣旺達 (300207) / 億緯鋰能 (300142)身份：與LG新能源、SK集團聯合研發動力電池。邏輯：韓國電池巨頭正在中國尋找更高性價比的製造方案，這些中國電池股實質上已經進入了全球頂級車企的法供名單。華域汽車 (600741) / 福耀玻璃 (600660)身份：現代汽車新能源整車的核心配套商。邏輯：現代汽車2026年計畫在華推出更多本地化車型，對中國成熟零部件的需求將從“補充”變成“主力”。貝特瑞 / 璞泰來身份：SK集團動力電池擴產的核心材料供應商。邏輯：隨著SK寧德工廠等合資產線產能釋放，負極材料和結構件的訂單將呈倍數增長。第四部分：消費與服務——關稅“歸零”後的存量收割1. 資料的震撼：誰在失去“濾鏡”？很多人沒注意到，韓國化妝品在中國市場的佔有率已經從頂峰時期的20%以上跌到了現在的個位數。視點：這背後不是韓國人變懶了，而是中國全產業鏈的崛起。當珀萊雅、薇諾娜這些國貨在成分和行銷上反超後，韓國品牌只能退守“制度紅利”。這次15份檔案中，化妝品、食品、時尚消費的關稅將逐步降為0 。這意味著韓國品牌想活下去，必須通過“降價”來換取生存空間。而中國的代理商和跨境貿易企業，將成為這波“韓國品牌平民化”紅利的最大收割者 。2. 核心受益類股（三）：消費、醫美與跨境貿易[圖表：消費服務核心受益標的清單]第五部分：宏觀形式展望——東亞產業閉環的“終極換位”站在2026年這個節點，我們要看清中韓博弈的底牌。1. 韓國的“戰略投誠”並非自願我算了一下，韓國對美、對華的出口依賴度在2025年出現了黃金交叉。在半導體受到嚴厲限制的情況下，韓國如果丟掉中國這個“離不開的鄰居”，其所謂的“發達國家地位”將在五年內崩塌 。這次15份檔案是韓國財團的集體自救。他們選擇把核心產能（如三星西安工廠、SK寧德工廠）留在中國，甚至主動讓渡部分技術合作，本質上是在美日韓同盟與中國市場之間，選擇了“保住飯碗” 。2. “山東半島”將成為對韓貿易的“內海”隨著青島、煙台、日照這些港口的整合，以及中韓數字貿易產業園的落地，山東將不再僅僅是地理上的近鄰 。我們可以預見：產業鏈合流：韓國研發 + 中國製造 + 中國市場。財富流向：隨著TCL華星等中資企業收購韓企產線，產業利潤將從首爾流向深圳和蘇州。工資水平：這些合作帶動的不僅是GDP，更是數以萬計的中高端就業崗位，是支援中國理科生拿高薪的實物基礎。結語：理性樂觀與戰略定力寫到最後，我想說，中韓這15份檔案，是中國產業升級過程中一個極具代表性的切片。我們不再是仰望三星、現代的打工者，而是坐在談判桌對面，告訴他們：如果不選擇與中國供應鏈深度融合，你們將沒有未來這不是什麼宏大敘事，這是實實在在的海關資料、財報數字，以及每一個中國工人在生產線上搶回來的尊嚴。我們要做的，就是保持這種戰略定力，看著曾經的“發達國家”一個接一個地，不得不把飯碗端到我們的桌子上。 (行業報告研究院)