今天，段永平的美股機構帳戶（H&H International Investment），公佈了2025年Q4美股持倉情況（截至2025年12月31日），最新披露的資料如下：我簡單給大家解釋下段永平最新持倉的一些變化。1. 這是最重要的變化，我認為段永平這次是全面轉型押注AI算力（以前只是小打小鬧的買點）。幾個具體的案例如下。1）輝達（NVDA）倉位暴增超11倍，直接買成了第三大倉位，倉位佔比是7.72%，我估摸著蘋果減持的錢大部分去到了輝達；2）大幅加倉微軟（MSFT）和台積電（TSM），分別增長207.66%和370.95%，覆蓋AI軟體與硬體製造環節。我們都知道，拎著檯子找檯子的故事，看來段永平也全面加注台積電了。我們一直跟大家說的台積電的故事要延續很久，產能一時半會沒辦法擴產。3）新進CoreWeave（算力租賃）、Credo Technology（高速互聯）、Tempus Ai（AI醫療）。我挑一個公司說下吧，這個CoreWeave好了，這個公司的商業模式很簡單：為 AI 訓練和推理等高性能計算場景，提供基於輝達 GPU 的專用算力租賃服務，客戶就沒必要自己去建算力叢集，你可以理解為線上最大的房租租賃者。目前這個公司與輝達有深度繫結的優先供貨權，還有也單獨有為 AI 場景定製的高性能叢集架構，在地域上，也佈局到了覆蓋全球的低延遲邊緣節點，公司做的相當不錯。2. 在配置中，為了避險押注AI算力帶來的風險，大幅增持波克夏B，這個就跟大家買中海油一樣，是作為對衝來用的。3. 減持蘋果，這點跟巴菲特類似。4. 持續增持拼多多（PDD），而且增持幅度不小。這對現在風雨飄搖的拼多多來說是利多消息。美股開盤以後，拼多多也有小幅上漲。5. 近乎清倉阿斯麥（ASML），減持幅度達87.62%，收縮傳統半導體裝置配置。會員內部其實我們一直都在跟大家說，2026年還是算力比較強勢的一年。我們不管大模型、Agent如何發展，特別是，如果他們發展的特別好，那麼對算力的需求就特別猛。所以最近的幾次周報我們都披露的很清楚：大家假期有時間，可以多看看我之前的5-10周的周報，其實已經說的非常詳細了。段永平這個操作，其實也算是開始追算力了。時間上是2026年四季度，我們其實也在這個時候在會員內部，大概是10月8號前後，開始跟會員朋友們反覆提要上車台積電，以及其他的一些相關的AI硬體的機會的。也算是同樣看到了機會。另外，巴菲特也公佈了持倉變化，巴菲特的變化倒是不大。不過蘋果還是繼續減持倉位。但總的持倉市值還稍微有所增加，變化不大。新買的1個標的為紐約時報。最後，知道段永平跟巴菲特的持倉對我們是一個參考，但投資最重要的是，我們要獨立思考，客觀理性，心態平和。各位想想我們最近的多次會員內部直播、多次的周報，其實都寫清楚一點，AI是工業革命，算力遠遠不足，台積電擴產要到2028年或者以後，全球都缺算力，供需有巨大的失衡。這裡面相關的硬體仍舊是有投資機會的。我們順著這個主線再去思考，你會發現，很多行業仍舊值得配置。 (柳葉刀財經)