毛利跌破 15%、Robotaxi 跳票，特斯拉仍無新故事

財報發佈後，特斯拉股價跌超 8%。

7 月 23 日的財報電話會後，特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克（Elon Musk）臨時起意，在德州工廠召開了 30 分鐘的全員會。一位在場的工程師告訴我們，全員會和電話會一樣，馬斯克講了三十分鐘好消息：營收增長、電池技術突破、Cybertruck 產能翻倍、Dojo 超算中心建設順利。

馬斯克沒有提到特斯拉一系列的壞消息：全員會前，特斯拉交出了近 6 年來最差季度業績，整個二季度，特斯拉賣出 44.4 萬輛車，比市場預期多 2 萬輛，帶動營收同比增長 2% 至 255 億美元。代價是，特斯拉只能靠降價維持銷量——汽車銷售毛利率下降 1.8 個百分點至 14.6%，為 18 個季度以來最低；淨利潤同比暴跌 45% ，來到 14.78 億美元，遠低於市場預期。

財報發佈後，特斯拉股價跌超 8%。當天美股 7 巨頭裡，除特斯拉外，只有輝達微跌，其它都在上漲。

特斯拉仍處在新老技術和產品青黃不接的低迷期。

推出新車是能讓特斯拉最快重回增長的路徑，特斯拉目前近 80% 的營收來自賣車。但馬斯克在財報電話會和全員會中都沒怎麼談論新車型，他認為那些資訊應該留到新車發佈會上說。電話會上，馬斯克只提到特斯拉會在明年上半年交付一款更便宜的汽車，這款新車是 Model Y 的簡配版，並不是此前傳聞的 2.5 萬美元廉價車。這款車也不會在成本更低的墨西哥生產，特斯拉墨西哥工廠的建設計畫已被被推遲到美國大選之後。

為數不多的的好消息是：隨 4680 電池技術迭代和產能擴張，成本可能顯著下降，馬斯克稱，搭載這款難產已久的電池的 Cybertruck 有可能會在今年底開始賺錢。

電話會的剩餘時間，馬斯克都在談 FSD （Full Self Driving，特斯拉完全自動駕駛）、Robotaxi（無人計程車）和人形機器人 Optimus，他認為這些新業務是特斯拉未來增長的關鍵。

他強調，特斯拉的價值高度依賴於自動駕駛，如果投資者不相信公司能夠解決自動駕駛問題，他們應該賣掉特斯拉的股票。至於 Robotaxi ，馬斯克聲稱特斯拉 “很快” 會有一支 1000 萬輛車的自動駕駛車隊，使用者只需打開手機叫車，這輛車就會自動接送人；而人形機器人則是比汽車大得多的業務，馬斯克重申，未來每個人類都會配備 2 個以上的人形機器人，世界最終會需要 200 億台人形機器人。

特斯拉昨天在美國推送了 12.5 版本的 FSD ，其參數是 v 12.4 的 5 倍。馬斯克還說，特斯拉今年底之前，就能在中國和歐洲獲得推出 FSD 的許可。

但 FSD 仍需不斷迭代，才能讓特斯拉顛覆汽車業賣車賺錢的競爭邏輯，轉為售賣軟體盈利。特斯拉汽車當前搭載的算力無法支撐完全自動駕駛功能。市場預測，FSD 迎來質變的時刻要到明年下半年。

特斯拉 Robotaxi 和人形機器人的重要節點則都被推遲。馬斯克說：原計畫 8 月 8 日發佈的特斯拉 Robotaxi（無人計程車）的亮相時間會推遲至 10 月 10 日；原計畫明年上半年小規模量產的 Optimus 的量產時間將推遲約 6 個月。

除了靠售賣自動駕駛軟體賺取利潤，FSD 的性能和體驗也關係到特斯拉的無人計程車和機器人業務。特斯拉今年計畫為訓練自動駕駛演算法投入 100 億美元，主要用於購買算力晶片和在德州工廠建超算中心。

今年一季度，特斯拉暫停了被市場期待已久的 2.5 萬美元廉價車項目，並在全球裁掉了 14% 的員工。從特斯拉的資源投入看，與 AI 緊密結合的 FSD 與 Robotaxi 是馬斯克的優先順序。

特斯拉歷史上幾度瀕臨破產，又絕地反擊，每一次力挽狂瀾的關鍵都是拿出大幅超越同行的革新：如新的集中式電子電器架構、一體壓鑄的造車方式等。它仍在延續自己的慣性。 (晚點LatePost)