陶冬  系淡水泉（香港）總裁兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事 川普交易的天敵，是川普本人。川普在提高關稅、削減開支等議題上的橫衝直撞，令市場膽顫心驚，美股繼續下挫，S&P500指數已經跌回到去年九月底川普交易興起時的水平。同時，一系列經濟資料不如預期，川普衰退概唸成為市場魔咒，資金對聯儲減息預期升溫，聯儲主席和財政部長不得不出面喊話，以穩定市場情緒。 經濟衰退預期下，美元匯率再次下探，歐洲貨幣領漲。聯儲褐皮書表述經濟“略有增長”，鮑威爾表示不急於減息。中國政府將2025年增長目標設定為5%左右，赤字率4%。墨茲打算突破預算限制，德國債市暴跌。OPEC+宣佈終止減產計畫，油價一度大跌，但星期五俄羅斯和美國分別干預，布倫特原油價回穩。黃金重回升市。川普虛擬幣計畫遜於市場預期，但逼多過後比特幣價格回穩。 亞特蘭大聯儲的GDPNow模型估計美國經濟目前增長約為-2.4%。從消費信心、通膨預期、畢業生就業、信用卡逾期等數字看，經濟的確面臨挑戰，第一季度增長進一步下滑（甚至出現輕微負增長）的可能性頗大。川普的關稅政策和削減政府開支，也為經濟帶來巨大不確定性，所以在某種意義上，市場對衰退的擔憂是有道理的。