日本股市探底，出現“超賣”？

8月5日開盤後日經平均股指大跌2500點，投資者規避風險的態度似乎進一步強化。但很少有觀點認為企業業績已經惡化，甚至也有觀點認為“被過度做空”。根據之一就是比起美股，日股跌得太多……

日本股市投資者規避風險的態度似乎進一步強化。在觀察美國經濟和日元兌美元匯率走向的同時，探索行情底部的局面被認為將持續下去。但很少有觀點認為企業業績已經惡化，甚至也有觀點認為“被過度做空”。

在上周末8月2日的東京股市，日經平均指數收於3萬5909點這一半年來最低點。截至3日早晨的期貨交易跌至3萬4800點，進一步下跌，在經過周末的8月5日開盤後出現2500點的大跌，在這周開始的初期有可能繼續下跌。

日本股票的跌幅大於美國股市。日經平均指數在過去2周裡下跌超過10%。作為美股投資指標的標準普爾500指數最近僅下跌了3%，就連科技股比例較高的納斯達克綜合指數也僅下跌5%。

投資建議調至“買入”

“即使考慮到日美利率差的縮小，(日本股票)也進入了超賣的領域”， Phillip Securities的首席策略師北野一8月3日將按照與美國股市對比來看的日本股票投資建議從“中性”上調至“買入”。

認為日本股票被過度做空的觀點不僅限於北野一。

其根據之一是將堅挺的企業業績與股價水平進行比較之際的“低估值”。衡量股價達到每股收益(EPS)多少倍的PER(市盈率)就是此類指標。以證券公司股票分析師的2024財年（截至2025年3月)預期利潤為基礎，日經平均指數成分股整體的收益率截至8月2日為14.9倍，進入今年後首次跌破了15倍。

機構投資者重視的東證股價指數(TOPIX)，以截至“12個月後”的業績預測為基礎計算的PER（市盈率）為13.3倍，低於2013年“安倍經濟學”以來的平均水平（14倍左右）。

美銀證券(BofA Securities)的首席日本股票策略師圷正嗣指出，“股市行情已經下跌至以業績預期不斷下調作為前提的水平”。給日本企業業績帶來負面影響的美國經濟衰退如果能避免，“日本股票則已被過度做空”。

日經平均指數在走勢圖上也出現了超賣跡象。截至8月2日，與表示短期行情趨勢的25日移動平均線相比的向下乖離率為逾9%，大幅超過被認為是超賣的5%。乖離率創出爆發“新冠危機”的2020年3月以來的最高水平。發生反彈也不奇怪。

富國生命保險的有價證券部部長野崎誠一重視的是8月2日東證33個行業指數“全部淨賣出”以及連日來交易額超過6兆日元的大量交易。他認為“拋售高潮正在逼近”，討論買入日本股票。

不過，成為日本股市暴跌原因之一的美國股市並未明顯下跌，這一點仍存在不確定性。Japan Post Insurance的市場投資部部長空閒健一表示，“標準普爾500指數還沒有充分下跌。日本股市在未來2～3周內或將維持大幅波動的行情”。8月2日標準普爾500指數的11個行業有公用事業和生活必需品上漲，並未出現“全面拋售”。

關注日元匯率

日元貶值趨勢的逆轉達到何種程度也很重要。在外匯市場的參與者之間，屬於2月份高點的1美元兌145.90日元、屬於1月份高點的140.80日元作為下一個關口被意識到。

日本經濟新聞彙總的作為主要企業的本財年業績預測前提的預期匯率平均為147日元。分析師將150日元左右視為預測的前提。如果日元貶值持續修復，有可能以出口企業為中心，帶來業績下行壓力。

大和證券的首席分析師鈴木政博認為，作為日經平均指數的底部區間，設想了與1美元兌145日元相適應的3萬4000點左右。

截至6月主導日元貶值的投機資金對日元的拋售正在迅速消失。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的資料顯示，截至7月30日，投機資金的日元拋售額僅為9100億日元，處於半年來的最低水平。與7月9日的2.27兆日元相比，3周內減少了60%。

青空銀行(Aozora Bank)的首席市場策略師諸我晃指出，“考慮到7月30日以後投機資金不斷平倉，進一步消除日元空倉的餘地很小”。如果日元空倉的平倉告一段落，日元升值速度也有可能放緩。

還有觀點指出，在日元貶值的局面下，海外投資者重視的以美元計價的日本股票投資成績受到壓制，正在阻礙日本股票的買入。

瑞穗證券機構投資者營業部的副部長家元勝弘表示，“海外投資者的購買意願很強，如果展望未來，以日元停止貶值為契機，可以期待資金流入”。

日本股市關注美國經濟、受日元匯率影響的日本企業業績以及海外投資者動向的局面將持續。 (日經中文網)