9月降息後，美國利率前景依然不明朗

10月公佈的經濟資料將決定聯準會的下一步行動。

美國8月就業資料給“鷹派”和“鴿派”都留下了一些可供他們咀嚼消化的資訊，今年秋季聯準會的政策路徑因此被蒙上了一層不確定性的陰雲。9月18日降息25個基點幾乎已成定局，但之後會發生什麼要複雜得多。

美國勞工統計局上周五（9月6日）公佈，8月新增非農就業人數14.2萬，失業率為4.2%。對美國經濟持樂觀看法的人強調指出，就業增長已從7月的疲弱勢頭中反彈，與此同時，工資增長較為強勁，這些都是就業市場仍然健康的跡象，擔心經濟衰退的人的關注點則是前兩個月的非農就業人數累計下修8.6萬、以及失業率從2023年中的3.4%大幅上升。

這份模棱兩可的就業報告不會改變聯邦公開市場委員會(FOMC)在9月17日至18日召開的政策會議上開始降息的傾向，不過，對於接下來會發生什麼，這份報告並沒有提供太多明確的資訊，從中既看不出美國經濟一定會“軟著陸”，也看不出就業市場正在迅速惡化、需要聯準會採取積極的應對措施。在11月6日至7日的FOMC會議之前，還會有兩份月度就業報告出爐。

9月政策會議召開之前，聯準會官員還將關注8月通膨資料。美國勞工統計局將於本周三（9月11日）公佈8月消費者價格指數(CPI)，8月生產者價格指數(PPI)將於周四（9月12日）出爐。

經濟學家普遍預計，8月CPI環比漲幅為0.2%，與7月環比漲幅持平，同比漲幅為2.6%，低於7月的2.9%。

除非資料表現不符合預期，否則這份通膨報告應該會顯示，美國通膨正在繼續朝著聯準會2%的目標下降，但距離2%還有一段路要走，8月通膨資料仍將是一批無法明確回答任何問題的資料。

德意志銀行(Deutsche Bank)的經濟學家上周五寫道：“聯準會官員之前明確表示，他們現在更關注的是就業市場的下行風險，不過，抗擊通膨的工作還沒有結束。"

聯準會官員將在9月會議後發佈的最新《經濟預測摘要》(SEP)——即“點陣圖”——中提供經濟和利率預測，其中最受關注的將是他們對聯邦基金利率的預測，自2023年7月以來，聯準會一直將聯邦基金利率保持在5.25%-5.50%的目標區間內。

從6月公佈的上一份《經濟預測摘要》來看，聯準會預計2024年只降息一次，降息幅度為25個基點，不過，考慮到上一份《經濟預測摘要》公佈以來經濟資料的表現，之前的降息預測已經嚴重過時。利率期貨市場目前預計，到今年年底，聯準會總共降息100個基點的機率最大。

9月公佈的《經濟摘要預測》對降息次數的預測可能會比6月更多，但不太可能像市場預期的那麼多，同樣值得關注的，是聯準會官員對失業率的預測。鑑於就業市場前景的不確定性，《經濟摘要預測》可能不會對這兩個關鍵資訊進行清晰地闡述。

10月公佈的經濟資料——就業、通膨和經濟增長資料——將決定聯準會的下一步行動。

聯準會主席鮑威爾8月23日在傑克遜霍爾央行年會上發表演講時說：“前進的方向是明確的，降息的時機和幅度將取決於未來公佈的資料、不斷變化的前景和風險平衡。”

因此，今年秋季投資者仍需繼續關注資料的表現。 (巴倫中文)