唐納德・川普總統今日將簽署一項行政令，指示聯邦監管機構簡化401(k)計畫納入私募股權、房地產、加密貨幣及其他另類資產的法律路徑。據彭博社報導，該指令要求勞工部重新評估《僱員退休收入保障法》（ERISA）框架下的受託人指導原則，並與SEC及財政部協調，為固定繳款計畫提供更廣泛的投資管道。此舉將美國約12.5兆美元的退休儲蓄資金，視為長期被限制進入零售分配池的資產管理公司的潛在資金管道。儘管傳統401(k)計畫仍集中於公開交易的股票和債券，但政府的這一指令將成為迄今為止最具突破性的政策轉變，將包括數字貨幣在內的另類資產納入主流退休產品。該指令是2025年初以來一系列措施的延續，這些措施逐步拆除了此前的監管障礙。5月，勞工部撤銷了2022年的一份合規公告，該公告曾警告受託人，在未經嚴格審查的情況下，不得在退休產品中提供加密貨幣。此前的指導意見偏離了ERISA基於原則的監管方法，對數位資產採用了更嚴格的標準。隨著該意見的撤銷，受託人需再次基於統一的審慎標準（而非特殊謹慎原則）評估所有資產，包括加密貨幣。今年3月，川普簽署行政令，設立戰略性比特幣儲備及單獨的國家數位資產儲備池。隨後，白宮舉辦“加密周”（Crypto Week）活動，最終簽署《GENIUS法案》，這是美國首部監管穩定幣的聯邦立法。政府還任命風險投資家David Sacks擔任加密貨幣與AI事務負責人，進一步深化通過數位資產推動金融創新的政策方向。允許加密貨幣進入401(k)退休計畫意味著什麼？向數位資產和私人市場開放401(k)計畫，既標誌著市場准入的轉變，也體現了更廣泛的理念重構。隨著上市公司數量降至1996年峰值的近一半，私募股權、風險投資和數位資產已成長為資本形成的核心要素。捐贈基金和養老基金等機構投資者已增加對這些工具的敞口，而零售儲蓄者仍侷限於更有限的投資工具。面對機構客戶的配置上限，資產管理人將固定繳款計畫視為下一個前沿領域。這一最新指令與川普第一任期的舉措相呼應，當時勞工部允許退休計畫管理人將私募股權納入多元化投資選項，且不違反受託人職責。該指導意見在拜登政府時期被撤銷，如今通過這一新舉措得以恢復。據彭博社報導，此前法律擔憂和對受託人責任的恐懼阻礙了計畫發起人提供非流動性或複雜產品，但當前政策旨在形成正式框架，降低感知到的合規風險。尤其對加密貨幣而言，該指令為其正式納入投資組合奠定了基礎，直到最近，由於監管反對，加密貨幣一直無法進入這些組合。受託人仍需證明遵守ERISA的審慎原則和注意義務標準，但不再受特定資產類別的限制。其影響包括散戶儲蓄者可能接觸到波動性大、費用高的投資工具，因此需重新強調資訊披露、估值方法和託管保障。勞工部表示，將與SEC及其他機構協調，評估進一步的規則制定。預計SEC將採取措施，為參與者主導的計畫提供加密貨幣和私人市場資產的准入管道。同時，Blackstone、阿波羅全球管理（Apollo）、KKR等長期倡導401(k)資金進入私人市場的公司，憑藉先發的基礎設施和遊說投入，有望從中受益。批評者認為，複雜資產可能增加缺乏金融知識的儲蓄者的風險，尤其是在缺乏強有力監管或透明費率披露的情況下。但支持者認為，計畫產品應由受託人決策決定，而非一概排除，儲蓄者應能接觸到全範圍的現代資本工具。行政令的效果將取決於聯邦機構即將出台的實施步驟。目前，它確立了一個政策標誌，將退休系統重新定位為更廣泛地敞口於私人和數位資產類別，標誌著政府將加密貨幣融入國家經濟基礎設施的又一步。 (區塊鏈騎士)