周末，凱文.華許（Kevin Warsh）獲得下一屆聯準會主席提名。市場開始交易新的監管取向。美元上漲、黃金暴跌、長債利率上漲。當前聯準會奉行的政策框架是在應對2008年金融危機後形成的，其政策主要通過利率調整與QE手段來保證市場流動性並實現長期通膨目標。為了應對疫情期間的寬鬆政策帶來的通膨問題，聯準會已經從2022年6月開始縮表，聯準會資產負債表從高峰期的接近9兆美元已經壓縮到了6.6兆。然而，基於市場流動性、美國國債發行、市場利率水平等因素，聯準會已經在2025年12月基本停止了縮表處理程序，並計畫從2026年繼續擴表。華許反對當前奉行的量化寬鬆政策，強調“強美元、松監管、優信貸”等一系列複雜的政策組合，這意味著當前執行的貨幣政策將面臨重大轉折。具體而言，華許的政策主張是：降低利率、停止QE。在短期，通過連續降息，降低名義利率，減輕消費者與企業的負擔；在長期，通過停止QE、進而縮表等方式，控制基礎貨幣量，降低通膨與資產泡沫，同時通過監管放鬆，來提高金融系統尤其是銀行的效率，釋放銀行資產負債表，提升貸款水平，以市場化的方式為市場提供充足的流動性支援。降低名義利率應該比較容易實現，但是，停止QE甚至縮表面臨著很多現實約束。現實約束之一是市場的流動性問題。2025年10月，因銀行準備金降至2.93兆美元（接近2019年錢荒水平），流動性緩衝耗盡，有擔保的隔夜拆借利率屢次突破政策利率走廊上限。基於此，聯準會啟動“準備金管理購買計畫”，預計自2026年1月起每月購買450億美元短期國庫券（含200億自然增長+250億補充準備金）。現實約束之二是美國國債的發行規模。2025年美國淨增國債約1.9–2.1兆美元，若含滾動再融資，總發行額超12兆美元。大量的國債發行需要聯準會為市場提供流動性支援。華許的政策一方面會降低短期名義利率另外會推高長期利率，而且去QE的緊縮效應會推高實際利率水平。因此，在短期，我們可能看到更加陡峭的收益率曲線、更加波動的資本市場。華許的長期政策目標能否實現還要依賴財政收支政策能否與之匹配，真實利率情況更是市場與政策共同作用的結果。市場把華許看為一位現有政策破局者，他一方面要打破現有的流動性約束機制，同時還要保證美國國債的順利發行；要實現控制長期通膨目標的任務，還要確保經濟與資本市場不出現大的波動，其中充滿了挑戰。歷史又一次走到了交叉路口，市場在密切關注新任聯準會政策取向，經濟史充滿了不可思議的結果。 (長見投資)

【導讀】烏克蘭央行降息50個基點1月29日，烏克蘭央行下調了基準利率，結束了近一年來借貸成本維持不變的局面。烏克蘭國家銀行在聲明中表示，央行將基準利率下調50個基點至15%。這是自去年3月政策制定者為抑制物價上漲而加息以來的首次動作，也是自2024年6月以來的首次降息。戰時盟友資金支援的不確定性以及頑固的通膨，使政策制定者此前保持謹慎。但隨著去年下半年物價漲幅放緩，以及歐盟承諾提供900億歐元貸款支援基輔，這些風險有所緩解。這些利多因素足以壓過新的擔憂：俄方對能源基礎設施的持續打擊導致大範圍停電、供暖不足，而氣溫仍遠低於冰點。聲明稱：“在貨幣政策措施推動下，價格壓力下降，同時外部融資不足的風險減弱，為有理有據地下調關鍵政策利率創造了空間。”受更好收成和匯率穩定推動，通膨從5月的15.9%降至12月的8%。烏克蘭央行預計通膨將繼續放緩至今年下半年，隨後可能因電力中斷相關成本上升而再度加速；預計2026年通膨將升至7.5%，高於此前預測的6.6%。除歐盟融資外，基輔還與國際貨幣基金組織（IMF）就一項為期四年的計畫達成協議，金額超過80億美元。該援助方案仍待IMF董事會批准，如果烏克蘭政府完成所有先決行動，預計將在下月初獲批。這些行動包括向議會提交一項法案，內容為提高個體經營者稅負，並擴大對境外包裹的徵稅範圍。烏克蘭內閣尚未提交該法案草案。烏克蘭央行預測，這些措施將把外匯儲備推升至2026年的創紀錄高位——650億美元。政策制定者還將今年國內生產總值（GDP）增速預測從2%下調至1.8%，理由是烏克蘭能源基礎設施遭到廣泛破壞。 (中國基金報)

據央視新聞消息，當地時間1月28日，聯準會主席鮑爾表示，建議下一屆聯準會主席與美國政治“劃清界限”。當地時間28日，鮑爾在聯準會大樓舉行記者會。圖/視覺中國當天早些時候，聯準會公佈最新一期貨幣政策會議紀要，宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間不變。隨後，聯準會主席鮑爾就該決定舉行發佈會，並就美國當前經濟狀況及聯準會下任主席等問題接受記者提問。鮑爾表示，過去一年關稅上漲對消費價格的影響已基本傳導完畢，“我們預計，關稅對商品價格的影響將達到峰值，然後開始下降，前提是沒有新的重大關稅上調措施出台，這也是我們預計今年將會看到的情況。”他表示，美國今年通膨表現大致符合預期，但就任何進一步寬鬆政策的時間或節奏而言，聯準會還沒有做出任何決定。鮑爾還表示，他和聯準會其他官員致力於維護聯準會的獨立性。他還對上周出席最高法院的口頭辯論表示，此案“或許是聯準會113年歷史上最重要的法律案件”，“我仔細考慮後認為，如果我不出席，可能很難解釋清楚原因。”據此前報導，當地時間1月11日，美國哥倫比亞特區聯邦檢察官辦公室已就美國聯邦儲備委員會華盛頓總部翻修項目，以及鮑爾是否就該項目向美國國會作偽證一事，對他展開刑事調查。鮑爾發佈視訊聲明證實，川普政府因他2025年6月對美國國會參議院所作證詞，威脅對他提起刑事指控，並已於當地時間1月9日向聯準會發出傳票。他認為這是“藉口”，目的是就聯準會降息問題進一步向他施壓。13日，全球多國的央行行長“史無前例地”發表聯合聲明，力挺聯準會主席鮑爾。美國財政部前部長和白宮經濟顧問委員會前主席等前財經要員也參與了聲明的聯署。聲明說，聯準會的獨立性對美國經濟表現至關重要，而對鮑爾的刑事調查企圖削弱聯準會的獨立性。聲明強調，這種前所未有的做法可能給通膨形勢和整體經濟運行帶來極為不利的影響。川普27日表示，將很快宣佈新的聯準會主席人選。他當天再次抨擊聯準會主席鮑爾，稱其是“一位糟糕的聯準會主席”。28日，美國財長貝森特表示，川普提名的聯準會主席人選可能在一周左右內揭曉。 (中國新聞周刊)

如市場預期，聯準會“維持不變”，金融市場是否就沒戲了？恰恰相反：歷史上，“不變”往往決定了相對清晰的交易窗口——而且不一定在會議當天。事情是這樣的……1月議息會議決定公佈後，我和同事聊到一句很典型的話：“維持不變嘛，應該沒什麼大行情。”我當時沒反駁，因為這種感覺太常見了——消息不刺激、預期已消化、市場可能就這樣過去了。但我心裡又不太踏實：如果“維持不變”真的這麼無聊，為什麼每次會議前後，黃金、美股、美元、美債還是會有明顯的節奏變化？到底是我們記憶偏差，還是確實有規律？於是我決定不爭論，直接去找證據。事件洞察MAEI 快速幫你解讀事件對大類資產影響Wind金融終端輸入命令“MAEI”或商品首頁—分析工具中選擇“事件洞察”即刻查看聯準會按兵不動，資產會怎麼動？第一步 在MAEI中“鎖定”問題進入事件洞察後，選擇“利率政策—聯準會—符合預期維持不變”這一步把過去五年所有“同類情形”自動歸為一組事件：聯準會符合預期維持利率不變統計錨點（T）：利率決議落地時點統計範圍：20210122至20251231樣本數量：23那一刻的感覺很像：把一個“今天大家都在聊的新聞”，變成了“過去23次發生過的同類實驗”。你不再需要靠直覺記憶市場怎麼走，系統直接把歷史搬到你面前。接下來，我做了一個最偷懶、但最有效的動作：先不挑資產。第二步  先跑默認資產池系統自動載入股票、債券、商品、外匯這組“事件相關資產”，並把分析窗口切成標準的T-20D、T-10D、T-5D、T、+5D、+10D、+20D。螢幕上第一行結論跳出來的時候，我是真的愣了一下——因為它和“沒戲”的直覺完全相反。默認資產池的策略摘要是：在歷史樣本中，事件前10至20天（T-20D到T-10D），黃金與美股同步走強，上漲機率均超65%；事件後10至20天（T+10D到T+20D），10年期美債收益率顯著上行，黃金延續強勢，美元則轉為偏空。（此為歷史統計結果，不代表未來表現）同時，AI並不是開盲盒，分析結論有明確解釋：• 黃金：歷史上多數樣本中，利率維持不變釋放政策緩和訊號，疊加通膨預期未消，黃金作為非生息資產獲得支撐。• 10Y美債收益率：當前統計範圍內，多數樣本顯示利率維持後市場重新定價長期通膨或增長預期，推動收益率上行。這意味著什麼？“維持不變”並不等於“沒有節奏”。它更像是：會前是一段預期定價期，會後是一段再定價期。機會不是消失了，而是換了出現的位置。第三步  把資產池改成“我關心的那幾樣”但我很快意識到另一個問題：如果我是商品交易員，或者我這段時間只想看大宗商品——我其實不需要被股、債、匯的全套資訊包圍。那麼我把資產池從“全市場”收緊到“只看我交易的那幾樣”。在資產選擇裡，我只勾了五個商品：黃金、白銀、銅、鋁、原油。其他資產一律取消——不讓它們分走我的注意力。然後我點下“重新統計”。那一刻特別像把鏡頭從“新聞直播間”拉回到“交易席位”：同一個聯準會事件，不再是宏觀敘事裡的大背景而是變成了我持倉中下一筆下單要用的“專屬視角”。第四步  AI跑出了“只看大宗商品”的答案僅選擇大宗商品後的AI策略摘要：第一條：會後10—20天（T+10D到T+20D），金屬更佔優黃金、白銀、銅、鋁整體呈現中高機率上漲。第二條：相對強訊號在黃金（T+20D）黃金在T+20D上漲機率82.61%，平均漲幅2.37%——是這組資產裡最明確的強訊號。第三條：事件當日分化明顯鋁在當日顯著走強：上漲機率78.23%； 原油短期偏空：下跌機率60.87%，跌幅中位數0.78%。（此為歷史統計結果，不代表未來表現）看到這裡，我的感受很直接：默認資產池回答的是“全市場怎麼定價”（宏觀主線）；自訂資產池回答的是“我該盯什麼品種、在那個窗口更有勝率”（交易視角）。同一個事件，兩份答案，各自解決不同的問題。第五步  兩句話搞定——會後點評、會前交易MAEI給投研提供的不是靈感，而是彈藥——窗口、方向、勝率。先給研究員：利率政策結果落地當天，大家都能複述“維持不變”，真正難寫的是：市場接下來在定價什麼？AI解讀很清楚：在T+10D到T+20D，10年期美債收益率更容易上行，同時美元更容易走弱——市場開始進入“再定價”，在討論未來路徑是否更偏非緊縮，或通膨是否更有韌性。這一句就夠當點評骨架：把“會後怎麼演繹”寫得更穩、更像有證據。再給交易員：交易員不需要長文，只需要一張“行動卡”。AI給的會前窗口很乾脆：T-20D到T-5D，黃金和標普500的勝率更高。換成交易語言就是：別等T日才追，提前分批；一個押風險偏好修復，一個兼顧避險與實際利率預期。同一份統計，兩個用法：研究員拿去寫會後框架，交易員拿去做會前節奏。這就是我喜歡MAEI的地方——它不替你預測，但能讓你在關鍵時刻少靠直覺，多靠證據。（系統AI分析基於歷史資料模型，結果僅供參考，已由人工覆核 ） (Wind萬得)

美東時間1月28日周三，聯準會決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%不變。正如市場所料，聯準會自去年7月以來首次決定暫停行動。AI圖片聯準會決議聲明再次暴露內部分歧，下任聯準會主席人選之一沃勒成為反對此次利率決議的少數派，和美國總統川普“欽點”的另一位理事米蘭都支援繼續降息。聲明中刪除了就業風險增加的說辭，指出經濟形勢有改善、尤其在失業率上升方面已有走穩跡象，暗示聯準會決策者更謹慎，並不急於繼續行動。在隨後的新聞發佈會上，鮑爾稱，加息並非任何人對下一步行動的基本假設，關稅通膨預計今年年中消退。聯準會按兵不動，鮑爾未暗示近期會重啟降息，導致美股美債劇烈波動，但收盤時基本持平。有“新聯準會通訊社”之稱的資深聯儲報導記者Nick Timiraos發文指出，聯準會在利率政策上進入了新的觀望期，暗示在進行三次有爭議的降息後，並不急於重啟降息。聯準會官員對何時可能恢復降息沒有給出明確說法。他們對會後聲明的改動相當小，保留了通常暗示未來可能採取進一步行動的措辭，未暗示會立即行動。01 聯準會如期暫停降息美東時間1月28日周三，聯準會公佈貨幣政策委員會FOMC的會議決定：將聯邦基金利率的目標區間維持在3.50%至3.75%不變。這是聯準會自2025年9月起連續三次會議降息後首次暫停行動。2025年，聯準會共降息75個基點，每次均降25個基點。自2024年9月到2025年12月，聯準會這輪寬鬆周期合計降息175個基點。此次聯準會按兵不動完全在市場意料之中。到本周二收盤，芝商所（CME）工具顯示，期貨市場預計本周暫不降息的機率略超97%，3月和4月此後兩次會議仍不行動的機率都不到四成，6月降息的機率超過64%，到2026年底，年內合計至少兩次25個基點降息的機率也超過六成。相比12月上旬的上次FOMC會後決議，本次會議聲明最大的區別是，在12名FOMC投票委員中，共有兩人投反對票，比上次會議少一票。上次會議的決議自2019年來首次遭到三名有投票權的FOMC委員反對，而且在沒有投票權的委員中也有四人支援按兵不動，實為七人反對決議。以這一人數看，上次會議上出現的分歧為37年來最大。十名FOMC成員支援利率保持不變，兩名反對者均支援再度降息25個基點，他們是聯準會理事米蘭（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。沃勒首次投反對票，和川普“欽點”理事米蘭的降息主張一致，或有助於提升他被提名聯準會主席的機率。預測市場顯示，沃勒獲聯準會主席提名的機率略為上升。相比上次會議決議，本次的決議聲明在評論經濟形勢方面作出小幅調整。總體來說，聯準會對經濟的評價比上次更好。聯準會聲明稱經濟活動穩步擴張、失業率顯示走穩跡象，刪除“近幾個月就業下行風險已增加”，重申通膨仍略高企。具體來看，上次的聲明重申“可獲得的指標顯示，經濟活動擴張速度一直緩和”，而本次稱，現有指標表明經濟活動“一直在穩步擴張”。上次聲明稱，“失業率截至9月略為攀升”，並重申“近幾個月就業下行風險已增加”，本次刪除了就業下行風險增加的說辭，改稱失業率“顯示了一些走穩的跡象”。通膨方面，本次繼續重申通膨率依舊略為高企，但不再提及通膨率自年初以來有所上升。此外，上次會議宣佈啟動所謂的準備金管理，聲明稱，FOMC認為“準備金餘額已降至充足水平，並將根據需要開始購買短期國債，以此持續維持充足的準備金供應。” 當時紐約聯儲公佈，計畫從12月11日開始，未來30天買入400億美元短期國債。本次聲明刪除了上述FOMC認為需要開始買短期國債的這句話，顯示紐約聯儲的準備金管理購買（RMP）行動按計畫進行，並未有變。02 鮑爾：加息並非任何人對下一步行動的基本假設在會後的記者會上，聯準會主席鮑爾表示，加息並非任何人對下一步行動的基本假設。此外，他並未對備受關注的政治議題作出實質性回應。鮑爾在開場白中表示，美國經濟在進入2026年時具備堅實基礎。儘管近期就業增長仍然偏低，但失業率已顯示出一定程度的穩定跡象。同時，通膨仍然處於相對較高水平。在此前連續三次會議中，聯準會累計下調政策利率75個基點。鮑爾表示，現有指標顯示，經濟活動仍在以穩健速度擴張。消費者支出表現出韌性，企業固定資產投資持續增長。相比之下，住房部門的活動仍然疲弱。他說，聯邦政府的臨時停擺可能在上一季度對經濟活動造成了一定拖累，但隨著政府重新運作，這些影響預計將在本季度得到逆轉，並對增長形成支撐。在勞動力市場方面，鮑爾認為，在經歷了一段時間的逐步降溫後，就業狀況可能正在趨於穩定。12月失業率為4.4%，近幾個月變化不大。就業增長依然偏低。過去幾個月，非農就業崗位平均每月僅增加約2.2萬人，其中包括政府部門就業；私營部門新增崗位規模同樣有限。鮑爾表示，這在一定程度上反映出勞動力供給增長放緩，原因包括移民減少以及勞動力參與率下降。同時，勞動力需求也明顯有所降溫。其他指標——包括職位空缺、裁員、招聘以及名義工資增長——在最近幾個月基本沒有出現明顯變化。有關通膨，鮑爾說，目前通膨水平仍高於聯準會2%的長期目標。基於消費者價格指數的估算顯示，截至12月的12個月內，整體PCE價格指數上漲2.9%；剔除食品和能源後的核心PCE價格指數上漲4.3%。他表示，這些偏高的讀數在很大程度上反映了商品部門通膨的上升，而這主要受到關稅影響的推動。相比之下，服務業通膨似乎仍在持續降溫。他說，無論是市場指標還是調查型指標，都顯示通膨預期自去年高點以來已有所回落，長期通膨預期依然與我們2%的目標保持一致。在隨後進行的記者會上，鮑爾拒絕對備受關注的政治問題未作出實質性回應，但強烈表態要維護聯準會的獨立性。他表示，聯準會理事Lisa Cook遭遇的官司可能是聯準會歷史上最重大的案件。他還建議，下一屆聯準會主席應遠離民選政治。鮑爾還說，目前正處於中性利率區間的高端，資料很難說明政策具有極大的限制性。就業風險與通膨風險已經在一定程度上消退，加息並非任何人對下一步行動的基本假設。政策可能是中性的，或者在一定程度上具有限制性。今天有許多人支援維持政策利率不變。此外，鮑爾認為，關稅的大部分影響已經傳導至經濟，預計關稅通膨將在2026年年中消退。如果我們看到關稅影響的峰值，表明我們可以放寬政策。對於人工智慧（AI），鮑爾表示，短期內可能會看到AI消除就業崗位/AI導致崗位被淘汰，但長期形勢仍不明朗。 (華爾街見聞)

美國IPO市場近年來經歷了顯著的波動與結構性調整，以下從市場規模、發展趨勢及關鍵驅動因素三個方面進行詳細分析：一、市場規模：從疫情後的峰值回歸常態化1. 2024年市場回暖，規模顯著回升2024年是自2021年峰值以來表現最好的一年，全年共有225家企業完成IPO，募資總額達382.6億美元（若計超額配售則達410億美元），同比增長65.1%。其中傳統IPO佔168家（募資295.5億美元），SPAC佔57家（募資87.1億美元）。中概股表現突出，78家中企赴美上市，佔美股IPO總數的34.7%，但平均募資規模較小（約5094萬美元）且股價表現疲軟，平均較發行價下跌超20%。2. 2025年一季度延續增長勢頭2025年第一季度，美股IPO數量達79家（同比增長75.56%），募資113.55億美元（同比增長32.46%）。中概股佔比進一步提升至35%（28家），但融資額僅7.8億美元，平均募資額降至2796萬美元，反映出中企赴美上市以中小型企業為主的趨勢。同期SPAC市場表現強勁，18家SPAC募資27.37億美元，佔比24.1%。3. 行業分佈：科技與生物科技主導2024年美股IPO行業分佈中，殼公司（SPAC）、生物科技（26家）、軟體（15家）位列前三。2025年一季度，軟體服務行業以29億美元募資額居首，非銀金融和石油石化各募資26億美元緊隨其後。科技公司如CoreWeave（AI雲端運算）和Caris Life Sciences（醫療AI）的上市案例，顯示出市場對高增長科技企業的持續關注。二、發展趨勢：結構性調整與新興機遇並存1. 利率下行與經濟復甦推動市場回暖隨著美聯儲進入降息週期，2024年IPO市場逐漸擺脫高利率陰影。安永報告指出，2024年美股IPO回報率達3.7%（2023年為-7%），雖仍落後於納斯達克指數18%的漲幅，但市場信心顯著修復。2025年預計降息75個基點，疊加股市估值回升（納斯達克和標普500指數2024年分別上漲29%和23%），為IPO創造了更有利的環境。2. 科技行業引領復甦，AI與新能源成焦點科技行業在2025年展現出強勁復甦勢頭。高盛預測，科技IPO數量可能翻倍至34家，大型科技公司如瑞典支付平台Klarna計畫上市，私募股權支援的科技企業也加速準備IPO。AI和新能源領域尤為活躍：CoreWeave（輝達合作的AI雲端運算公司）以350億美元估值上市，募資27億美元；核能初創公司Terrestrial Energy通過SPAC上市，獲2.8億美元融資。3. SPAC市場重新活躍，中概股轉向小型化2025年上半年SPAC市場迎來爆發，58家SPAC募資117.2億美元，超過2024年全年的96.2億美元。中概股方面，儘管數量增加（2025年一季度28家），但融資額大幅下降，更多中小型企業選擇“小額IPO”，平均募資額不足3000萬美元。部分企業通過調整架構（如將海外子公司轉為母公司）規避監管風險。4. 監管趨嚴與國際競爭加劇納斯達克2025年4月實施新規，要求企業必須通過新股發行滿足流通市值標準，老股轉售不再計入，導致2024年符合條件的中企從60家驟降至8家。同時，港股市場憑藉政策支援和中概股回流（如霸王茶姬、亞盛醫藥），2025年上半年IPO融資額同比增長超500%，對美國市場形成分流壓力。5. 投資者理性化與行業分化投資者對AI熱潮的態度從投機轉向務實，更關注技術落地和商業模式。2024年AI相關IPO平均回報率僅3.7%，落後於大盤，促使企業更注重盈利前景。行業分化加劇，生物科技、軟體服務等領域表現穩健，而消費類企業（如中國茶飲品牌）上市後股價波動較大。三、關鍵驅動因素與未來展望1. 宏觀經濟與政策環境利率下降和經濟軟著陸預期是2025年IPO市場的主要推動力。紐交所預測全年融資額可能達500億美元，接近疫情前水平。但地緣政治（如中美貿易限制）和美國大選的不確定性仍構成潛在風險。2. 私募股權與風險投資退出需求私募股權支援的IPO佔比從2022年的3%回升至2024年的8%，隨著私募與公開市場估值差距縮小，更多機構傾向於通過IPO退出。例如，黑石、凱雷等機構計畫在2025年推動旗下企業上市。3. 替代上市方式的興起直接上市和SPAC成為傳統IPO的重要補充。2025年一季度有2家企業採用直接上市，而SPAC佔IPO數量的22.78%。儘管直接上市案例較少，但Spotify、Slack等先例顯示其在科技行業的可行性。4. 國際資本流動與市場競爭中概股在美上市面臨監管壓力，部分企業轉向香港（如亞瑪芬體育、富途控股）或東南亞市場。港股憑藉日均成交額翻倍（2025年前五月達2423億港元）和政策支援，成為中概股回流的主要選擇。總之，美國IPO市場正從疫情後的異常繁榮回歸常態化，2024年的回暖為2025年奠定了基礎。科技與生物科技行業仍是增長主力，SPAC和直接上市提供靈活融資管道，但監管趨嚴和國際競爭加劇帶來挑戰。隨著利率下降和經濟復甦，市場有望進一步活躍，但投資者對盈利質量和行業前景的要求將更高。對於企業而言，選擇合適的上市時機和路徑（如SPAC、直接上市），並適應監管變化，將成為成功登陸美股的關鍵。 (才說資本)

華爾街成“政治靶子”。白宮正處於為應對生活成本問題而“破釜沉舟”的關鍵時刻，尤其是在十一月中期選舉臨近之際。這一次，華爾街成了政策瞄準的目標。周二，美國總統川普在底特律就經濟問題發表演講，強調他執政以來取得的成績，其中一個重點就是介紹白宮為降低物價所做的努力。在過去幾個月裡，剔除食品和能源價格的核心通膨率一直低於經濟學家的預期。但在過去幾年物價飛漲的背景下，許多美國人在最近的民調中表示，他們並不認為川普在降低物價方面做得足夠。白宮這次針對負擔能力的行動，給各大銀行和投資者帶來了新的風險。此前，他們從2025年白宮實施的減稅、放鬆監管等政策中獲益良多。在底特律的演講中，川普吹噓了他禁止機構投資者購買獨棟住宅的承諾。川普還重申，他將把信用卡利率上限設定為10%，為期一年，該提議宣佈後立即導致銀行股大跌。與此同時，他的司法部正在調查聯準會主席鮑爾，這一舉動被廣泛認為是長期以來試圖向鮑爾施壓、要求其降低利率的舉措。這種做法可能會引發對聯準會獨立性的質疑，從而令債券市場感到不安。川普周二表示，他將在接下來的幾天內公佈其他降低生活成本的計畫，其中包括降低醫療成本和緩解住房壓力的相關舉措。“未來幾周，我還會提出更多計畫，幫助恢復生活的可負擔性。記住，這[可負擔性]其實是民主黨人虛構的詞，”川普在底特律的演講中如此表示，並指責民主黨導致了物價上漲。白宮方面透露，川普將於本月晚些時候出席瑞士達沃斯世界經濟論壇，並在會上就負擔能力問題發表重要演講。無論是禁止機構投資者購買獨棟住宅，還是設定信用卡利率上限，這兩項政策此前一直是包括馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白・華倫在內的民主黨人倡導的核心主張。川普這一番“拿來主義”的操作，令華爾街說客和傳統保守派人士都感到震驚。“在我看來，這就像是有人在抓住各種政策，試圖看看那一項能讓選民對經濟更滿意，”美國行動論壇（一個中右翼政策團體）主席道格拉斯·霍爾茨-伊金表示。分析人士指出，即將到來的中期選舉，在一定程度上是促使川普將矛頭轉向銀行業的關鍵原因。“在政治陷入困境時，川普往往會強調民粹主義政策，”TD Cowen的分析師在一份研究報告中寫道，並提到川普在2024年總統競選期間支援對小費和加班費免稅的主張。分析師們寫道，除了信用卡利率上限之外，總統還可能採取的一些出人意料的舉措包括：推動拆分大型銀行、打擊銀行和信用卡的各種收費項目，或者強制要求私募股權公司出售其持有的住房資產，而不僅僅是禁止此類購買。霍爾茨-伊金表示，在提高可負擔性這場政治操盤中，華爾街是一個絕佳的“背鍋”目標。從政治角度而言，“樹立一個反派靶子至關重要，這一點毋庸置疑，”他說。值得注意的是，上述兩項政策的落地都需要新的立法支撐。部分共和黨議員已明確與這些政策劃清界限。不過，國會領導層表示，願意將相關議題納入議事日程。“我認為相關提案遲早會被提上投票議程，這也是我們在國會的職責所在，”參議院多數黨領袖、南達科他州共和黨人約翰・圖恩周二向記者表示。“我們理應直面這些棘手議題，投下明確的一票。”一些分析人士認為，倘若川普有意推動，他很可能會爭取到共和黨議員的支援——此前在其他爭議性議題上，他也曾做到這一點。“這並非十拿九穩，但這是一個可行的提議，”Fundstrat的華盛頓政策策略師L·托馬斯·布洛克表示，並提到川普對共和黨的影響力。“如果你是大型銀行的政府關係負責人，接下來的日子恐怕不會好過。”到目前為止，華爾街對這些提議的反應既有嘲諷也有懷疑。美國銀行家協會和美國獨立社區銀行家協會等銀行業貿易團體在一份聯合聲明中表示，“有證據顯示，10%的利率上限將減少信貸供應，並對數百萬美國家庭造成毀滅性打擊”，因為這會讓他們更難獲得信貸。“迄今為止，市場似乎認為這些政策荒唐至極，根本不值得當真，所以並未出現太大波動，” 一位華爾街遊說人士表示。他還說，一些金融服務業高管已經決定保持沉默，擔心自己的公司會成為川普遷怒的對象。“如果他們的判斷被證明是錯誤的，那情況就會非常糟糕。” (Barrons巴倫)