陶冬系中國首席經濟學家論壇理事 這廂，美國資料顯示經濟明顯放緩；那廂，歐洲央行暗示減息近在咫尺，中間還有前總統川普被判罪成，日本政府干預日元匯率無功而返。上周市場並不缺乏吸引眼球的財經頭條消息，增長放緩、通膨放緩的趨勢為更多人所接受，美國兩年期國債收益率回落，債市對今年減息多了一份信心，而美股則帶領全球股市回呼。法國被標普下調了主權評級。 美國最近的經濟資料，有些峰迴路轉的感覺，各式證據齊齊指向經濟放緩。四月份PCE通膨為2.7%，扣除食品和能源的核心PCE通膨為2.8%，兩者均符合分析員的預測中位數。資料公佈後，市場對今年減息的希望有所回升，利率掉期價格顯示市場預期聯儲在九月份會議上首次減息的機率稍稍超過50%，今年累計減息預計介乎一次至兩次之間。 不過，市場目前並沒有把寶押在更早減息上，筆者也認同這個評估。一則聯儲在上一次會議上剛剛修改了利率路徑，頻繁改變不利於維持政策信譽。二則物價的回落主要來自能源價格，決策者需要看到就業市場降溫和服務業漲價放緩後才會調整政策利率。筆者維持之前的看法，美國今年減息一至二碼，最快在FOMC九月會議上成事。