日本國內外金融機構下調日元匯率預期，預計年底處在149~156日元區間。日本央行的早日加息預期消退，對高市早苗的財政擴張型政策的警惕感也帶來日元拋售壓力。也有觀點認為日元會升值……日本國內外金融機構正在將匯率展望向日元兌美元貶值方向調整。摩根大通銀行大幅下調了截至2025年底的預測。除了日本央行的早日加息預期消退之外，由於對日本首相高市早苗的財政擴張型政策的警惕感，日元拋售壓力較大。不過，市場也開始意識到日本政府和日本央行的匯率干預。日元兌美元的匯率在10月全月急劇貶值了7日元以上。跌幅超過4%，與其他貨幣相比明顯疲軟。進入11月後，4日一度貶值至1美元兌約154.5日元左右，創出了2月以來的低點。截至7日仍在153日元區間震盪。摩根大通銀行在10月31日的報告中預測稱，日元2025年12月底將貶值至156日元（原為142日元），2026年3月底為152日元（原為139日元），分別朝日元貶值方向進行了大幅修正。同一天，三菱UFJ銀行和三井住友銀行等也修改了預測。截至10月30日召開的日本央行的貨幣政策會議上，維持了政策利率不變。日本央行總裁植田和男在記者會上關於加息判斷表示，“現階段尚無預判”，“希望針對明年的春季勞資談判（春斗）的初期情況收集資訊”。市場認為日本央行對進一步加息持慎重態度，開始拋售日元。三井住友銀行的首席外匯策略師鈴木浩史認為，儘早加息缺乏明確的支撐基礎，“目前還不是積極買入日元的局面”。根據互換浮動利率和固定利率的掉期交易市場之一、OIS（隔夜指數掉期）市場的利率水平計算，12月的下次會議的加息機率截至11月7日為57%。市場尚未充分預測儘早加息。此外，也存在對高市政權提出的“負責任的積極財政”的警惕。高市政權計畫11月下旬敲定應對物價上漲的經濟對策，作為財源支撐的2025年度補充預算案將在本屆國會上通過。有觀點認為，將超過2024年度的補正預算規模，“在確定的預算規模出爐之前，對高市提出的積極財政的警惕感無法消除，很容易產生拋售日元的壓力”，三菱UFJ銀行的首席分析師井野鐵兵表示。7日公佈的經濟財政諮詢會議的新民間議員名單中，出現了對財政刺激持積極態度的“通貨再膨脹派”的名字。市場上也明顯出現政府正在容忍日元貶值的看法。摩根大通銀行的首席外匯策略師棚瀨順哉表示，“面對高市政府的拋售日元的反應比當初預想的要大”。在貨幣政策方面，日本央行顯示出加息的方向，而美國聯邦儲備委員會（FRB）則是降息。日美利率差將縮小，理論上來說，很容易出現日元兌美元升值。但是，儘早加息的預期有所降溫，“目前來看，利率差作為利多還很弱。現在隨著政局而波動的局面很明顯”，三井住友銀行的鈴木表示。不過，也有聲音預測日元將升值。花旗證券的貨幣策略師高島修表示，“在股票市場，高位調整導致的下降預計將進一步加劇。隨著截至目前的股價上漲、日元貶值的逆轉，或將出現日元被買入的局面”。高島預測稱，2025年底將達到1美元兌147日元左右。從綜合顯示日元相對於多種貨幣的實力的名義有效匯率“日經貨幣指數（以2020年為100）”來看，日元在10月31日為71.4。創出實施日元買入外匯干預的2024年7月以來的最低水平，市場也意識到外匯干預的可能性。日本央行的審議委員中川順子10日將發表演講，這作為推測日本央行加息態度的機會而備受關注。 (日經中文網)

小栗太：儘管有預測，由於日本執政黨在參議院選舉中失利，日元可能大幅貶值、美元進一步升值，但外匯市場依然保持平靜。市場的關注點似乎正由日本因財政惡化擔憂而導致的日元貶值轉向美國因經濟惡化擔憂而導致的美元貶值……小栗太：日本參議院選舉已經結束。儘管有觀點認為，由於日本執政黨在選舉中未能獲得過半數，日元可能大幅貶值、美元可能進一步升值，但外匯市場依然保持平靜。市場的關注點正在轉向通膨隱憂浮現的美國經濟景氣狀況，市場上越來越多人預測出現日元和美元都無法被買入的“雙輸”局面。日美之間的長期利率的利差與日元匯率高度相關。以往利差擴大時傾向於日元貶值，而利差縮小時傾向於日元升值，但6月以後，即便利差縮小的趨勢持續，仍出現了日元走弱的“扭曲”現象。這一扭曲的背後是日本可能導致財政支出擴大的政策，也就是由財政惡化擔憂引發的“惡性利率上升”。在日本參議院選舉中執政黨陷入苦戰的預期傳出之際，在野黨主張的通過減稅等措施實施的財政擴張型經濟政策引發了對日元貶值的警惕。儘管如此，日元貶值並不一定直接導致資金流入美元。在日元匯率一度下跌至1美元兌149日元區間的情況下，QUICK於7月17日召開了金融市場研討會。儘管已逼近150日元的心理關口，與會的市場人士的反應卻出人意料。與會市場人士對年底日元匯率的預測均為1美元兌140日元左右。他們不僅沒有預期日元進一步貶值，甚至提出了日元升值的反轉情景。認為從今年春季開始持續的140～150日元的停滯局面基本不會改變。與會者之一、市場風險顧問深谷幸司指出：“外匯市場的關注點將從日本政局轉向未來川普總統的政策和美國經濟的走向”。他預測：“年底時，顯示美國經濟惡化的經濟指標將顯現，市場的美元買入也會受到抑制”。川普在經濟領域的兩大主打政策是關稅和糾正美元升值。這兩項政策都可能會加大美國國內的通膨壓力。川普提倡的大規模減稅也會引發“惡性利率上升”，加大美國經濟前景的擔憂。市場的關注點正由日本因財政惡化擔憂而導致的日元貶值轉向美國因經濟惡化擔憂而導致的美元貶值。在這一過程中，投資資金將流向何方？日本瑞穗銀行的唐鐮大輔指出：“在主要三種貨幣中，歐元是最安全的購買選擇”。作為歐元區主軸的德國經濟開始顯現復甦跡象，而曾引發歐洲貨幣危機的南歐經濟的財政擔憂也沒有加劇。根據瑞穗銀行從美國商品期貨交易委員會（CFTC）的資料計算出來的避險基金等投機者的外匯交易趨勢顯示，日元對美元的買倉逐漸減少，而歐元對美元的買倉則在增加，並創下自2023年12月以來的新高。引領外匯市場的投機資金正從日元和美元流向歐元。資金由日元和美元流向歐元。如果這種主要貨幣間的力量對比崩塌，或許也預示著日美經濟形勢迎來變化時刻。日本內閣府7月7日發佈的經濟展望顯示，基於5月經濟動向指數的基調判斷4年10個月來首次變成“惡化”。在眾參兩院均成為少數執政黨後，今後政權運作更加困難的局面已在所難免。另一方面，對於美國經濟的前景，儘管普遍認為“將減速，但不會惡化”，但如果未來市場對日本經濟的前景擔憂成為焦點，日元對美元和歐元的賣出可能加劇，變成日元“獨輸”局面也不是沒有可能。 (日經中文網)

如果今後像川普政府第一任期那樣，關稅強化以及糾正美元過強的政策主張逐漸趨於弱化，日元匯率可能仍將缺乏明確方向，進而走向膠著狀態。另一方面，如果美國與主要國家的關稅談判破裂，再次出現股債匯“三殺”的擔憂加劇，那麼日元匯率也存在陷入混亂的風險。小栗太：川普政府在關稅和匯率方面的言論反覆不一，導致市場參與者避免傾向於單一方向的買賣操作。失去方向感的日元匯率，今後將如何發展？有觀點認為，關稅問題可能會在7月4日美國獨立日告一段落……小栗太：日元匯率正在徘徊不定。自4月以來，圍繞1美元兌140至150日元的區間震盪，走勢缺乏明確方向。這是因為美國川普政府在關稅和匯率方面的言論反覆不一，導致市場參與者避免傾向於單一方向的買賣操作。如果繼續找不到明確的走勢方向，從中長期來看，日元匯率可能陷入膠著狀態。“在美國華爾街，關於美國投資資金外流的擔憂前所未有地加劇了”，福岡金融集團首席策略師佐佐木融在4月訪問當地時如此感受到。從4月初開始，日元升值、美元貶值的趨勢加快，日元匯率一度迅速躍升至140日元左右兌1美元的水平。這一背景是由於市場對川普政府強硬關稅政策可能導致美國經濟惡化的擔憂。美國一度出現了美元、美股和美債同時遭到拋售的“三殺”局面，對此，川普政府慌忙放鬆了加征關稅的態度。在與對美貿易順差較大的中國和歐盟的關稅談判中，美國也轉而趨於軟化，開始放寬稅率或延長實施期限。市場對川普政府政策的變化極為敏感。從年初以來日元匯率的走勢來看，自1月川普上任以來至4月，匯率從接近1美元兌160日元的水平迅速升值至約140日元，日元升值、美元貶值的趨勢加快，幅度接近20日元。此後，匯率大致維持在1美元兌140至150日元的區間內波動。川普政府的政策變化，也影響到了避險基金等投機資金的交易行為，進而對匯率的形成產生影響。根據日本瑞穗銀行基於美國商品期貨交易委員會（CFTC）資料計算的結果來看，4月底之前，避險基金等投機資金在對美元的日元交易中，日元的多頭持倉膨脹至歷史最高水平。然而此後，這些買倉逐漸減少，截至5月20日的最新資料顯示，已縮減至與4月上旬相當的水平。瑞穗銀行首席市場經濟學家唐鐮大輔指出，“川普總統一貫主張糾正美元過強的立場近期趨於淡化，這也對投機資金的日元買入構成了一定製約。”在備受關注的5月21日的日美財長會談中，雙方再次確認當前的日元匯率反映了經濟基本面。如果日美兩國的外匯當局明確表示日元匯率符合經濟實際情況，那麼投機資金也不得不減少日元持倉。失去方向感的日元匯率，今後將如何發展？福岡金融集團的佐佐木表示“在美國，川普政府4月實施的暫停對等關稅加征部分的措施將於7月上旬到期。有觀點認為，關稅問題可能會在7月4日美國獨立日告一段落”。距離暫停措施的最後期限還有一個多月。在此之前，關稅磋商是否會取得進展？ (日經中文網)

日元匯率突然崩跌。 強勢美元“捲土重來”，日元遭受重挫。本周以來，美元指數持續走強，周漲幅達1.6%，創2022年9月以來最大單周漲幅。其中，日元受到的衝擊最為嚴重，日元兌美元匯率本周累計下跌4.4%，創2009年以來的最大單周跌幅。 日元匯率暴跌的內部原因是，日本新任首相石破茂的重大轉變。他本周表示，日本經濟尚未準備好進一步加息。這與他之前支援日本央行結束貨幣刺激政策的立場明顯背道而馳。10月6日，日本大藏省前財務官榊原英資表示，短期內日元貶值趨勢或許會持續。 日元大幅貶值的外部壓力主要來自美元的強勢反攻。美元指數連續5天錄得上漲，現已升至8月16日以來的最高水平。受美國9月就業資料影響，聯準會降息預期的大幅降溫，交易員大幅削減了美元的空頭押注。分析人士認為，最新公佈的就業資料顯著增強了美元的強勁勢頭，美元的漲勢或將進一步延續。

【共同社8月11日電】共同社10日彙總了對日本111家主要企業的問卷調查結果。對於今後一年的經濟形勢，預測 “擴大” 和 “緩慢擴大” 的企業合計佔72%，較去年夏季的82%下降10個百分點。預測 “持平” 和 “緩慢倒退” 的企業合計佔23%，較去年夏季的15%上升8個百分點。由此可見，個人消費復甦繼續受到期待，但日元貶值和物價高漲拖累經濟的擔憂也同時存在。 詢問預測經濟形勢擴大的理由（多選），最多的回答與去年夏季一樣是“個人消費復甦”，達到84%。之後依次是 “裝置投資復甦”（79%）、“訪日外國遊客消費增加”（53%）。詢問預測持平和倒退的理由，最多的是 “個人消費低迷”（64%），之後是 “日元貶值的負面影響” 和 “物價高漲的負面影響”（48%）。 此外，70%的企業回答稱自身業績預期趨於擴大。關於日本國內經濟的現狀，54%的企業回答 “緩慢擴大”，43%回答 “持平”。 有關物價和薪資動向，一方面有42%的企業回答稱今後一年裡將上調產品和服務價格，另一方面有76%的企業表示2025年春季勞資談判（春斗）的漲薪方針未定。

8月5日開盤後日經平均股指大跌2500點，投資者規避風險的態度似乎進一步強化。但很少有觀點認為企業業績已經惡化，甚至也有觀點認為“被過度做空”。根據之一就是比起美股，日股跌得太多…… 日本股市投資者規避風險的態度似乎進一步強化。在觀察美國經濟和日元兌美元匯率走向的同時，探索行情底部的局面被認為將持續下去。但很少有觀點認為企業業績已經惡化，甚至也有觀點認為“被過度做空”。 在上周末8月2日的東京股市，日經平均指數收於3萬5909點這一半年來最低點。截至3日早晨的期貨交易跌至3萬4800點，進一步下跌，在經過周末的8月5日開盤後出現2500點的大跌，在這周開始的初期有可能繼續下跌。 日本股票的跌幅大於美國股市。日經平均指數在過去2周裡下跌超過10%。作為美股投資指標的標準普爾500指數最近僅下跌了3%，就連科技股比例較高的納斯達克綜合指數也僅下跌5%。

一早起來，發現日元匯率已經挺進到1美元兌換146日元的水準，而在一周前，1美元還可以兌換154日元。 這一次的日元急劇走高，沒有日本政府和日本央行實施市場干預的痕跡，而是因為美國經濟出現了走下坡路的勢頭。 日本時間昨夜（8月2日）夜9時半許，美國政府發表了最新的僱用統計報告，除農業領域以外的就業人數出現了大幅減少。市場感悟到美國的失業率將會上升，經濟景氣將會出現減速趨向。同時，金融投資家們也預估到，由於日元加息，日美兩國銀行利息差將會出現縮小，因此，外匯市場出現了拋售美元搶購日元的風潮，一路推高了日元匯率。 日元匯率的飆升，直接壓迫了日本股市。

日元再遭猛烈空襲。 7月2日，日元匯率暴跌，日元兌美元匯率觸及38年以來新低，一度跌至161.75，日元兌美元的年內累計跌幅擴大至14.8%。這意味著，過去幾個月來，日本當局“大規模救市”的努力化為泡影。 日元匯率的持續暴跌，加劇了市場對日本政府可能出手“救市”的擔憂。美國銀行證券和花旗集團預計，日本政府下一輪干預措施可能將在日元兌美元匯率跌到165日元時才實施。據花旗集團估計，日本有大約2000億—3000億美元的資金，可用於資助進一步的貨幣干預行動。 當前，日元匯率持續暴跌的負面影響已經開始顯現。由於日本在能源和食品等方面需要大量依賴進口，日元持續貶值正在大幅推高日本國內的物價。日元的持續下跌甚至成為了日本股市的風險點，施羅德投資公司最新下調了對日本股市的評級。