剛剛，消費類股大爆發！6月20日早盤，消費類股大舉反攻，消費ETF大漲超1%，明顯強於整個大市，白酒類股個股無一殺跌，皇台酒業漲停、金種子酒、迎駕貢酒、山西汾酒漲幅居前。消息面上，今天早上，新華社發表評論指出，整治違規吃喝不是一陣風不能一刀切。文章指出，從中央到地方的各項“禁酒令”，其核心始終是規範公務行為、嚴明紀律紅線，而非一刀切阻絕正常人際交往。黨員干部有正常私人交往的權利，前提是要守住“不影響公務”“不影響廉潔”的底線。此前，人民網發表評論指出，禁止違規吃喝，不是吃喝都違規。求是網亦發表評論稱，禁違規吃喝，不是禁正常餐飲。分析人士認為，從估值的角度來看，目前白酒行業的動態市盈率為18倍，已經低於全A（19倍），白酒行業估值與全A比例已接近二十年最低點，反映市場對未來業績的悲觀預期。白酒有望迎來業績和估值的雙底。集體發聲針對一些地方出現的整治違規吃喝“一刀切”的現象，最近新華社、人民網、求是網三大央媒集體發聲，糾偏這一不正常現象。今早，新華時評表示，整治違規吃喝的核心是“違規”，而不是吃喝本身。主體是黨員干部、公職人員，尤其是領導幹部。是否“違規”，黨紀黨規方面主要看《中國共產黨紀律處分條例》公務接待、商務招待等規定，公職人員管理層面主要看監察法、公職人員政務處分法等。從中央到地方的各項“禁酒令”，其核心始終是規範公務行為、嚴明紀律紅線，而非一刀切阻絕正常人際交往。黨員干部有正常私人交往的權利，前提是要守住“不影響公務”“不影響廉潔”的底線。此前，人民網已經發表評論指，集中整治違規吃喝是為防住腐敗，加強黨的作風建設，而不是防住人間煙火；從來只有“禁止違規吃喝”，沒有所謂“禁止正常吃喝”。不管採取什麼樣的整治措施，都是為了剎住違規吃喝歪風，讓經濟社會更好地發展和民生福祉更大地改善。一切的整治措施，都是通往這個目標的“橋”和“船”，而不是簡單地禁止正常餐飲，不計民生地盲動蠻幹。各地執行時，嚴格區分違規吃喝與正當的餐飲需求，既要錨定“腐敗零容忍”的鐵規矩，又要守住“煙火不熄滅”的民生線。求是網發表評論稱，清風正氣和人間煙火，從來不是非此即彼的選擇題。從“晚來天欲雪，能飲一杯無”的溫情邀約，到“莫笑農家臘酒渾，豐年留客足雞豚”的淳樸情誼，飲食向來承載著人們對生活的熱愛、傳遞著質樸的人情溫暖。正常的餐飲活動，既是親友團聚的溫馨時刻，也是商務往來的必要環節，更是人間煙火氣的重要體現。整治違規吃喝，不是要撲滅飯桌上的煙火氣，而是要清除飯局裡的歪風邪氣，讓餐飲回歸本味、讓交往回歸純粹。當前個別地方為規避風險，將餐飲活動“一禁了之”，實則是懶政思維和形式主義的表現，不僅干擾黨員、幹部正常工作生活，也給餐飲行業帶來不必要的衝擊。今天早上，消費類股亦迎來久違反彈，消費ETF一度反彈超1%，白酒類股更是集體上行，無一殺跌。在《黨政機關厲行節約反對浪費條例》發佈之後，市場曾預期其第四章所指“公務接待強調工作餐不得提供高檔菜餚，不得提供香菸，不上酒”，會令到需求進一步縮減。故而白酒類股近期持續殺跌，知名白酒酒價亦是跌勢難止，供銷商普遍處於較為被動的狀態。雙底成形？白酒類股之前被認為是市場的“不死鳥”，因其在一波殺跌之後，總會創出歷史新高，並給一些長線投資者帶來豐厚收益。自2021年2月以來，白酒類股處於持續殺跌狀態。截至目前，不少個股已經腰斬。那麼，此次這一波殺跌是否也是機會？有券商研究認為，對比2012年—2014年，本輪調整期或在2025年出現估值與業績雙底。第一，從政策對比看：2012年—2014年“八項規定”內容較多，傳導周期更長。本次“5·18新政”在此前規定基礎上再次強調工作餐“不得提供香菸，不上酒”，執行鏈條中，針對個別地方“層層加碼”的現象，近期三大央媒亦集體發聲撥亂反正。第二，從茅台批價調整對比看，兩輪調整時長和幅度相似。上輪茅台批價從高點回落歷時四年，其間回呼幅度約50%。本輪茅台批價於2021年中見頂，時至今日已有四年，回呼幅度在40%左右。第三，從業績調整看，2012年底出台“八項規定”政策，後續逐步傳導執行，2013年3月白酒類股開始出現營收下滑，並延續到2014年三季度。本輪“5·18新政”執行效率較高，且從管道反饋來看，端午白酒行業動銷承壓，經銷商打款積極性較低，或較快傳導至酒企報表端。2012年—2014年從股價最高點到最低點，市場對2014年的業績預期下調了38%，而本輪盈利預測下調了19%，Wind一致預期淨利潤或仍在調整途中。第四，從股價調整看，本輪最大跌幅已與上輪相當。2025上半年食品飲料漲幅TOP 10均為非白酒，已率先開始估值修復。從股息率對比看，本輪白酒行業股息率上移，國債收益率下降。相較於國債收益率，目前白酒行業的股息率已經有一定的吸引力。估值底或已出現，盈利預測仍在下行途中，股價或先於業績面走穩上行。 (券商中國)