聯準會主席鮑爾在央行年會上出現了兩方面態度轉變，一是承認就業嚴重下滑，二是認可關稅通膨很可能是一次性的，為今年的降息週期大開綠燈。美元暴跌，非美貨幣、大宗商品、以及全球股市齊齊上漲。上週五發生了什麼？這一次央行年會與2024年的情形幾乎如出一轍：會前都遭遇了極為糟糕的就業數據，而鮑爾的態度轉變，再次讓市場大跌眼鏡。這一次，他在就業與通膨上的立場幾乎來了個180度大轉彎。他首先指出，過去三個月非農就業平均僅增長3.5萬人，遠低於2024年同期的16.8萬人。鮑爾意外警告稱，之前就業的“平衡”只是因為勞動力供給和需求同步放緩，一旦出現風險，可能會迅速演變為大規模裁員與失業潮。這與他7月決議中強調的“就業市場穩定”形成鮮明反差。在通膨方面，7月決議新聞發佈會上，鮑爾曾表示關稅引發的通膨只是一次性衝擊，並強調聯準會會通過維持高利率來確保通膨不會持續攀升。然而，這一次他不僅重申了關稅通膨的暫時性，更進一步表示，通膨與薪資螺旋上升或實際通膨脫鉤的風險“不太可能發生”。這種表態，無疑為降息打開了大門。因此，鮑爾認為，就業與通膨的風險平衡已出現根本性轉變，政策立場也必須隨之調整。換句話說，就是為降息亮起綠燈。受此影響，美元應聲暴跌，而多數資產與大宗商品則迎來大幅上漲。美元：鮑爾講話開始，美元便隨美債利率一同暴跌，並在一小時後達到日低點。美盤時段，美元稍許反彈，但最終仍然大幅下跌。非美貨幣：在弱勢美元的影響下，表現極為相似。美日利差縮小令日元表現最佳。加元可能受到加拿大放棄對美部分商品關稅影響，漲幅落後。RMB波動最小，不過在今日早盤補漲。美國股市：歐盤時段，美股便開始反彈。開盤時，金融板塊領漲，而鮑爾的講話引發科技板塊飆升。三大指數同步大漲，十一大板塊多數表現優異，防禦型股票表現落後，其中必須消費品表現最差。穀歌獲得Meta雲業務訂單，股價因此突破200大關，成為上週五表現最佳的科技巨頭。中國AH股市：A股早市開盤後再度大漲，港股則繼續落後。不過美盤受到美股帶動，港股大幅補漲，最終追平了A股的漲幅。從全天表現來看，AH股市的漲幅甚至超過了美國三大指數。其他股市：與美股同漲，但漲幅遠不及。澳洲股市同樣受到鮑爾講話提振，尤其是金礦與鐵礦股價今早開盤大幅上漲。然而必需消費品板塊受美股拖累，早盤表現極差，令澳洲指數吐出了上週五的全部漲幅。黃金：在美元暴跌的環境中，黃金、銅、鋁等金屬類大宗商品價格同樣大漲。金價因此創下一周來的新高。原油：原油是極少數沒有大漲的商品。這是因為油價近期和美元的同向走勢。油價最終持平。今日重要事件（台北時間）：22:00 美國7月新屋銷售總數年化：預期62.6萬前值62.7萬*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情雖然美債利率出現下跌，但正如筆者上週五提到的，本月初非農數據發佈後，9月降息的預期已迅速飆升並維持在高位。因此，上週五鮑爾的講話並未推動市場進一步突破此前的高點，降息一碼的押注仍停留在87%。這也意味著美債利率的下跌存在一定限制。同時，未來還有整整一個月的美國經濟數據等待出爐，尤其是下周的非農報告仍存在較大不確定性。如果新上任的統計局局長順應川普的意圖，公佈高於預期的就業數據（市場預期新增7.5萬），反而可能迫使聯準會放緩降息節奏。不過，從鮑爾的態度急轉以及川普施壓理事Cook辭職的事件來看，聯準會轉向鴿派已是既成事實。因此，美元的中線看空邏輯依舊成立。但在具體資產的配置上，投資者需要在商品選擇上更加講究策略與技巧。首先，美國股市整體依然維持強勢看漲格局。上周的短暫回吐不僅讓估值獲得一定修復，也為多頭再度發力創造了空間。值得關注的是，英偉達將在週三盤後公佈財報，而明日還將發佈人形機器人的“黑科技”，這些重磅消息有望進一步點燃市場情緒，推動科技板塊延續強勁表現。與此同時，香港恒生指數也可能順勢而上，借助這股科技浪潮彌補此前與A股之間的上漲差距。其次是原油強勢看跌，其他大宗商品都在漲，就原油不漲，所謂該漲不漲理應看跌。美元下跌將拖累原油價格。至於地緣局勢方面，俄烏停火的可能性早已被市場消化，現階段油價更多反映的是高估情緒而非基本面支撐。短期內可視為高位承壓，可以考慮分批佈局空單。外匯市場可能出現反復，尤其是日元。如果美債利率發生震盪，日元可能吐出部分漲幅，美元兌日元目前屬於兩強的配對，更容易出現震盪行情。相比之下，澳元兌美元以及與之表現完全一致的澳元兌RMB，將保持反彈上漲趨勢，更適合逢低看漲。強弱趨勢策略 – 那斯達克100指數 NAS100日內與短線交易策略：（趨勢跟隨）突破23500跟隨看漲阻力參考：23500（突破）；23750；24000（短線）支撐參考：23450；23300技術面： 100轉頭向上，多頭動能開始釋放，不過現價受到下降趨勢線阻礙，暫緩漲勢。交易策略應該以突破三角形上沿跟隨看漲為主。短線美股很可能回到歷史高點。價值背離策略 – 西德州原油 USWTI短線交易策略：（均值回歸）日內63.5突破跟漲，短線64高位做空阻力參考：63.7-64（突破止損）支撐參考： 63技術面：100均線向上，空單設好止損。雖然油價不斷上漲，但MACD顯示動能正在逐步下降。考慮到俄烏談判存在消息面不確定性，交易策略以高位分批看空，波段止盈為主。如果油價快速突破64關鍵阻力，則需要及時止損，等待價格回檔後再行做空。價值背離策略 – 美元兌日元 USDJPY日內交易策略：（均值回歸）現價附近逢低看漲阻力參考：147.7-148支撐參考：147.4；147.2（止損）技術面：100均線方向不定，價格呈現劇烈震盪。如果美債利率亞盤繼續反彈，美日有機會回到148關鍵阻力，但很難完全回補上週五跌幅。因此交易策略以日內跟隨看漲，快進快出為主。強弱趨勢策略 – 澳元兌RMB AUDCNH短線交易策略：（均值回歸）4.62上方分批佈局多單阻力參考：4.65；4.67-4.68支撐參考：4.64；4.635；4.63技術面：100均線向下，但出現拐點，日內可能繼續回落，但短線已經形成4.62關鍵支撐。交易策略以分批低位元佈局多單為主，入場時機可以配合隨機指標等超賣信號。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。

本週最重要的經濟數據為週四的 7 月 PCE 通膨、週五的非農就業報告，華爾街預期 7 月 PCE、核心 PCE 分別為年增 3.3%、4.2%，高於 6 月的 3.0%、4.1%，月增率與 6 月持平均為 0.2%，此外週二到週五將有多位 Fed 官員發表談話 S&P 500 指數成分股股價超越 200 日均線比例 8 月持續下降，上週已低於 50% (圖 1-1)，超越 50 日均線則... 圖 1-1、S&P 500 日 K 線、成分股超越 200 日均線比例 Source: TradingView、美股探路客