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全球股市黑色星期一始末:“縱火者”與“幕後黑手”
“一場暴跌，諸多理由。人們關心的是，它們中的那一個有可能引發下一次？”
從小巴所在的金融併購街區裡被摸得鋥亮的金牛來看，玄學在投資界仍有一定市場。
8月5日，全球股市遭遇黑色星期一，尤其是日本股市，日經指數下跌12.40%，一日之內抹去了2024年的所有漲幅，創下了1987年以來的一日最大跌幅紀錄。
一位日本股票策略師如此形容當時的情形：就像是滿座的劇場裡有人大喊“著火了”，市場所有參與者都在試圖一齊從市場撤離。
“火勢”隨後蔓延到了每個時區：A股三大指數均跌超1.5%，上證收復2900點微弱努力化為泡影，反往新低走去；然後是法國CAC40、英國富時100，紛紛跌破之前的向上趨勢；最後是美股，復刻了相同的劇情，代表美股恐慌指數的VIX一度上漲42.34，創1990年有資料記錄以來最大盤中漲幅。
從早到晚，全球股市一片哀嚎。
很快，有好事者聯想到了著名的“東京規則”——市場傳說，一旦日本央行加息，全球市場就將面臨巨大震盪：
◎ 2000年，日本央行加息，網際網路泡沫破滅，納斯達克活活跌了兩年。
◎ 2006—2007年，日本央行連續兩次加息，幾個月後次貸危機爆發。
股票分析師Peter Berezin在今年3月
向大家科普了這一“規則”
現在輪到2024年了。
7月31日，日本央行宣佈加息，將原本為0—0.1%的政策利率提高至0.25%。
平時不怎麼關注股市的人發現，原來自日本央行加息後的第二天，全球股市就已經不太給力了，只是周一的症狀尤為劇烈罷了。
在這個強調理性的市場，“東京規則”更多被視作一種巧合，無人會嚴肅討論。
事實上，在緊隨其後的諸多原因分析中，有一個基本共識，它就像大火現場被抓到的現行縱火犯，難辭其咎。
“縱火犯”
這名嫌疑人，就是“技術性調整”。
所謂技術性，是被彈壓到底的皮球，是遛狗時被放到極限的牽引繩，總會隨著慣性回到最初的方向。
說白了，就是漲多必跌，跌久必漲。
這一次的暴跌，除了A股、港股外，所有發達國家的股市都已經經歷了大半年的上漲，其中，納斯達克指數創造了40多次歷史新高，日經225指數甚至超越了1989年的高點。
正如財經評論家馬紅漫點評的那樣，這次波動之所以如此劇烈，其實是因為本身市場就需要一次波動。
與“技術性調整”一起被提名的“嫌疑人”，還有兩位。
一個是7月中下旬就有“異常”的財報披露。逸士家族辦公室CEO賈澤亮認為，由於美國一些科技類上市公司尤其是與人工智慧相關的，其業績沒有達到預期，越來越多投資者，開始失去耐心。
此消彼長的，是他們的避險之心。
星圖金融研究院副院長薛洪言也在文章中指出：“隨著市場估值來到歷史高點，越來越多的市場參與者開始做兩手準備——既想吃到肥美的魚尾行情，又想成功逃頂。
這種既要又要的心態，表現在行情上就是市場內在波動性增大，且對利空資訊極度敏感。在敏感和忐忑中，市場一直在上漲趨勢中等待大跌的來臨。”
另一個，是8月2日披露的美國7月失業率。由於資料上升至4.3%，大幅超出市場預期，創下四年來新高，使它的三個月的移動平均值比12個月的低點上升0.6%，由此觸發“薩姆法則”。
薩姆法則是一個基於失業率預測衰退的指標，根據規則，如果失業率比去年的低點上升0.5個百分點，就意味著經濟衰退已經開始。
該指標自1970年以來，預測準確率為100%。1950年至今，薩姆衰退指標發出的11次訊號中，只有1960年的衰退發生在5個月後，其餘10次訊號出現的時候美國已經處於衰退當中。
從對投資心理的震懾上，薩姆法則的威力類似東京規則，但相對科學得多。
也就是在本周一，它的提出者，前聯準會經濟學家克勞迪婭·薩姆表示，雖然美國還沒有陷入衰退，但已經“非常接近”，並預測聯準會決策者可能會調整他們的策略，以應對日益增加的風險。
由此，另一個更嚇人的傳聞開始同步顯現——在周一早盤，有交易員預測，若聯準會要阻止衰退，一周內緊急降息20個基點的可能性為60%。換言之，聯準會有可能提前降息。
恐慌的市場容不下太多理性，一系列模棱兩可的分析和解讀，成了壓倒市場的最後一根稻草。
“幕後黑手”
要說全球股市有風向標，“聯準會何時降息”一定被放在第一順位，如果本次黑色星期一有幕後黑手，懷疑的目光也總會落到它身上。
從去年開始，市場陪跑“降息傳聞”已一年多。最新的消息來自7月31日聯準會的議息會議，透露給了市場更強的預期。
在會後聲明中它提道，通膨在過去一年有所緩解，近幾個月來，在實現2%通膨目標方面取得了“一些進一步進展”。而在6月，措辭還是在抗擊通膨方面取得“溫和的進一步進展”。
會後，芝加哥商品交易所聯準會觀察工具資料顯示，截至7月31日，聯準會在9月議息會議上降息25個基點的機率達90.5%。
這也能解釋，為什麼經濟衰退而提前降息的傳聞會引發恐慌了。
在獨立經濟學家譚雅玲看來，這一說法經不起推敲。
她認為，降息主要對標的還是美國經濟。美國經濟第二季度增長了2.8%，比第一季度的1.4%要高很多，經濟向好卻降息，“這很荒唐”。
最終打破極端傳聞殺傷力的，還是隨後的幾個交易日，日經225的大舉反彈，一舉收復周一失地。
雖然從走勢上看尚未脫險，但也算從ICU轉到了普通病房，其他股市力度相對弱一些，但基本都呈現止跌回升的跡象。
只是，暫緩的走勢，沒能讓悲觀者寬心，也無法讓樂觀者具備說服力。
薛洪言認為，短期看，全球資本市場巨震難言結束。中期則取決於經濟基本面情況，現在仍具有較大不確定性，不建議賭行情。
與此同時，懸在頭上的，關於美國降息的疑慮也沒得到解答。
在這之前還有一個多月時間，投資者將會迎來怎樣的一個市場環境？還會有下一次暴跌嗎？
接下來的時間，我們交給大頭，他們會專業解答以下問題：
1.美國真的進入衰退周期了嗎？聯準會何時降息，當前乃至9月是否具備降息的條件？
2.A股和港股是否有望走出獨立行情？那些板塊值得關注?
3.美股、日股等市場是否還有機會？
大頭有話說
賈澤亮
逸士家族辦公室 CEO
對美國經濟衰退的擔憂，是本次引發全球股市震盪的主要原因。
實際上，我並不認同薩姆法則的精準性，這是一個很新的衰退指標，相比其他，還需要更長時間的考驗。
但不妨礙我們先看最壞的情況。即如果美國確實出現衰退，或者說“硬著陸”，那麼全球經濟增長預期將大幅下調。
一方面，預期標普500指數將下跌至4200點左右。另一方面，各國央行預期將迅速降息，如此一來，那麼本次下跌可能只是開始，由此利多避險資產將受益。
但我認為，出現最壞情況的可能性並不大。
◎ 首先單項資料受眾多不確定因素影響，例如7月就業資料可能收到天氣的影響。
◎ 再來，美國坐擁20年來最高利率，聯準會有足夠“彈藥”為市場提供宏觀支援。
◎ 第三，美國平均家庭財富自疫情爆發以來激增37%，而消費是經濟最大和持續的推動力。隨著金融條件更寬鬆，甚至有助於重振房地產並激勵投資。
但無論如何，最新經濟資料確實不如人意，短期市場可能會持續震盪。但經歷調整後，美股，特別是科技板塊風險回報有所改善，這也是中長期投資者可以把握的機遇。
譚雅玲
中國外匯投資研究院獨立經濟學家
中國國際經濟關係學會副會長
關於傳聞中的本周聯準會提前降息，我本人對於9月降息都持保留意見，更別提現在了。
◎ 第一，超預期差的就業指標並不是緊急降息的理由。
失業率是一個中期的指標。儘管這次“暴雷”，但一方面受到季節性因素影響，另一方面，放在更長的維度看，失業率一直維持在五十年來的低水平。
接下來美國會公佈CPI和PPI，以及對美國第二季度經濟增長資料的第二次修正（我判斷可能會向上修正，從2.8%到3%左右），在這些資料出來前，市場還會觀察。如果降息了，反而在預示著美國經濟出現了大問題。
◎ 第二，美國的通膨水平與是否降息有關聯，但當前資料還不足以支援必須降息。
當前核心通膨率在2.6%，大家認為，因為趨勢上正穩步回落至2%的目標水平，因此聯準會降息的機率大增。但在我看來，2.6%同2%依然還有很大的差距，降息的可能性和必須降息是兩碼事。
◎ 第三，美股暴跌似乎也給了聯準會降息的理由。但當前美股的回呼，尤其是科技七巨頭的跌幅，與一年來的漲幅相比微不足道，大趨勢上看，美國的牛市並未結束。
◎ 第四，不降息唯一的不利因素是對融資和投資有一定影響，但當前，美國的房價還在創新高，並沒有因高利息支出而有所壓制。
我認為，聯準會一直用“嘴”降息，但實際上，降息的理由不多，加息的理由卻有一大堆。因此還是要謹慎判斷。
不過，通過炒作聯準會降息，從而為美元貶值打開通道，反倒是更合常理。
去年年底，高盛的報告指出，美元“在實際貿易加權基礎上仍然被高估了大約14%—15%”。當時美元指數報102.35，8月6日美元指數報103，今年至今的它最低101，最高106。那麼在這個基礎上，炒作聯準會降息，最大的好處是能夠用一種“口頭”的形式，實現美元貶值。
美元貶值是美國的基本國策。與許多國家和地區不同的是，美國的企業以海外為主，美國的經濟以海外為主，從這個維度看，美元貶值對於它的整體競爭力、銷售力、利潤率等各方面都有好處，因此當美元出現了明顯的高估時，一旦有機會能夠造勢令美元貶值，美國樂見其成。
馬紅漫
知名財經評論家
《財經馬紅漫》創始人
我並不認為日股的大跌是海外資金（日股中佔比較高）獲利了結甚至離開日本市場。這一輪的邏輯還是基於日本從二十多年的衰退進入到經濟復甦，日本的工資、物價都已進入到一個正增長的良性循環當中，所以對於長期的機構投資金來說，仍然會長期組態日本資產。
即便有海外資金從美股來到了亞太市場，首選也是印度、日本，其次是港股，第三梯度中，可能會選擇A股。
那麼A股要如何增強投資吸引力呢？主要還是要最佳化經濟吸引力，我個人通過兩個前瞻指標進行觀察：
◎ 第一，是製造業採購經理人指數PMI。這個指標在7月份依然是回落的、偏弱的。
◎ 第二，是未來一周到兩周時間當中將會發佈的7月M1（狹義貨幣供應量）。目前預估這個指標依然會是負增長，依然處於底部震盪中。
投資者面對以上的波動，首先要這是一次非常正常的調整，只是把原來可能需要一個月到兩個月震盪調整的一個狀況，變成了兩三天時間去的快速調整。
泡沫被消滅掉之後，未來的上市公司業績能夠不斷提升繼續支撐股價的話，這次暴跌反而是一次比較好的介入機會。
具體到未來投資，在海外市場，我個人依然看好大類指數。從風險規避角度來講，以標準普爾為代表的美國核心股指依然值得我們重點關注，包括經過深幅度意外深度調整的日本指數。
A股方面，基於整個經濟基本面的一些資料判斷，整體來看目前還是以中字頭的紅利品種為主。 (吳曉波頻道)