日本泡沫爆破後，復盤哪些資產最保值增值

之前跟大家聊過，日本90年後房價和股價的崩塌情況，很多朋友都很感興趣。今天咱們繼續聊聊日本泡沫經濟破裂後，日本居民是怎麼對財富進行保值增值的？

先說股票，80年代末期日經225來到歷史大頂，在1990年伊始急速下跌。短短3年時間，累計跌掉了超過50%。

在隨後的20年裡，雖然日本也在“救市”，不斷推出的各種 ZC，對股市有短暫的刺激，但都不持久。後面發生的亞洲金融危機和全球金融危機，又讓日股重挫，一路跌到2013年才見底。

日股長期低迷的原因，大家應該很清楚了，就是這兩年很多人在說的，資產負債表衰退、人口老齡化、信貸收縮、創新停滯、企業家精神失去等等。

可見，活在日本90年代後的股民是真的慘，大部分人絕對是虧錢的。有機構總結了，在90年代後日本股民只有4種賺錢方法，科技股的美股對應、製造業出海、低端消費和高股息。

除了股票之外，債券也有很大的投資機會。1991年開始，日本央行為了應對危機，開始連續大幅降息。短短四年，國債利率就從原來的6.6%降到0.17%，隨後又繼續降息，日本進入零利率甚至是負利率時代。

債券價格和利率成反比，利率急速下跌，意味著債券價格急速上漲。在利率快速下行期，日本政府債的年化漲幅可以達到7.7%（1991-1998年）。

在日本的經濟蕭條期，債券基金的年化投資回報率超過了股票基金，讓債券基金市場迎來了黃金十年。

同時，90年代後的日本還將眼光投向海外，尋找海外的高收益機會。不僅金融機構大量購買海外高息債券，甚至在家庭理財中，許多家庭主婦都知道通過低息借貸，去投資海外的高收益資產。

這就是著名的“日元套息交易”，這些家庭主婦被稱為“渡邊太太”。

根據統計資料，當前日本前十大最熱門的公募基金全都投向海外，主要投資方向為美股，以及美股為核心的全球股票。

即便這兩年日股投資熱度歸來，連巴菲特都來狂買日股。但日本普通老百姓的投資理財，依然首選全球最發達的資本市場。

最後，在“失去的30年”裡，以日元計價的黃金表現也異常優異。面對超低利率的環境，外加日元本幣貶值，日本居民漸漸地將黃金當做一種儲存價值的資產。

特別是在經濟危機後，央行依靠“大放水”救市，更加凸顯了黃金作為實物資產的價值。而日本央行在寬鬆方面最為積極，因此日元計價的黃金表現就更加優秀。

當然，需要強調說明的是，不同國家存在差異，本文只是借鑑日本的歷史給大家分享一個投資案例，作為一些參考

總結一下，90年代後的日本居民確實很慘，泡沫時代的美好徹底崩塌，親眼目睹日經指數和東京都房價腰斬再腰斬。但如果抓住了部分日本股票+日本債券+海外投資+黃金的機會，小日子過得其實還不錯。

讓我們來做個有趣的實驗，把上面幾類資產打包，組態70%全球股票+20%債券+10%黃金，長期持有會是怎樣的效果呢？

全球股票中，美國股票佔比36%、我們股票佔比16%、歐洲股票佔比6%、日本股票佔比6%、大中華佔比6%

如果在2018年末買入，持有至今的收益如下圖。整個組合的收益曲線，緩緩向上。在過去6年時間裡面，只有2022年是虧錢的（這一年全球股市都在跌實在沒辦法）。

不同於很多朋友的看法，全球投資很簡單，看好國運梭哈納指（標普）不就可以了嗎？

但事實上，資本市場沒有常勝將軍，沒有任何一類資產能夠穿越牛熊，也沒有任何一類資產每年都能保證上漲。哪怕是美股，在2008年也遇到金融危機，在1963-1973年也有十年不漲。未來的事情誰又能精準說得清呢？

為了應對多變的宏觀環境，打包組態全球股票、債券、商品和其他資產，讓不同的資產發揮互補的作用，靈活調配。

在海外，這叫做“多元資產組態”，是已經是非常成熟的策略了。

在這內外環境越來越波譎雲詭、不確定性越來越大的時代，可以通過全球多元收益，來打造一個更有效的避風港。

雖然多元收益策略在牛市時難以跑贏指數，但在市場相對波折時，可以避免單一市場波動對組合整體的擾動，有著更好的持有體驗。比如在2022年，美股標普500和A股滬深300都跌了20%左右，但多元收益組合只跌了13%。

上面的回測，是按照70%的全球股票（含A股港股）、20%的全球債券（含中債）、10%的黃金進行的。

如果你覺得這個組合回撤還是太高，也可以適當增強穩定類資產，但這又勢必犧牲一些長期收益率。我們再用15%的全球股票、80%的全球債券、5%的黃金進行組態試試。

這樣得到的收益差一些，但更加穩健，回撤更小。

這是因為，股票具有長期較高的收益潛力，但缺點是熊市來臨時風險高。而債券和黃金屬於穩定類資產，有較好的防守作用，但缺點是長期回報會少很多。

具體的想要進攻多一些，還是想要防禦多一些，這因人而異的，沒有標準答案。 (雪球)