科技股從高點跌了29%，還沒到上兩次股災的一半

科技公司最近發布的財報暴露出它們越來越多的弱點。

以科技股為主的納斯達克綜合指數自3月初以來一直處於熊市區域，該指數在2021年11月19日達到了歷史最高點，現在已較高點回落了29%。

週三納指收盤下跌3.18%，其中蘋果(AAPL)暴跌5.18%，一夜間市值蒸發1296億美元降至2.37兆美元，被沙特阿美以2.47萬億美元反超，從而失去了全球市值最大公司的寶座。

除了蘋果，FAANG中的其他大型科技股的表現也很糟糕。Facebook母公司Meta Platforms (FB)今年迄今累計下跌44%，亞馬遜(AMZN)累計下跌38%，奈飛(NFLX)累計下跌75%，谷歌母公司Alphabet (GOOGL)累計下跌22%。

01 科技股短期內難回升

科技公司最近發布的財報暴露出它們越來越多的弱點。亞馬遜和奈飛是疫情期間最大的贏家，但隨著消費者支出從數字服務轉向現實體驗，這兩家公司的核心業務都出現了大幅放緩。

Meta和Alphabet的互聯網廣告業務也受到了電子商務收入下滑的衝擊。蘋果則遇到了成本上升和供應鏈中斷的問題。 這些大型科技公司的盈利預期正在下降。

FactSet的數據顯示，市場對Meta今年第四季度的每股收益預期從4.41美元降至3.75美元，對亞馬遜的每股收益預期從13.23美元降至11.39美元，對蘋果的每股收益預期從2.22美元降至2.17美元，對奈飛的每股收益預期從1.91美元降至1.61美元，對Alphabet的每股收益預期從32.15美元降至31.68美元。 FAANG股票的下一步走勢將取決於盈利預期是上升還是繼續下降，對FAANG股票的投資者來說，不幸的是它們的盈利預期可能還會繼續下降。

科技界一些最知名的公司一直在發出預警稱未來可能會遇到更艱難的時期。4月，亞馬遜創始人傑夫·貝索斯表示，當科技行業的“牛市”結束時，“教訓可能是痛苦的。”近日微軟聯合創始人比爾·蓋茨在接受媒體採訪時稱，看空科技股的人擁有一個“相當有力的理由”，那就是利率上升可能導致經濟放緩。

科技公司面臨的另一個不利因素是企業削減支出。優步(UBER)管理層近日告訴員工，該公司計劃削減營銷和其他支出。隨著企業削減支出在整個行業的逐步滲透，可能會導致一個負反饋循環，即削減支出會帶來更多的削減。

《巴倫周刊》認為，FAANG股價不太可能走高，除非市場對它們的盈利預期什麼時候會回升有更清晰的認識，而考慮到目前的種種趨勢，這可能需要很長時間。


02 科技股的暴跌還沒有之前兩次那麼嚴重 

雖然科技股是最近美股市場暴跌行情中最大的受害者之一，但受打擊程度還沒有2000年和2008年那麼嚴重。納指目前的跌幅遠低於2008年金融危機和20世紀初互聯網泡沫破裂時的跌幅，在這兩個熊市中，納指從峰值到谷底分別暴跌了59%和78%，然後再次開始反彈。 但到目前為止，這一次科技股遭拋售軌跡不一樣。週三大幅下跌後，納指較去年11月的峰值下跌了29%，週三也是這一輪拋售開始以來第119個交易日。在2008年和2000年拋售開始後的119個交易日里，納指僅比峰值分別下跌了17%和19%。

這並不是因為納指這次下跌得特別快。該指數在2000年初大幅下挫時跌幅更大，在當年3月至5月的短短52天內下跌了37%，但它經歷了一段反彈期。到那年9月，納指甚至已經擺脫了熊市，僅比峰值低了17%。 但在那以後情況急劇惡化，接著是長時間的痛苦。在接下來的一年半時間裡，直到2002年10月，納指持續走低，直到觸底，從最高點下跌了近80%。

2008年熊市期間也出現了類似的情況——下跌、反彈、再次下跌—不過花的時間要短得多。如果歷史可以作為參考的話，就算未來幾個月納指反彈，投資者也不可掉以輕心。

一個好消息是，如今的科技公司財務狀況要好得多，科技股的價格也比互聯網泡沫破裂之前的20世紀90年代末便宜得多，當時納指的預期市盈率超過100倍。在2021年11月接近最新峰值時，納指的預期市盈率僅為33倍。

此外，從波動性和市場寬度這兩個指標來看，雖然今年納指劇烈波動，但還沒有達到2000年的水平。2022年目前為止，納指最大的單日跌幅為5月5日出現的5%；2000年該指數連續13個交易日跌幅超過5%，2001年又有8個交易日跌幅超過5%。2000年4月14日，納指在一天內暴跌了9.7%，是近幾十年來跌幅第二大的一天，僅次於新冠疫情導致的2020年3月16日那次幅度為12.3%的暴跌。

市場寬度（或者說有多少隻股票在跌）是衡量拋售程度的另一個指標。一隻指數可能會被少數幾隻大幅下跌的股票拖累，而其他大多數股票仍然保持良好狀態。

目前的情況則不是這樣。截至本週二，納指中約75%的成分股價格較各自52周高點下跌逾20%，84%的成分股價格低於200日移動均線。和標普500指數做了對比。截至本週二，標普500指數中只有55%的成份股價格比各自52周高點低20%以上，70%的成分股價格低於200日移動均線，因一些能源股和防禦型股票仍保持高位。 （巴倫周刊）