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美日金融戰！日本“賭國運”式加息，為了什麼？
01
這是在ICU裡唱KTV，還是在KTV裡搞ICU？
昨天日經225剛剛暴跌12%，今天馬上暴力反彈10.23%。
主要經濟體的大盤指數走出天地板等級的行情，這也算是活久見了。
暴漲暴跌的根本原因只有一個，各路資金都懵逼了。
你小日子，居然真敢加息啊？
今年7月31日，日本新上任的央行行長植田決定推翻老行長黑田持續多年的貨幣政策，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。同時將央行的國債購買額，從每月6兆逐步縮減至3兆。
日本要加息，市場早有傳聞。
但說真的，大家都不太信。
就跟當初沒人信日本敢打北洋水師、敢偷襲珍珠港一樣。
這一次，日本是正兒八經地賭上國運了。
要知道，一直以來，日本都是零利率甚至負利率國家，量化寬鬆的力度，也是全球最大。
驟然轉向，非比尋常。
在美國的降息周期開啟前收水，更是堪稱太歲頭上動土。
比如昨天全球市場暴跌，和日本加息就有很大關係。
一直以來，日元都是游資的提款機。
你日元既然長期貶值，那麼我來借日元，就是穩賺不賠。
華創證券認為，借日元投美元的“套息交易”，規模大概在1兆美元。
這也是昨天全球股市集體暴跌的原因之一——日本加息了，游資得趕緊賣出股票，還上借來的日元。
泡沫最大的美股，壓力也就最大。
日本從美國抽水，倒反天罡。
這個事的影響非常非常大。
歷史上，每一次日本加息，幾乎都是全球衰退的開始。
除了聯準會，全世界也沒有第二家央行的貨幣政策，能對全球資本市場有這麼大的影響力。
那日本敢於貨幣政策轉向，悍然加息的原因也只有一個：
日本政府認為，自2012年安倍經濟學瘋狂放水以來，日本已經徹底消化了“失去二十年”帶來的負面影響。
當孫子的時代已經結束，日本騰飛，就是現在。
02
從經濟資料上看，你很難說日本政府的判斷有很大錯處。
過去日本為什麼持續降息乃至負利率？
三個原因。
降低印錢成本、刺激民間消費、有利於出口。
先說第一個，降低印錢成本。
在“失去二十年”裡，日本的情況和今天的中國很相似。
老百姓和企業對未來都缺乏信心，都不願意貸款。
大家都不貸款，經濟就缺乏上行的動力，惡性循環。
那日本政府的選擇是，由政府充當最後貸款人，由政府出面貸款拉經濟。
代價就是，日本債務與GDP的比例長期超過200%，遙遙領先的世界第一。
本金先不說，光是利息，就是很大一筆錢。
這時候，央行降低利率，就能節省一大筆利息支出。
好比你的房貸利率你說了算，你降不降？
除了降低貸款成本，日本降息也有利於刺激消費。
日本雖然是發達國家，各種福利保障都很好，但畢竟深受中華文化影響，老百姓骨子裡和我們一樣都有著居安思危的傳統，都傾向於多儲蓄、少消費。
不像美國人，薪水都得按周發，要按月發得有一幫人餓死。
而在“失去的二十年”裡，經濟惡性循環下，日本陷入了長期通縮。
內需匱乏，是日本過去經濟最大的痛點。
那銀行利息少了，就能讓老百姓在消費與儲蓄的天平中，向消費更傾斜一點點。
最後，降息會帶來貨幣貶值，有利於日本商品在海外的競爭力，有利於出口。
所以，日本長期降息，是經濟下行周期裡的不得已而為之。
但世界上從來沒有十全十美的政策，任何事情有好處，就一定有代價。
日本過去的貨幣政策，有一個巨大的副作用，產業外移。
日元貶值，那麼以日元計價的日本資產自然也持續貶值。
比如我在日本建廠，辛辛苦苦幹一年，賺的還不如匯率跌的。
如果其他條件相等，我當然更願意去別的國家建廠。
畢竟資本無國界，畢竟資本永不眠。
那現在，日本加息，就是試圖重新吸引海外製造業回流。
03
日本現在很可能已經徹底擺脫了長期通縮。
6月，日本CPI同比上漲2.6%，連續27個月超過2%。
這意味著，安倍晉三當年的施政目標，可能已經完成。
安倍一定想不到，自己居然沒能看到這一天的到來。
另外，今年年初的“春斗”工資漲幅高達5.3%，顯著超出預期。
所謂“春斗”，就是每年年初日本工會與大企業談判要求漲工資。資方能接受的工資漲幅超預期，就能進一步證明經濟狀況的好轉以及通膨資料的紮實。
通膨資料給力，日本加息就有底氣。
畢竟，降息只能吸引套利資金，無法讓資金紮紮實實地在實業上落地生根。
只有加息，才能安定長期資本的流入，讓資本真真正在地流入實業。
而金融只是分配，實體才是根基。
沒有實體，金融只是空殼。
但這毫無疑問是一場豪賭。
一旦賭輸，血本無歸。
首先，加息會顯著打擊日股的估值。
一旦資本回流不暢，日股基本面沒有明顯好轉，那麼日本股市很可能就會顯著下跌。
股市下跌，進而造成家庭淨財富下降，消費再次回落，
最壞情況，日本有可能重回通縮。
其次，日本在美國股市大跌、即將開啟降息周期的敏感時點加息，很明顯不會受到美國的支援。
早在今年5月，美國財長葉倫就警告日本，不要隨便高於匯市。
未來，如果美國經濟真的進入衰退周期，那美國政府勢必施壓聯準會採取大幅降息動作。
這種情況下，日本再加息，那就是趁人病要人命。
我們知道，未來執政的，大機率是川普。
而在川普眼裡，從來只有利益，沒有盟友。
屆時，日本的貨幣政策能有多少自主權，值得懷疑。
最後，日本是一個依賴出口、依賴旅遊的國家。
加息導致的貨幣升值，對出口和旅遊業都是巨大打擊，這顯然也會對經濟產生明顯副作用。
可以說，現在日本正在押上一切堵國運。
海外產業回流、資本流入實業，那麼日本將徹底擺脫“失去二十年”的陰影，重新成為超級經濟強國。
反過來，一旦預想成空，那麼90年代至今的一切紓困成就，都可能一朝化為烏有。 (派克斯研究院)