2月14日晚間，中國信達、東方資產、長城資產3家全國性資產管理公司（AMC）集體發佈公告稱，財政部所持公司股權全部劃轉至中央匯金。

此外，中國證券金融股份有限公司也發佈關於公司股東變更的公告稱，公司近日接到通知，公司股東擬將所持公司66.7%股權劃轉至中央匯金公司。

近一年來多次有相關消息傳出，此次算是最終坐實。

資產規模兆的金融機構股權相繼變更，一系列大動作，背後有何深意，又會產生怎樣的影響？

四大資產管理公司包括中國信達、東方資產、長城資產、中國華融，是本世紀初為配合工農中建四大行股改而設立的，財政部出資設立，由四大資產管理公司分別對口吸納工農中建四大行的不良貸款，讓四大行甩掉包袱，輕裝上陣。

此後四大行建立了現代企業制度，完成股改和上市，是金融體系內的巨無霸。

四大資產管理公司則一直主要做不良資產的營運，包括不良貸款的購買、爛尾資產的盤活等等。

後來華融集團在賴小民治下陷入巨虧，被中信集團收入囊中，成了現在的中信金融資產。財政部持股的四大資產管理公司只剩下三個。除此之外還有一個做不良資產管理的全國性牌照公司，即中國銀河資產管理有限責任公司，是2005年為推進華夏證券重組而設立的，也早已劃歸到中央匯金公司。

本次三大AMC股權集體從財政部劃轉到匯金，看上去很“重磅、突發”，其實不必過度解讀，是多年來國家著力推進的國有金融資本管理改革的一部分。

2018年，中共中央、國務院發佈了《關於完善國有金融資本管理的指導意見》，2019年國務院辦公廳又印發關於國有金融資本出資人職責暫行規定的通知。

2023年3月，中共中央、國務院印發的《黨和國家機構改革方案》中正式明確，為釐清金融監管部門、履行國有金融資本出資人職責的機構和國有金融機構之間的權責關係，推進管辦分離、政企分開，把中央金融管理部門管理的市場經營類機構剝離，相關國有金融資產劃入國有金融資本受託管理機構，由其根據國務院授權統一履行出資人職責，促進國有金融機構持續健康發展。

這其中，國有金融資本出資人就是財政部，國有金融資本受託管理機構就是中央匯金，將財政部持有的部分金融機構股權劃到中央匯金，可以實現管辦分離、政企分開，促進國有金融資本建立更市場化的體制。

對於其原因，2015年《學習時報》上一篇文章介紹得很清楚，文章指出：

中國金融國有資產管理呈現出“九龍治水”、責任交錯重疊的現象。財政部、國資委、中央匯金公司及大型中央企業、國有企業以不同出資方式進入金融業。央行和三大監管機構則從金融穩定和行業監管的角度影響金融國有企業的營運。另外，中組部在重要金融國有企業管理層任免方面擁有決策權。地方政府控股或參股的金融企業中也存在類似的狀況。權益過於分散使得進行決策時，需多個部門的參與和協調，帶來管理實踐中較高的決策成本。國有金融企業與現代企業制度要求的有效公司治理還有一定的距離。金融國有企業在實際運行中，還經常發生經營層越過出資人自行做出決策的情況，存在一定的內部人控制現象。

總體來說就是國有金融機構涉及到的主體過多，特別是財政部門既是管理部門，又是股東，再加上金融監管部門、中央企業人事管理部門，對於財政部持股的金融企業，還是有一定影響的。

另外在權責不夠清晰的情況下，確實可能出現內部人控制現象。如賴小民在掌管華融期間，利用職權謀取私利，給華融帶來千億規模的虧損，從而陷入風險。也就是既有可能管得過死，也有可能風險沒能管住。

而中央匯金自本世紀初四大行股改之時開始，就是代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務的機構。中央匯金公司不開展其他任何商業性經營活動，不干預其控股的國有重點金融企業的日常經營活動。

同時，可以落實“管資本”的原則，按照出資人管理邊界，建立管理權力和責任清單，對出資實施資本穿透管理，防止出現內部人控制。

說白了就是，以前這些中央金融企業的股東是財政部門、政府機構，權責繁多，以後股東變為專門持有金融機構股權的公司，讓這些公司作為受託管理機構來管理股權，管理人事，管理黨建，可能會管得更到位，權責更清晰。

目前中央匯金持股的金融機構非常多，銀行裡面有國有四大行、恆豐銀行、湖南銀行，保險機構中有出口信保、中國再保險、新華保險、中匯人壽，券商中有銀河金控、中金公司、中信建投、申萬宏源、國泰君安等。

將三大AMC劃歸到中央匯金，履行出資人職責，利用中央匯金在金融業務管理方面形成的經驗，可以讓這三家AMC更聚焦於不良資產管理業務，並與其他持股公司做一些業務協同。

當然這三家機構股權的劃歸，可能也跟體量相對較小有關。總資產大多在1兆-2兆之間，而財政部還持有不少體量巨大的金融機構股權，包括工行、農行、交行、中國人壽、中國人保等，這些金融機構的股權如何處理，目前還沒有相關討論。

此外在地方上，相關改革也在推進。

此前也是財政部門持有不少金融機構股權，如很多城商行大股東是當地財政局，興業銀行此前大股東是福建省財政廳。目前也都在進行相關改革。

如在2022年，福建財政廳的持股已經無償劃轉至福建省金融投資有限責任公司。在北京，也是通過北京金控來持有北京農商行、中信建投等機構的股權。

國有金融機構股權從財政部門轉移到國有金融資本受託管理機構，更多是為了增強國有金融機構的競爭力，同時防範和化解風險。

對於實際業務的開展，不會產生太大影響，大機率還是會按既定戰略實施。

以三大AMC為例，這幾年的主要趨勢是聚焦不良資產管理主業。曾經的四大資產管理公司在發展過程中都往金控模式發展，基於中央金融企業的身份，積累了大量金融牌照，但基本都是大而不強，很少在領域內形成較強的競爭力。

而中國實際上又不太需要這麼多不具競爭力的金融機構。

如在華融出事前，持有華融消費金融、華融證券、華融湘江銀行、華融國際信託等價值不斐的牌照，但競爭力都一般，在中信集團接手後，這些金融牌照都賣了。

中國信達、東方資產、長城資產也都持有不少金融牌照以及地產公司股權：

如中國信達下面有南洋商業銀行、信達證券、中國金谷國際信託、信達金融租賃、中國信達（香港）控股、信達投資、信達地產、信達資本等機構，長城資產下屬機構有長城華西銀行、長城國瑞證券、長生人壽保險、長城新盛信託、長城金融租賃、長城投資基金、長城國際控股、長城國富置業等，東方資產旗下有中華聯合保險、大連銀行、東興證券、中國東方資產管理（國際）控股有限公司、上海東興投資、東方富興（北京）資產管理有限公司、東方金誠國際信用評估有限公司、大業信託等8家一類子公司。

可以看到，三家AMC大多有銀行、券商、金融租賃、信託牌照，不過都是地方小銀行，持有的券商、信託也大多在中游，競爭力都一般，能在相關行業裡排名相對靠前的只有東方資產旗下的中華聯合保險，在財險領域能進入前五，其他機構很少能進入前列。

劃歸到中央匯金旗下後，三大AMC旗下的金融牌照，可能會在中央企業併購重組的大趨勢下，與匯金下屬的銀行、保險、券商機構進行整合，提升競爭力。三大AMC則更多聚焦於不良資產管理主業。

當下地方債風險、地產風險仍不可忽視，中小企業信貸、消費金融等領域也凸顯了一些風險，金融機構壞帳增加，三大AMC在主業上仍然大有可為，在化解金融風險上貢獻力量。

因為涉及到中央匯金公司，三大AMC股權劃轉的消息出來後，一些自媒體將其與“平準基金”聯絡了起來，又有了“平準基金可能要來了”的說法。這可能是一種臆想。

匯金公司2003年成立，是以國有大行股改為背景的，根據國務院授權，對國有重點金融企業進行股權投資，行使出資人權利和履行出資人義務，實現國有金融資產保值增值。這是匯金的主要使命。

因為持股國有大銀行的股票，在市場不好時，匯金公司曾在2008年9月18日，2009年10月9日，2011年10月10日等時點入場增持四大行股票，從而增強市場信心。

2015年股市大跌時，匯金曾入場買入ETF，因此被市場視為類似平準基金的功能。不過實際上平準基金一直以來只是市場人士的呼籲，國家層面並沒有回應，也沒有公開過相關的部署。

此次三大AMC股權劃轉匯金，也是匯金增強其國有金融資本受託管理機構職能的體現，與平準基金沒有直接的聯絡。 (虎嗅APP)

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